证券投资学课件---第二章-证券市场

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1、第二章 证券市场,第一节 证券市场概述 1证券市场的定义 证券发行和买卖的场所。特征有四： 1）交易对象不同 2) 交易目的不同 3) 价格的决定因素不同 4）市场风险和流动性不同,2证券市场发展的三个阶段 自由放任阶段（17世纪末至20世纪20年代末）； 法制建设阶段（20世纪30年代初至60年代末）； 证券法（1933）证券交易法（1934） 迅速发展阶段（20世纪70年代至今）。,第二节 证券市场的微观主体,1证券公司 定义：是指依照公司法规定设立的并经证监会审查批准成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的金融机构。 分类： 证券经纪商：代理买卖并收取手续费 证券自营商：可自行买卖证券

2、 证券承销商：帮助发行者代销或包销证券,2证券交易所 （1）概念：证券交易所是指在固定的场所内，按照一定的规则，在固定的交易时间内，有组织的、集中进行证券交易的市场，也叫场内交易市场。 （2）证券交易所的特征 1）有固定的交易场所和严格的交易时间； 2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司，交易采取委托经纪制； 3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券； 4）集中证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率； 5）交易价格以公开竞价方式形成； 6）对证券交易实行严格规范化管理。,（3）证券交易所的功能 1）维持市场的流动性，促进资本的转换 2）形成公平合理的价格 3）引导社会资金的合理流动和资源

3、的有效分配 4）监督、管理证券交易,（4）证券交易所形式 公司制和会员制两种。 1）公司制的证券交易所 以股份有限公司形式设立的营利性组织。 2）会员制的证券交易所 由会员自愿组成的、不以营利为目的的事业法人，一般由证券公司、投资银行等证券商组成。,上海证券交易所,深圳证券交易所,（5）证券市场的分类 1）按功能分 i 一级市场：发行证券筹集资金的市场 ii 二级市场：交易证券的场所,一二级市场的主要差异：,股票供给来源的差异 股票需求者的差异 资金性质的差异 市场功能的差异 证券机构职能的差异,一二级市场的联系,一级市场所提供的证券及其发行的种类，数量与方式决定着二级市场上流通证券的规模、结

4、构与速度。 二级市场上的证券供求状况与价格水平等都将有力地影响着初级市场上证券的发行。因此，没有二级市场，证券发行不可能顺利进行，初级市场也难以为继，扩大发行则更不可能。,2）按上市条件分 i 主板市场：指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。 ii 创业板：又称“第二板”，是与主板市场相对应而存在的概念，主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比“一板”宽一些。与主板市场相比，二板市场具有前瞻性

5、、高风险、监管要求严格、 具有明显的高技术产业导向等特点。国际上成熟的证券市场与新兴市场大都设有这类股票市场，国际上最有名的二板市场是美国纳斯达克市场,中国大陆目前没有。,NASDAQ,据统计，美国高新技术行业上市公司中的绝大部分是NASDAQ的上市公司： 软件行业上市公司中的93.6； 半导体行业上市公司中的84.8； 计算机及外围设备行业上市公司中的84.5； 通讯服务业上市公司中的82.6； 通讯设备业上市公司中的81.7。,3）按交易对象分 股票市场 股票市场是股票发行和买卖交易的场所。 债券市场 债券市场是债券发行和买卖交易的场所。 基金市场 基金市场是基金证券发行和流通的市场。,4

6、）按组织形式分 i 场内市场 ii 场外市场 店头交易市场 店头交易市场又称柜台交易市场，是指在证券公司开设的柜台上进行证券交易的市场。 第三市场 第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场。它实际上是上市证券的场外交易市场。 第四市场 第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。,第三节 股票价格指数,一、股价指数的计算步骤 二、平均股价 三、股价指数 四、国内和世界比较知名的股价指数,一、 股价指数的计算步骤,1、确定样本股； 2、选定基期； 3、计算平均股价并作必要的修正； 4、指数化。即将以货

7、币为单位的平均股价化为以“点”为单位的指数。,二、平均股价,即股票价格平均数，是反映一定时点上股票市场全部或采样股平均股价水平的数值。用以反映股票价格水平变动状况以及变动趋势。,二、平均股价,1、简单算术平均股价 2、加权平均股价 3、修正平均股价 调整股价法。即将由于拆股等变动后的股价还原为原先的价格，使平均股价具有可比性。 修正除数法。即通过变动除数的办法剔除拆股等技术性因素对平均股价的影响。,新除数=拆股后总价格拆股前平均数 修正平均股价=拆股后总价格新除数,案例：平均股价计算,假定样本股的基本数据如下表：,则样本股计算期简单平均股价=（8+9+7.6）3=8.2（元） 加权平均股价=计

