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1、任务一项目投资现金流量分析,任务描述 投资是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为，项目投资是直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。如何有效地进行投资决策，需要分清投资的分类。而对于项目投资则需要借助现金流量分析。了解项目投资现金流量假设，明确企业项目投资现金流入量和现金流出量内容，掌握项目投资现金净流量的计算，是公司进行正确的项目投资决策的重要前提。,311了解项目投资现金流量假设,1:明确投资的种类 投资是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。 从特定角
2、度看，投资就是投资人为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。,直接投资是指由投资人直接介入投资行为，即将货币直接投入项目，形成实物资产或者购买现有企业资产的一种投资，如建造厂房、购买机器设备等。这种投资行为流动性较差。 间接投资又称为证券投资，是指投资者以其资本购买公债、公司债券、金融债券或公司股票等，以预期获取一定收益的投资。,按投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资,生产性投资又称为生产资料投资，是指将资金投入生产、建设等物质生产领域中，并能够形成生产能力或可以产出生产资料的一种投资，包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资。 非生产性投资是指将资金投入非物质生产领
3、域中，不能形成生产能力，但能形成社会消费或服务能力，满足人民的物质文化生产需要的一种投资。,按投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资,对内投资是指把资金投放在企业内部，用以购置企业生产经营活动所需资产的投资，包括固定资产、无形资产、其他资产和垫支流动资金。 对外投资是指企业以货币资金、实物、无形资产等方式或以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位进行的投资。,按投资的方向不同，分为对内投资和对外投资,:熟悉项目投资的相关概念及内容 项目投资是指一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改装项目有关的长期投资行为。属于对内投资、直接投资。 特点：投资数额大、影响时间长、发生频率低、变现
4、能力差和投资风险大等。,1 项目计算期,项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。 完整的项目计算期包括建设期和运营期。,案例3-1： 某公司拟购进一设备，需要年初投资30万元，预计使用寿命为5年，采用直线法折旧，期满无残值。 要求：根据以下不同情况分别确定项目计算期： 在建设起点投资并投产；建设期为一年。 案例分析: 项目计算期=0+5年=5年 项目计算期=1年+5年=6年,2.项目投资的内容与资金投入方式,1）项目投资的内容 从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部资金，
5、包括建设投资和流动资金投资两项内容。,建设投资是指在建设期内根据项目投资内容进行的投资，包括固定资产投资（不包括建设期资本化借款利息）、无形资产投资和其他资产投资三项内容。 流动资产投资是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额，又称为垫支流动资金。 项目总投资原始投资+建设期资本化借款利息,案例3-2： 企业拟购建一条生产线，在建设起点固定资产一次性投资100万元，在建设期末投入无形资产20万元，建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，垫支的流动资金为30万元。 要求：计算建设投资、固定资产原值、原始投资及项目总投资。,案例分析 建设投资100万元+20万元=120万元 固定
6、资产原值100万元+10万元=110万元 原始投资120万元+30万元=150万元 项目总投资=150万元+10万元=160万元,2）项目投资资金的投入方式 项目投资的资金投入方式包括一次投入和分次投入两种形式。 一次投入方式是指投资行为一次性地集中于项目计算期的某个时点上，如第一个年度的年初或年末；如果投资行为涉及两个或两个以上时点，则属于分次投入方式。,3项目投资现金流量假设,现金流量通常表现形式包括: 现金流入量 现金流出量 现金净流量,现金流量假设：,财务可行性分析假设 建设期投入全部资金假设 经营期与折旧年限一致假设 时点指标假设 确定性因素假设 产销平衡假设,3、1、2项目投资现金
7、流入、流出分析,：项目投资现金流量估算 项目现金流量包括： 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量,.初始现金流量 初始现金流量是从项目投资起到项目建设投产使用止而发生的有关现金流量，是项目建设期的投资支出。 在项目建设过程中，一般没有现金流入,现金流出量主要包括以下几个方面： 固定资产投资 流动资产垫支 对土地的投资（获得土地使用权） 其他投资费用,.营业现金流量 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。 营业现金流入量主要是指项目投产后增加的现金收入，即现销收入。 营业现金流出量主要包括营业成本、支付的各种税金等，即营运各年的付现营
