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1、目录第1章绪论11.1 研究的背景和意义11.2 国内外文献综述11.2.1信托国外研究现状11.2.2信托国内研究现状21.3 研究对象和方法41.4 本文特点、创新以及不足5第2章信托概念及功能相关理论介绍52.1 信托概念相关理论介绍52.2 信托功能相关理论介绍7第3章我国信托业的功能特征及原因分析83.1我国信托业概况83.1.1国内信托业历史83.1.2 我国的信托业的基本情况103.2我国信托业的功能特征123.1.1信托业类银行信用中介功能特征123.1.2信托业的金融创新功能特征163.3我国信托业功能特征形成的原因193.3.1金融抑制下的监管套利193.3.2分业经营下的
2、信托价值22第4章我国信托功能定位以及信托业政策234.1 英、美、日信托业对我国信托业功能定位的启示234.1.1 英、美、日信托业特点234.1.2 国外信托业对我国信托功能定位的启示264.2 信托业自主性资产管理功能定位274.2.1政策所体现的监管层意志274.2.2信托行业的自主管理能力及其定位294.3信托业财富管理功能定位304.3.1国内财富管理现状304.3.2 信托业财富管理影响因素分析31第5章 国内信托业未来功能演进路径分析及政策建议325.1国内信托业未来功能演进路径分析325.2通过邹检验对国内信托业政策影响的分析345.3 政策建议3638第1章 绪论1.1 研
3、究的背景和意义信托业作为与银行、保险、证券相并列的四大金融子行业，在西方具有悠久的历史，并逐渐发展成现代意义上的信托业。信托作为单独的金融子行业有着特有的功能，简要概括即“受人之托、代人理财”，从国民经济的角度出发则有着财务管理、资金融通、沟通和协调经济关系以及服务社会公益事业的功能。从发达国家的信托行业实践应验来看，信托业与国民经济有着密切的关系 刘金凤、许丹、何燕婷.M.海外信托发展史.中国财政经济出版社.2009年版P271-272，充分发挥信托融通资金及协调经济关系的功能对于民间资金的合理配置有着重要的引导作用，有利于促进国民经济的发展。 自从1979年中国国际信托投资公司成立以来，信
4、托行业在我国发展已经有三十多年的历史。作为一个重要的金融子行业，我国信托业有着自身的特色，并在改革开放以来对我国经济产生了重要的影响。我国经济是有着中国特色的市场经济，信托也有着其独特的影响和价值。2011年我国信托行业总的信托规模已超过4.8万亿元，信托行业在国民经济中发挥着越来越重要的影响。在信托行业近几年快速发展的同时，其缺陷也仍然明显，比如信托行业对宏观经济政策的干扰、信托公司自主管理能力欠缺、信托业务结构不合理，通道型业务过多以及以房地产信托为代表的风险积聚等。如何理解我国信托业功能特征并在此基础上提出可供参考的政策建议，以真正发挥其促进国民经济的作用，是目前急需深入探讨的一个课题。
5、1.2 国内外文献综述1.2.1信托国外研究现状国外对信托制度，包括信托的职能、信托的特征等有着较多的研究。对于信托业，很少有文献将其作为单独的行业来研究，主要是将除银行之外的各类金融机构统称为非银行金融机构，进行综合性的阐述及研究，更多的是将信托作为一个市场化的领域，对所涉及的信托法律法规的研究及解读，或者对具体信托种类进行深入分析及研究。Anjali Kumar（1997）将非银行金融机构分为两类：第一类包括证券经纪商、提供类投行业务的全能型银行、零售银行以及信托投资公司等。第二类就是履行信托责任以及管理客户财产的非银行机构，包括共同基金、养老基金、投资公司以及银行信托部等。通过研究美国、
