合肥市建设投资控股(集团)有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告

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1、 3 合肥市建设投资控股（集团）有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整

2、性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际

3、不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 合肥市建设投资控股（集团）有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体概况发行主体概况 合肥市建设投资控股（集团）有限公司成立于 2006 年 6 月，是经合肥市人民

4、政府合政秘【2006】 68 号文批准、合肥市国有资产监督管理委员会（以 下简称“合肥市国资委”）合国委【2006】7 号文授 权经营的国有独资公司， 初始注册资本 56.03 亿元， 由合肥市国资委以合肥城建投资控股有限公司、合 肥交通投资控股有限公司、合肥市建设投资公司三 家至 2006 年 4 月 8 日的国有净资产 51.03 亿元和合 肥市财政注入的货币资金 5 亿元组建成立。 2011 年 4 月 30 日和 2014 年 8 月 26 日， 合肥市国资委分别 对公司增资 40 亿元和 0.5 亿元。截至 2018 年 6 月 末，公司注册资本为 96.53 亿元。 公司主要经营范

5、围为承担城市基础设施、基础 产业、能源、交通及市政公用事业项目投资、融资、 建设、运营和管理任务；从事授权范围内的国有资 产经营管理和资本运作，实施项目投资管理、资产 收益管理、产权管理、资产重组和经营；整合城市 资源，实现政府收益最大化；对全资、控股、参股 企业行使出资者权利；承担市政府授权的其他工 作；房屋租赁（涉及许可证项目凭许可证经营） 。 公司目前业务板块涉及实业经营、公共事业、房地 产、市政配套等，其中合肥百货和丰乐种业两家下 属上市公司是公司实业经营板块主要承接者，亦是 公司最主要的收入来源。 截至 2017 年末，公司总资产为 3,919.87 亿元， 所有者权益合计为 1,5

6、31.55 亿元；2017 年，公司实 现营业收入 204.34 亿元，净利润 3.02 亿元，经营 活动净现金流 94.59 亿元。 截至 2018 年 6 月末，公司总资产为 4,149.17 亿元，所有者权益合计为 1,548.19 亿元；2018 年 16 月， 公司实现营业收入 111.73 亿元， 净利润-2.93 亿元，经营活动净现金流 190.78 亿元。 本期中期票据概况本期中期票据概况 本期中期票据注册金额为 50 亿元，本期发行 20 亿元，期限为 7 年。 本期中期票据为固定利率票据，采用单利按年 计息，不计复利，逾期不另计息，每年付息一次， 到期一次还本，最后一期利息

7、随本金的兑付一起支 付。 募集资金用途募集资金用途 本期票据募集资金 20 亿元，将全部用于偿还 公司有息债务。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2018 年， 在内部去杠杆和外部贸易冲突的双重 压力下，中国经济运行稳中有变，GDP 增速逐季回 落， 全年 GDP 同比增长 6.6%， 虽然达到预期目标， 但较上年回落 0.2 个百分点。展望 2019 年，高杠杆 下经济转型所面临的阵痛持续，政策托底力度依然 有限，供需两端仍有放缓压力，预计全年 GDP 增 长 6.3%，上半年下行压力较大，下半年随着“稳增 长”政策效果显现或略有企稳。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源

8、：国家统计局 2018 年，经济供需两端均有所放缓。从需求端 来看，土地购置费支撑下房地产投资保持较快增 长，制造业投资回暖，但地方政府债务严监管导致 基建投资大幅下行，拉低投资整体增速；居民收入 增长放缓叠加居民部门高负债，社零额增速跌至个 位数；全球经济复苏走弱和中美贸易冲突持续，出 口压力显现，外需对经济增长贡献率持续为负。从 供给端来看， 工业生产缓慢回落， 服务业生产走弱， 工业企业和服务业企业盈利增长均放缓，经济运行 微观基础恶化。从价格水平来看，通胀走势分化， CPI 中枢有所上移， 大宗商品价格涨势趋缓带动 PPI 回落。此外，严监管下社融收缩明显，流动性风险 加剧，信用风险抬

9、升。 5 合肥市建设投资控股（集团）有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 经济虽有下行，但积极因素仍存：第三产业对 经济增长的贡献率维持在 60%以上，最终消费对经 济增长贡献率接近 80%，产业与需求结构持续转 型；以高技术产业、战略性新兴产业等为代表的新 动能增长持续快于规模以上工业，工业内部结构优 化；民间投资保持较快增长，新动能投资占制造业 投资比重提升，投资结构继续改善。 当前中国经济的下行是长期因素与短期因素 共同作用的结果，是中国经济由高速增长转向高质 量发展不得不经历的过程，是高杠杆下的经济转型 所必须面临的阵痛。在此经济下行与结构转型期， 结构性问题和风险仍需

10、要高度警惕。短期来看，需 重点关注三大问题：其一，投资依旧面临多方面放 缓压力，或将对经济下行产生较大的影响；其二， 通缩压力下，企业盈利或继续恶化，制约企业扩大 再生产，加剧经济下行；其三，新动能的发展面临 发达国家遏制加剧和财政收入增长放缓、财政资金 支持力度或减弱等不利因素，能否继续快速发展存 在不确定性。从中长期来看，需警惕四方面宏观风 险：全球经济回调和国际金融市场波动给中国经济 带来冲击的风险、经济下行和财政收支压力加大背 景下的地方政府隐性债务风险、货币信贷传导机制 不畅导致的实体经济信用风险、经济下行期就业质 量下滑和失业增多的风险。 在当前经济转型与结构调整关键期，宏观政策

