财务管理-第3章-资金筹措与预测(2)

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1、第三章 资金筹措与预测(2) 长期筹资方式,主要内容: 股权性资金的筹集:投入资本、普通股筹资 债权性资金的筹集:债券筹资、长期借款、租赁 混合性资金的筹集:优先股筹资、可转换债券、认股权证,第一节 股权性筹资,资本债权资本股权资本 投入资本（股本）留存收益 一、投入资本筹资 （一）投入资本筹资的含义和主体 1.含义：是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。 2.筹资主体：非股份制企业（独资企业、合伙企业、有限责任公司）,（二）投入资本筹资的类型 1.按筹资来源：国家、其他法人、个人、外商 2.按出资形式：现金投资、非现金投

2、资（实物、无形资产） （三）筹资的条件和要求 1.主体：非股份制企业 2.需要要求：符合生产经营需要 3.消化要求：指实物和无形资产在技术上能够消化。 （四）程序 确定数量 选择具体形式 签署协议合同 取得资本来源,（五）非现金投资的估价 常用计价方法： 1.现行市价（现行售价）：预计现行出售价格 2.重置成本（现行成本）：现在购买相同或者相似资产所需支付的现金 3.收益现值（贴现的未来售价）：资产预期可创造的未来现金净流量的现值。,（六）投入资本筹资的优缺点 P37 优点：投入资本筹资所筹资本属于企业的股权资本，相对于债权资本，它能提高企业的资信度和偿债能力；筹资形式多样，既可以取得现金，又

3、可以获得所需的先进设备和技术，尽快地形成生产能力；与债权性资本相比，吸收的投入资本不需要归还，并且没有固定的利息负担，因此财务风险较低。 缺点：通常情况下，投入资本筹资资本成本较高；投入资本筹资未能以股票作为媒介，产权关系有时不够明晰，不便于产权的交易。,二、发行普通股筹资 股票是股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证。 （一）股票的种类 1.按投资主体：国家股、法人股、个人股、外资股 2.按股东的权利和义务：普通股、优先股。 3.按票面有无记名：记名股票、无记名股票。 4.按票面是否表明金额：有面额股票、无面额股票 5.按发行币种和上市地区：A股、B股、H股、N股

4、、S股。 （二）发行的基本要求 P38 三点,（三）发行程序 1.设立发行 发起人认足股份交付出资 发起设立（全部） 募集设立（35） 提出募集股份申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，缴纳股款 召开创立大会，选举董事会、监事会 办理公司设立登记，交割股票,2.增资发行 作出发行新股决议 提出发行新股申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，缴纳股款,交割股票 改选董事、监事,办理变更登记,（四）发行方式与推销方式 1.发行方式 （1）有偿增资 公募发行：公司公开向社会发行股票。 募集设立、向社会公开募集新股时 私募发行：公司不公开向社会发行股票。 发起设立

5、、不向社会公开募集新股时,（2）无偿配股： 无偿交付：资本公积转增股本 股票派息：股票股利 股票分割 （3）有偿无偿并行增资 2.销售方式 （1）自销：发行公司不经过证券经营机构承销，自行直接将股票出售。 （2）委托承销（包销、代销）：将股票销售业务委托给证券承销机构代理,（五）发行价格 等价：平价发行 时价：现行市场价格 中间价：等价和时价的中间值 我国公司法规定，股票发行价格可以按票面金额（等价），也可以超过票面金额（溢价），但不得低于票面金额（折价）。,（六）股票上市 1.上市的意义 提高公司发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购和交易。促进公司股权的社会化，避免股权过于集中。一方面使

6、经营风险得以分散，另一方面可以套现部分原有投资，以作其他用途。提高公司的知名度，股票上市能给公司带来良好声誉。有助于确定公司增发新股的发行价格。便于确定公司的价值，有利于促进公司财富最大化。,2.条件 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。公司股本总额不少于人民币5 000万元。开业时间在3年以上，最近3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的股份有限公司，或者在公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。持有股票面值达人民币l 000元以上的股东人数不少于1 000人，向社会公开发行的股份占公司股份总额的25%以上。公司股本总额超过人民币4亿元的，其

7、向社会公开发行股份的比例为15以上。公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。国务院规定的其他条件。,3.股票上市的决策 股利决策：股利政策、股利方式 上市方式：公开发售、反向收购 上市时机 4.上市的暂停、恢复与终止,（七）普通股筹资的优缺点,三、内部积累筹资,企业税后利润中按比例提取的盈余公积金、公益金和未分配利润。 既有利于满足扩大企业生产经营规模的资本要求，又能减少财务风险。 优点：节约资金；降低财务风险；股东可获得税赋上的利益。 缺点：资本成本高；不利于股票价格上涨；降低财务杠杆的作用。,第二节 债权性筹资,一、发行债券（公司债） （一）债券种类 1.按债券上有无记名分

8、类：记名与无记名 2.按有无抵押担保分类：抵押与信用 3.按利率是否固定分类；固定利率与浮动利率 4.按是否上市交易分类：上市与非上市 （二）发行条件 P44 股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6 000万元。累计债券总额不超过公司净资产的40。最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。筹集的资金投向符合国家产业政策。债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。国务院规定的其他条件。,（三）发行程序 作出发行债券决议 提出发行债券申请 公告债券筹集办法 委托证券承销机构发售 公募发行：代销、包销 交付债券，收缴债券款,（四）发行价格 P I

