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1、海外矿产勘查投资决策标准刘一康受国内对矿产品需求持续增长和国内外矿产勘查开发市场的导向，近三年来，国内投资机构、矿业企业、地勘单位、民间资本到海外投资矿产勘查开发，并购矿业企业，形成了热潮。到海外投资矿产勘查，是矿业走出去的重要组成部分。为提高矿产勘查投资的成功率，在海外实现从矿产勘查到矿山建设生产的平稳过渡，取得产品分成，取得投资回报，首先要把好走出去的第一关，即根据海外矿产勘查投资决策标准，确定投资项目。加拿大Fraser研究所和美国科罗拉多矿业学院，多年来对世界各国的矿产勘查开发投资环境，开展调查和排序研究。主要研究方法是对跨国矿业公司和勘查公司，进行半定量问卷调查。问卷条目，涉及影响投
2、资结果的主要因素。问卷调查结果反映了矿业投资者，在其他国家投资勘查开发成败的经验和教训，以及不同的投资主体，对影响投资决策因素的认识差异。对问卷调查结果，进行分析研究，对世界各国的矿业投资环境，进行了排序。近十年来，笔者一直在从事矿产勘查走出去的实际运作和研究。根据我国矿产勘查走出去的经验和教训，参考Fraser研究所和科罗拉多矿业学院矿产勘查投资决策的研究成果，广泛汲取国外勘查公司到第三国投资决策的思路和做法，充分考虑我国矿产勘查走出去投资主体和运作主体的特点，结合我国矿产勘查走出去的鼓励政策和投资模式，将海外矿产勘查投资投资决策标准，归纳为以下5个方面，20个要点。这可以作为寻找海外勘查项
3、目的考察或尽职调查目录，也可以作为国内投资主体，评审海外勘查项目，作投资决策的参考标准。一、找矿潜力找矿潜力是矿产勘查投资决策的首要条件。1，找矿目标区位于重要成矿区带。世界级的矿床大都分布在全球的重要成矿带上。矿产勘查投资选项，应当服从的地区效应（area play）原则，即首选重要成矿带，并且近年来有新发现和突破的地区。例如，Fraser研究所将智利列为全球找矿潜力排位第一，就是因为智利的安第斯成矿带，寻找斑岩型铜金矿和IOCG型铜铁矿的地区效应突出。例如，国内勘查投资关注到坦桑尼亚维多利亚湖区的绿岩带。近年来，该带上有许多金、镍的找矿突破，迅速成为新的重要金矿产区。走出去的选项若不在重要
4、成矿带上，而选取新区突破，这样的找矿技术风险很高，要持谨慎的态度。2，目标矿床为重要工业类型。矿产勘查开发投资要选择重要矿床工业类型。重要矿床工业类型的产量，占据该矿种矿产品产量的大部分或绝大部分；重要矿床工业类型，在勘查、可行性研究、采矿、选冶的工艺上相似，技术相对成熟，勘查开发效益好，技术风险较低，易于为矿业投资者接受，是矿产勘查投资的重点。例如，斑岩型铜钼矿、斑岩型铜金矿、绿岩型金矿、微细浸染型金矿、浅成低温热液型金银矿、VMS铜锌矿、MVT型铅锌矿、SEDEX型铜铅锌矿、IOCG型铜铁矿、与超基性岩有关的镍铬铂矿、风化壳型铁矿、红土型镍矿、砂页岩型铜矿、不整合面型铀矿等。海外矿产勘查投
5、资，目标矿床选型的立足点，不是矿床成因类型，而是矿床工业类型。3，富矿的存在。由于富矿的存在，可以尽快完成未来矿山的还本付息，是可行性研究重要的正面因素；可以提高未来矿山的成本竞争地位，从容面对矿产品市场价格的大幅起落；富矿生产成本低，在可能长达数十年的矿山生命期内，有利于克服难以预见的安全、环保、社区等问题。例如，在刚果（金）投资加丹加铜带上的铜钴矿床勘查开发，铜品位特富，一般达3.5%-4.5%，虽然风险很高，仍吸引了大量的矿业投资。4，其他找矿要素。在考虑到上述三要素的前提下，对于具体勘查项目的投资决策，还应研究与成矿作用有关的地质条件、物化探异常和找矿模型。若收集资料充分，数据真实可靠
