财务管理的价值观念_11

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1、向大家做个职场小调研：谢谢配合！ （请发送至：snow_ ）,1、你目前的(岗位)职位是； 下一步的目标是； 2、你来上海交大求学的目标是； 3、你的自身职业发展规划是；,友情提醒： 学海无涯 珍惜学习机会 相互交流、共同进步、天天向上 学有所思、学有所用、学有所获 愿大家获得学历和学识的双丰收,（班级公共邮箱课件、扩充阅读等） （班长联系方式特殊事项告知通知等）,青春 （塞缪尔厄尔曼 ）,青春不是人生中的一段时光， 它是一种精神状态， 它不在于红颜、朱唇和轻快的腿脚， 而在于它的意志力、创造力、充沛的精力， 它是使人充满活力的源泉。,第2章 财务管理的,价值观念,内容提要,第一节 货币时间价

2、值 第二节 风险与收益 第三节 证券估价,第一节 货币时间价值,【引例1】,如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后还你100元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年还给你20元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年付给你2000元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年每年付给你20万元钱，你愿意吗？,什么时候还？时间价值,我的承诺可靠吗？风险报酬,【引例2】拿破仑给法兰西的尴尬,拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来

3、的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。” 时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。 可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。,1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背 “赠送玫瑰花”诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。 起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑

4、的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。 经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。,一、时间价值的概念,一定量的货币资金，在不同的时点上， 具有不同的价值。 年初的l万元，到年终其价值要高于1万元。,例如，甲企业拟购买一台设备： 如采用现付方式，其价款为40万元； 如延期至5年后付款，则价款为52万元； 设企业5年期存款年利率为10 试问现付同延期付款比较，哪个有利?,该企业

5、把目前已筹集到的40万元资金，暂不付款， 先存入银行: 按单利计算，五年后的本利和为： 40万元(1+105年)60万元 同52万元比较，企业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益。 所以结论是：即使延期付款52万元，也比现付40万元，更为有利。,分析要点：,2019/4/21,时间价值的真正来源：投资后的增值额。 时间价值的两种表现形式： 相对数形式时间价值率 绝对数形式时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以 代表时间价值。时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率。,时间价值原理揭示了不同时点资金之间换算关系，是财务决策的基本依据。,关于对“时间价值”的理解：,利率,二、

6、货币时间价值的,把不同时间的货币换算到相同时间基础上， 然后进行决策分析。 概念： 现金流量时间线 单利、复利、年金 终值、现值 利息率、计息期 内容： 复利终值和复利现值 年金终值和年金现值,注意: 在计算过程中, 假定没有通货膨胀、没有风险。,计算,范例：,（一）几个概念,现金流量时间线 重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。,1000,600,600,t=0,t=1,t=2,只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。,不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。 即“利滚利”。,单利 ：,复利 ：,复利的计算是人类世界

7、第八大奇迹。 爱因斯坦,复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。,又称将来值， 指货币在未来某一时点上的价值。 又称本利和。,又称本金， 指未来某一时点上货币折合到现在的价值。 未来的货币在今日的价值。,终值 Future value,现值 Present value,（二）复利终值和现值的计算,1、复利终值的计算,教材P435,或（F/P，i，n）,例题 某人有20000元存入银行，年存款利率为6%，在复利计息方式下，3年后的本利和是多少？,FV=20000* FVIF 6%,3 =20000*1.191 =23820,（已知终值F，求现值P） 复

8、利现值是指未来一定时间的特定 资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。,复利现值的计算公式是：,2、复利现值的计算,公式中的 叫复利现值系数或贴现系数。,可通过“查复利现值系数表”求得。,也可写作：P=F（P/F，i，n）,教材P436,若计划3年以后得到400元，利息率为8，现在应存金额为多少？,例题,P=F（P/F，i，n） = 400 0.794 = 317.6,（三）年金终值和现值的计算,年金：是指一定时期内每期相等金额的收付款项。 如：折旧、利息、租金、保险费、养老金等。 按年金的每次收付发生的时间分：4种,后付年金,先付年金,延期年金,永续年金,后付

9、年金也称普通年金，即在 收到 或付出的年金。 （1）后付年金终值（已知年金A，求年金终值F） 是指其最后一次收到或支付时的本利和， 它是每次收到或支付的复利终值之和。,1、后付年金的计算,例如：零存整取,后付年金终值的计算公式为： 即：后付年金终值=年金年金终值系数 也可写作：F=A（F/A，i，n）,可通过“查年金终值系数表”求得。,教材P437,每期期末,假定某房地商计划在5年建设期内每年年末 向银行借款2000万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息的总额为多少？,例 题,F=A（F/A，i，n） = 2000 6.105 = 12210（万元）,后付年金终值,（2）后付年金现值