9、 PVIFA F PVIF P45例3-2,（五）信用评级（三等九级）P45 评级程序： 提出申请 评定等级 跟踪检查 评级方法： 发展前景、财务状况、债券的约定条件,（六）优缺点P45,优点：资本成本较低。债券的利息允许在所得税税前支付，发行公司可享受税收上利益，故公司实际负担的债券资本成本一般低于股票成本。能够发挥财务杠杆的作用。债券的利息固定，能为股东带来杠杆效应，增加股东和公司的财富。有利于保持股东的控制权。债券持有人无权参与发行公司的经营管理，公司发行债券不会分散股东对公司的控制权。筹资范围较广。债券通常是向整个社会公开发行，因此筹资范围很广，容易筹集大笔资金。 缺点：增加企业的财务

10、风险。债券有固定的偿付期限和利息负担，财务风险较高。限制条件较严格。发行债券的限制条件要比长期借款、租赁筹资的限制条件严格，对公司今后的经营有一定的限制。筹资数量有限。公司法规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40。,二、长期借款 （一）种类 1.按提供贷款的机构：政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。 2.按担保条件：信用贷款、担保贷款和抵押贷款 3.按用途：基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款 （二）长期借款的信用条件 1.授信额度：即借款的最高限额 2.周转授信协议：银行对周转信用额度负有法律义务，向企业收取一定的承诺费用。 3.补偿余额：银

11、行要求将借款的1020留存,（三）企业对贷款银行的选择 （四）程序 （五）借款合同的限制条款P43 一般性限制条款：流动性机偿债能力 例行性限制条款：例行常规 特殊性限制条款：特殊情况 （六）优缺点 优点：筹资速度快、资本成本低、灵活性较大、有利于保持股东控制权、具有杠杆作用； 缺点：财务风险高、限制条件多、筹资数量有限,三、租赁筹资 （一）种类 1.经营租赁：通常短期，目的在于短期使用 2.融资租赁：长期，目的为融通资金 形式：直接租赁、售后租回、杠杆租赁 （二）程序 选择租赁公司 办理租赁委托 签订购货协议 签订租赁合同 办理验货、付款、保险 支付租金 合同期满处理设备,（三）租金的确定

12、1.需考虑的因素：购置成本、设备残值、利息、手续费、租赁期限、租金支付方式（期初、期末等） 2.计算方法 （1）平均分摊法：不考虑时间价值，按年数均摊 租金(购置成本残值)利息手续费年数 注：如租赁期满设备归承租企业，则残值不予考虑,（2）等额年金法 PVA A PVIFA,500000,676400,176400,合计,0,121910,135280,13370,121910,5,121910,109790,135280,25490,231700,4,231700,98910,135280,36370,330610,3,330610,89110,135280,46170,419720,2,4

13、19720,80280,135280,55000,500000,1,剩余 本金,本金 减少,支付 租金,利息 11,应还 本金,时 间,（四）优缺点P46,1. 优点：能够迅速获得所需资产。融资租赁集融资与融物于一身，有利于企业尽快形成生产经营能力。限制条件较少。与股票、债券、长期借款等筹资方式相比较，融资租赁筹资的限制条件较少。免遭设备陈旧过时的风险。融资租赁中，资产陈旧过时的风险一般由出租人承担，抵税作用。融资租赁的租金允许在所得税税前扣除，承租企业可享受税上利益。 2. 缺点：筹资成本较高。与其他债权性资金相比，融资租赁的成本相当高，租金总额通常要高于设备价值的30， 财务风险较高。融资

14、租赁每期需要支付固定的利息，因而财务风险较高。,第三节 混合性筹资,指兼具债权和股权筹资双重属性的长期筹资。 一、优先股 在我国，发行优先股的情况非常少见。 （一）特征 1.优先分配固定股利 2.优先分配公司剩余财产 3.优先股股东无表决权 4.可由公司赎回 （二）种类： 1.累积和非累积 2.参与和非参与 3.可赎回和不可赎回 4.可转换和不可转换 （三）发行动机：防止股权分散、调剂现金、改善资本结构、维持举债能力。,（四）优缺点P48,1. 优点：优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金，财务风险较低。优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性。保持普通股股东对公司的控制权。从法律上讲，优先

15、股股本属于股权资本，发行优先股筹资能够增强公司的股权资本规模，提高公司的资信和举债能力。 2. 缺点：优先股资本成本较高。优先股股利需从税后利润中支付，优先股的发行费用也较高，优先股的资金成本高于债券资本成本。优先股筹资的制约因素较多。可能形成较重的财务负担。优先股要求支付固定股利，但其不能在税前扣除，,二、发行可转换债券 在我国，只有上市公司和重点国有企业才有资格发行可转换公司债券。 （一）特性：具有债务和权益筹资的双重属性，属于混合性筹资。 （二）发行条件：同时符合发行债券和公开发行股票的条件。 （三）转换 1.转换期限：可转换债券期限：35年，在发行结束后6个月内，可以随时将其转换为股票

16、。 2.转换价格：发行时约定，以发行前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。P49 3.转换比率债券面值转换价格 转换时，有时发生不足以转换为一股股票的余额，发行公司应以现金偿付。,（四）可转换债券筹资的优缺点,三、认股权证,认股权证是由股份有限公司发行的以其股票为标的物的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定数量股份的权利。 发行认股权证时，其合约一般包括如下要素： 基础股票。有效期限。转换比率。执行价格。 认股权证的种类： 1.长期认股权证与短期认股权证 2.单独发行的认股权证与附带发行的认股权证,（四）认股权证筹资的优缺点,1认股权证筹资的优点： 促进其他筹资方式的运用。筹资成本较低。吸引