8、算期市值/总股数=8.43（元）,案例：平均股价计算,如果B股票拆细为3股，次日A、B、C收盘价分别为8.2元、3.4元和7.8元，则次日修正平均股价为多少？ 修正股价法：8.2+（1+2）3.4+7.83 =8.73元 修正除数法：新除数= （ 8.2+3.4+7.8 ）8.2=2.2683 平均股价= （8.2+3.4+7.8）2.2683 =8.55（元）,三、 股价指数,1、简单算术平均指数 2、综合平均指数 3、几何平均指数 4、加权综合指数 5、加权几何平均指数,1、简单算术平均指数,i第i只样本股 Pi0基期股价 Pi1报告期股价 N样本股个数,2、综合平均指数,i 第i只样本股

9、 Pi0基期股价 Pi1报告期股价,3、几何平均指数,i第i只样本股 Pi0基期股价 Pi1报告期股价 N样本股个数,4、加权综合指数,i第i只样本股 Pi0基期股价 Pi1报告期股价 Wi0基期股数 Wi1报告期股数 N样本股个数,5、加权几何平均指数 （费雪理想公式）,i第i只样本股；Pi0基期股价；Pi1报告期股价；Wi0基期股数；Wi1报告期股数；N样本股个数,案例：股价指数计算,假定样本股的基本数据如下表（基期指数1000）：,简单算数平均指数=1/3（8/5+9/6+7.6/3） 1000=1877.78 综合平均指数=（8+9+7.6）（5+6+3） 1000=1757.14,案

10、例：股价指数计算,几何平均指数=（897.6）0.33（563）0.33 1000=1825.1 加权综合指数= （80000+72000+38300） （50000+48000+15000） 1000=1681.42,四、 国内外几种主要的股价指数,1、上证指数 2、深证指数 3、恒生指数 4、道琼斯指数 5、金融时报股价指数 6、日经指数,1、上证指数（1）上证指数,又称上证综合指数，是上海证券交易所指数系列中历史最为悠久的一种股价指数。 该指数前身为上海静安指数，最早于1987年11月2日编制，上证指数编制后被替代。上证指数为综合加权指数，根据全部股票发行量加权计算，基期为1990年12

11、月19日，基期指数为100点。,1、上证指数（2）上证分类指数,1992年，上交所又编制了上证A股指数和B股指数。 1993年5月3日，上交所编制了上证分类指数，分为五大类别：工业类、商业类、公用事业类、房地产业类和综合类。 分类指数以1993年4月30日为基期，基期指数统一为1358.78点（当日综指收盘指数），计算、修正公式同上证综指。,1、上证指数（3）上证180指数,对原上证30指数进行调整和更名后产生的指数。 旨在建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。,上证180指数的编制,样本数量：180只股票。 选样标准：行业内的代表性；规模

12、；流动性。 选样方法： 1）根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排名； 2）按照各行业的流通市值比例分配样本只数； 3）按照行业的样本分配只数，在行业内选取排名靠前的股票； 4）对各行业选取的样本作进一步调整，使成份股总数为180家。,上证180指数的编制,上证成份指数采用派许加权综合价格指数公式计算，以样本股的调整股本数为权数。 报告期指数 =报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值 其中，调整市值 = （市价调整股本数） 调整股本数：采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。,分级靠档办法,根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档方法如上表所示。 比如，某股票

13、流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间(30，40)内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。,上证180指数以2002年6月28日上证30指数收盘点数为基点，从7月1日起正式发布。 上证成份指数每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10%。,1、上证指数（4）上证50指数,2004年1月2日正式对外发布。基日为2003年12月31日，基点为1000点。 上证50指数是从上证180指数样本中挑选出规模大、流动性好的50只股票组成样本股，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘股的整体状况。,2、深圳指

14、数（1）深圳成分股指数,深圳成分股指数：1995年1月3日编制，选取了深交所的40种股票为样本股，以其流通股数为权数编制。基期为1994年7月20日，基期指数为1000点。 深证100指数： 2002年12月17日发布，该指数以2002年12月31日为基准日，基日指数定为1000点，从2003年1月2日起编制和发布。,2、深圳指数（2）深圳综合指数,即深圳证券交易所股票价格综合指数。由深交所于1991年4月4日开始编制发布。 该指数以1991年4月3日为基期，基期指数为100点，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数编制。,2、深圳指数（3）深圳其他指数,1992年10月4日，开始编制A、B

15、股指数。 行业分类指数：即以1991年4月3日为基日,基日指数为100。行业分类指数以2001年6月29日深证综合指数的收市指数为起点,从2001年7月2日起开始编制。 基金、国债等指数。,专栏：沪深300指数,上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布。 沪深300指数简称:沪深300；指数代码:沪市000300,深市399300。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点。 沪深300指数从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市179只，深市121只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了

16、沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。,专栏：沪深300指数,选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：2：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。 指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。 指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过10。,3、恒生指数,香港恒生股票交易价格指数，由香港恒生银行所属的恒指服务有限公司编制并发布反映香港股票市场股价变动的股价指数，也是香港最悠久、影响最大的股价指数。 该指数在香港上市的股票中选取了33种股票采用加权综合法计算，以1964年7月1日为基期，基期指数为100。,4、 道琼斯指数,由道琼斯公司编制，在华尔街日