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1、第十二章 财务困境决策,知识目标,能力目标,内容讲解,本章练习,知识目标,了解财务困境预警管理的主要方法； 了解公司并购的分类及动因； 了解公司重组的主要内容和种类； 理解财务困境的概念； 理解公司并购、重组和清算的基本概念； 掌握破产清算的财务管理。,能力目标,能解释财务困境的基本概念； 能处理破产清算的财务管理。,第二节 公司并购,第一节 财务困境概述,内容讲解,第三节 公司重组,第四节 公司清算,二、财务困境早期监测,第一节 财务困境概述,内容讲解,一、财务困境概念,三、财务困境应对策略,一、财务困境概念,第一节 财务困境概述,二、财务困境早期监测,作为企业财务诊断的一种工具，企业财务困
2、境预警的灵敏度越高就能越早地发现问题，使债权人提前采取应对措施，规避企业财务危机而引发的信贷风险。,第一节 财务困境概述,(一)企业财务困境预警机制的理论内涵,二、财务困境早期监测,第一节 财务困境概述,(一)企业财务困境预警机制的理论内涵,第一节 财务困境概述,二、财务困境早期监测,(二)企业财务困境预警管理的主要方法,三、财务困境应对策略,第一节 财务困境概述,二、公司并购的分类,第二节 公司并购,内容讲解,一、公司并购概念,三、公司并购的财务分析,四、公司反并购的策略,一、公司并购概念,第二节 公司并购,一、公司并购概念,第二节 公司并购,一、公司并购概念,第二节 公司并购,二、公司并购
3、的分类,第二节 公司并购,(一)按双方产品与产业的联系划分,二、公司并购的分类,第二节 公司并购,(一)按双方产品与产业的联系划分,二、公司并购的分类,第二节 公司并购,(一)按双方产品与产业的联系划分,二、公司并购的分类,第二节 公司并购,(二)按并购双方是否友好协商划分,二、公司并购的分类,第二节 公司并购,(三)按并购交易是否通过证券交易所划分,二、公司并购的分类,第二节 公司并购,(四)按并购的实现方式划分,二、公司并购的分类,第二节 公司并购,(四)按并购的实现方式划分,二、公司并购的分类,第二节 公司并购,(四)按并购的实现方式划分,二、公司并购的分类,第二节 公司并购,(五)按并
4、购涉及被并购企业的范围划分,三、公司并购的财务分析,1.并购目标公司的价值评估一般方法,第二节 公司并购,(一)并购目标公司的价值评估方法,三、公司并购的财务分析,1.并购目标公司的价值评估一般方法,第二节 公司并购,(一)并购目标公司的价值评估方法,(1)资产价值法。指通过对目标企业资产进行价值评估来 确定公司价值。,三、公司并购的财务分析,第二节 公司并购,PV ,(一)并购目标公司的价值评估方法,1.并购目标公司的价值评估一般方法,(1)资产价值法。指通过对目标企业资产进行价值评估来 确定公司价值。,三、公司并购的财务分析,第二节 公司并购,(一)并购目标公司的价值评估方法,1.并购目标
5、公司的价值评估一般方法,(1)资产价值法。,三、公司并购的财务分析,1.并购目标公司的价值评估一般方法,第二节 公司并购,(一)并购目标公司的价值评估方法,(2)市盈率法。它是针对上市公司价值评估的方法，即以 目标公司的收益水平和市场平均市盈率确定公司价值的方法。,三、公司并购的财务分析,在市盈率法中，目标公司预计每股收益应对目标公司近期盈利水平进行检查，对虚假的、不符合会计准则规定的内容要进行调整；对平均市盈率是选择并购时目标公司同行业所体现的平均市盈率，并保证目标公司发展潜力与风险和行业发展保持同步，如果有偏差要及时调整。 市盈率法从证券市场投资平均收益水平、风险水平等角度评估目标公司价值
6、，具有相对的客观性、可操作性，对通过证券市场的并购行为特别实用。但是，我国证券市场发展过程中存在的市盈率偏高的问题影响了此方法的准确性。,第二节 公司并购,(一)并购目标公司的价值评估方法,1.并购目标公司的价值评估一般方法,(2)市盈率法。,三、公司并购的财务分析,2.运用三种收购估价模型来评估企业价值的方法,第二节 公司并购,(一)并购目标公司的价值评估方法,三、公司并购的财务分析,1.企业并购的支付方式分析,第二节 公司并购,(二)企业兼并收购的财务融资分析。,三、公司并购的财务分析,第二节 公司并购,(二)企业兼并收购的财务融资分析。,1.企业并购的支付方式分析,三、公司并购的财务分析
7、,1.企业并购的支付方式分析,第二节 公司并购,(二)企业兼并收购的财务融资分析。,三、公司并购的财务分析,1.企业并购的支付方式分析,第二节 公司并购,股价交换比率 ,(二)企业兼并收购的财务融资分析。,三、公司并购的财务分析,2.并购中的融资渠道与方式分析,第二节 公司并购,(二)企业兼并收购的财务融资分析。,三、公司并购的财务分析,3.并购中的融资成本分析 公司并购涉及到大量资金的筹集，如何选择最佳方案以降低资金成本，成为非常重要的问题。,第二节 公司并购,(二)企业兼并收购的财务融资分析。,三、公司并购的财务分析,4.杠杆收购(LBO)的财务分析,第二节 公司并购,(二)企业兼并收购的
