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1、第九章证券市场投融资业务与风险管理一 学习目的和要求 通过本章的学习，首先要了解证券法的基本内容掌握从事证券市场投融资业务的规则，其次，要求了解股票和债券的种类和风险收益特征，以及从事股票、债券有融资业务基本操作策略；再次，要求对投资基金市场有一个基本了解，把握投资基金作为一种机构投资者和一种金融工具对金融市场发展的重要意义，附带了解衍生工具及其在风险管理中的作用。二 本章考核知识点概要（一）从事证券市场投融资业务的基本规则（二）股票的特点和种类 (三) 股票的发行和股票融资的利弊分析（四）股票投资的风险收益分析（五）股票投资的方法与策略（六）债券的种类（七）债券融资的风险收益分析（八）债券发
2、行（九）债券投资的风险收益分析及管理策略（十）投资基金及其类型（十一）投资基金的收益风险分析（十二）组合投资的理念及我国投资基金市场的发展（十三）衍生金融工具及其在风险管理中的作用三 本章知识框架图中华人民共和国证券法的颁布证券发行、交易的基本原则持续信息公开制度公开、公平、公正的原则自愿、有偿、诚实信用的原则禁止欺诈、内幕交易和证券交易市场的行为从事证券市场有融资业务的基本规则特点种类利弊分析发行基本方法普通股优先股股票市场的投融资业务种类利弊分析发行收益与风险债券市场的投融资业务类型收益与风险我国投资基金市场的发展投资基金市场期货合约期权合约掉期合约衍生金融工具及其在风险管理中的作用四 知
3、识点精讲一、从事证券市场投融资业务的基本规则（一）中华人民共和国证券法的颁布 1998年12月29日，第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过了中华人民共和国证券法，为规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益，促进社会主义市场经济的发展，提供了法律依据。（二）证券发行、交易的基本原则公开、公平、公正的原则 “三公原则”，这是维护投资者合法权益，保障证券市场健康发展的基本原则。 公开原则的核心是要求实现市场信息的公开化，通常包括信息的初期披露和持续披露。公平原则要求证券发行、交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位，各自的合法权益能够得到公平的保护。公正
4、原则是针对证券监督管理机构而言的。它要求证券监督管理部门在公开、公平的基础上，对一切被监督对象给以公正待遇。自愿、有偿、诚实信用的原则：自愿原则是指当事人按照自己的意愿参与证券发行、交易活动，依法行使自己的民事权利，任何人不得干涉。有偿原则是指从事证券活动的民事法律关系主体在从事民事活动中应当按照价值规律的要求进行等价交换。诚实信用原则即不欺不骗、遵守诺言。这项原则是商业道德法律化的具体体现。 禁止欺诈、内幕交易和证券交易市场的行为：证券的发行、交易活动应遵守的法律主要是指证券法公司法，证券的发行、交易活动还应当遵守相关行政法规。欺诈、内幕交易和操纵市场的行为是证券活动三大违法行为。证券市场上
5、的欺诈行为是指在证券交易活动中诈骗投资者买卖证券以及其他违背投资者真实意愿、损害其利益的行为。内幕交易是指内幕人员以及其他通过非法途径获取证券内幕信息的人，利用该信息进行证券交易以试图获利的行为。操纵市场行为是指个人或机构背离市场自由竞争和供示关系原则，人为地操纵证券交易价格，以引诱他人参与证券交易、为自己牟取利益的行为（三）持续信息公开制度信息公开，又称信息披露，是指证券发行上市公司按照要求自身财务、经营等情况向证券监督管理部门报告，并向社会公众投资者公千的活动。二、股票的特点和种类 种类股票是股份有限公司发行的，用以证明投资者股东身份的有价证券。股票代表投资者对股份有限公司的所有权。按照股
6、票投资者权益的不同。股票可以分为普通股和优先股两类。 特点：普通股的特点：1. 不带有固定的定期收益和本金偿还的承诺2. 普通股股东享有对公司经营决策的参与权3. 普通股股东具有优先认股权。4. 普通股股东有权享受红利5. 普通股股东具有剩余索偿权。优先股的特点：优先股是股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票，它的特点有：1. 有约定的股息。2. 具有优先分配股息和清偿资产的权利。3. 表决权受到限制。 （2007年4月简答36题，2005年7月多选25题）一、 股票筹资的利弊普通股融资的利弊分析 普通股融资的好处：普通股筹集的资金不需归还、无固定的股利负担、
7、可以增强公司的举债能力、发行比较容易、可以提高公司及其产品知名度，普通股融资的弊端：普通股的资金成本较高，会分散公司的控制权，增发新股会降低普通股的每股收益，股票上市后公司需定期公布财务状况，保密性差，股票交易易被人为操纵，影响公司形象优先股融资的利弊分析优先股融资的好处：优先股筹集的资金也不需归还，资金成本相对固定，可以增强公司 的资金实力与举债能力，不会分散股东控股权，优先股融资的弊端：优先股的资金成本率较之债券要高，发行数额过大仍会给公司带来沉重负担。 （2005年4月多选25题）五、股票的发行股票的发行方式可以有多种分类：以发行对象为标准，可分为公开发行（公募）与不公开发行（私募）以发
