《国际金融实务 教学课件 ppt 作者 978-7-302-23450-0 5 外汇期货与外汇期权》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融实务 教学课件 ppt 作者 978-7-302-23450-0 5 外汇期货与外汇期权（41页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、国际金融实务,5 外汇期货和外汇期权交易,知识目标 掌握外汇期货合约的内容 了解外汇期货与远期外汇的关系 掌握外汇期权交易的概念、分类和合约要素 了解外汇期权交易的程序和外汇期权交易市场 技能目标 掌握外汇期货交易的运用 掌握外汇期权交易的运用和盈亏分析,5 外汇期货和外汇期权交易,5.1 外汇期货交易,5.1 外汇期货交易,外汇期货交易是金融期货的一种。它是在有形的交易市 场，通过结算所(Clearing House)的下属成员清算公司 (Clearing Firm)或经纪人，根据成交单位、交割时间标准 化的原则，按固定价格买入与卖出远期外汇的一种业务。,主要特点,期货合约采用标准化形式，即
2、除价格是交易时确定的外，其 余各项如货币币别、交易金额、清算日期、交易时间等均已 作了明确规定；,狭义,期货交易只限于交易所的会员之间，非会员要进行买卖必须 通过经纪人，经纪人收取佣金。,在有组织的市场，通过公开叫价方式进行交易,5.1 外汇期货交易,发展,外汇期货交易的产生,产生背景,1982年伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）正式 成立，主要从事英镑、瑞士法郎、欧元、日元、 美元的期货交易以及英镑、美元期货期权交易。,布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率制度下，汇率 涨跌幅度增加，汇率风险增大。,1972年5月6日，美国芝加哥商品交易所创办 了国际货币市场（IMM），正式推出了英镑、 加拿大元、
3、德国马克、日元、瑞士法郎、墨 西哥比索和意大利里拉七种外汇期货合约交易,最小变动值,5.1 外汇期货交易,每日价格波动限制,外汇期货合约,交易单位,交割月份和交割日,最后交易日,交割地点,最小变动单位,交易时间,5.1 外汇期货交易,首先，两种交易的客体都是 外汇，都是对某种外汇的买 入或者卖出；其次，两种交 易的目的都是为了防范风险 或者转移风险，达到保值或 获利的目的；最后，两种交 易的经济功能相似，都有利 于国际贸易的发展，为客户 提供风险转移和价格发现机 制。,（1）合约的标准化程度不同 （2）市场参与者不同 （3）交易方式不同 （4）交易场所不同 （5）保证金和佣金制度不同 （6）交
4、易结算制度不同 （7）交易的最终交割不同,区别,共同点,外汇期货交易与远期外汇交易,5.1 外汇期货交易,1、选定代理自己交易的经纪公司，开设账户存入一笔保证金。,外汇期货 操作程序,4、场内经纪人在买卖指令完成后，在交易卡及原有戳记指令单上记录每笔交易的详细情况，完成的交易确证后通知最初的经纪人，再由其告知客户。,2、客户要选定下达何种指令，指令是以订单的形式发出的。,3、经纪公司接到客户订单后，将指令传给交易大厅内代表，指令单加盖时间戳记后立即由指令传递员传递给相应交易池的场内经纪人，场内经纪人通过公开叫价执行委托。,5.1 外汇期货交易,外汇期货 套期保值,交叉套期保值,多头套期保值,空
5、头套期保值,5.1 外汇期货交易,多头套期保值,现货市场,USD1=CAD1.3575 100万加元折合736648.25美元 USD1=CAD1.3520 购入100万加元需支付739644.97美元 739644.97-736648.25=2996.72美元 成本增加2996.72美元,买入10份9月期加元期货 USD1=CAD1.3550，价值738007.38美元 卖出10份9月期加元期货 USD1=CAD1.3510，价值740192.45美元 740192.45-738007.38=2185.07美元 获利2185.07美元,期货市场,6月10日 9月10日 结果,例5-1,5.1
