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1、投资学电子元器件股票投资价值分析 本文从宏观分析、行业分析、公司分析、市场价值分析四个方面做详细阐述。一宏观分析2015年国家政策仍然围绕保增长、调结构、促发展、惠民生进行，但政策的有形之手主要着力于市场失灵部分，重点是发挥市场无形之手的自组织功能。A股市场是政策市与资金市交织的特色市场。在新常态下这种特色本质并没有改变，今年年下列政策已经或即将为股市输入正能量：1. 经济政策。适应需求结构变化，需要政府实施积极的财税政策，加大公共领域的投资，加大基础领域投资，以此保持投资的稳定性;2. 保障基础设施互联互通的国家重大项目及时推进，如国家主导相关高铁、通讯项目;3. 通过取消不合时宜的行政审批
2、项目、通过减税等形式降低企业经营成本;4. 以国企改革为核心的对内改革，形成“政策红利”。A股市场将充分反应，并在夏秋间形成高潮;5. 自贸区大扩容及以“一带一路”为核心的对外开放，形成另一片政策红利区域，金融、高铁、高端装备、基建等行业因此受益;6. 重点培育与国家安全相关的信息安全行业;7. 大力发展互联网及其衍生的金融业务;8. 受益于户口、土地改革，农民财产收益增长，激发农村消费扩容与消费升级;9. 资本市场与金融政策创新将对A股形成多重的正能量注入。然而就四月份我国国内外经济形势而言，国际方面，OECD综合领先指标在去年8月以来呈现扩张趋势。欧元区近三个月PMI回升态势明显,而美国制
3、造业PMI有所企稳。日本制造业PMI处于弱势,高油价促使俄罗斯经济增长动能回升。去年四季度发达经济体工业产出的扩张带动了全球工业和贸易反弹。但不利因素是美国近期有放缓迹象,新兴经济体的制造业仍在底部徘徊。步入2015年,全球通胀水平依然低迷。全球需求低迷通胀低于预期的深层次原因,反映在经济层面则表现为美强、欧日弱,美元将会延续2014年的走强趋势,而欧元、日元相对美元会继续走低。同时由于货币政策的分化,预计今年人民币相对美元会有一定的贬值压力。美元的走强以及全球需求的孱弱使得油价以及大宗工业品难有上佳表现,中国需求导向的切换是工业品通缩的重要原因。国内方面，4月制造业PMI指数和工业增加值的低
4、迷反映出工业需求旺季不旺,也从另一个侧面反映出政策刺激力度可能仍然偏弱,货币政策未来仍有进一步宽松预期。进出口方面,内、外需求均低迷,节日因素消退对出口的促进作用并不明显,且人民币实际有效汇率的升值对出口形成持续压力。投资方面,基建类投资依然保持稳定增长;房地产投资继续回落,但销售情况转好,15年起始商品房销售市场有复苏迹象,尤其是一线城市降幅持续收窄,但向投资传到尚未显现出成效,传导周期较长且销售好转能否持续也存在较大不确定性。而消费在经济下行的环境下难有起色,将继续维持10%左右的增长水平。通胀方面,原油和猪肉价格的反弹小幅减缓了压力,但不足以持续推升通胀;需求的不足和大宗商品价格的低迷仍
5、是影响PPI持续下滑的原因,但跌幅有望收窄;整体虽有所企稳,但仍将维持低位运行,低通胀也为宽松创造了条件。二行业分析电子元器件处于电子信息产业链上游，是通信、计算机及网络、数字音视频等系统和终端产品发展的基础，对电子信息产业的发展起着至关重要的作用。近年来中国电子工业持续高速增长，带动电子元器件产业强劲发展。我国电子元件的产量已占全球的近39以上。产量居世界第一的产品有：电容器、电阻器、电声器件、磁性材料、压电石英晶体、微特电机、电子变压器、印制电路板。伴随我国电子信息产业规模的扩大，珠江三角洲、长江三角洲、环渤海湾地区、部分中西部地区四大电子信息产业基地初步形成。这些地区的电子信息企业集中，
6、产业链较完整，具有相当的规模和配套能力。可以看出，此行业属于完全竞争。而且竞争压力在不断增加，潜在的行业竞争者尤其多。而从具体投资看点，各行业均处于稳步扩张阶段：半导体:2月全球半导体市场销售额277.86亿美元,同比上涨6.7%,环比下跌2.7%。SEMI 公布3月北美半导体设备订单出货比1.10(2月1.03),数字大于1代表景气趋向扩张。随着工作天数恢复正常,3月台湾6家半导体企业合计营收1394亿新台币,环比上涨22.65%,同比上涨28.17%。指数方面,4月大陆CSRC 电子行业指数(+12.95%)跑赢沪深300指数(+17.25%)。LED:指数方面,4月台湾LED 封装指数(
7、+1.62%)跑输台湾电子零组件指数(+3.01%)和台湾加权指数(+2.44%)。台湾7家LED 芯片企业3月营收总计37.86亿新台币,环比上升29.70%,9家LED 封装企业营收总计62.93亿新台币,环比上升22.32%。3月台湾LED 企业营收环比上升明显,主要得益于电视LED 背光需求回温以及LED 照明市场渗透率的快速提升。液晶显示:指数方面,市场信心指数MCI 继续稳步上升, 4月环比上升1.32%。2月全球LCD 面板行业营收60亿美元,同比上升3%,环比下降16%。2月全球液晶面板出货量为2000万片,同比上升14%、环比下降11%,环比下降明显。相对于3月19日公布的价
8、格,4月面板价格持续下降,32寸电视面板下降3美元;19寸LED 下降1美元,21.5寸LED 下降1.2美元;14.0寸笔记本电脑面板报价下降0.9美元,15.6寸面板下降1美元,主要是由于下游厂商存货调整造成需求疲软所致。行业评级及投资建议:展望2季度,电子行业还是会维持“中等速度”的成长,维持电子行业“推荐”投资评级。半导体行业仍会维持高景气,LED行业整合已成趋势,液晶显示行业中具备技术护城河并实现进口替代的公司将有很好的成长性。近几年光电产业成长较快，其中 LED 技术更是迅猛发展。LED 技术涉及笔记本电脑、照明等众多领域，世界各国都很注重 LED 领域的专利布局和知识产权保护。我