8、行中的职责划分为标准，可分为直接发行和间接发行。以发行股票是否能够带来现款为标准，可分为有偿增资、无偿增资和搭配增资。（2008年7月多选26题）股票发行价格既可以等于面值发行（面值发行），也可以高于面值（溢价发行），大多数国家的公司法都规定不允许股票折价发行，以保证资本充实。采用溢价发行的，其发行价格由发行人与证券公司协商确定，报证监会核准。在确定股票价格时，要充分考虑公司的盈利能力、发展潜力、股票发行数量、行业特点、股市状况等因素 （2006年7月多选26题）六、股票投资决策的基本方法的优劣 在进行股票投资决策时，有基础分析法、技术分析法和数量化的组合管理方法三种。1. 基础分析法是以价值
9、决定价格为其理论依据，以证券价值为研究对象。信息掌握的及时性与全面性是基本分析法的优点，但费时、费力。（2007年7月单选14题）2. 技术分析法是以供求决定价格为其理论依据，以证券价格为研究对象。省时，省力，客观是技术分析法的优点。（2006年4月单选12题）3. 数量化的组合管理方法：以组合理论为基础的数量化方法，以数学、统计学的知识和计算机技术为工具以证券的历史价格为基础数据，对资产和资产组合的风险和收益进行分析比较，从而确定最佳的投资组合管理方案。数量化的管理方法，其结果比经验性的分析具有更大的确定性和科学性，与技术分析法比具有更综合、更灵活的特点。但仍然建立在历史数据的分析基础之上的
10、。七、债券的种类及其概念 债券是表示债权的有价证券，到期要偿还本金，利息可定期支付或到期一次支付或通过贴现发行变相支付。债券的种类：1、按照发行主体划分，债券分为国家债券，地方政府债券，金融债券，企业债券，国际债券。1）国家债券又称中央政府债券，是由中央政府或其代理机构为国家的名义发行的债券。信用度很高，有较好的流通市场，国债通常是债券市场上最活跃的投资对象。（2005年7月单选12题，2005年4月单选12题）2）地方债券是指地方政府发行的用于当地开发和公共设施建设的债券，以地方财政做担保，信誉较国家债券要低。3）金融债券是指由银行和非银行金融机构发行的债券。4）公司债券是指由企业发行的长期
11、债券。违约风险相对较高，票面利率也较高。（2007年4月单选15题）5）国际债券包括外国债券和欧洲债券外国债券是指由国外筹资者发行的，以发行所在国的货币标值并还本付息的债券。欧洲债券是指不以发行所在国货币而以一种可自由兑换货币标值，并还本付息的债券。 （2008年4月简答37题，2006年4月单选10题）2、按利息支付方式划分，债券可分为附息债券、贴现债券、存款单式债券3、按照期限划分可分为短期债券，中期债券，长期债券八、债券投资的收益与风险违约风险和利率风险是债券投资面临的基本风险。无论是国债还是企业债，都面临利率风险和收益，利率上升，会引起债券市场价格下跌，给投资者带来资本损失，利率下跌，
12、会引起价格上升，带来资本收益，因此债券投资管理的核心是利率风险管理。债券的价格上升和下跌都是有限的。整体风险小于股票。九、如何投资债券进行债券投资管理必须重视利率期限结构的变化。投资管理的核心是利率风险管理。基本策略分消极保守型、积极进取型、混合型三种。（2008年7月单选12题，2006年4月多选28题）十、投资基金及其类型投资基金是一种收益共享、风险共担的集合投资机制，投资基金的发起人通过向投资者出售基金单位的形式，筹集资金，交由专业的基金管理人在约定的领域进行约定性质的投资。投资基金具有多元化投资、专家理财、流动性强的特点。 投资基金的类型：1）按基金组织设立方式划分，投资基金可分为公司
13、型基金和契约型基金两类。2）按发行后基金单位可否赎回划分，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式投资基金的基金单位总量是可变，在每个营业日，投资者可以向基金管理人申购基金单位，也可以要求基金管理人赎回基金单位。封闭式基金一经设立，基金单位总规模就固定了，投资者再要购买单位，只能到流通市场上去从基金投资者那里购买，基金投资者要想变现所持的基金单位，也不能要求基金管理人赎回，只能在流通市场上卖出。（2008年7月单选13题，2008年4月单选13题，2005年7月单选15题）3）按基金投资目标划分，投资基金可分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型和指数化型等。十一、
14、投资基金的收益风险分析投资基金的收益构成：1、买卖投资基金的价差收益；2、投资基金的分红派息收益（包括来自基金投资的股息、利息收益和资本升值收益）。投资基金的风险：1、市场风险（包括市场整体下跌造成基金资产净值的下跌和基金供求变化引起的封闭式基金市场价格的波动）；2、经理人风险（包括经理人经营管理水平的风险和道德风险）。十二、我国投资基金市场的发展 我国投资基金市场的发展以1997年11月证券投资基金管理暂行办法的颁布为标志，我国投资基金市场的发展已经历了两个阶段。 证券投资基金管理暂行办法是我国首部全国性的投资基金管理法规，这一法规的颁布实施对于推动我国投资管理进入专业化和科学化的时代具有重要作用。 1998年3月23日，首批依此办法设立的证券投资基金基金国泰和基金开元，在深、沪证券交易所上网公开发行，解开了我国规范化的证券投资基金业发展的序幕。十三、主要衍生金融工具介绍1）期货合约是一种交易双方就在将来约定时间按当前确定的价格买卖一定数量的某种金融资产或金融指标而达成的协议。期货合约有如下特点：1. 每一份合约都有买卖双方当事人，合约的执行对买卖双方都是强制性的2. 期货交易大多是交易所组织的交易，因此期货合约都是标准化的。3. 期货合约的标的物可以是政府债券、通货、股票指数、短期利率、而很少是个别企业的股票4. 期货合约帐户是每天交割的，保证金帐户每天盈
