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1、华南师范大学南海学院本科毕业论文论文题目 风险投资在我国的发展 学生姓名叶欣明准考证号 学科专业金融管理 指导老师张源 论文提交日期 论文答辩日期 2内容提要： 风险投资（venture capital）简称VC，有时也被称为创业投资。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。风险投资作为一种行之有效的、新型的、支持创新及科技产业的融资机制, 为知识创新提供了一个理想的平台, 也为建设创新型国家注入了强大的活力。但由于风险投资在筹资、运作、风险防范、退出机制、对策、法律等方面存在着问题, 直接制约了我国风险投资的进一
2、步发展。就我国风险投资业以后的发展, 文章从中国风险投资业的现状、存在的问题及如何促进中国风险投资事业的发展提出建议, 并展望了中国风险投资业的未来。 关键词：风险投资 风险投资业的现状 风险防范机器对策II目 录一、绪论1（一）选题背景及意义11选题的背景12选题的目的和意义1(二)相关理论11风险投资已成为当今世界高科技产业发展的助推器12风险投资在中国的发展.23风险投资的概念和内容3二、案例分析3（一）失败案例3（二）风险投资困境分析31风险投资总体走势42风险投资的市场状况53中小企业融资市场竞争6三、启动阶段较为成功7（一）风险投资战略81风险投资细分市场及目标市场82风险投资市场
3、定位8四、成长阶段资金使用失误8（一）多渠道信贷方式9（二）融资资金流动的难易 10结论11参考文献14一、绪论（一）选题背景及意义1选题的背景自改革开放以来，我国中小企业取得了巨大发展，并在解决就业、贡献税收、技术创新、区域经济协调发展以及新农村建设中发挥着重要作用。但是在我国，由于市场机制还不完善和不成熟，社会信用环境不完善，中小民营企业进行融资时受到的限制比较多，融资困境也同样阻碍着我国中小企业的发展。2选题的目的和意义改革开放以来，我国中小企业发展迅猛，已成为我国国民经济的重要组成部分，特别是在解决就业和拉动经济增长方面具有不可低估的作用。根据2007年新华社公布的有关统计资料表明，我
4、国非国有中小企业的数量目前已经超过了1200 万家，占全部注册企业数的99%，几乎涵盖了生产、服务领域的各个行业，工业总产值和利税分别占到了70%和45%，提供了大约75%的城镇就业机会。在我国，中小企业往往是最具活力的部分，它们规模小、经营方式灵活，最有可能按照经济的比较优势来组织生产，不但在活跃市场、吸纳就业、促进技术创新与出口创汇等方面起着越来越大的作用，而且成为确保竞争机会均等和合理分配经济资源的重要因素, 是推动我国经济高速运转的助推器。可是尽管近年来我国的中小企业发展非常迅速，在国民经济中的地位也不断加强，但中小企业的发展也面临着一些难题，融资困难就是其中之一。造成我国中小企业融资
5、难的原因有企业自身，也有金融系统的不完善和政府的政策，但我国中小企业融资困难的问题俨然已成为制约中小企业发展最大的“瓶颈”，成了阻碍我国国民经济健康、持续发展的巨大障碍。我国中小企业融资难的主要原因有：融资渠道狭窄、融资数量少、融资结构不合理、融资成本高。长期以来，金融机构向中小企业提供的贷款占总贷款规模的份额很少，与中小企业对国民经济发展作出的巨大贡献不成比例。如果这种现象得不到充分改善，中小企业将难以持续快速发展。带条件的债权形式投资于新颖、未经试用技术项目或未来具有高度不确定性的项目，并愿意为所投资的项目或企业提供管理或经营服务，期望通过项目的高成长率并最终以某种方式出售产权以取得高额中
