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1、111010方正资讯节后有望开门红适度加仓参111010方正资讯_节后有望开门红适度加仓参与反弹2011年10月10日A股市场回顾与后市展望： 节前最后一个交易日市场呈窄幅震荡的格局，最终大盘以下跌6.12点收盘，跌幅为0.26%，报收于2359.22点。当日，两市总成交量827.7亿元，较上一交易日减少224.9亿元。收盘时，两市共5只股票涨停，5只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的43.47%。从各板块的表现来看，节前最后一个交易日以下跌的板块居多，其中涨幅居前的板块主要有传媒娱乐、黄金概念、核电核能、稀土永磁、非金属品、陶瓷、纺织等；而跌幅居前的板块主要有水泥、军工航天、铁路基
2、建、家电、塑料制品、酒店旅游等。 今日是节后首个交易日，同时也是十月份首个交易日，节前市场以及整个9月份行情均以惨淡收官，这符合我们做出的为期两个月调整期的判断。但展望10月，我们对市场的判定并不悲观。从2009年市场见顶以来，任何一次调整期全部是在60个交易日以内（调整时间最长的两次是53个交易日），而本次市场调整期已经达到54个交易日，由此来看我们认为调整基本上接近于尾声，对于10月份市场行情不应过于悲观。当然，时过境迁，以09年以来的历史经验来判定接下来市场走势面临市场环境已经发生变化的问题，但是同样也需要看到目前整个市场点位与估值的下移。而在当前市场环境下，我们早早就已经用超跌反弹的逻
3、辑来分析市场走势，而目前市场已经进入到我们两个月前做出的2270-2360点的底部区域，超跌反弹的基础已经存在。从2319点以来到目前，市场前3次在接近我们判定的底部区域下限之后，阶段性反弹行情均应声而起，我们认为本次也不会例外。因此我们对10月份市场行情并不悲观，市场已经步入底部区域，只是由于目前离底部区域的下限还有一定的距离，因此此阶段需要密切关注盘面状况如何演绎。 操作策略： 节日期间，外盘先抑后扬，走出过山车式行情，美国非农就业数据好于预期、欧洲央行将重新启动购买有担保债券计划等利好消息是力挽狂澜的主要因素，期间美元回落，大宗商品大幅反弹。国内9月PMI为51.2%，环比回升0.3%，
4、PMI连续两月回升，经济回稳态势增强；而购进价格指数环比回落0.6%，不但预示通胀压力有所减缓，也表明企业成本压力有所减轻，而9日成品油价格下调，更为企业业绩回升和通胀压力减缓起到推波助澜作用；然而，产成品库存指数的回升，也预示企业去库存化压力增大，经济回稳态势仍不平坦。高层开始出手拯救温州民间借贷危机，财政部、央行将在一个月内出台金融扶持中小企业相关政策；同时，有消息称中央已批准浙江自行首发80亿元地方债，迹象表明，国内宏观调控政策“微调”力度开始加大。节日期间的境内外消息有利于A股市场迎来开门红，并形成反弹态势，但新股扩容问题依旧会困扰A股市场，制约短期大盘上涨空间。我们的数量化分析系统模
5、型MPAI显示，本周上涨概率为62.49%，震荡走高、个股普涨。操作上，适度加仓、参与反弹，逢低关注资源、传媒、化工，及运输、汽车等因油价下调存在的交易性机会，回避高估值高价股及调整不充分股。本周研究所行业研究员给予（601678）滨化股份、（600320）振华重工、（600000）浦发银行“买入”评级。 【要闻点评】 9月百城住宅均价今年首降，预计未来房价大跌的可能性小 法制晚报：中国指数研究院数据显示，9月全国100个城市住宅平均价格为8877元/平方米，环比下降0.03%，为今年首次下降；其中，住宅价格环比上涨的城市54个，环比上涨数量连续6个月下降，环比涨跌幅在低于1%的城市81个。
