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1、 股指期货投资者教育手册平安期货公司胡慧编辑深圳市平安期货经纪有限公司简介l 关于我们深圳市平安期货经纪有限公司（简称平安期货）是经中国证监会批准，并经国家工商局核准登记注册，获中国证监会颁发的期货经纪业务许可证全国性专业化的期货经纪公司。公司成立于1996年，隶属于中国平安保险（集团）股份有限公司，具有强大的保险、证券背景资源。目前的注册资本5000万元，股东现有三家：平安证券有限责任公司出资比例占49；深圳市平安物业投资管理有限公司出资比例占42；深圳市平安实业投资有限公司出资比例占9。公司地址：广东省深圳市福田区振华设计路大厦13楼和15楼；企业类型：有限责任公司；员工人数：33人；分支
2、机构：上海营业部。公司经营范围：国内期货品种代理和期货咨询、培训。主要从事国内期货交易所的期货品种的经纪业务，向广大客户提供及时、全面的市场信息，快捷、便利的交易、结算服务，交割、期转现等多种套期保值服务，专业、全面、高水准的研究、咨询、培训等服务。l 业务优势具有畅通快捷的交易通道：拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的直接席位和派驻机构。交易方式有电话委托（另备有800长途免费电话）、自助委托、网上委托，拥有的一流交易环境、一流服务设施、一流的服务。具有内容丰富的财经资讯：配备有世华、文华、澎博等国内优秀的财经信息系统，实时提供国内各大交易所和国际多家知名交易所的行情数据，配
3、合平安集团网站（）上的期货频道，可确保资讯信息准确、全面、快捷。同时，客户还可及时接收到平安证券的投资快讯和研究报告，使得您在投资期货的同时，能够及时得到有关证券市场的最新动态。具有详细全面的研究咨询：公司研究部下设工业品研究小组、农产品研究小组和金融期货研究小组，建立有完善的数据库，研究产品全面丰富，能够满足不同层次的客户需求。具有声誉卓著的财务资信：平安期货具有强大的保险、证券股东背景资源，有较高的财务资信，客户资金完全按照客户意愿在期市、股市及银行之间迅速、安全、方便的进出，银期转帐系统使客户出入金更加方便、快捷。l 文化精髓面对充满机遇和挑战的期货市场，我们一直奉行“以人为本”的原则，
4、在为客户提供一流服务的同时，努力以稳健规范的工作作风、高效务实的求实态度、专业细致的敬业精神，最大限度地帮助客户创造财富。自2002年平安期货公司复业以来发展迅猛，代理业务已遍布全国各地。2004年以来，公司在三家期货交易所的代理总量进入全国同行业的前列。展望未来，我们信心十足，公司将充分发挥信息、人才、技术、服务等优势，秉承“诚信、稳健、专业、创新”的经营理念，以“立足深圳、走向全国”为战略目标，努力打造中国一流的期货经纪公司。目录一、 基础产品篇1、 股指期货基础2、 市场历史与组成3、 沪深300指数期货合约介绍二、入市指南篇1、一些常见的术语2、入市前的准备3、开户4、交易5、结算与交
5、割6、交易策略7、投资技巧三、风险维权篇1、股指期货中的风险与防范2、投资者如何保护自己的合法权益四、期货投资理念五、期货投资书籍推荐六、平安证券营业部通讯地址基础产品篇一、 股指期货基础1 什么是期货？所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，对期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。期货合约的买方，如果将合约持有到期，那么他有义务买入期货合约对应的标的物；而期货合约的卖方，如果将合约持有到期
6、，那么他有义务卖出期货合约对应的标的物（有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价，例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对在手的期货合约进行最后结算。）当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。广义的期货概念还包括了交易所交易的期权合约。大多数期货交易所同时上市期货与期权品种。2 期货有哪些种类？什么是股指期货？期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。商品期货中主要品种可以分为农产品期货、金属期货（包括基础金属与贵金属期货）、能源期货三大类；金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货（包括中长期债券期货和短期利率期货）和股指期货。所谓股指期货，就
7、是以股票指数为标的物的期货。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。期 货商品期货农产品期货金属期货（基础金属期货、贵金属期货）能源期货金融期货外汇期货利率期货（中长期债券期货、短期利率期货）股指期货3 股指期货与股票相比，有哪些不同点？股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：（一） 期货合约有到期日，不能无限期持有。股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期（好在股指期货是
8、现金结算交割，不需要实际交割股票），或者将头寸转到下一个月。（二） 期货合约是保证金交易，必须每天结算股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。（三） 期货合约可以卖空股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易
9、也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。4 股指期货有哪些用途？股指期货主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理。股票的风险可以分为两类，一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除，通常用系数来表示。例如值等于1，说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如值等于1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，如值等于0.8，则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。通过买卖股指期货，调节股票组合的系数，可以降低甚至消除组合的系统性风险。另一个主要用途是可以利用股指期货进行套利。所谓套
10、利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益，从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。此外，股指期货还可以作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获利50%，当然如果判断方向失误，期指不涨反跌了5%，那么投资者将亏损本金的50%。5 股指期货是怎样定价的？股指期货的定价利用的
11、是无套利原理，也就是说股指期货的价格应当消除无风险套利的机会，否则就会有人进行套利。具体的推动和公式这里就不讲了，可以参考专业书籍。对于一般的投资者来说，只要了解股指期货价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短有关。股指期货的价格基本是围绕现货指数价格上下波动，如果无风险利率高于红利率，则股指期货价格将高于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货价格相对于现货指数出现升水幅度越大；相反，如果无风险利率小于红利率，则股指期货价格低于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。以上所说的是股指期货的理论价格。但实际上由于套利是有成本的，因此股指期货的合理价格实
12、际是围绕股票指数现货价格的一个区间。只有在价格落到区间以外时，才会引发套利。套利区域股指期货价格股指现货价格获利区域6 股指期货的交易是如何进行的？期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的，交易时，投资者通过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交。买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。然后，手头的合约要进行每日结算，即逐日盯市。建立买卖头寸（术语叫开仓）后不必一直持有到期，在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向
13、交易，冲销原来的头寸，这笔交易叫平仓。如第一天卖出10手股指期货合约，第二天又买回10手合约。那么第一笔是开仓10手股指期货空头，第二笔是平仓10手股指期货空头。第二天当天又买入20手股指期货合约，这时变成开仓20手股指期货多头。然后再卖出其中的10手，这时叫平仓10手股指期货多头，还剩10手股指期货多头。一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓。这个例子里，第一天交易后持仓是10手股指期货空头，第二天交易后持仓是10手股指期货多头。7 股指期货的结算是怎么回事？股指期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管那个层次，都需要做三件事情：
14、（一） 交易处理和头寸管理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。（二） 财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。（三） 风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。其中第二部分工作中，需要明确结算的基准价，即所谓的结算价，一般是指期货合约当天临收盘附近一段时间的均价（也有直接用收盘价作为结算价的）。持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏。对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价，对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后
15、的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了，因此和股票的成本价计算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变。有了结算所，从法律关系上说，股指期货不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方。结算所以自有资产担保交易履约。8 股指期货是如何交割的？股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。不过一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。二、 市场历史与组成1 股指期货是如何发展起来的？20世纪70年代，西方各国出现经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场经历了战后最严重的一次危机，道琼斯指数跌幅在1973-74年的股市下跌中超过了50%。人们意识到在
