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1、责任编辑：孙秀丽 出版日期：2010年8月 IDPN: 308-2010-14 课件章数：9,作者 ：张秀君,财务管理,模块3 投资管理(下),项目2 对外投资管理,项目2 对外投资管理, 知 识 目 标 1.明确证券投资的概念、种类与程序。 2.了解债券投资的种类及优缺点。 3.了解股票投资的种类及优缺点。 4.了解基金投资的种类及优缺点。 5.了解证券投资组合的概念、风险及意义。 能 力 目 标 1.能确定债券投资的收益率并进行决策。 2.能确定股票投资的收益率并进行决策方法。 3.能确定投资基金的收益率并进行决策方法。 4.能确定证券投资组合收益率并作出投资决策。,任务1 明确证券的种类
2、与风险 任务2 确定债券投资的价格和收益率 任务3 确定股票投资的价格和收益率 任务4 确定基金投资的价格和收益率 任务5 了解证券组合投资,项目2 对外投资管理,任务1 明确证券的种类与风险,一、证券投资的含义 证券是用以证明或设定权利做成的书面凭证，表明证券持有人功第三者有权取得证券所拥有的特定权益。 分类:P110。 证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金等资产，从而获取收益的一种投资行为。 特点： 1.流动性强； 2.价值不稳定； 3.交易成本低,二、证券投资的种类 1.债券投资将资金投向各种各样的债券。 如：国库券、公司债券和短期融资券。 2.股票投资将资金投向其他企业所发行
3、的股票。 如：优先股、普通股。 3.基金投资通过购买投资基金股份或受益凭证来获取收益的投资方式。 4.期货投资 5.期权投资 6.证券组合投资将资金同时投资于多种证券。,三、证券投资的目的 1.暂时存放闲置资金 2.与筹集长期资金相配合 3.满足未来的财务需要 4.满足季节性经营对现金的需求 5.获得对相关企业的控制权,四、证券投资的程序 (一)选择对象 原则：1、安全性；2、流动性；3、收益性 (二)开户与委托 (三)交割与清算 (四)过户,任务2 确定债券投资的价格和收益率,一、债券投资的种类与目的 种类：P112。 目的： 短期投资-合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。 长期投
4、资-获得稳定的收益。,二、债券的估价 债券价格的计算 1、债券估价的基本模型,债券价格,债券面值,市场利率,2、一次还本付息且不计复利的债券估价模型,3、折现发行时债券的估价模型,三、债券的收益率 债券收益包括：,交易现价与原价的价差,定期的利息收益,(一)短期债券收益率 因期限短，一般不考虑资金时间价值。,(二)长期债券投资收益率 要考虑资金时间价值。,买价,到期收回的本金或 中途出售收入,收益率,例、大华公司于2004年2月1日以924.16元购买一张面值为1000元的债券 ，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，该债券于2008年1月31日到期，按面值收回本金。试计算该债券的
5、收益率。 用逐次测试法。,假设收益率为9%，进行测算： P=10008% （P/A，9%，5） +1000 （P/F，9%，5）=961.08（元）,用收益率为10%再进行测算： P=10008% （P/A，10%，5） +1000 （P/F，10%，5）=924.16（元）,四、债券投资的优缺点,优点： (1)本金安全性高； (2)收入稳定性强； (3)市场流动性好。,缺点： (1)购买力风险较大； (2)没有经营管理权。,任务3 确定股票投资的价格和收益率,一、投资的目的与分析方法： （一）目的： 1、获利,2、控股,（二）特点： 1、属于权益性投资 2、投资风险大 3、投资收益高，但益不
6、稳定 4、价格波动大 （三）股票投资的分析方法：P117。,二、股票的估价 （一） 持有一段时间未来准备出售的股票估价模型,股票现在价格,第t期的预期股利,预计未来出售时 的股票价格,投资人要求的 必要收益率,（二）长期持有股票价值的计算 (1) 零成长（股利稳定不变的）股票估价模型,(2) 股利固定增长的股票内在价值模型,（3）非固定成长股票内在价值 例P119。,三、股票投资的收益率 （一）本期收益率 = 年现金股利/本期股票价格100% （二）计算持有期收益率的计算 例1：2008年2月9日，顺通公司购买四方公司每股市价为64元的股票，2009年1月，顺通公司持有上述股票每股获现金股利3
7、.9元，2009年2月9日，顺通公司将该股票以每股66.50元的价格出售。,（三）持有一年以上的股票投资收益率的计算,股票的购买价格,股票投资报酬 (各年获得的股利),股票的出售价格,股票投资的收益率,例：P118,1、固定股利股票：,2、固定成长股票：,股票投资收益率的扩展模式：,四、股票投资的优缺点：,优点： (1)投资收益高； (2)购买力风险低； (3)拥有经营管理权。,缺点： (1)求偿权居后； (2)价格不稳定； (3)收入不稳定。,任务4 确定基金投资的价格和收益率,一、投资基金的含义 是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。,二、投资基金的种类 （一）根据组织形态的不同分： 1
8、.契约型基金又称单位信托基金 2.公司型基金 （二）根据变现方式的不同分： 1.封闭式基金 2.开放式基金,（三）据投资标的不同分： 1.股票基金 2.债券基金 3.货币基金 4.期货基金 5.期权基金 6.认股权基金 7.专门基金,三、投资基金的估价与收益率 1.基金的价值 基金单位净值 = 基金净资产价值总额/基金单位总份额 2.基金收益率,四、基金投资的优缺点 优点： 1.具有专家理财优势； 2.具有资金规模优势。 缺点： 1.无法获得很高的投资收益； 2.在大盘整体下跌的情况下，可能损失较多，风险较大。,任务5 证券组合投资,一、证券投资组合的含义 是指在证券投资时，不是将所有的资金都
9、投资向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券。 名言：不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里。,二、证券投资组合的风险 1非系统性风险 又称可分散风险或公司特别风险 是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 如公司在市场竞争中的失败、工人罢工等。 -可通过证券组合予以分散掉,2系统性风险 又称不可分散风险或市场风险 是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。 如宏观经济政策的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策的变化、世界能源状况的改变者会使股票收益发生变动。 这些风险影响到所有证券，不能通过证券组合分散掉。,3贝他系数 对于不可分散风险的程度，通常用系数来计量。,三、证
10、券投资组合的风险收益率 1证券投资组合的风险收益率 p投资组合的系数； Wi第i种证券在投资组合中所占的比重； i第i种证券的系数； n投资组合中证券的数量。,证券组合的风险收益率,式中：Rp证券组合的风险收益率；,Km证券市场平均的投资收益率,RF无风险收益率。,例：某企业计划进行由A、B、C三种证券组成投资组合。三种证券的贝他系数分别为2、1、0.5，三种证券的构成比例为0.5、0.3、0.2。证券市场的平均收益率为14%，无风险收益率为10%。试计算该投资组合的风险收益率。 （1）计算投资证券组合的加权平均贝他系数 = 20.5+10.3+0.50.2 = 1.4 （2）计算投资组合的风险收益率 RP = 1.4(14%-10%) =5.6%,2证券投资组合的风险与收益率的关系 资本资产定价模型。,四、证券投资组合策略和方法 1.证券投资组合策略 (1)保守型策略 收益不高、风险不大的策略。 (2)冒险型策略 收益高、风险大的策略。 (3)适中型策略 风险不大、收益比较高的策略。,2.证券投资组合的方法 （1）选择足够数量的证券进行组合。 随机选择证券。 （2）把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合。 这种组合方法又称1/3法。,
