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1、我国现行新股发行制度篇一：我国现行的股票发行制度属于证券发行制度的。 A.注册制B.核准制一、整体解读试卷紧扣教材和考试说明，从考生熟悉的基础知识入手，多角度、多层次地考查了学生的数学理性思维能力及对数学本质的理解能力，立足基础，先易后难，难易适中，强调应用，不偏不怪，达到了“考基础、考能力、考素质”的目标。试卷所涉及的知识内容都在考试大纲的范围内，几乎覆盖了高中所学知识的全部重要内容，体现了“重点知识重点考查”的原则。1回归教材，注重基础试卷遵循了考查基础知识为主体的原则，尤其是考试说明中的大部分知识点均有涉及，其中应用题与抗战胜利70周年为背景，把爱国主义教育渗透到试题当中，使学生感受到了
2、数学的育才价值，所有这些题目的设计都回归教材和中学教学实际，操作性强。2适当设置题目难度与区分度选择题第12题和填空题第16题以及解答题的第21题，都是综合性问题，难度较大，学生不仅要有较强的分析问题和解决问题的能力，以及扎实深厚的数学基本功，而且还要掌握必须的数学思想与方法，否则在有限的时间内，很难完成。3布局合理，考查全面，着重数学方法和数学思想的考察在选择题，填空题，解答题和三选一问题中，试卷均对高中数学中的重点内容进行了反复考查。包括函数，三角函数，数列、立体几何、概率统计、解析几何、导数等几大版块问题。这些问题都是以知识为载体，立意于能力，让数学思想方法和数学思维方式贯穿于整个试题的
3、解答过程之中。篇二：我国新股发行制度改革思路我国新股发行制度改革思路提要 近两年来，我国现行的新股发行制度在增加筹资额度等方面起到了一定的积极作用，然而随着市场的发展，多只股票跌到发行价甚至跌破发行价等现象的出现，使现行新股发行制度的问题逐渐暴露出来。因此，改革现行新股发行制度势在必行。一、概述我国现行的新股发行制度，是随着市场化改革的推进，尤其是20XX年股权分置改革取得阶段性成果及市场环境和运行机制发生了根本性变化后开始实施的，其基本特征是建立了一个面向机构投资者的初步询价和累积投标询价机制，发行分为战略配售、网下申购与网上申购三部分（战略配售事实上已经暂停），发行人及其保荐机构应向参与累
4、积投标询价的询价对象配售股票：公开发行数量在4亿股以下的，参与初步询价的询价对象应不少于20家，配售数量应不超过本次发行总量的20%；公开发行数量在4亿股以上（含4亿股）的，参与初步询价的询价对象应不少于50家，配售数量应不超过本次发行总量的50%。该制度采用资金申购的方式配售新股，机构投资者可以同时参与网下配售和网上现金申购，而个人投资者只能参与网上申购。二、的问题随着新一轮牛市到来，新股发行制度的问题逐渐暴露。总的来看，可以从新股发行定价和资金申购两方面进行分析。（一）新股发行定价的问题1、高市盈率发行。20XX年摊薄后的新股发行市盈率平均为倍，其中中国远洋达到最高倍，超过了20XX年定价
5、改革前闽东电力88倍发行市盈率的纪录。这种高市盈率发行制造了一级市场的泡沫，使发行价格偏高。2、询价机制的不足。发行价格偏高的本质在于询价机制的不足：（1）机构投资者只是发行价格的决定者，而不是维护者。理论上的询价制，是将股票发行定价信息公开化，使资金供求双方公平地获得有效信息。而且，向篇三：论述当前我国新股发行与定价机制2120XX2115崔进 保险论述当前我国新股发行与定价机制20XX年12月31日，证监会发布消息称，此前为落实新股发行制度改革的一系列规章和意见征求工作已经结束，经修改完善于当日正式发布，并于20XX年1月1日起施行。 此前的11月6日，在A股市场新股暂缓发行达4个月之时，
