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1、 我国风险投资面临的问题及对策市场经济是以市场作为资源配置的基础性方式，在市场机制作用下，资源应流向最有效率的产业和部门。在世界范围内以大量消耗原材料和能源为特征的经济增长方式已被历史遗弃，而基于科技和人类知识精华的知识经济显示了勃勃生机，登上了历史舞台。面对新世纪的机遇和挑战，党和政府几年来一直努力实现我国经济增长方式的根本转变，即粗放型向集约型转变。这就要求我们积极改变传统的产业结构和低层次经济竞争的运行模式，加快科技成果产业化的进程，建立以高新技术为主导的新型产业结构。实践证明风险投资对于高新技术企业的培育和发展具有举足轻重的作用。以美国为例，大量投资于计算机软硬件、生物技术、通信等高新
2、技术产业的风险资本，造就了一大批世界知名的公司。如全球最大的芯片制造商英特尔公司就是在风险投资家的支持下迅速发展壮大的。美国数据设备公司的快速成长也是风险投资成功的典型案例，并因此奠定了美国研究开发公司作为风险投资业先驱的地位。在计算机及通信领域，依靠风险投资创业成功的知名企业还有苹果、微软、康柏等世界级顶尖公司。可以毫不夸张的说，没有风险投资，就没有今天的美国“硅谷”。在生物领域，美国基因工程公司也是引入风险投资创业成功的著名案例。而在欧洲、日本等发达国家风险投资也同样是推动经济及高科技发展的重要手段之一。因此风险投资对一国乃至全球经济都具有不可忽视的巨大影响。而在我国，根据有关资料，目前每
3、年省部级以上水平的科技成果转化为商品并取得规模效益的比例和专利技术的实施率仅为10%；从我国“863计划”成果的应用情况看，虽然已经应用的成果占鉴定成果的38%，但真正形成商品的只占10%，有较大经济效益的只占2.5%，这是巨大的浪费，高新技术成果应尽快实现商品化、产品化。但相对于实验室阶段，高科技成果转化为现实生产力需要的投入是其数倍、数十倍、及至上百倍，而政府资金捉襟见肘。因此，发展具有中国特色的风险投资，建立和培育适应社会主义市场经济条件下的投资机制和投资主体，是合理配置资源和实现高科技商品化，促进经济可持续发展的必由之路。从世界范围看，风险投资已走过了半个世纪的历程，而我国风险投资业则
4、起步较晚，1985年成立的第一家风险投资公司中国新技术创业投资公司（1998年6月因资不抵债被关闭），标志着中国风险投资业的诞生。特别是在1998年3月的全国政协九届一次会议上，民建中央提交了呼吁加快发展我国风险投资事业的一号提案，风险投资这个名词也因此引起社会各届人士的瞩目，在这之后风险投资在我国有了长足的发展。在国内，相继出现了联想注资金山、实达注资东方龙马、宝钢注资东大阿派，同时还成立了一批新的风险投资机构，如北京高新技术产业投资股份有限公司、上海浦东创业投资公司等。特别是风险投资开始注入我国的IT产业，使我国IT产业得到了迅猛发展。在国外一些国际风险投资基金，如美国太平洋创业投资基金、
5、华登国际投资集团等，也纷纷在国内寻求投资项目，其中，四通利方、亚信、金蝶财务等都是成功引资的例子。2000年是世纪交替的一年，同时也给了我国风险投资业一个难得的机遇，四月被称为目前最大规模的风险投资与高科技研讨会中国风险投资于互联网在京召开，我国风险投资正式投向全球第一信息产业互联网。而五月召开的北京高新技术产业国际周更是让我国风险投资受到了全球的的瞩目。一 、我国风险投资发展中面临的问题及其产生的原因发展风险投资意义重大，是走向知识经济时代的必然要求。同时，我国经济社会发展的宏观和微观环境也为风险投资的运作提供了一些基本条件。但是，必须看到，风险投资是一个相当复杂的投资体系，他与知识经济紧密