6、欧盟以及新兴市场国家的非银行金融机构后Anjali Kumar认为，这些非银行金融机构通过直接与银行竞争，实现财富的多元化，民间储蓄得以更加顺畅地流入市场，促进了市场效率。Marie-Renee Bakker和Alexandra Gross（2004）对几个成为欧盟成员国的东欧国家的金融市场进行了研究，在报告中指出，信托养老基金、共同基金等非银行金融机构等提供了收益高于银行存款利息的金融产品，使公众有着更多投资品种进行选择，完善了国家的金融系。如果这种趋势能够持续，资本市场深度和广度方面将得到重大拓展。Xicholas Lardy、William Nbreeht、Susan Selaxn、Pa
7、ula Perttumn和Tao Zhang（1997）还对中国的非银行金融机构进行了研究，其中所指即当时的信托投资公司。他们认为在中国，信托投资公司由于历史原因在功能及定位有着扭曲现象，并跟随经济周期波动进行波动的现象。并建议中国信托业应该从半银行职能向提供信托投资服务的职能转变；或者成为一种全面的提供非银行金融服务的机构，出于风险控制的考虑，也可以变为与控股公司类似的实体框架。土地信托作为一种有效的新型的土地流转方式，国外学者对其做了不同角度的研究。Dwniz Baharaglu（2002）认为土地所有权并不是保障使用权的唯一方法，具体情况应该考虑不同的背景和地方偏好，从而建立更加灵活土地
8、流转体系。Zvi Lerman (2004)通过广泛的调查证明了农民收入提高以及农田的增加需要土地市场的作用。应鼓励不同类型的信托，并强调利益性以及节约性。另外，如Modigliani、Franco（2004），Cartano、David（2007）等对年金信托的讨论；Olson、Russell（2003），Spangler、Timothy（2008）等对证券投资信托的讨论；Dennis、Paul（2000），Stephen（2007）等对房地产投资信托的讨论等，都是国外学者对信托具体领域的深入研究。1.2.2信托国内研究现状在国内，不少学者通过研究西方国家的信托理论以及信托制度在各国运用的失
9、败和成功的经验教训，结合我国的基本国情以及信托历史背景及演变过程，对我国是不是需要信托业、目前我国信托业发展困境以及未来信托业的发展方向等问题进行了很多讨论。然而，因为我国信托业历史因素及在国内金融业地位原因，国内对信托行业研究的广度和深度总体来说都是不足的。一些国内学者将我国信托业的发展与我国经济体制改革的背景相联系，林毅夫、唐秦宁、熊伟、张肖、孟辉等认为：信托在我国经济金融改革中具有其特有的作用和贡献，但信托业多年发展扭曲也有着深层次原因。林毅夫（1994）认为，“我国信托业并不是主要为了这些真正的信托业务发展起来的，而是体制改革的产物，是作为旧体制的突破口发展起来的，一开始就被赋予了远比
10、受托理财要多的功能” 林毅夫中国的奇迹：发展战略与经济改革上海三联书店和上海人民出版社，1994。关于信托功能以及信托业务范围的研究方面，夏斌、王璐、伍贻康、杨大揩、邓在军、蒋祥林、周小明、刘煜辉等进行过研究。他们大多认为我国信托业存在定位模糊，没有主业。王璐认为，我国的信托业将主要功能定位在融资而不是财富管理是一种功能的错位，不利于信托行业的发展 王璐信托投资欲何如金融法苑，2002（20）。中国信托投资公司的困境和出路（1998）中则持有不同观点，认为应该加快信托投资业务多元化，使信托公司成为一个融资、融物、服务为一体的平台。在关于中国不断全球化的情况下我国信托业未来的模式及走向，盖永光、
11、曾鹏、向鑫、陈清、邢成、王立新、丁昌锋、周小明等都进行过讨论。在信托发展模式上，丁昌锋、王立新、陈清、向鑫、盖永光认为，我国的信托业模式应该是在英美日信托模式基础上发展而来的金钱信托、财产信托以及证券信托的综合型模式。 王立新，向鑫当代西方国法信托业发展趋势对我国信托业的启示经济师，2004（5）郭辉（2000） 郭辉.中国信托业：理论与实践.西南财经大学.2000提出包括信托业在整个金融体系中的定位、信托业的经营模式以及信托业的监管制度在内的信托制度框架，并认为应该通过市场化的方式构建政府和信托二者之间的关系。郭辉认为中国信托业应该是以财产管理为主业、以融通资金为副业的经营模式。杨学兵、盖永