6、证监会发言人邓舸宣布，证监会完善新股发行制度，重启新股发行。而关于完善新股发行制度的政策措施需要修订和制定的相关规则于当日向社会公开意见。在此次新股发行制度改革中主要涉及以下几点：申购中签后再缴款，符合申购条件的投资者在提交申购申报时，无需按其申购量预先缴款，待其确认获得配售后，再按实际获配数量缴纳认购款。取消预缴款可大幅减少新股发行中投资者需要动用的资金数量。为了防止出现“中签不缴款”的现象，证监会将建立网上投资者申购约束机制，规定网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不允许参与新股申购； 小盘股价格直接由发行人和承销商商定，公开发行股票数量在20XX万股以下
7、且无老股转让计划的，应通过直接定价的方式确定发行价格，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售。这意味着小盘股将没有询价环节，直接由发行人和承销商商定价格。降低了中小企业融资成本，提高发行效率；企业欺诈发行保荐机构需先行赔付，按照要求，保荐机构需在公开募集及上市文件中公开承诺：因其为发行人首次公开发行制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将先行赔偿投资者损失。此次改革还完善了信息披露抽查制度。在目前对发行人披露的财务信息进行抽查的基础上，对发行人披露的其他重要信息以及中介机构的尽职调查过程进行抽查，对违规行为从严查处，进一步提高信息披露质量；（4）“独立性要
8、求”和“募集资金使用”不再设为发行条件，将一部分基于审慎监管要求增加规定的发行条件调整为信息披露要求。具体说来，不再将“独立性要求”和“募集资金使用”作为发行上市的门槛，相应调整并加强对有关信息的披露要求；（5）建立摊薄即期回报补偿机制，在这一机制下，证监会将要求首发企业制定切实可行的填补回报措施，并在招股说明书中作出承诺。在上市公司日常监管工作中，监管层将督促公司董事、高管忠实、勤勉地履行职责，维护公司和全体股东的合法权益，切实履行填补回报措施的承诺。值得一提的是，“新版IPO制度”并非注册制的开始，而仍是在核准制下。 虽然12月27日，第十二届全国人大常委会第十八次会议授权国务院对拟在上海
9、证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行实行注册制，然而注册制将自20XX年3月1日起施行。一、注册制的发展注册制是资本市场健康良性发展的关键。推进股票发行注册制改革，有利于进一步夯实市场基础，健全市场机制，稳定市场预期，同时也是建立多层次资本市场体系、推进资本市场进一步国际化的需要。前段时期，证券市场出现一些波动，这意味着中国资本市场的改革远未完成，建设一个市场化、法治化的资本市场任重而道远。从我国证券发行的历史沿革看，依赖中央政府实质审核的核准制已经暴露出诸多弊端，放权于市场的注册制已经成为证券发行市场化改革的必然趋势。目前，我国资本市场的改革只有坚持证券发行市场化的改革方向，将
10、注册制改革作为一个系统工程稳步推进，才能从根本上解决资本市场的问题。1.历史沿革我国的证券市场初创于计划经济向市场经济过渡的特定历史时期，发行人、中介机构和投资者均不成熟，市场功能无法有效发挥，因此早期的证券发行监管带有明显的计划经济特点，行政色彩较浓。我国证券市场先后经历了行政主导的审核制和市场化方向的核准制两个阶段。具体而言，审批制包括“额度管理”和“指标管理”两个阶段；核准制包括“通道制”和“保荐制”两个阶段。1993年至1995年处于“额度管理”阶段。在审批制度下，证券发行由国务院证券委根据经济发展和市场供求的具体情况，在宏观上制定一个当年发行总规模，经国务院批准后，下达给计委，计委再
11、根据各个省级行政区域和行业在国民经济发展中的地位和需要进一步将总额度分配到各省、自治区、直辖市、计划单位和国家有关部委；1996年至20XX年审批制进入“指标管理”阶段。实行的是“总量控制，集中掌握，限报家数”的指标管理办法。由国家计委、证券委共同制定股票发行规模，证监会在确定的规模内，根据市场情况向各省级政府和行业管理部门下达股票发行家数指标，省级政府或行业管理部门在指标内推荐预选企业，证监会对符合条件的预选企业同意其上报发行股票正式申请材料并审核。随着市场逐渐发育成熟，审批制逐渐显现出其缺陷。首先，它不能根本上解决新股上市之后公司业绩“变脸”和资源有效配置的问题。其次，随着中国经济和资本市
