《杭州市金融投资集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《杭州市金融投资集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排（31页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 3 杭州市金融投资集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 合并口径债务包括其他应付款、其他流动负债和长期应付款中的带息债务，母 公司口径债务包括其他应付款中的有息债务；5.2016 年，由于当年融资成本偏 低，同时公司大部分借款于下半年增加，故当年利息支出较年末总债务偏低。 分析师分析师 项目负责人：项目负责人：毛菲菲毛菲菲 项目组成员：项目组成员：李傲颜李傲颜 周周 依依 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2018 年年 10 月月 22 日日 年和 2020 年，公司到期债务分别为 132.92 亿元、 49.97 亿元和 9.3
2、0 亿元。公司短期偿债压力较大。 中诚信国际对公司的偿债资金安排情况保持关注。 4 杭州市金融投资集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对
3、评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也
4、不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 5 杭州市金融投资集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主发行主体概况体概况 杭州市金融投资集团
5、有限公司前身为杭州市 投资控股有限公司，是根据杭州市人民政府（以下 简称“杭州市政府”）于 1997 年 8 月 28 日登记注 册的杭州市属投资主体。 公司初始注册资本 7.00 亿 元，由杭州市政府作为出资人。历经多次资产拨入 与划转等，截至 2011 年末，公司实收资本为 9.90 亿元。2012 年 1 月根据杭州市政府府办简复第 B20122016 号文，公司更名为现名，并以公司资本 公积和未分配利润转增实收资本 9.90 亿元， 转增后 累计实收资本为 19.80 亿元， 注册资本变更为 50.00 亿元，出资人为杭州市政府，由杭州市财政局代为 履行出资人职责。 2012 年 7
6、月根据杭州市政府公文 处理简复单第 B2012077 号关于请求划转杭州市 产权交易所有限责任公司 51%股权等资产的请 示 ，将杭州产权交易所有限责任公司 51%股权及 杭州产权投资有限公司 20%股权出资增加实收资 本 0.59 亿元，增加后公司累计实收资本为 20.39 亿 元。2014 年 5 月 30 日，根据杭州市人民政府国 有资产监督管理委员会（以下简称“杭州市国资 委”） 、杭州市财政局关于做好部分市属企业（单 位）国有资产移交工作的通知 ，公司的履行出资 人机构由杭州市财政局调整为杭州市国资委。2015 年， 根据杭州市国资委市国资委简复2015第 53 号 文件，公司将资本
7、公积 15.91 亿元、未分配利润 13.70 亿元转增资本，转增后公司注册资本全部到 位。截至 2018 年 6 月末，公司注册资本和实收资 本均为 50.00 亿元。 公司主要从事杭州市政府授权范围内的国有 资产经营和运营管理，是杭州市金融控股投资主 体。公司的收入主要来自贸易、信托和担保等金融 业务以及市民卡业务等，同时公司持有大量优质金 融资产，对公司的利润贡献较大。 截至 2017 年末，公司总资产 468.82 亿元，所 有者权益合计为 166.21 亿元，资产负债率为 64.55%； 2017 年， 公司实现营业总收入 89.45 亿元， 净利润 14.46 亿元， 经营活动净现
8、金流为 2.97 亿元。 截至 2018 年 6 月末， 公司总资产 466.95 亿元， 所有者权益合计为 168.07 亿元，资产负债率为 64.01%； 2018 年 16 月， 公司实现营业总收入 74.59 亿元，净利润 10.26 亿元，经营活动净现金流-0.88 亿元。 本期票据概况本期票据概况 发行条款发行条款 本次中期票据注册额度 20 亿元，本期发行规 模 10 亿元。本期中期票据期限为 5 年。 本期中期票据采用固定利率计息。每年付息一 次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一 起支付。 募集资金用途募集资金用途 本期发行规模 10 亿元，募集资金拟用于归还 公司存续
9、债务融资工具。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2018 年上半年，中国经济面临外部贸易战、内 部去杠杆双重挑战，下行压力有所显现。GDP 同比 增长 6.8%，较去年同期和去年底均回落 0.1 个百分 点，名义 GDP 跌破 10%。但 GDP 增速下行较为有 限，经济仍具备较强韧性。下半年贸易战不确定性 仍在， 内外需求继续放缓， 稳增长压力进一步加大， 但受国内宏观政策边际调整、经济转型升级影响， 下行幅度或有限，预计全年 GDP 增长 6.6-6.7%。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 上半年宏观数据喜忧参半。一方面，经济面临 内外需求放缓，信用风险