6、【点评】7月以来，受限购和限贷等紧缩政策影响，大中城市住宅价格涨幅趋稳，部分城市房价出现小幅下跌，这表明前期的紧缩政策的效果开始显现。不过，总体来看，大中城市房价目前仍处在高位，当前的价格趋稳不能说明房市拐点的到来。我们认为，长期来看，受城镇化加速推进的带动，刚性需求将继续支撑房地产市场的繁荣，未来房价将继续处于上涨通道；短期来看，决策层继续执行从紧的房地产调控政策，而受房地产开发资金链趋紧、商品房库存增加和保障房供给冲击预期的影响，大中城市房价将继续承压，或出现小幅下降，但预计大幅下跌的可能性较小。原因有三：一是保障房建设对商品房供给的替代有限，社会对商品房大量而又多样化需求为高房价提供了支
7、撑；二是二三线城市限购比例小且力度弱，或将成为房价上涨主力；三是当前经济增速放缓，欧债危机背景下全球经济二次衰退风险在加大，从紧房产调控的经济下行风险使决策层面临着调控的两难选择。 温家宝要求遏制温州民间高利贷倾向 中国网：3-4日，温家宝在浙江考察时指出，民间借贷之所以阻挡不住，就是因为民营企业有需求，而金融机构又不能满足；并强调将小微企业作为重点支持对象，支持专为小微企业提供服务的金融机构，同时要加强对民间借贷的监管，采取有效措施遏制高利贷化倾向。 【点评】我们认为，民间借贷市场火热且高利贷倾向严重的主要原因有二：一是紧缩政策使得市场资金面整体趋紧，经济增速放缓则加剧了企业资金周转困难的局
8、面，中小企业首当其冲；二是中小企业融资难的问题，金融机构无法满足其资金需求，企业便转向民间借贷市场寻求资金。我们认为，解决当前民间借贷市场高利率问题的措施有两个方面，短期措施和长期措施。短期措施方面。当前，决策层继续执行从紧的宏观政策，对欧债危机持观望态度，政策转向的可能性小，市场资金面整体仍将趋紧；政府可以出台针对中小企业尤其是小微企业的定向信贷扶持政策，从而减小紧缩政策对中小企业的冲击。长期措施方面。中小企业融资难是由中小企业和金融机构的信息不对称照成的，是市场失灵的表现，需要政府出台相关的制度安排加以解决，如完善中小企业信用担保体系，促进小额贷款公司等为中小企业提供服务的金融机构的发展等
9、。 惠誉调降意大利与西班牙主权信用评级 汇通网：10月7日，惠誉宣布，鉴于欧洲主权债务危机的加剧，调降意大利主权评级一个级距，自“AA-”级调降至“A+”级，评级展望为负面；将西班牙主权评级自“AA+”级下调至“AA-”级，评级展望亦为负面；与此同时，惠誉维持葡萄牙“BBB-”的本币及外币发行人违约评级（IDR）和“F3”级的短期IDR在负面观察名单中。该国“AAA”的国家信用上限并不受影响。 【点评】目前，三大评级机构均已下调了意大利主权信用评级，而且直接下调西班牙主权信用评级两级，西班牙二季度净外债已突破1万亿美元，占名义GDP的163%，成为继美国后的第二大债务国。由于财政局势恶化，经济
10、增长缓慢，欧债危机急剧增大。银行流动性风险是欧债危机目前面临最大风险，在惠誉调低意大利与西班牙主权信用评级之前，穆迪就曾调降葡萄牙多家银行评级以及12家英国金融机构评级，欧洲银行业庞大的债务风险敞口，使得目前欧洲银行流动性十分紧缺，欧洲央行就曾宣布与其他四大央行联手向欧洲银行业注入流动性，而且近期宣布将重启有担保的债券购买计划等措施。 我们认为，向银行业“输血”可以暂缓市场紧张情绪，但难以从根本上解决欧债危机带来的银行业流动性紧缩风险，这需要欧元区各国财政政策上的支持，过度紧缩的财政政策对经济恢复十分不利，投资者经济预期难以改善，国债收益率居高难下，使得经济步入恶性循环，也加大了债务违约风险。
11、 9月份制造业PMI为51.2%，经济增长乏力，需求仍旧疲软 中国物流与采购联合会网站：2011年9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%。从各分项指数来看，除购进价格指数、供应商配送时间指数下降外，其余各指数均有所回升，但大多回升幅度较小，只有新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数回升幅度稍大，超过1个百分点。 【点评】9月PMI和PMI生产指数与8月相比，虽然均有小幅回升，不过这主要是受到了十一黄金周等季节性因素影响。我们发现，今年9月PMI和PMI生产指数的回升幅度远小于非危机时期的历史同期水平，说明当前经济增长仍旧乏力，未来面临继续下行的风险。具体来看： 1. 新订单