6、 外汇期货交易,5.1 外汇期货交易,5.1 外汇期货交易,例5-4 2010年1月，某投机者预测日元兑美元的汇率短期内会上升，于 是在期货市场上买入2份3月交割的日元期货合约，成交价为 JPY100=USD1.08，成交额为2500万日元。1个月后日元兑美元 的汇率变动为JPY100=USD1.11，日元汇率如预期一样上涨，该 投机商对冲未到期的2份期货合约平仓。交易结果如下： （1.11-1.08）12502/100=0.75万日元 在不考虑交易手续费的情况下，该投机者此次交易可获利0.75万 日元。,多头投机,5.1 外汇期货交易,例5-5 2009年9月16日，某投机者预期英镑期货将会
7、下跌，在 GBP1=USD1.6480的价位上卖出了4份期货合约。10月7日， 英镑期货价格果然下跌，投机者在GBP1=USD1.5950的价位 上买入了2份期货合约对部分空头头寸进行平仓。可是，此后 英镑期货价格开始上涨，投机者只得在GBP1=USD1.6810的 价位上买入另外2份期货合约进行平仓。交易的结果如下： （1.6480-1.5950）625002=6625美元 （1.6480-1.6810）625002=-4125美元 两次交易最终获利=6625-4125=2500美元 在不考虑交易手续费的情况下，该投机者此次交易可获利 2500美元。,空头投机,5.1 外汇期货交易,5.1
8、外汇期货交易,跨市场套利的经验法则： （1）如果两个市场都是牛市状态，其中一个市场涨幅大于另一个市场，则在涨幅大的市场买入，涨幅小的市场卖出。 （2）如果两个市场都是熊市状态，其中一个市场跌幅大于另一个市场，则在跌幅小的市场买入，跌幅大的市场卖出。,5.1 外汇期货交易,跨币种套利的经验法则： （1）A、B两种货币，若预期A种货币对美元将升值，B种货币对美元将贬值，则买入升值的A种货币的期货合约，卖出贬值的B种货币的期货合约。 （2）若预期A、B两种货币对美元都将升值，且A种货币对美元的升值速度快过B种货币对美元的升值速度，则买入升值快的A种货币的期货合约，卖出升值慢的B种货币的期货合约。 （
9、3）若预期A、B两种货币对美元都将贬值，且A种货币对美元的贬值速度快过B种货币对美元的贬值速度，则卖出贬值快的A种货币的期货合约，买入贬值慢的B种货币的期货合约。 （4）若预期A货币对美元汇率不变，B货币对美元升值，则卖出A种货币的期货合约，买入B种货币的期货合约。 （5）若预期A货币对美元汇率不变，B货币对美元贬值，则买入A种货币的期货合约，卖出B种货币的期货合约。,5.1 外汇期货交易,跨月份套利的经验法则： 1）若近期月份的期货合约价格上涨幅度大于远期月份的期货合约价格上涨幅度，则买进近期月份的外汇期货合约，同时卖出远期月份的外汇期货合约。 2）若近期月份的期货合约价格下跌幅度小于远期月
10、份的期货合约价格下跌幅度，则买进近期月份的外汇期货合约，同时卖出远期月份的外汇期货合约。 3）若近期月份的期货合约价格下跌幅度大于远期月份的期货合约价格下跌幅度，则卖出近期交割的外汇期货合约，同时买入远期交割的外汇期货合约。 4）若近期月份的期货合约价格上涨幅度小于远期月份的期货合约价格上涨幅度，则卖出近期交割的外汇期货合约，同时买入远期交割的外汇期货合约。,5.2 外汇期权交易,5.2 外汇期权交易,是指期权的购买者在支付给期权的出售者一笔期权费后，从而获 得一种可以在合同到期日或期满前按预先约定的汇率（即执行价 格）购买或出售某种货币的权利。,最早的期权交易可追溯公元前1200年， 17世
11、纪荷兰的郁金香购买 者及种植人为了避免风险，也曾有过期权交易，其后18世纪的英 国、美国的农产品都曾出现过期权交易。期权交易的真正发展是在 第二次世界大战后，1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE） 正式成立，从此开始了期权合约标准化、期权交易规范化的进程。 1983年，芝加哥商品交易所（CME）也把外汇期权作为交易品种 在国际货币市场分部（TMM）挂牌上市，,外汇期权交易：,外汇期权的产生和发展：,5.2 外汇期权交易,协定价格,外汇期权 合约要素,外汇期权合约,成交日,合约到期日,交割日,期权的主体,期权费支付日,期权费,货币交易方向,5.2 外汇期权交易,1,2,按期权的行使方