9、国对 LED 技术的重视也逐年提高，并对 LED的专利布局作过多次战略研究，对涉及 LED 的国内企业给予了充分关注。三安光电股份有限公司（以下简称三安光电）在LED 方面是国内企业的重要代表之一。三安光电现为国内规模最大的超高亮度发光二极管外延及芯片生产企业，主要产品为光电子器件，即全色系超高亮度LED 外延片和芯片、探测器和太阳能芯片、光通讯核心元件等。公司主流产品为全色系超高亮度 LED 芯片，目前产能占国内总产能的58%以上。1996年该公司上市，近两年股价迅速攀升，可见市场对其的认可，机构对其 LED 产业的发展有着很好的预期。该公司自 2001 年开始在半导体照明领域申请专利，所申
10、请专利的技术面较为广泛，包括 LED 芯片外延、电极设计、反射膜、增透膜、微结构、衬底剥离以及封装等方面，各方面技术发展比较均衡，是研发能力较强的国内公司。三安光电是我国 LED 领域中实力较强的公司之一，有着良好的研发能力和生产设备，并且近几年其对知识产权保护的重视程度逐步提高，专利申请量迅猛增长，但是其与国际 LED 产业领域的大公司如夏普、日亚、欧司朗和克里相比，在研发能力和知识产权战略方面的差距仍是相当大的。三.公司分析(一)偿债能力(1)、流动比率公司能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可变现偿债的资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力超强。因此，流动比率越大短期偿债能
11、力超强。(2)、速动比率速动比率越高，表明公司未来的偿债能力越有保证。但是速动比率过高，说明公司拥有过多的货币性资产，从而减低了资金的获利能力。该指标值一般以I为宜。(3)、资产负债比率 重要指标速动比率流动比率资产负债比率已获利息倍数现金比率(TTM)财务数值3.584.060.3316.1929.60行业平均2.492.920.4011.3414.50该指标反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。在生产经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的正面作用，得到更多的经营利润。这一比率越小，表明公司的长期偿债能力越强。指标值以不高于7096为宜。(4)
12、、有形资产净值债务比率。企业资产变现时，无形资产存在难以变现或者减值的危险。待摊费用并不能转变成为现金。待处理财产损失和固定资产清理科目，往往是企业悬而未决不愿处理的种种损失，并不能转变成为可以带来未来收益的资产。这是一个保守的衡量长期偿债能力的指标。三安光电各项偿债指标数据来源：同花顺财务诊断2015-5-04三安光电光学光电子行业内排名：3/48，行业内偿债能力top5分别为：南大光电、GQY视讯、三安光电、雷曼光电、京东方A。由流动比率与流动速率可看出，三安光电短期与长期偿债能力均远高于同行业其他企业。（二）盈利能力：重要指标销售毛利率(TTM)销售净利率(TTM)净资产收益率(加权)净
13、资产收益率(加权-扣非)总资产净利率(TTM)财务数值45.05%32.98%12.92%12.18%8.88%行业平均22.63%-6.67%4.00%2.21%2.75%数据来源：同花顺财务诊断2015-5-04光学光电子行业内排名：2/48，盈利能力综合评分86，较上期增长10分。同行业盈利能力TOP 5：艾比森、三安光电、利亚德、聚飞光电、东旭光电。（三）运营能力：重要指标应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率长期负债权益比率财务数值4.422.270.670.300.29行业平均4.605.311.080.580.17数据来源：同花顺财务诊断2015-5-04光学光电子行
14、业内排名：33/48，同行业营运能力TOP 5：合力泰、木林森、福日电子、艾比森、欧菲光。运营能力行业内较差，预计未来走低。四市场分析 根据K线分析，近几日，三安光电的阳线都处在均线之下，整体呈现先下降再上升的趋势。当然不排除会有小幅的上升。根据K线分析，K线的增长副度与实际成交率成正比，自2014年末起，三安就一直大走下坡路，至1月10日起死回生，生成一个黄金交叉点，此后股票成上升趋势，一直到3月中旬，隔空高涨之后至最高点，成交量放大，达到保定先前最高点，最终没有突破，后形成了下降趋势，在大长阴线之下近日又有一定幅度的回升，因此估计此后一段时间三安会有一定的上升。根据图显示，三安近日有向上走的态势，阳线也击穿了望20日均线，且成交量也有上升的趋势。MACD指标分析表明，近日成交量有所回升，但白线与黄线在两日内有向外靠扰的趋势，估计白线上升至黄线之上，涨幅至下一小段时间后才会有所下降。最近半个月走势弱于指数-2.56%；从当日盘面来看，明日将惯性下跌。近几日下跌力度趋缓；该股近期的主力成本为21.17元，当前价格已运行于成本之上，说明该股中长线处于强势状态；本周股价如突破23.00元，有望形成上升趋势，可试探性建仓；长线大趋势支持股价向上；