12、光（2005）杨学兵、盖永光. 中国信托公司的市场定位和发展策略分析.金融教学与研究2005（2）在对各国信托业进行比较研究后，对中国信托业的定位与发展进行了研究，并对我国信托行业的发展提出了若干发展战略。杨林枫（2004）以理论和实务两条主线对中国信托业进行了分析，并对信托业未来的发展进行了预测。袁江天（2006）袁江天、黄图毅.透过历史、现实与国际经验看中国信托公司的功能定位.广西大学学报2006（2）通过对信托业国际经验分析，研究了信托行业法制先行的必要性以及银信经营的相关性，并认为信托业发展存在着国情依赖性。袁江天认为信托银行和投资银行是中国信托公司可选择的定位。栗玉仕（2008）粟玉
13、仕.信托公司当前经营基本面及分化趋向分析.新视野2008（2）主要从信托行业生存的母体环境出发，从宏观经济、法律及金融三个层面进行分析了当前信托公司经营的基本面，并认为信托行业存在突出“短板”，在横向对国际信托行业借鉴以及纵向信托行业历史演进进行了研究，并提出了我国信托业务模式未来可能的发展趋势并在内外框架内对信托公司主营业务进行了分析。上述这些国内学者的观点具有一定的代表性，实际上也反映了我国信托业发展的各个阶段出现的问题，从不同角度对信托功能及发展形成的研究成果。1.3 研究对象和方法本文的研究对象是：植根于我国特殊经济土壤之上的国内信托行业。本文通过对我国信托业历史、现状及我国信托业功能
14、特征及原因的分析，并借鉴国外信托业特点，对该行业功能定位及未来演进路径进行了研究，并提出了相应政策建议。为了达到上述目的，本文采用的研究方法主要有：主要运用实证分析与规范分析相结合的方法探讨了我国信托行业功能特征及形成原因，并通过假设及逻辑推理对信托业功能未来演进路径进行了分析；通过相关性分析，对信托行业类银行信用中介功能特征进行讨论； 通过定性与定量分析相结合的方式，对我国信托行业金融创新功能进行分析。通过邹检验，说明政策对我国信托行业发展的影响，并提出政策建议；1.4 本文特点、创新以及不足本文的特点在于运用定性与定量相结合的方式对我国信托行业功能特征及形成原因进行了分析，并讨论了信托业的
15、功能定位问题。进一步通过量化来直观展示国内信托行业功能未来可能的发展路径，并提出相应的政策建议。由于信托业本身的特点，本文并没有运用高深的模型，而是更注重逻辑关系，与信托实务联系紧密。本文的创新之处主要有：通过定量分析揭示了因为监管套利而使我国信托业存在的类银行信用中介功能特征； 通过假设并建立数据底稿的形式对我国信托行业功能未来发展路径进行直观的量化描述及分析，并在此基础上提出相应的政策建议。本文的不足之处主要有：由于信托行业特点导致相应数据的不足，加之信托行业本身的复杂性，本文定性研究成分较多。另外，在对我国信托行业功能未来发展路径的分析中含有较多预测性，该分析结果将会因为不确定性的因素出现而出现相应变化。第2章 信托概念及功能相关理论介绍2.1 信托概念相关理论介绍从不同的角度出发对“信托”这一概念有着不同的解释，从世界各国的信托行业相关立法以及学者的观点来看，其对于信托内涵的理解也是各有不同，甚至于不同时代也有着不同的解释。在西方理论界一般认为信托是一种法律关系或法律行为。（1）在英美法系的国家一般认为信托是一种法律关系 张悦. 信托若干概念辨析. 商业研究. 2002(4)，更多的是关注其法律效果，因此信托概念更多体现的是一种信托关系。具有代表性意义的理论是英美法学者的双重财产说。基于信托历史沿