8、财务融资分析。,三、公司并购的财务分析,4.杠杆收购(LBO)的财务分析,第二节 公司并购,(二)企业兼并收购的财务融资分析。,三、公司并购的财务分析,4.杠杆收购(LBO)的财务分析,第二节 公司并购,(二)企业兼并收购的财务融资分析。,四、公司反并购的策略,第二节 公司并购,(一)反收购的经济手段,四、公司反并购的策略,第二节 公司并购,(二)反收购的法律手段,四、公司反并购的策略,第二节 公司并购,(二)反收购的法律手段,四、公司反并购的策略,第二节 公司并购,(二)反收购的法律手段,目标公司提起 诉讼的理由,四、公司反并购的策略,第二节 公司并购,(二)反收购的法律手段,目标公司提起
9、诉讼的理由,二、公司重组的种类,第三节 公司重组,内容讲解,一、公司重组的内容,三、公司重组的方式,一、公司重组的内容,财务企业重组是为了更有效地创新企业制度，从而提高企业运行效率和竞争力，而对企业之间或单个企业的生产要素进行分拆和整合的优化组合过程。它的本质是对企业的生产力的重组，核心是对生产力诸要素包括企业的劳动者、劳动资料、劳动对象、生产管理和科学技术等的重组。,第三节 公司重组,一、公司重组的内容,第三节 公司重组,一、公司重组的内容,第三节 公司重组,一、公司重组的内容,第三节 公司重组,二、公司重组的种类,第三节 公司重组,二、公司重组的种类,第三节 公司重组,二、公司重组的种类,
10、第三节 公司重组,三、公司重组的方式,第三节 公司重组,三、公司重组的方式,第三节 公司重组,三、公司重组的方式,第三节 公司重组,三、公司重组的方式,第三节 公司重组,三、公司重组的方式,第三节 公司重组,三、公司重组的方式,第三节 公司重组,二、破产清算的财务管理,第四节 公司清算,内容讲解,一、公司清算的类型,一、公司清算的类型,第四节 公司清算,(一)公司解散的种类,一、公司清算的类型,第四节 公司清算,(二)企业清算的种类,二、破产清算的财务管理,1.资产的范围,第四节 公司清算,(一)清算企业资产权益状况表,二、破产清算的财务管理,2.债务的范围,第四节 公司清算,(一)清算企业资
11、产权益状况表,二、破产清算的财务管理,2.债务的范围,第四节 公司清算,(一)清算企业资产权益状况表,破产企业的债权人对破产企业负有的债务，是可以在破产清算前实行等额抵消，破产企业同时降低资产额和负债额，破产债务大于债权的差额作为破产债务，反之作为破产财产。,二、破产清算的财务管理,3.破产企业资产权益状况表,第四节 公司清算,(一)清算企业资产权益状况表,二、破产清算的财务管理,第四节 公司清算,(二)清算损益的确定,二、破产清算的财务管理,第四节 公司清算,(二)清算损益的确定,1.清算收入,二、破产清算的财务管理,第四节 公司清算,(二)清算损益的确定,2.清算费用,二、破产清算的财务管
12、理,第四节 公司清算,(二)清算损益的确定,3.清偿债务利益,二、破产清算的财务管理,1.资产变现 破产企业的债务，绝大部分应以货币资金偿付，破产企业资产确定后，应将全部财产变现出售，债权收回，有价证券通过证券交易市场出售。,第四节 公司清算,(三)变现财产及其分配,二、破产清算的财务管理,2.变现财产分配 根据破产法的规定，一般由清算机构提出分配方案，经债权人会议通过后，由人民法院进行审查，然后以裁定书的形式批准分配方案。,第四节 公司清算,(三)变现财产及其分配,二、破产清算的财务管理,2.变现财产分配,第四节 公司清算,(三)变现财产及其分配,二、破产清算的财务管理,2.变现财产分配,第
13、四节 公司清算,(三)变现财产及其分配,二、破产清算的财务管理,2.变现财产分配 (3)破产债务分配率 反映破产企业以其财产按顺序清偿有担保债务，无担保有优先权的债务之后，对破产企业债务人的清偿率。,第四节 公司清算,(三)变现财产及其分配,二、破产清算的财务管理,2.变现财产分配 (4)财产分配的处理,第四节 公司清算,(三)变现财产及其分配,二、破产清算的财务管理,2.变现财产分配 (5)破产程序的终结 破产企业的清偿工作结束后，应编制清算结束日“资产负债表”“清算期间损益表”以及“清算其货币资金收支表”作为破产清算会计的清算报告,第四节 公司清算,(三)变现财产及其分配,二、破产清算的财
14、务管理,【例12-1】某清算企业的清算财产变现总额为80万元，清算期间发生的清算费用为15万元，应付未付职工工资和劳动保险费等20万元，应缴未缴的国家税金为10万元，尚欠其他债务70万元，其中甲公司25万元；乙公司10万元；丙公司35万元。,第四节 公司清算,(四)破产与清算的财务管理举例,二、破产清算的财务管理,该清算企业偿付债务的顺序及金额为：支付清算费用15万元；支付职工工资及劳动保险费20万元；支付国家税金10万元；支付甲、乙、丙公司的债务，但支付上述金额后可供清偿的清算财产变现金额为35万元(80152010)，不足清偿其它债务70万元，此时： 负债清偿率35/70100%50% 则甲、乙、丙三个公司债务的实际清偿额分别为： 甲公司债务实际清偿额2550%12.5(万元) 乙公司债务实际清偿额1050%5(万元) 丙公司债务实际清偿额3550%17.5(万元),第四节 公司清算,(四)破产与清算的财务管理举例,
