《20150518小小辛巴的重剑无锋(特别寄送6)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20150518小小辛巴的重剑无锋(特别寄送6)（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、小小辛巴的重剑无锋：特别寄送6（2015.05.18）各位兄弟、妹纸：由于我的过于谨慎与主观，虽有小赚，但也就与大盘基本持平而已，错失了四个月的疯狂牛市，相对起卖掉的神创股以及没有买的各种神股而言，差得实在太多，我对自己深深失望。但失望无法拯救自己，只有行动才能自我救赎。所以，随着上证指数在4572点开始调整，我也开始了较大规模地换股调仓。在说明换股调仓的思路之前，我先谈谈自己所犯的错误。我们每个人都应诚实地面对自己所犯的错误，短期结果不能说就真的错了，但是，中长期结果与预期相差太远，肯定就是错了，所以，如果不能深刻反思自己的错误，将来仍然会出现较大的问题。首先，补充重剑无锋对卖出的研究思考。
2、重剑写于大熊市期间，因此，其思想更侧重于安全边际，从投资的最基本原理去讲如何防守，但对攻的方面，却思考不足，尤其是不能从中国特色来现实考虑，如何更好地把握卖出机会。经过反复研究，我认为卖出不仅仅要考虑价格是否高估，还应更注意一些导致泡沫破裂的标志性事件，从而提高持股能力及逃顶的预判能力。尤其要注意，中国股市通常以圈钱目标达成作为终极巅峰标志。股票的涨跌由什么力量决定？本质上来说，肯定是由长期价值的变动决定。那么，又是谁在推动价格来围绕价值波动的？以前，我把推动价格的力量简单地理解为低估价格回归价值，成长泡沫透支价值，这些理论具有普遍性，但是，却不能揭示实际状态下的推动逻辑。在没有外在力量操纵市
3、场时，价格主要由价值决定，熊市中，连国家力量都无法左右价格下挫，反复救市也只能跌跌不休，跌到所有人都麻木时，国家也不救，庄家都死绝，价值的支撑力量就会显现。比如说，以最惨烈的2008年大熊市为例，上证指数从6124点跌到1664点，绝大部分股票都跌去80%，有的会跌掉90%。这个过程中，无数交易者进去抄底，我当时也曾在2700点左右参与过一次抄底，买入了24元左右的青岛啤酒，不幸的是，反弹不久，指数就再度暴跌，青岛啤酒也不能幸免，跟随下滑。而当指数跌到2200点时，青岛啤酒就停在16元不肯下跌了，但其他股票仍持续下滑，跟随指数又大跌500点（下跌25%）到1664点，青岛啤酒当时却横在16元像
4、铁板一样一动不动，有人理解为庄家的操纵行为，有可能是，但是，考虑到青岛啤酒是中盘股，持股分散，要做庄并不容易，基本排除这个可能，更多的可能是众多交易者基于价值严重低估而买入。可见，安全边际的价值投资理论在任何一个市场中都适用，即使是无人可救的大熊市中也会发生作用。但是，牛市的上涨就复杂得多了，低估只能保证少跌或不跌，但是涨却要各种投机力量的参与。根据我对股票市场二十年的长期观察，每次大牛市都是国家为了实现自己的圈钱目的而发动的，最后结束也以其基本达成目的而终止。以前，我不太在意宏观政策的研究，比较简单地自下而上考虑问题，认为只要微观地研究企业价值、成长性就可以了，巴菲特、卡拉曼等人也是这种观点
5、，他们都不止一次说过，专注于企业价值，不必太在意经济政策等，优秀的企业总是在经济萧条时更安全，在经济兴盛时表现得更好。而我在宏观经济方面的分析也不太在行，且看多了政府主导的泡沫破灭，所以，对于如何看风等风并不是太在意，甚至认为提前猜中有很大的运气成分，能否找到龙头股取决于选股者的个人能力与时运，基于常识用分散化去覆盖，也能网到不少大鱼，所以，每次牛市来，我是提前在低位布局了不少大牛股，偶尔也能押中一些龙头品种。长期以来，我一直以为上涨到顶是价值规律发挥了作用，但其实那都是各种投资大师所编出来美丽幌子，掩盖对投机行为的现实认知。价值回归可以用来解释牛市早期的齐涨，也可以解释牛市中后期因比价效应所
6、产生的质优补涨，却不能解释最后的投机疯狂。而不能理解投机疯狂，就无法把一些疯子股票拿到最后。少赚一大笔疯狂的钱，是很可惜的，就像我这次过早基于价值而清空严重高估的创业板，虽然从投资的角度分析没有错，但交易水平却是很臭的，真正的高手不仅应善于在恐慌的极底买入，同样也要善于洞悉市场，坚持到泡沫的高峰卖出，而不是半山腰就急着离场。因此，在如何理解最后的疯狂上，还应加强研究，进一步结合国情与实际情况，提升对市场的认识。而从多年的交易经验看，最后的投机疯狂都是一些公募基金借着为国做庄的名义，在管理层的纵容下，疯狂拉升那些与新股发行有关的圈钱示范股，所形成的所谓主流行情，炒作结束大多也是基于任务完成，而不