10、抬升等压力：“结构性去 杠杆”下基建投资、国有企业投资等政策性投资大 幅下行带动投资持续回落；以美元计价的出口增长 较快，但受人民币汇率宽幅波动影响，与以人民币 6 杭州市金融投资集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 计价的出口走势分化，仅以美元计价考量出口存在 高估，并且贸易摩擦常态化等因素加大了出口继续 改善不确定性；此外，金融严监管下流动性压力加 大，信用违约事件明显增多。另一方面，经济运行 中积极因素仍存：经济结构调整持续，第三产业增 长继续快于第二产业，消费对经济增长贡献率高位 上行；新动能增长较快，对经济增长贡献提升；规 模以上工业和制造业稳中趋缓态势未改；民间
11、投资 回暖，制造业投资企稳运行；虽然以社会消费品零 售总额为代表的消费个位数运行，但如果将服务消 费考虑在内，消费整体依然稳健；通胀水平可控， CPI 平稳运行，PPI 虽同比回落明显但无通缩压力。 贸易摩擦是今年以来中国经济面临的最大的 外部不确定因素。贸易战后续发展存在很大不确定 性，这容易对投资者情绪造成扰动，加剧金融市场 波动；同时，贸易战暴露了我国高科技产业发展的 不足， 其对相关产业链的影响需要高度关注； 此外， 贸易战也增加了外部环境不确定性，有可能制约我 国经济增长和去杠杆进程。 从国内政策环境看， 今年以来中央召开的历次 会议都对防风险、降杠杆予以重点强调，防风险仍 是政府工
12、作重心。 但近期以来， 随着内外环境变化， 宏观经济政策边际调整， 重心由“去杠杆”转向“稳杠 杆”。 上半年货币政策由 2017 年的“紧货币”转向“稳 货币”，又进一步向结构性宽松过渡，预计下半年 在“保持流动性合理充裕”基调下，货币政策将维持 稳健中性、边际宽松，一方面继续结构性降准为实 体经济融资提供便利，另一方面上调政策利率避免 中美利差持续收窄加大资本外流压力；同时，在货 币政策受到掣肘背景下，财政政策有望成为调整重 点，财政支出力度将加大；从监管政策看，严监管 趋势未改，但资管新规实施细则出台降低了政策不 确定性，未来将更注重节奏和力度的把握，着力避 免“处置风险的风险”。 在经
13、济韧性犹存、政策边际调整下，中国经济 宏观风险依然可控，但短期仍需关注近期以来经济 环境和政策变化可能带来的结构性风险：一方面， 资金流向实体经济渠道仍未通畅，货币政策边际宽 松有可能加剧金融杠杆反弹压力；另一方面，货币 政策调整虽有望降低企业融资成本，但中小企业和 民企融资难问题难解，信用风险仍存；再次，人民 币汇率虽然长期不具备贬值基础，但短期贬值压力 并未根除，仍需警惕人民币汇率短期内剧烈波动。 中诚信国际认为， 内外需求同步放缓加大了下 半年中国经济下行压力。但是，经济结构调整转型 提升了经济增长质量，生产企稳运行、消费总体稳 健、民间投资回暖、新动能快速增长都对经济形成 一定支撑，经
14、济下行幅度依然有限。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 内贸行业概况内贸行业概况 从国内贸易情况来看，近几年我国经济规模保 持了不断扩大的良好势态，刺激国内贸易景气度不 断上升。2014年国内生产总值636,463亿元，同比增 长7.4%； 社会消费品零售总额262,394亿元， 同比增 长12.0%。2015年国内生产总值676,708亿元，同比 增长6.9%； 社会消费品零售总额300,931亿元， 同比 名义增长10.7%。2016年，国内生产总值744,127亿 元，同比增长6.7%；社会消费品零售总额332,316 亿元，同比增长10.4%。2017年，国内生产总值 827,12
15、2亿元， 较上年同期增长6.9%； 社会消费品零 售总额366,262亿元，较上年同期增长10.2%。 图图 2：近年来国内生产总值和社会消费品零售额增速对比：近年来国内生产总值和社会消费品零售额增速对比 资料来源：国家统计局，中诚信国际整理 内贸政策方面，2016 年 11 月，商务部等 10 部 门联合印发的国内贸易流通“十三五”发展规划 提出了“十三五”时期内贸流通发展目标：到 2020 年，新一代信息技术广泛应用，内贸流通转型升级 取得实质进展，全渠道经营成为主流，现代化、法 治化、国际化的大流通、大市场体系基本形成。同 时，将着力推进实体商业创新转型、提升流通供给 7 杭州市金融投资
16、集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 水平、推动消费结构升级、提高流通信息化水平、 加强流通标准化建设、促进流通集约化发展、统筹 区域城乡协调发展、加强对外开放合作、营造法治 化营商环境。此内贸规划有望从政策上加大对消费 的开拓力度，形成扩大消费的长效机制，更好地服 务经济结构调整转型。 总体上，2017年以来，我国劳动力、资金和环 保等投入要素价格继续高企，对国内生产要素流通 和消费品市场也形成了一定制约，内贸增速有所放 缓。但考虑到我国消费市场起点较低，未来经济发 展将会促进我国庞大内需的释放；同时“十三五”规 划明确了内贸流通转型升级的目标、主要任务和保 障措施， 有利于全面打通消费、 流通和生产各环节， 也为未来国内贸易环境的长远和健康发展提供了 良好的政策空间。 杭州市经济
