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1、第二章 财务管理价值观念,时间价值观念 风险收益（均衡）观念,货币时间价值观念,一、含义 1、不同定义： （1）货币时间价值是指货币的拥有者因放弃货币的使用而根据其时间价值的长短所获得的报酬，一定量的货币在不同时点上的价值量的差额 （2）货币时间价值是：货币所有权与货币使用权相分离后，货币使用者向货币所有者支付的一种报酬或代价 （3）货币时间价值是：让渡货币使用权而对货币拥有方的一种补偿,（4）货币时间价值：货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 2、表示方法： （1）时间价值的表示方法 利息额 A在没有通货膨胀的条件下的社 利息率 会资金平均利润率 B计算货币时间价值时货币时间 价值率是
2、扣除风险报酬和通货 膨胀贴水后的平均货币利润率 或平均报酬率,风险报酬：投资者因承担风险而获得的超过时间 价值的那份额外报酬 通货膨胀贴水：由于通货膨胀而引起的贬值额的 补偿 （2）货币时间价值的表现方法： 货币的现在价值 现值 一定量货币按规定利率折算的现在 价值（P表示） 货币现在价值在一定期限后的本息和 终值 一定量货币按规定利率折算的未来价 值（S或F表示）,二、有关货币时间价值的计算 （一）单利（本生利而利不生利） 1、单利的终值计算： 某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面年利率为5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）则持票人到期可得金额为（按360天计算
3、） 终值S = 本金 + 利息I = 2000 + 2000*5%*（90/360） = 2025 S = Pv (现值）+ Pv * i （利率）* n（记息期数） S = Pv （1 + i * n）,2、单利现值计算： 某人希望在5年后获得本利和1000元，用以支付 一笔款项，则在年利率为5%单利方式条件下，此 人 现在需存入银行的资金为多少（求Pv） S = Pv （1 + i * n） Pv = S / （1 + i * n） = 1000 / （1 + 5% * 5） = 800,（二）复利（本生利，利生利） 1、复利的终值计算 某企业将资金10万元投入A公司，预定的每年投资 报酬
4、率15%，投资期限为5年，投资收益与投资一 起于投资期满时收回，投资期满时，该企业可以 回收的资金为多少？ 终值S = 10 （1+15%）（1+15%）（1+15%） （1+15%）（1+15%） = 10 * （1+15%）的5次方 查阅复利终值系数表（1+15%）的5次方为2.011 = 20.11万元,2、复利的现值 某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按利 率（折现率）为12%计算，则这笔收益的现值为多 少？ S = Pv （1 + i )的n 次方 = 800（1 +12%）的-6次方 查阅复利现值系数表（1 +12%）的-6次方为0.507 = 405.6万元,（三）普通年
5、金 1、含义 （1）年金：每隔相同的时间收入或支出相等金额的 款项 （2）普通年金（后付年金）：每期期末收付等额款 项的年金 （3）预付年金：从第一期起，在一定时期期初等额 收付的系列款项 （4）递延年金：每一次收付款发生时间与第一期无 关，而是隔若干期后才开始发生的系列 等额收付款项 （5）永续年金：无限期等额收付的特种年金，可视 为普通年金的特殊形式,、普通年金终值计算（SA ）,例： 假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元 借款年利率为10%，则项目竣工时本息的总额为多少？,、普通年金现值计算（PA ）,例（P34）假设你准备买一套公寓住房，总计房款为100万，如果首付20
6、%，年利率8%，银行提供20年按揭贷款，则每年应付款（A）为多少？,由P34例得：,3、年偿债基金的计算 年偿债基金指为在未来某一时期偿还一定数额的债 务，现在定期应存多少钱。 已知终值 S 求每期的收付额 A,风险收益均衡观念,一、风险收益均衡：指冒多大的风险就期望取得一种相对应的额外收益 投资风险价值：投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值得额外收益，又称投资风险收益，投资风险报酬。两种变现形式：风险收益额和风险收益率。 投资收益率=无风险收益率+风险收益率,必要投资报酬率 要达到风险收益均衡就要有一个最低可接受的收益率 也就是必要的投资报酬率（项目决策中常用的贴现率）,风险收
7、益均衡观念,二、风险的类别： 1、按风险能否分散分为：不可分散和可分散风险. 市场风险（不可分散风险；系统风险）：对所有的 公司产生影响的因素引起的风险。（战争、通 货膨胀等）这类风险涉及所有的投资对象，不能通过 多角化投资分散 公司特有风险（分散风险；非系统风险）：发生于 个别公司的特有事件造成的风险。（罢工、诉 讼失败）这种风险只发生于一家公司，但总公司可以 利用其他公司的有利事件所抵消,2、按风险形成的原因不同分为经营风险和财务风险。 经营风险：因生产经营的不确定性给企业带来的风险。 财务风险：由于筹资融资而给企业带来的风险。,投资风险价值的计算,财务管理中所谈的风险是指预期收益偏离实际
8、收益的可能性，所以衡量这一偏离程度就需要计算： （1）确定收益的概率分布 （一般会给出）Ei以及Pi （2）计算期望值 E期望值（EiPi） （3）计算标准离差 期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大。 （Ei- E期望值）2Pi0.5 （4）计算标准离差率 标准离差率/ E期望值 期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。,期望值相同的情况下，方差越大，风险越大 期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大 期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大,方案评价问题 a、从风险评价角度来看： 单一方案：计算出来的方案标准离差或者标准离差率与预先设定值进行对比，如果计算出来的直小于等于设
9、定值，那么说明方案的投资风险可接受，反之则不可接受。 多方案： 投资规模相等的多方案应选择标准离差小的方案。 投资规模不相等的多方案应选择标准离差率较小的方案。 b、对于方案的评价，需要权衡期望收益和风险进行选择，尽量选择收益高风险小的方案。,例：某企业有 A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表： 金额单位：万元,要求： （l）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。 （2）分别计算A、B两个项目期望值的标准差。 （3）判断A、B两个投资项目的优劣。,（l）计算两个项目净现值的期望值 A项目：2000.2+1000.6+500.2l10（万元） B项目：
10、3000.2+1000.6+（-50）0.2110（万元） （2）计算两个项目期望值的标准离差 A项目： 48.99 B项目： 111.36 （3）判断 A、B两个投资项目的优劣 由于 A、B两个项目投资额相同，期望收益（净现值）亦相同，而 A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。,成本效益观念,一、成本效益观念：作出一项财务决策要以效益大于 成本为原则，即某一项目的效益大于其所需成本 时，予以采纳；否则，放弃。 二、相关概念 1、 机会成本：把一种资源用在某种用途上之后， 由于资源的独占性，那么本来可以把这种资源用 在其他用途上可能产生的最大收益也就是该项资 源的机会成本。 2、沉没成本：项目决策中，在项目分析之前发生的 成本费用（研究与开发费用），这些费用项目是 在考虑一项产品是否要引进之前发生的。,