6、长期收益的一种投资方式。风险投资源于20世纪40年代的美国硅谷。与传统的金融服务不同，它是在没有任何财产抵押的情况下，以资金与公司业者持有的公司股权相交换，投资是建立在对创业者持有的技术甚至理念的认同的基础之上的。风险投资的对象大多数是处于初创时期或快速成长时的高科技企业。如通讯、半导体、生物工程、医药等企业。风险投资业务的失败率一般高达70-80。政府一般无力参与这类业务，银行等金融机构以传统的运作方式为标准也不愿或不敢涉足这类业务。然而，风险投资具有高风险、高收益的特点。1.2风险投资在中国的发展我国的风险投资始于20 世纪80 年代。1985 年5 月，中央领导批准了国家科委关于成立中国
7、新技术创业投资公司的请示。到20 世纪90 年代中期，一批海外基金和风险投资公司开始涌入中国，为中国风险投资业注入新的资金，带来了西方全新的管理与规范化的运作方式，国内的一些银行、信托投资公司也纷纷开设风险投资部，中国的风险投资进入了探索性发展阶段。1998 年的“政协1 号提案”后，社会各界开始对风险投资这一陌生事物产生了浓厚兴趣，掀起了一股发展风险投资的热潮。在充分发挥国有商业银行科技贷款的主渠道基础上，科技界与金融界还不断探索科技与金融结合的新形式，各地相继成立了一批非银行科技金融机构。科技金融事业的开创，特别是科技贷款的发展，改变了科技投入单纯依靠国家拨款的模式，推动了科技投入新格局的
8、形成，为科技成果的转化提供了重要资金来源。目前，我国风险投资的资金主要来源于政府财政拨款、企业投资、国内金融机构、国外的风险基金几方面。上世纪末，VC在中国所投资的企业几乎全部都是互联网企业，比如现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业都是在这一时期得到风险投资的青睐。但与以往扎堆投资互联网行业不同，目前新一轮VC投资潮热衷传统项目，教育培训、餐饮连锁、清洁技术、汽车后市场等都是投资热点。传统行业一旦形成连锁品牌，很容易形成整体效应，而且像餐饮连锁、连锁酒店等行业在中国市场前景广阔，属于成长性很好且回报非常稳定，受到风投青睐势在必然。中国的风险投资普遍开始偏向成熟期企业，成熟期企业的大量
9、来临为风投的投资后移提供了良好的载体和舞台。随着中国经济持续稳定地高速增长和资本市场的逐步完善，中国的资本市场在最近几年呈现出强劲的增长态势，投资于中国市场的高回报率使中国成为全球资本关注的战略要地。虽然中国产业投资市场的总体规模与国外发达国家还存在一定的差距，但在中国投资的回报却是世界级。此外，风险投资应当同宏观经济走向保持一致。中国的城镇化进程预计将使中国城镇人口增长至2025年的9.2亿人。而城镇GDP占全国GDP的比重也将增长至95。城镇居民消费品市场、医疗设备、环境、能源等，将成为风险投资日后关注的重点。今后十年被认为是中国风险投资“由弱到强”、飞速发展的“黄金十年”，需要以长远眼光
10、和全球视野来正视中国风险投资事业所面临的发展机遇。中国期望在未来十年内中国能成为仅次于美国和欧洲的风险投资大国，无论是从宏观经济发展势头、自主创新国家战略的需要、资本市场的发展前景来看，还是从风险投资业自身的发展态势来看，这一愿望是完全有可能实现的。2选题的目的和意义 对于风险投资在我国的发展研究，目的是为了分析其发展及面临的主要问题，并寻找起解决方法，规范风险投资在我国的发展，有效控制分析投资投入过程中对市场产生的风险(二)相关理论1风险投资的概念和内容1.1风险投资的概念风险投资是新世纪最热门的话题，正如经济合作与发展组织在1983年召开的第二次投资方式研讨会上明确指出的：“凡是以高科技为