12、指数（51.3%）和采购量指数（51.5%）并没有受到十一黄金周的影响出现季节性大幅环比回升，而只是略微反弹，同时原材料库存指数（49%）和产成品库存指数（49.9%）均呈上升态势。这表明受到国际环境和紧缩政策等因素影响，国内需求仍然疲软。 2.新出口订单（50.9%）环比上升了2.6个百分点，这一方面是受季节性因素影响，另一方面，9月美国“扭曲政策”后，QE3的推迟造成美元走强，人民币升值速度相对放缓，也促进了新出口订单的回升。不过总体来讲，当前美国货币政策前景不明，欧债危机持续加剧，经济增长的外部环境日趋复杂。 3.购进价格指数环比回落0.6个百分点至56.6%，表明虽然CPI仍然较高，但
13、在生产领域，通胀上升的压力正逐步减轻。 媒体称中央已批准浙江自行首发80亿元地方债 中国日报：中国浙江省政府今年将发行人民币80亿元(合12.6亿美元)的债券，为基础设施项目融资。这也是中国允许地方政府直接发债试点的一部分。浙江省政府消息人士称，中央政府已经批准此次发债。此次发债将等规模发行3年期和5年期债券。浙江省财政厅厅长钱巨炎称，发债收入将被用于为在建的市级和县级基础设施项目提供资金，特别是保障房项目。钱巨炎还表示，财政部早些时候选择两个省和一个市参与上述试点，为地方政府探索新的融资渠道。 【点评】此次浙江省发行人民币债券是地方政府首次直接发债融资，根据中国预算法，地方政府不能直接发债融
14、资，此前一直是财政部代表地方政府发债。今年以来，房地产调控政策一直维持，房地产企业拿地欲望减弱，地方政府土地出让金大幅度下降，地方政府收入受到严重的削弱。今年又是保障房开工建设重要一年，其中保障房资金是否能及时到位，依旧是个疑问。同时，地方债的问题仍然十分突出。从此看出，中央允许地方政府直接发债是目前形势所趋，是在保证房地产调控的前提下，给地方政府输血，顺利完成基础设施建设任务。 同时，我们看到，此次试点在浙江省展开，我们认为，地方政府直接发债融资，也是扶持当地中小企业的一种途径。 保监会发布保险中介服务集团公司监管办法（试行） 保监会于近日发布了保险中介服务集团公司监管办法（试行），对保险中
15、介服务集团公司的市场准入、经营规则、监督管理等方面进行了规范。 【点评】目前，保险公司通过保险中介渠道获得的保费收入已占全国总保费收入的75%以上。随着保险市场的精细化分工，保险中介机构快速发展。截止2010年末，仅保险专业中介机构（保险代理公司、保险经纪公司、和保险公估公司）已达2550家，注册资本共90亿元。此次办法在市场准入门槛方面明确规定保险中介集团公司的最低注册资本为1亿元人民币，且拥有5家及以上的子公司，其中至少有2家以上的保险中介子公司，并且保险中介业务占比在50%以上。办法的颁布实施将积极促进保险中介机构的优化整合与保险行业的营销体制改革。维持行业“增持”评级。 “十一”黄金周
16、零售企业增速可观 10月1日至7日，商务部重点监测的全国零售和餐饮企业销售额为6962亿元左右，较2010年同期增长17.5%。 【点评】2011年十一黄金周销售同比增长17.5%，略低于2010年的18.7%。分产品来看，假日消费特征明显，金银珠宝、家电、服饰皆有较高涨幅。其中，金银珠宝受益于促销和婚庆消费高峰，部分重点监测企业如银川新华百货、新疆友好集团、江苏中央新亚百货金银珠宝销售同比分别增长102.8%、69.4%和67.3%；家电产品则随着“家电下乡”、“以旧换新”等活动陆续步入倒计时，节日优惠力度加大而促进消费再上新台阶，长春欧亚集团、西安国美电器和北京苏宁电器家电销售额同比分别增长56.0%、36.0%和32.5%；珠海国贸购物广场、江苏无锡商业大厦服装类销售同比分别增长96.6%和45.4%