6、，找矿思路清晰，勘查方案合理，有利于立项。国内地质专家，熟悉这类评审。二、矿产勘查条件和开发条件1，大宗矿产的基础设施。铁矿石、锰、煤、钾盐、铝土矿等大宗矿产勘查立项，必须考虑基础设施条件和可靠廉价的运输系统。矿床的目标规模，应能够支撑基础设施的建设和运营。例如，柬埔寨柏威夏省的铁矿，虽然品位高，有一定规模，但难以支撑专线铁路的建设，湄公河的疏浚，西哈努克港的扩建。又如，加拿大萨斯喀彻温省钾盐项目，须经加拿大太平洋铁路到温哥华港，运距约1500公里。萨斯喀彻温三大钾肥公司组成的销售公司Canpotex公司，持有加拿大太平洋铁路公司的股份，签有长期运输的合同。能否获得钾盐的运力份额，要提前做好前
7、期工作。2，目标矿种的市场条件。对于铁、锰、铝土矿、钾盐等大宗矿产，全球已找到的资源量巨大，以钾盐为例，资源量达2500亿吨，可供全球开采500年以上，只要投入预可行性、可行性研究，就可以形成新的矿山生产能力。例如，世界铁矿石资源总量大于8000亿吨，一批大型优质铁矿可供开发，像加拿大的Mary River铁矿，储量资源量8.68亿吨，铁品位66%，资源量远景大于60亿吨，露采，因近年铁矿的中国因素，开发提上日程。因此，在海外投资铁矿勘查项目，对找到新矿床，在未来铁矿石市场上是否具有市场竞争地位，要进行评估，投资决策时要持谨慎态度，以免形成一批新的海外呆矿。3，开发的地形气候条件。极端的气候条
8、件，会缩短有效工作时间，增加成本，同时会给矿产勘查带来一系列技术问题和施工风险。勘查投资者应尽力避开极度寒冷、极度炎热、多雪、多雨的地区投资矿产勘查开发。过于陡峻复杂的地形条件，会限制物探和钻探这些有效勘查方法的应用，找到矿以后，难以开发。例如智利的Vitscachita斑岩铜矿，为重要的矿床工业类型，规模巨大，但因位于峡谷的底部，露采的剥采比过高，难以找到堆放废石和建立尾矿坝的位置，而成为呆矿，不能进一步投资勘查。4，地质资料的可得性。地质资料的可得性好，可以有效降低矿产勘查风险，节约勘查支出，提高找矿成功率。首先，考虑基础地质调查资料的系统性，各种比例尺的地质、物化探、遥感测量成果，特别是
9、多方法的航空物探成果，以及相关矿床工业类型成矿预测的研究成果；其次，地质资料是否容易获得，成本价是否合理；第三，数字化地质资料有利于进一步研究和部署勘查；第四，能否得到探矿权区内前人公司的勘查资料。地质资料的可得性，主要取决于国家和地区的公益性地质调查所（局）的服务意识、技术积累和管理水平。5，地质技术服务和劳动力供应条件。勘查投资者希望，项目所在地能提供矿产勘查的技术和劳务服务，这会加快勘查速度。如果能雇用到本地有经验的地质师、钻工，对于投资决策是一个积极因素。例如，中川公司在加拿大萨斯喀彻温省投资钾盐勘查。作为勘查投资者，在加拿大注册的子公司-久益矿业，拥有熟悉加拿大勘查市场的地质勘查、商
10、务运作团队。但勘查场地征用、平整、钻探、编录、化验、报告编写、环境恢复等，完全使用当地技术服务和当地的劳务承包。这样的运作模式，使久益矿业在短时间内就控制3亿吨钾盐资源量，取得了实质性的进展。三、项目运营条件1，探矿权。海外矿产勘查投资，投资者必须拥有探矿权的权益。否则，投资项目将被一票否决，可谓皮之不存，毛将焉附。但拥有探矿权，在投资决策中，占有的权重却不大。这是因为和国内的国情不同，在主要矿业国家，包括非洲、拉丁美洲、东南亚，探矿权的登记，均按先来先得原则，手续简便。由于探矿权人，必须承受逐年增加的探矿权占用费和不断增加勘查最低投入，承担按规定格式，按期提交年度报告的义务。探矿权人不会长期
11、占有他们认为找矿前景不大的探矿权，而及时退回探矿权，探矿权管理制度促进了探矿权的流动。例如，加拿大魁北克省，已登记的探矿权，只占可登记范围的5%。勘查投资者有充分余地选择探矿权区，易于取得。在海外勘查投资决策中，占有多少块探矿权和有多少平方公里的数量，对于海外矿产勘查投资决策，不具有任何实质性的意义。2，运作模式。矿产勘查走出，要根据完全市场经济条件下矿产勘查的国际惯例，投资目标国的国情，合作双方的意愿，选择恰当的运作模式。可以选择期权转让（Option）、合资合作勘查（JV）、私募投资（PP）、控股自营、产品分成协议（PSA）、冶炼厂返还（NSR）、购买有一定成熟度的勘查项目、购买初级勘查公
