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1、同仁堂集团偿债能力分析一、企业简介北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年）。在300多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力的古训，树立修合无人见，存心有天知的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布21个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有41条生
2、产线，能够生产26个剂型、1000余种产品。全部生产线通过国家GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。2004年投资1.5亿港元设立的境外生产基地-同仁堂国药有限公司于2005年底通过了GMP认证，为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“200
3、5CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2006年同仁堂中医药文化进入国家非物质文化遗产名录，同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。二、同仁堂0608年财务报表主要数据表1：基础数据表 单位：元2006年2007年2008年货币资金805,646,274.19889,309,064.861,180,364,784.08存货1,380,590,280.371,501,477,547.581,780,483,653.92无形资产净值3,971,588.8951,814,539.4199,077,947.
4、02流动资产合计2,573,271,458.273,007,190,421.083,401,031,369.24资产合计3,815,658,561.604,194,676,558.164,550,072,456.13流动负债合计834,149,730.01792,341,331.58842,117,738.21负债合计862,399,621.12814,329,930.71872,085,332.84所有者权益合计2,953,258,940.483,380,346,627.453,677,987,123.29税前利润289,621,226.44376,595,452.84415,931,939
5、.66利息费用6,325,293.9310,244,655.734,784,178.98三、偿债能力指标的计算偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力主要分为短期偿债能力和长期偿债能力。（一）短期偿债能力指标计算短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。1.营运资本营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分。营运资本越多，企业偿债约有保障。营运资本流动资产-流动负债2006年同仁堂营运资本2,573,271,458.27-834,149,730.011,739,121,728.26(元)2007年同仁堂营运资本3,007,190,421.08-792,341
6、,331.58=2,214,849,089.50(元)2008年同仁堂营运资本3,401,031,369.24-842,117,738.212,558,913,631.03(元)2.流动比率流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标。流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度越高。流动比率=流动资产流动负债2006年同仁堂的流动比率=2,573,271,458.27834,149,730.01=3.082007年同仁堂的流动比率=3,007,190,421.08792,341,331.58=3.802008年同仁堂的流动比率=3,401,031,369.24842,117,738.21=
7、4.043.速动比率速动比率是速动资产和速动负债的比值。该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。速动比率（流动资产-存货）流动负债2006年同仁堂的速动比率=(2,573,271,458.27-1,380,590,280.37)834,149,730.01=1.432007年同仁堂的速动比率=(3,007,190,421.08-1,501,477,547.58)792,341,331.58=1.902008年同仁堂的速动比率=（3,401,031,369.24-1,780,483,653.92）842,117,738.21=1.924.现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值，这个指标
8、越高，说明企业支付能力越强。现金比率（货币资金+短期投资净额）流动负债2006年同仁堂的现金比率805,646,274.19834,149,730.01=0.972007年同仁堂的现金比率889,309,064.86792,341,331.58=1.122008年末同仁堂的现金比率1,180,364,784.08842,117,738.21=1.40（二）、长期偿债能力指标计算1.资产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比。该比率越大，企业面临的财务风险越大。资产负债率（负债总额资产总额）1002006年同仁堂的资产负债率(862,399,621.123,815,658,561
9、.60)100=22.602007年同仁堂的资产负债率(814,329,930.714,194,676,558.16)100=19.412008年同仁堂的资产负债率(872,085,332.844,550,072,456.13）100%=19.16%2.产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。产权比率=（负债总额所有者权益总额）100%2006年同仁堂的产权比率=(862,399,621.122,953,258,940.48)100=29.202007年同仁堂的产权比率=(814,329,930.713,380,346,627.45)100=24.092008
10、年同仁堂的产权比率=(872,085,332.843,677,987,123.29）100%=23.71%3.有形净值债务率有形净值债务率是奇特负债总额与有形净值的百分比。用于揭示企业的长期偿债能力。该指标越低，说明企业的长期偿债能力越强。有形净值债务率=负债总额（股东权益无形资产净值）100%2006年同仁堂有形净值债务率=862,399,621.12（2,953,258,940.483,971,588.89）100%=29.24%2007年同仁堂有形净值债务率=814,329,930.71（3,380,346,627.4551,814,539.41）100%=24.47%2008年同仁堂有
11、形净值债务率=872,085,332.84（3,677,987,123.2999,077,947.02）100%=24.37%4.利息偿付倍数利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率。该指标越大，说明企业偿还债务利息的能力越强。利息偿付倍数=（利润总额利息费用）/利息费用2006年同仁堂的利息偿付倍数=(289,621,226.44+6,325,293.93）6,325,293.93=46.792007年同仁堂的利息偿付倍数=(376,595,452.84+10,244,655.73）10,244,655.73=37.762008年同仁堂的利息偿付倍数=(415,931,939.66+
12、4,784,178.98)4,784,178.98=87.94为了更好更全面的对偿债能力进行分析，基于上述基础数据，特制出下表：表2：同仁堂20062008年各项偿债能力指标数据一览表2006年2007年2008年营运资本(元)1,739,121,728.262,214,849,089.502,558,913,631.03流动比率3.083.804.04速动比率1.431.91.92现金比率0.971.121.40资产负债率(%)22.619.4119.16产权比率(%)29.224.0923.71有形净值债务率(%)29.2424.4724.37利息保障倍数46.7937.7687.94四、
13、同行业2008年偿债能力指标和平均值根据查找的相关同行业数据资料:表3：同行业2008年偿债能力指标公 司指 标同仁堂九芝堂云南白药哈药集团平均值营运资本（万元）255,891.3681,661.13275,990.78258,737.97218,070.31流动比率4.043.592.561.612.95速动比率1.923.231.841.212.05现金比率1.401.851.350.421.26资产负债率(%)19.1620.4035.4640.2228.81产权比率(%)23.7125.6254.9367.2742.88有形净值债务率(%)24.3728.2355.9768.8944.
14、37利息偿付倍数87.9413.09332.2258.43122.92五、偿债能力分析基于表2和表3,我们从历史比较和同业比较两方面分别分析同仁堂偿债能力：（一）、短期偿债能力分析1.与历史相比，我们可以看出：一是同仁堂这三年的营运资本，稳中有升，企业偿债的风险较前几年更小；二是同仁堂2008年的流动比率比上两个年度都要高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度更高了；三是同仁堂近三年的速动比率动比较平稳，2008年1.92与2007年的1.90相比，仅仅差0.02个百分点，这说明同仁堂2008年的应收账款周转率几乎与2007年持平，但高于2006年，因此说，在应收账款周转率的关注上仍不可放松，应加强日常管理；四是2008年的现金比率也比上两个年度高，说明支付能力更强了。2.与同行业相比，我们可以看出：一是同仁堂营运资本比九芝堂和哈药集团的要高，比