6、结合，与农业经济、工业经济的投资方式相比，风险投资在投资理念、运作方式、组织结构等方面，都有明显差异，对技术、市场、人才、管理、以及制度条件都有更高和更严格的要求。因此我国目前风险投资的发展还面临着许多因素的制约，在近年的发展过程中，也暴露出来了许多的问题。（一） 我国风险投资的资金来源不足，资金规模还不大，供给机制还没真正形成。 根据有关部门的调查，目前全国共有92家风险投资公司，74亿风险投资基金(不包括外资)，但据了解目前真正用于风险投资项目的实际投入不足10亿元人民币；据1T经理世界的报道，目前投向国内的外资风险投资基金只有3亿美元。在风险投资的来源中民间资本很少，主要是政府资金约占总
7、投资的80左右，如果只靠政府出资，民间资金不能动员出来，风险都由政府承担，风险投资不可能得到迅速发展。而根据资料，西方国家，私人资本占全部风险资本的比例已达到12.1%，企业资本占了16.9%，而政府资金仅占到3.3%。这说明我国风险投资的供给机制还没真正形成，缺乏有效的激发机制。（二） 我国现有的风险投资在程序上不规范。我国目前的风险投资活动在确定投资对象时缺少系统、细致的挑选。确定对象后，也不参与风险企业的决策和管理，体现不出对风险企业的培育辅导作用。深层次的原因是机制的问题。由于风险投资资金大部分来源于国家，风险投资机构也是采取官办官营的模式，投资主体的责、权、利不统一，缺乏风险约束机制
8、。（三） 市场不完备，退出机制不健全。众所周知，风险投资的最终目的是为了在适当的时候收回投资，实现投资收益即“变现”，这就要求建立健全的退出机制。在风险投资业发达的国家如美国，投资的“退出渠道”通常有三个：一是公开上市，二是兼并收购（一般是出售受股权），三是偿付协议安排（如回购）。其中，公开上市通常是最有利可图的方式，即使兼并收购通常也建立在股权流动基础之上。因此需要有一个股票（股权）的交易市场，而中国目前尚未解决这个问题，主要是因为中小型高科技企业在主板市场（深沪证券交易所）上市的难度较大。其原因主要有三个：一是股票发行受额度限制，中小型高科技企业没有行业主管部门，如果没有地方政府的支持，很
9、难得到上市额度；二是风险投资的对象大多数为私人控股高科技企业，对于私人企业上市，国家虽未明确禁止，但在实际操作过程中仍属不提倡之列；三是中小型高科技企业规模小，没有历史业绩，一般达不到现行主板市场的上市标准，因此很难上市。美国风险投资专家指出，如果按照目前中国的上市标准，美国70%的高科技企业都无法上市。在主板市场无法解决风险投资“退出”问题的情况下，世界通行的办法是建立“二板市场”，这个市场对高科技企业有着比主板市场低一些的上市标准，有广泛参与的投资大众，从而顺利解决了风险投资的“退出”问题。但中国到目前为止“二板市场”的建立还在酝酿之中，即使最终建立“二板市场”，运行起来还需一段不短的时间
10、。（四） 政府的扶持力度还不够，政策法规有待完善。1缺乏相应的法律法规。我国尚未制定风险投资法，也无信托法和风险投资基金法等相应法规。而现行的公司法也缺乏关于风险投资公司的相应规定，根据公司法设立风险投资只能按照一般公司设立方式运行，从而受到公司法中关于“对外投资不得超过公司净资产的50%”的限制，使风险投资公司和基金的立法地位不明确，运行管理无法可依。2缺乏政策支持。尽管政府在促进科技成果转化方面做了大量的工作，但在风险投资活动方面几乎没有实质性优惠政策，如在投资收益所得税上，国家对高科技企业有一定税收优惠政策（如享受15%的所得税税率），但对高科技企业的投资者却没有所得税方面的优惠，风险资
11、本投资于高科技企业所得的股息、红利或分回利润要双重征税，投资于高科技企业风险大，优惠政策少，降低了投资者的积极性。而从世界上看，为了促进风险投资的顺利发展，各国政府制定出许多优惠的风险投资政策，如政府辅助、税收辅助、税收优惠或允许公司资本利得与资本损失相抵从而减少企业实际纳税负担、政府担保、专门为风险投资建立二板市场等。如美国早在1953年就成立了中小企业管理局，承担对高科技中小企业的银行贷款担保、制定政府采购政策等。而我国只有税收优惠和出口优惠的政策，扶持力度远不及发达国家，还不能满足风险投资发展的需要。目前，我国对风险投资高科技开发区的优惠还不如经济开发区和特区，尚没有具体对风险投资的鼓励