10、（已知年金A，求年金现值P） 是指为在每期期末取得相等金额的款项， 现在需要投入的金额。,后付年金现值的计算公式为： 式中分式 称作“年金现值系数”， 记为（P/A，i，n）。,可通过“查年金现值系数表”求得。,教材P438,你现在存入一笔钱，准备在以后5年中 每年年末得到1000元，如果利息率为10，现在应存入多少钱？,例 题,P=A（P/A，i，n） = 1000 3.791 = 3791 (元),后付年金现值,先付年金也称即付年金， 在每期期初收到或付出的年金。 它与后付年金的区别仅在于收付款时间的不同。 （1）先付年金终值的计算,2、先付年金的计算,F=A（F/A，i，n+1）- A

11、=A（F/A，i，n+1）-1,先付年金终值为普通年金期数加1，系数减1,n期先付年金与n期后付年金的收付款次数相同， 但由于其收付款时间不同（后付年金是在每期期末收到或付出相等的金额），因此，n期先付年金终值比n期普通年金的终值 多计算一期利息。,计算公式一： F=A（F/A，i，n）（1+i）,先付年金终值=年金普通年金终值系数（1+ i）,计算公式二：,或：,某人每年年初存入银行1000元，银行存款年利率为8，问第10年年末的本利和应为多少？,例 题,F=A（F/A，i，n）（1+i） = 1000 14.487 （1+ 8 ） = 15645（元）,先付年金终值,n期先付年金现值比n期

12、后付年金的现值付款次数相同，但由于付款时间不同，在计算现值时，n期后付年金比n期先付年金多贴现一期。,（2）先付年金现值的计算,计算公式一： P=A（P/A，i，n）（1+i）,先付年金现值=年金后付年金现值系数（1+ i）,计算公式二： P=A（P/A，i，n -1）+1,先付年金终值为后付年金期数减1，系数加1,租入一套设备，若每年年初支付租金4000元，年利率为8，则5年中租金的现值为多少？,例 题,先付年金现值,P=A（P/A，i，n）（1+i） = 4000 3.993 (1+8%) = 17249 (元),递延年金第一次收到或付出发生是在第二期或 第二期以后的年金。 凡不是从第一期

13、开始的年金都是递延年金。,3、递延年金的计算,（1）递延年金终值的计算 递延年金是后付年金的特殊形式。 递延年金终值的计算与后付年金计算一样，只是要注意期数。,某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案： 方案一：现在起15年内，每年年末支付10万元； 方案二：现在起15年，每年年初支付9.5万元； 方案三：前5年不支付，第6年起，到第15年，每年年末 支付18万元。 假设按银行贷款利率10%复利计息。,若采用终值方式比较， 请问：哪一种付款方式对购买者有利？,例 题,递延年金终值,先付年金终值,后付年金终值,方案一： F=A（F/A，i，n） = 10 31.772 =317.72（万

14、元）,方案二：F=A（F/A，i，n）（1+i） = 9.5 31.772 （1+10%） =332.02（万元） 方案三：F=A（F/A，i，n） = 18 15.937 =286.87 （万元）,（2）递延年金现值的计算 计算方法： 方法1： P=A（P/A，i，m + n）- （P/A，i，m）,其中： m表示递延期； n表示连续实际发生的期数,方法2： P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）,某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年 利息率为8，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年20年每年年末偿还本息1000元，问这笔款项的现值应为多少？,例 题,递延年金现值,P=A（P/A

15、，i，n）（P/F，i，m） = 1000 6.710 0.463 = 3107（元）,4、永续年金的计算,永续年金无限期等额收付的年金。,当n时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成：,某学校拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发20000元的奖金。若银行存款利率为8%，现在应存入多少钱？,例 题,永续年金,P= 20000 8% =250000(元),计算出P/A的值，假设PA=。 查后付年金现值系数表。 如果无法找到恰好等于的系数值，就要在表中n行上找出与最接近的两个上下临界系数值，取其中与更接近的一个系数值作为要选用的i。 如果要求贴现率计算准确一些，则可用插值法来进行计算。假设在表中行上找出与最接近的两个临界系数值为1、2(设12或l2)，查出与1、2对应的临界利率i1、i2，则可用插值法计算i。计算公式如下：,（四）贴现率和期数的推算,现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。,年金现值系数6.667,例 题,5000/750 =6.667,相关链接：插值法,8%,6.710,i？,6.667,9%,6.418,利率,年金现值系数,计算式：,如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事情却发生在瑞士田纳