12、式可划分的美式期权和欧式期权,按期权方向不同可划分为买方期权和卖方期权,4,按期权合约执行价格与市场价格的关系，可划分为溢价期权、折价期权和平价期权,5.2 外汇期权交易,外汇期权交易的程序 顾客将买卖期权的定单下达给经纪公司之后，经纪公司马上将定单传给其在交易所内的经纪人。经纪人接到定单后，立即按定单指令与交易所内其他会员进行交易。 交易所设有造市者的会员。一般每种期权都有一个或几个造市者，负责在经纪人询价时，立即报出该期权的买价和卖价。 达给经纪人的定单有很多是限价定单，只有遇到合适的价格时才能成交。如果无法成交，经纪人可以将定单转给定单记录员，他们会将定单上的指令输入计算机中，这样一旦价
13、格达到限价水平，定单就可以成交。 当期权的买方选择行使权利时，他必须在通知日前向其经纪人声明。经纪人接到声明后通知期权清算所会员进行清算，该会员于是对清算所下达行使指令。期权清算所在拥有同样期权的空头头寸的会员中随机选择一个，该被选中的会员再从同样期权的卖方中按事先确定的程序挑选某一个履约。,5.2 外汇期权交易,5.2 外汇期权交易,第一种情况：6月10日，欧元兑美元的汇率为EUR1=USD1.3900，市场汇率低于协定价格，期权的买方放弃行使期权，因为他直接在现货市场上购买欧元比按照期权合约购买欧元更便宜，则期权的买方放弃执行期权所受到的损失就是其所支付的期权费1万美元。 第二种情况：6月
14、10日，欧元兑美元的汇率为EUR1=USD1.4000，市场汇率等于协定价格，期权的买方可以行使期权也可以不行使期权，两种选择对期权的买方来说购买欧元所需要付出的美元金额相同，则期权的买方进行期权交易所受到的损失就是其所支付的期权费1万美元。 第三种情况：6月10日，欧元兑美元的汇率为EUR1=USD1.4100，欧元升值，且市场汇率高于协定价格，期权的买方行使期权，其整个交易过程的成本为: 执行期权购入50万欧元的成本：501.4000=70万美元 期权费支出：1万美元 总成本：70+1=71万美元 不进行期权交易，在现货市场上购买欧元的成本：501.4100=70.5万美元 则期权的买方进
15、行期权交易与不进行期权交易相比损失0.5万美元，但亏损额小于期权费。 第四种情况：6月10日，欧元兑美元的汇率为EUR1=USD1.4200，欧元升值，且市场汇率高于协定价格，期权的买方行使期权，其执行期权的总成本为71万美元。 不进行期权交易，在现货市场上购买欧元的成本：501.4200=71万美元 则期权的买方进行期权交易与不进行期权交易所付出的总成本相同，期权的购买者既不盈利也不亏损。 第五种情况：6月10日，欧元兑美元的汇率为EUR1=USD1.4300，欧元升值，且市场汇率高于协定价格，期权的买方行使期权，其执行期权的总成本为71万美元。 不进行期权交易，在现货市场上购买欧元的成本：
16、501.4300=71.5万美元 则期权的买方进行期权交易与不进行期权交易相比少付出0.5万美元，期权的购买者盈利0.5万美元。,5.2 外汇期权交易,5.2 外汇期权交易,第一种情况：6月10日，欧元兑美元的汇率为EUR1=USD1.3900，市场汇率低于协定价格，期权的买方放弃行使期权，期权卖方获得1万美元期权费的收益。 第二种情况：6月10日，欧元兑美元的汇率为EUR1=USD1.4000，市场汇率等于协定价格，若期权的买方行使期权，则卖方可在现货市场上按此汇率买入欧元，然后再按照协定价格卖给期权的买方，忽略交易费用，则期权的卖方获得1万美元期权费收益；若期权的买方放弃行使期权，则期权的卖方同样会获得1万美元期权费收益。 第三种情况：6月10日，欧元兑美元的汇率为EUR1=USD1.4100，欧元升值，且市场汇率高于协定价格，期权的买方行使期权，期权卖方的整个交易过程的损益为: 在现货市场上购买欧元的成本：501.4100=70.5万美元 执行期权卖出50万欧元的收益：501.