12、场的发展，企业的发行上市需求巨大，证监会有限的人力及审核资源难以满足未来发行节奏市场化的要求；最后，审批制往往被理解为证券监管机构对发行数量和公司质量的把控，一旦出现市场下跌或者个体公司风险爆发，监管机构往往成为市场诟病的对象，承受巨大的舆论压力。1999年7月1日正式实施的证券法确立了更为市场化的核准制的法律地位。核准制是介于注册制和审批制之间的中间形式，包括“通道制”和“保荐制”两个阶段。20XX年3月至20XX年，是“通道制”阶段。在该制度下，监管部门根据各家证券公司的实力和业绩，直接确定其拥有的申报企业的“通道”数量。具有承销资格的证券公司拥有的通道数量最多8条，最少2条。各家证券公司
13、根据其拥有的“通道”数量选择和推荐企业，按照“发行一家再上报一家”原则向证监会申报。“通道制”改变了由行政机制遴选和推荐发行人的做法，淡化了证券发行的行政色彩，提高了证券发行监管工作的透明度。使得主承销商在一定程度上承担起证券发行的风险，同时也获得了遴选和推荐发行人的权利。此外，通道制还在一定程度上缓解了指标额度取消后，发行企业数量多与市场容量有限的矛盾。而到了20XX年12月，证监会颁布了证券发行上市保荐制度暂行办法等法规，并于次年2月1日开始实施保荐制度，这一制度一直沿用至今。与“通道制”相比，保荐制度增加了由保荐人承担发行上市过程中连带责任的内容，该制度和证券法中对会计师、律师职责的要求
14、共同确立了中介机构及从业人员在发行上市环节的角色和独特作用。通过中介机构的专业工作，发现、培育并最终筛选出适合的上市企业。2.选择注册制的因由注册制和核准制虽各有利弊，但在体现公开性、公平性、公正性以及效率性方面，注册制更有优势。尤其是在中国加入世贸组织后，在经济全球化和金融自由化的大背景下，面对国际证券市场的强力竞争，核准制暴露出的弊端越来越多。比如，核准制会导致过度包装。企业为顺利通过发审会，粉饰财务数据，对拟上市资产进行过度包装，导致估值偏离。核准制还导致超额募资屡见不鲜，不仅一级市场普遍存在“承难销易”现象，新股出来后的认购倍率也很高，而且还存在一级市场定价畸高的问题。同时权力寻租现象
15、也很严重。而要解决这些问题很简单，就要从核准制走向注册制。中国共产党第十八届三中全会通过的关于全面深化改革若干重大问题的决定明确提出了“推进股票发行注册制改革”的要求。20XX年5月9日国务院发布的关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见（以下简称新“国九条”）再次提出“积极稳妥推进股票发行注册制改革”，注册制改革势在必行。不过，从历史经验看出，注册制改革是一个复杂的工程，是一个制度变迁过程。股票发行注册制的核心在于信息披露，我国必须完善证券发行信息披露规则体系，健全发行人与中介机构的信息披露实质把关责任机制，强化民事诉讼、刑事诉讼以及证券监管机构的执法保障，完善配套法律制度体系和诚信监管体系等，构建我国以信息披露为中心的证券发行制度。二、新股定价机制在中国资本市场的发展过程中，新股发行定价的高抑价现象始终异常突出，新股首日涨幅最高曾达到 800，且鲜有首日跌破发行价的情况。新股发行制度改革后带来的“三高”现象，即高发行价、高市盈率、高超募资金和新股破发大规模来袭，不仅损害了二级市场投资者利益，更违背了市场价值规律，破坏了股票的内在价格秩序。新股发行定价的不合理究竟源于何因？归根到底，是我国股票市场定价机制的不合理造成的。因此，研究新股定价机制对于我国证券市场的发展和我国国民经济的健康运行有着尤为重要的意义。1.新股的定价方法在全球市场中新股