12、司、参与探矿权拍卖招标等。在海外，选择合适的矿产勘查运作模式，有助于项目平稳运行，提高成功率。例如，有色地质调查中心控股的中色地科公司，对加拿大初级勘查公司Canaco Resources Inc，进行私募投资，勘查取得初步成果，股价已上升10倍，有了经济效益。目前，国内多数地勘单位首选控股自营的运作模式，登记或购买探矿权，用自有资金、企业资金、国家基金或补贴开展勘查，集投资者、运作者、承包商为一体。控股自营成功率和效率不高，其运作方式应受到质疑。3，经验与人才。熟悉和掌握在一个国家或地区如何开展矿产勘查，可能会用上几年时间，学习成本很高。矿产勘查的投资，应向具有目标国或目标地区工作经验的公司
13、或单位倾斜。公司和职工，经过多年摸索和积累，熟悉工作区的地质条件、勘查运作环境、建立了与政府部门的良好关系，以及广泛的商务联系，具有勘查本地化的经验。投资决策时，要看重这些公司和单位的海外经验和业绩。如果矿业公司或地勘单位的专业经验，与投资地区有类似的地质条件、矿床类型，可以利用已有的勘查技术和经验，有利于做出勘查投资决策。经验和人才因素，可以降低海外风险勘查投资的风险。4，驻外使馆商务处意见。我国驻外使馆商务处了解所在国的投资条件、投资环境，部分情况下，还了解合作伙伴的背景情况。当前提出能源资源外交，国内在各国矿产勘查和矿业投资，是我国驻外使馆商务处关注的重点。商务处对矿产勘查投资项目提出的
14、意见，以及在所在国投资矿产勘查注意事项，是投资决策的重要参考。四、相关法律法规1，矿业法。对一个国家矿业法的评估，矿业法的执法能力，国际矿业界对此有研究和共识。申请海外勘查项目，应当能够回答：如何获得探矿权，探矿权人拥有什么权利，承担什么责任，什么情况下会失去矿业权，权利被剥夺后怎样上诉，土地权人和探矿权人在权利和运作上如何达成一致，探矿权向采矿权的转换程序，探矿权的转让程序，勘查开发纠纷的法律仲裁等。特别要注意矿业法规的稳定性。矿产勘查开发项目投资规模大，不可易地生产，大型矿业项目的生命期可达数十年。这些投资特点，要求矿业法规稳定。矿业法规的稳定性比矿业法规提供的优惠更为重要。近年来厄瓜多尔
15、、蒙古修改矿业法，印度尼西亚实际中止工作合同（COW）等，都引起勘查投资负面效应。2税务和财务法规。勘查涉及到未来的开发，勘查采取什么边界品位圈定矿体，矿权的价值评估，未来开发的经济效益，都与税务条款和财务法规相关。勘查投资者愿意选择矿业总税赋较低的国家。投资目标国预定税额能力低，税责不清，对于一些边际矿床，就难于判断是它的经济可行性，增加了勘查的风险。加速折旧对一个矿业项目的可行性研究赢利性分析影响很大，是最具激励作用的财税政策。有的财税制度允许，在矿业公司以后的营业性收入中冲减勘探费，冲减勘探费的财税制度对投资有强烈的吸引力。外汇管理上，该国的货币可以自由兑换，允许投资者将利润汇出。和矿业法规的稳定性一样，财税制度的稳定性比提供财税的优惠更为重要。3，环境保护法规。环境保护条件越来越成为投资矿产勘查开发决策的制约因素。近年来，发达国家和发展中国家都提高了矿产勘查开发的环保门槛。建立实际和合理的环境保护法的国家，比起尚未这样做的国家有更大的吸引力。要有明确的环境义务的预设能力，达到可以执行的程度，其数据可用于可行性研究。矿业环境保护成本，在全球范围内，呈快速上升趋势，环境保护费用在矿产品成本中占的比例也越来越大。矿产勘查开发的投资者非常希望提前、清楚、具体地知道自己应负的环境保护责任，而不是在勘查结束，矿山投产之后，又被告知将要实行新的要求。
