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1、计算部分的归纳与解题技巧n 期货合约盈亏计算n 套期保值：基差计算、基差变化与套期保值的关系n 投机：买低卖高、平均买低平均买高、金字塔式买入卖出、套利n 套利：价差计算、套利种类、价差变化与套利关系n 利率期货报价n 股指期货套期保值：股票组合 系数、套保公式n 股指期货套利：期货理论价格公式、无风险套利区间n 期权：期权种类、盈亏平衡点计算、期权套期保值、双向投机n 期权套利：水平套利、垂直套利、转换套利、跨式套利等套期保值概念：以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当
2、，但方向相反的期货商品，以一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动的风险。建立期货市场的初衷就是出于保值的需要。原理：同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致。操作原则：商品种类相同原则商品数量相等原则月份相同或相近原则交易方向相反原则买入套期保值的操作流程买期货，持有多头头寸平期货，同时买现货适用范围：担心未来价格上涨卖出套期保值的操作流程卖期货，持有头头寸平期货，同时卖空现货适用范围：担心未来价格下跌基差=现货价格期货价格 基差0 反向市场基差走强 （1）基差为正且越来越大（2）基差由负变正（3）基差为负且绝对值变小
3、基差走弱：相反，竖轴向下买入套期保值：未来要现货买入，担心价格上涨，先买入期货，如未来真涨 ，卖出期货，期货市场盈利来弥补现货市场多付出的成本卖出套期保值：未来要现货卖出，担心价格下跌，先卖出期货。例：月份，某空调厂预计月份需要吨作为原料，当时的铜的现货价格为元吨，但目前仓库不够，无法现在购进。为了防止价格上涨，决定采取套期保值，当天月份铜期货价格为元吨。该厂应该怎么做？.卖出张月份铜期货合约.买入张月份铜期货合约.卖出张月份铜期货合约.买入张月份铜期货合约 解答：由于是担心价格上涨，所以应该进行买入套期保值。铜期货合约一手为5吨，所以为买入100张。例：月日，某经销商以元吨价格买入吨小麦，为
4、了避免价格下跌，决定套期保值，当日以元吨的价格卖出手月份小麦期货合约。月日，小麦价格下跌，在现货市场上以元吨的价格将吨小麦出售，同时在期货市场上以元吨将手期货合约平仓。该套期保值的结果是：、现货市场盈亏：-元吨、期货市场盈亏：-元吨、净盈亏：-元吨（接例三）假设在月日，小麦价格上涨，他在现货市场上以元吨的价格将吨小麦出售，同时在期货市场上元吨将手月份小麦期货合约平仓。该笔交易的结果是： 、现货市场-元吨 、期货市场-元吨 、相抵后净赢利-元吨时间现货价格期货价格基差t1（建仓）S1F1b1t2（平仓）S2F2b2买入套期保值，避险程度：F2F1+ S1S2=（S1F1）（S2F2）= b1b2
5、（1）b1b20 即b2 b1 基差走弱（变小），买入套期保值有盈利（2）b1b2 b1 基差走强（变大），买入套期保值亏损（3）b1b2=0 即b2= b1 基差不变，买入套期保值实现完全保值卖出套期保值，避险程度：F1F2+ S2S1=（S2F2）（S1F1）= b2b1（1）b2b10 即b2 b1 基差走强（变大），卖出套期保值有盈利（2）b2b10 即b2近期月份合约。行情上涨时 近期合约价格上升远期合约看多的投机者应买入近期合约行情下跌时 近期合约价格下降远期合约看空的投机者应卖出远期合约反正市场：相反资金管理要领投资额必须限制在全部资本的以内在任何单一的市场上所投入的总资金必须限
6、制在总资本的 在任何单一市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的以内在任何一个市场类群上所投入的保证金总额必须限制在总资本的以内。例一： 某人预测月份铜期货合约价格会下降，于是以元吨的价格卖出手合约，但此后价格上涨到元吨，该投机者继续以此价格卖出手合约，则待价格变为（）将手铜合约平仓可以盈亏平衡。 答案：（+）例二、 某人预测月份大豆期货合约会下跌，于是他以元吨的价格卖出手（手吨）。此后合约价格下跌到元吨，他又以此价格卖出手，之后价格下跌到元吨，他再以次价格卖出手。后来价格上涨到元吨，该投机者将头寸全部平仓，则该笔投资的盈亏状况是： .-元.元.-元.元 计算过程：、（-）*+（-）*+（-）
7、*- 、-*-套利交易概念：套利是指利用相关市场或合约之间的价格变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。期现套利：利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为价差交易：利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为价差：是指两种相关的期货合约价格之差。价差计算方法：在建仓时，价格该的一边减去价格低的一边，在计算平仓时的价差时，也要用建仓时价格高的平仓价格减去建仓时价格低的合约的平仓价格来进行计算。套利：买入一合约同时卖出另一合约（2合约有相关），日后同时对冲。价差：建仓时价格较高的合约其价格较低的合约价格，之后计算价差时方向也不再变买入套利（
8、买高卖低）卖出套利（卖高买低）价差扩大盈利亏损价差缩小亏损盈利价差的扩大与缩小 价差的扩大与缩小，不是指的绝对值的变化，而是相对值的变化。例：某人在月日同时买入月份并卖出月份铜期货合约，价格分别为元吨和元吨。若到了月日，两个期货合约的价格分别为元吨和元吨，则此时的价差（）.扩大了元.缩小了元.扩大了元.缩小了元 解答：价差一：- 价差二：- 所以，答案为例、某人买入手月份大豆期货合约，价格为美分蒲式耳，同时卖出手月份大豆期货合约，价格为美分蒲式耳，则该人进行的是（）交易。 .买进套利.卖出套利 .投机.套期保值 解答：因为大于，所以，以为判断标准，题中是买入的，所以，为买进套利。例、某人买入手
9、月份铜期货合约，价格为元吨，同时卖出手月份合约，价格为元吨。则该人进行的是（）交易。 解答：为卖出套利某日，某投资者以8310美分/蒲式耳卖出1手5月份大豆合约，同时以8350美分/蒲式耳买入一手7月份大豆合约，不考虑佣金，在（）情况下同时平仓获利最大 A5月份合约价格跌至8200，7月份合约价跌至8300 B5月份合约价格跌至8290，7月份合约价跌至8300 C5月份合约价格升至8330，7月份合约价升至8400 D5月份合约价格升至8330，7月份合约价升至8360解：原价差8350-8310=40 A价差变为8300-8200=100，扩大了60；B选项价差变为10，缩小了30 C选项价差变为70，扩大了30；D选贤价差变为30，缩小了10投资者卖低买高，即买入套利，买入套利在价差扩大时盈利，A选项扩大最多，盈利最大。牛市套利：买近卖远，正向市场（近远）即买高卖低买入套利，价差扩大时盈利牛市套利盈利情况：（1）近期远期合约均上涨，但近期合约上涨幅度大于远期合约（2）近期远期合约均下降，但远期合约下降幅度大于近期合约（3）近期合约近似持平，远期合约下降（4）远期合约近似持平，近期合约上涨（5）近期合约上涨，远期合约下降熊市套利：卖近买远，正向市场（近远）即卖高买低卖出套利，价差缩小时盈利熊市套利盈利情况：（1）近期远期合约均上涨，但远期合约上涨幅度大