8、运成本。 付现成本=经营成本-非付现成本,.终结现金流量 终结现金流量是指投资项目终结时所发生的各种现金流量。一般没有现金流出量。 终结现金流入量主要包括： 固定资产变价净收入 回收垫支的流动资金,2： 项目投资现金流入、流出分析,.现金流入量 主要包括营业收入、回收固定资产的余值和回收垫支的流动资金。 案例3-3： 某企业项目为新建项目，共垫支的流动资金为25万元，终结点固定资产余值为10万元。 据此可估算出终结点的回收额为35万元。,现金流出量主要包括建设投资和流动资金投资。 本年流动资金需要数该年流动资产需用数-该年流动负债可用数 案例3-4：某企业完整工业投资项目建设期为零，第一年流动
9、资产增加额为35万元，流动负债增加额为10万元。 要求：计算投资项目该年流动资金投资额和终结点回收的流动资金。 案例分析： 投资项目该年流动资金投资额35万元-10万元25万元 终结点回收的流动资金25万元,2. 现金流出量,付现经营成本又称付现的营运成本（或付现成本），是项目投资在运营期发生的主要现金流出量。 某年付现经营成本=该年外购原材料燃料和动力费该年工资及福利费该年修理费该年其他费用 或 某年付现经营成本=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产和开办费的摊销额,. 付现经营成本,案例3-5： 某企业完整工业投资项目投产后，第14年每年预计外购原材料、燃料和动力费为4
10、0万元，工资及福利费为40万元，其他费用为10万元；第58年每年总成本费用为140万元，其中，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为10万元。要求：计算投产后各年的付现成本。 案例分析： 投产后第1-4年每年的付现成本40万元+40万元+10万元90万元 投产后第5-8年每年的付现成本140万元-20万元-10万元110万元,3、1、3 项目投资净现金流量分析,1:净现金流量的确定 年净现金流量（NCF）该年现金流入量-该年现金流出量 建设期内的净现金流量一般为负值，经营期内的净现金流量一般为正值。,建设期净现金流量-（固定资产投资支出+垫支的流动资金+对土地的投资+其他费用） 以上公式适合建
11、设期为零的现金净流量计算，如建设期不为零，垫支的流动资金发生在建设期末 经营期净现金流量营业收入-付现成本-所得税+该年回收额 营业收入-（经营成本-非付现成本）-所得税+该年回收额 营业收入-经营成本-所得税+非付现成本+该年回收额 净利润+非付现成本+该年回收额 该年回收额主要包括固定资产残值收入或变价收入、垫支流动资金的收回。 终结点净现金流量残值收入+收回垫支的流动资金,2：净现金流量的计算,案例3-6：某公司拟进行一个新的项目投资，现有A、B两个方案可供选择。 A方案需要投资100万元，使用寿命为5年，直线法计提折旧，寿命期满无残值。投产后预计每年的营业收入为80万元，每年的付现成本
12、为40万元。 B方案需要投资120万元，使用寿命也是5年，直线法计提折旧，寿命期满有20万元残值。投产后预计每年的营业收入为80万元，付现成本第一年为30万元，以后随着设备的老化，逐年增加维修费4万元，另外投产期初需要垫支流动资金30万元。 假设企业的所得税率为25%，试计算两个方案每年的净现金流量。,案例分析： 根据上述资料先计算两个方案每年的折旧额 A方案每年折旧额100万元/520万元 B方案每年折旧额（120万元-20万元）/520万元 计算两个方案的经营期净现金流量，结合建设期净现金流量和终结点净现金流量编制两个方案的全部净现金流量，分别如表3-1、表3-2和表3-3所示,表3-1
13、A方案投资项目的经营期净现金流量计算表 （单位：元）,表3-2 B方案投资项目的经营期净现金流量 计算表 （单位：万元）,表3-3 投资项目净现金流量计算表 （单位：万元）,学生任务,1企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命10年。 要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期 在建设起点投资并投产；建设期为1年。 2某企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无形资产投资25万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。 要求：根据资料计算：固定资产原值；建设投资；原始投资；项目总投资。,学生任
14、务,3某企业完整工业投资项目投产后第15年每年预计外购原材料、燃料和动力费为60万元，工资及福利费为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元；第610年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，其中，每年预计外购原材料、燃料和动力费为90万元，每年折旧费用为20万元，无形资产摊销费为0万元。 要求：根据上述资料计算： 投产后各年的经营成本； 投产后第15年每年不包括财务费用的总成本费用。,学生任务,4某企业拟购建一项固定资产，需投资100万元，按直线法折旧，预计使用年限10年，预计期末净残值为10万元。在建设起点一次投入自有资金100万元，建设期为一年。预计投产后每年可获营业利润15万元，所得税税率25%。 要求：根据资料计算项目计算期、初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量。,