11、面临高杠杆等多重约束，依托基建、房地产投资稳 定经济增长的传统路径难以为继，宏观政策调整尤 需注重稳增长、防风险、促改革的多重平衡。2019 年，政策将继续边际宽松、动态求稳，稳增长、稳 杠杆思路延续，总体呈现“稳监管、宽货币、宽信 用”特征。从货币政策来看，未来仍有降准可能， 政策利率或小幅下调，流动性有望合理充裕；财政 政策加力提效，考虑专项债后的“赤字率”或将出现 较大幅度提升。此外，金融监管将以“稳”为主，避 免力度和节奏不当加大对金融体系的冲击。 中诚信国际认为，经济转型与调整是长期过 程，多重约束下宏观政策“托底”力度依然有限，大 国博弈背景下外部不确定性仍存， 2019 年中国经

12、济 下行压力将继续显现。但是，中国经济迈向高质量 发展的方向并未改变，未来随着改革开放政策效应 的持续释放，中国经济长期平稳健康发展仍具备一 定基础。 区域经济环境区域经济环境 合肥市是安徽省省会，长江三角副中心城市， 位于安徽省正中部，地处江淮之间、环抱巢湖，因 东淝河与南淝河均发源于此而得名，具有承东启 西、连接南北的重要区位优势，是全省政治、经济、 文化、信息、交通、金融和商贸中心，同时也是国 家级皖江城市带承接产业转移示范区核心城市、长 江中游城市群副中心城市。合肥市下辖 4 个市辖区 （庐阳区、蜀山区、瑶海区、包河区） 、4 个县（肥 东县、 肥西县、 庐江县、 长丰县） 和 1 个

13、县级市 （巢 湖市） ，并赋予合肥高新技术产业开发区、合肥经 济技术开发区、合肥新站高新技术产业开发区、巢 湖经济开发区市级管理权限，合肥市总面积 11,445 平方公里。截至 2017 年末，全市常住人口 796.50 万人。2016 年 6 月，国家发改委网站发布的长江 三角洲城市群发展规划指出，要推动合肥都市圈 的同城化发展，包括合肥、芜湖、马鞍山三市。发 挥在推进长江经济带建设中承东启西的区位优势 和创新资源富集优势，加快建设承接产业转移示范 区，推动创新链和产业链融合发展，提升合肥辐射 带动功能。 近年来，合肥市经济结构调整更趋合理，形成 了以高新技术产业为先导，以加工制造业为支撑，

14、 现代服务业和现代农业多种发展的新型产业格局， 有效地保证了合肥市经济的快速发展。20152017 年，合肥市分别实现地区生产总值 5,660.27 亿元、 6,274.3亿元和7,213.45亿元， 按可比价格计算， 2017 年合肥市 GDP 同比增长 8.5%，其中，第一产业增 加值 272.75 亿元，同比增长 3.7%；第二产业增加 值 3,643.08 亿元， 同比增长 8.6%； 第三产业增加值 3,297.62 亿元，同比增长 8.9%。三次产业结构由 2016 年的 4.3:50.7:45.0 调整为 3.8:50.5:45.7。2018 年合肥市 GDP 为 7,822.9

15、 亿元，同比增长 8.5%。 20152017 年，合肥市分别完成固定资产投资 6,153.35 亿元、6,501.17 亿元和 6,351.43 亿元，按 可比口径计算，增速分别为 15.4%、11.1%和 5.0%， 固定资产增速呈逐年下降趋势。 6 合肥市建设投资控股（集团）有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 图图 2：20132017 年合肥市年合肥市 GDP 和固定资产投资情况和固定资产投资情况 资料来源：合肥市统计局 工业方面，合肥市政府于 2005 年出台了优 先加快工业发展行动纲要 ， 明确了“工业立市”的地 区发展战略， 将汽车与工程机械、 化工及橡胶轮胎、

16、 装备制造、 电子信息与软件、生物制药、家用电器、 新材料、食品及农副产品加工等产业确立为八大工 业支柱产业。其中，合肥家电业的产值已经突破千 亿元，为全国三大家电制造基地之首，并拥有全国 重要的装备制造和汽车及零部件生产基地。2017 年，合肥市规模以上工业增加值比上年增长 9.4%。 总体来看，尽管面临着复杂多变的宏观经济环 境，合肥市区域经济发展呈现出良好态势，近年来 合肥市经济持续增长，产业结构不断优化，综合实 力稳步上升。随着促进中部地区崛起规划 、 皖 江城市带承接产业转移示范区规划等国家政策及 合肥“十三五”规划的逐步实施，预计合肥市未来经 济将继续保持稳定增长趋势。 竞争及抗风险能力竞争及抗风险能力 合肥建投主要承担合肥市基础设施建设，公共 事业管理及重大产业项目投资职能，突出的地位使 其受到实际控制人的高度重视，除陆续注入优良资 产外，实际控制人还在财政补贴方面给予大力支 持。公司承担的城市基础设施建设资金来