11、基础，生产和经营技术密集的创新产品或服务，都可视为风险投资。”风险投资不仅是高科技投资，而且是创新投资。风险资本作为一种专门从事高风险项目投资的资本形式，在发现和培育高科技企业上起着十分重要的作用【4zJ。风险投资又称为风险资本或创业资本，是指以股权、准股权或具有附带条件的债权形式投资于新颖、未经试用技术项目或未来具有高度不确定型的项目，并愿意为所投资的项目或企业提供管理或经营服务，期望通过项目的高成长率并最终以某种方式出售产权以取得高额中长期受益的一种投资方式。1.2风险投资的内容风险投资的对象大多是处于初创时期或快速成长时的高科技企业。这些企业具有巨大的增长潜力，但同时在技术和市场等备方面
12、也都存在着失败风险。风险投资着眼于企业未来的收益和高速度的增长潜力。它不仅关注利润，而且要求这种高速度成长的利润预期能够使其投资的项目不断得到升值和引起外界的关注。作为一种投资方式，风险投资通过把投资者、投资经理(风险投资家)和企业经理(创业企业家)的目标统一起来，同时建立起一套以绩效为标准的激励机制，把资金、人力资源(gt险投资家和创业企业家)、高技术这三大知识经济时代的宝贵资源有机的结合起来，为克服传统金融工具在发展高科技产业过程中存在的缺陷提供了新的手段、开拓新境界。风险投资家可以在被投资企业成长起来走向成功后，通过上市、出售和回购等方式收回资金，再去选择投资另一新创企业，周而复始进行中
13、长期投资并获得高额利润。由于风险投资是成熟的市场经济中形成的资本运作方式，它溪求有一个规范的市场经济体制，这也是中国风险投资健康成长的基础。在我国要发展风险投资，根本上就是要加快市场经济体制改革的步伐。从风险投资的三个滤程：投资前的掺选、评佶和谈判，投资斌的经营管理和投资撤出下大力气，以促进我国风险投资业的发展。发展好一国的风险投资业，对于一国的经济发展具有重大的意义。创业投资一般主要以股权形式出现，其自身特点决定了发展风险投资业可为高新技术提供专业化管理。历史经验表明，凡是具有较强创新能力和国际竞争力的国家都有比较发达的风险投资业。总之，风险投资作为一种较为新鲜的事物备受各国重视。它是一种可
14、以降低交易成本的投资方式，在将来有很广阔的发展前景。1.3风险投资的特征从风险投资发展的国内外状况也可以看出风险投资具有以下特点。1、风险投资的对象科技含量高，创新性和专业性强。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的未上市的创业公司作为投瓷对象，以高新技术的创业投资为己任。对投资对象，不仅要求科技含量高，而且要求创新性强；能创造新产品或新服务，开辟新市场。风险投资之所以钟情于高新技术，是因为高新技术创造超额利润，并且高新技术往往能够形成自然障碍，使其他对手不容易进入市场，从而能够保证获取高额利润。风险投资还是专业投资，主要投资对象高度专业化。在美国，依据投资对象专业性质的不同形成了计在世界
15、范围内各自的专业领域中寻求投资对象水。1.4投资风险大，周期长。风险投资是一种从事冒险创新的投融资活动，不同于一般的金融投资，通常是在没有任何抵押和担保的前提下，把资本投入前景不明的高新技术项目和创业公司，风险很大。这不仅由于高新技术项目既具有独创性和开拓性，本身又带有不成熟性和不稳定性：而且还由于新生的创业公司信息透明度较低，从而增加了投资决策和管理的盲目性。一、案例分析失败案例说到传媒就不得不提到2005年7月在美国纳斯达克上市的分众传媒，这是风险投资在中国的最典型成功案例一方面是公司从创立到上市只有短短的2年半，经历几轮投资之后，让数十家赚得盆满钵满；其次，分众传媒掀起了国内户外传媒的创业、投资、并购的热潮，引领了航煤传媒、华视传媒等公司海外上市的同时，也让众多投资人、创业者深陷其中炎黄健康传媒无疑是后者。2004年，炎黄传媒创立；2008年1月，分众传媒获得炎黄传媒20%的股份。2008年金融危机爆发，投资者开始要求被投资公司节流过冬，2008年10月，炎黄传媒的内忧外患，导致收入也急剧下滑，炎黄传媒名存实亡。下面就几个方面进行分析一下其失败原因。启动阶段较为成功2004年，炎黄传媒创