12、政策，也没有关于风险投资投资方面的具体的法规及管理条例，政府在培育完善的市场体制方面也没起到应有的作用。使投资者缺乏自信，不能很好的促进我国风险投资发展。（五） 缺乏具有高度专业素质的风险投资人才，缺少真正的风险企业和创业企业家。风险投资人才必须具备相当的工程技术知识，同时还要懂得企业管理理论，具有金融投资实践和高技术企业管理实践的“通才”。作为风险投资家来说，首先要有事业心、责任感，要有敏锐的商业直觉。其次，因为风险投资重在管理，找的是合作者，所以对人的识别很重要。风险投资家还要有丰富的待人处事的经验，善于识别人的品质、能力和可信度。第三，风险投资家还要熟悉管理业务、金融运作及有关法律。第四
13、，风险投资家必须要有技术判断能力，要具备一个以上专业领域内的专业知识和实际经验。第五，风险投资家要能与金融界、科技界、法律界和政界保持良好的关系。在美国，风险投资家多是以前曾经经历过创业艰辛，并已取得成功的高科技创业者，而我国由于风险投资发展比较落后，基本上没有这类人。而作为风险投资业发展基础的风险企业在我国更是少得可怜，大多名不符实。号称中国“硅谷”的北京中关村所谓的高科技也大多是贸易型企业。因此，没有高素质的风险投资人才，缺少真正的风险投资企业和企业家是我国风险投资发展缓慢的内因。二、发展我国风险投资的对策 面对我国风险投资发展中存在的问题，我认为应通过以下几个方面加以解决。（一）大力拓展
14、风险投资的资金来源，广开融资渠道。我国目前的风险投资资金来源主要以省市一级的地方政府、财政厅、科委等部门为主,改革开放以来，政府财政收入的增长速度落后于国民经济增长速度，而改革设计的许多问题要由政府出资解决，政府财力捉襟见肘，不可能拿出许多资金办风险投资机构，而由政府出资包办风险投资是不允许的，因为政府拿的是纳税人的钱，不能进行如此高风险的投资。所以为了促进风险投资发展，应广泛动员社会各界资金参与。 目前，就我国来说，可能成为风险投资资金来源渠道的有以下这几个。1 政府财政资金。政府资金是通过两种形式进入风险投资领域：一是融资担保资金。如上文中提到美国于1953年成立了中小企业管理局来对高新技
15、术中小企业的银行贷款提供担保，对贷款额在15.5万美元以下的提供90%的担保，贷款额在15.5至25万美元的提供85%的担保。其他国家如英国、日本、德国等也都制定了对中小型高新技术企业的“信贷担保计划”。其中，英国规定对私人金融机构给高新技术中小企业的贷款提供80%的政府担保。在我国北京也设立了类似的政府担保金，如北京市高新技术产业融资担保基金，首期启动资金为5000万元，全部由北京市政府拨入。二是政府直接投资资金。如英国于1981年成立了技术协会（BTG），直接参与风险投资，英国贸易和工业部将政府支持款项中的33%作为发展高新技术的专款，20%作为支持高新技术产业的开发费用。再如日本，在科学
16、技术厅下设新技术开发事业团，对风险项目提供五年无息贷款，项目如果失败则该项贷款即无需偿还。我国近年来设立的风险投资公司中，政府财政资金也是风险资本的主要来源之一，而且占了很大比例。目前应把胆子再放大一些，借鉴国外的经验，帮助建立多样化的风险投资机构和风险投资基金，来满足风险资金的需求。此外，政府还可以通过政府采购的形式来对风险投资资金加以支持，如政府可以用财政资金采购风险企业的科研成果，并无偿或有偿向社会推广，从而可加快科研成果的转化，提高风险投资项目的效益。2 机构投资者资金。在国外，机构投资者是风险资本的主要来源之一。如欧洲1998年总额为62.83亿美元的风险资本中，银行资金的比重为31%，保险公司占14%，年金基金占13%。但在我国商业银行资金是禁止投入到风险投资领域的，同样受到限制的还有我国的保险业，虽然1997年全国的保险公司保费收入高达1080亿元，但受到保险法的限制使其很难进入风险投资领域。所以，当前我国应借鉴国外经验，适当放宽