7、是因为这些股票早就涨到不讲估值没人敢买的神经病状态。回顾一下历史：1996年到1997年的大牛市，就是为了解决大量国企破产改制上市，而当新股大量上市，上到市场无法承受时，自然结束；2006年到2007年的大牛市，刚开始引发牛市是股权分置改革，后来就是为了央企上市服务，作为相关人气股，各路公募基金把中国船舶暴炒20倍，涨到不可思议的300元，成为央企示范的龙头；中国人寿、中国平安、中国神华等就是在此期间上市，不久即被暴炒，整个中国概念股行情直到中国石油顶峰上市时，才结束；2009年上证也有过一波反弹，但是国家为了拯救中小企业，大量发行中小板股票，因此行情的主角很快让位于中小板股票，结果中小板股票
8、指数居然还走出了一波创新高的牛市行情（主板只涨到三千多点就反弹失败，慢慢盘跌），最后以创业板成功地大量发行而结束。一次又一次，尽管这些年有相当多的人与文章指出这里面的内在联系，而且从合理性来说，也有道理，因为国家支持某类公司上市圈钱时，必然会在新闻宣传、政策引导上反复关照，民众也比较容易关注且相信故事的真实性，炒作自然也比较容易。但每次我都是书呆子式地认为，政府行为是合理的市场行为，我们只要专心研究企业价值就可以了，价格虚高了就跑，少去研究些圈钱动向，不参与鬼画符的游戏就是走正道。尽管没赚到几次最后疯狂，但基于价值严重透支而跑，其实际结果也与顶部区间基本类似，问题并不是很大。但没想到的是，这一
9、回价格严重透支还可以再疯涨个两三倍以上。有些一直能用的经验，并不代表它就是真正合适的，这一回就被证伪。我之所以在年初基于周期与估值减持创业板，并公然不看好创业板，就是从价值规律考虑问题，但是，我漏算的是国家对于注册制的期待，虽然注册制并不只代表创业板股票，但是市场已经解读为主要是要解决中小企业的上市问题（确实大部分央企都已上市了），而只要注册制没有成功登场，相关股票没有大量上市之前，这些创业板中的机构就敢扯着为国做庄的旗号，继续狂炒，任何业绩衡量指标（市盈率、市净率、市销率、市值率、市梦率、市胆率）都没有效果，炒到所有人根本不在意中小企业的估值，才能海量地发行新股，这就是管理层的根本目的，也是
10、管理层纵容甚至鼓励这些公募基金公开锁筹做庄的原因。为什么每次面临二八风格转换时，受伤被打的总是低估值蓝筹？因为它们一旦涨得太快，指数就会很快涨到六千多点，而大部分人判断牛市还能炒的原因，是因为牛市必然要创历史新高，因此将来肯定要突破2007年所创造的6000多点的，这也是大部分资金敢于在市场投机的信念，在不少人看来，上证6000点前，都只是牛市的上半场，只有上证冲上6000点后，经历大调整，才开始下半场的万点征途。既然那么多的资金等着到6000点出逃，那么管理层肯定不愿意让它们先逃，注册制尚未成功，岂能轻易让这些获利的巨额游资逃掉，所以压制指数就成了必然之举。我原来是不太信这些阴谋论的，但现阶
11、段的行为让人不得不相信。举个最简单的例子，也就是上证指数2015年4月28日见顶那天上午，创业板与神车因涨幅巨大而进入回落（炒神车及一带一路股，据说是为了让负债累累的铁总上市），银行股突然集体上涨，我的光大银行甚至涨停，中国银行也涨幅领先，它们才刚刚发力启动，且不会导致指数大涨，因为其他股票的下跌抵消了银行股的涨幅，因此，当天各指数都是下跌的，可就在那一天，证监会中午赶紧提示风险，然后银行股马上集体走弱，而神创调整后却再次开始了暴拉之旅。相关联系还非常多，我这里就不一一列举了。这次教训是深刻的，将来我会特别注意为圈钱服务的疯狂炒作，对于这类股票，不以估值来考虑，而对于这类股票所引发的主流行情，
12、更不要轻易就判断结束。最重要的是，将来判断市场顶部，又多了一个更准确的观察工具，有助于持股到顶及果断出逃。其次，修正策略应对未来。既然因为错看行情，导致集中超配低估值大蓝筹，而市场又面临较大调整，因此，我得考虑如何结合对市场的新认识，重新找回状态。我原本的计划是这样，根据周期股的轮动顺序，券商股涨完，减持换入后涨的银行股，能够先换到习惯先行冲锋的光大银行自然好，如果不行就集中到中国银行，一起在最后逃顶。这也是我写国元证券、中国银行两篇文章的主要逻辑。但是，顶为什么难逃，因为人们的期望总是比现实要高一些，我还在期望第三轮的转换到位，事实上，股票在第二轮就已经开始进入筑顶程序了（之所以，放松警惕，
13、是因为长牛心理占上风，在六千点之前，不出现极好的减持机会就不轻易猜顶、空仓），而管理层的打压则加速了调整的进程。现在再回头看去，逻辑依然是对的，券商股果然就是先到顶的，然后就是银行股的轮涨到顶，最后以中国银行的上冲为标志，可惜的是，本来可以成为新一轮转换的开始，却真的成了短期上涨行情结束的标志，调整至此展开。后悔没有及时在高位卖出券商股是没用的，重要的是及旱识别出大盘即将开始调整的风险。如图：蓝筹随后盘跌了两三天，我感觉到了行情不对，但斩仓出逃很不甘心，最后选择了换股向低估值低风险的金融股集中的策略。既然大盘调整来临，市净率较高且有所上涨的周期股将最不抗跌，因此要先清掉，集中分布到低估值且涨幅
14、落后于大盘的银证保上。假设大盘在调整中出现再创新高的小反弹，那么，银证保最有可能会补涨，我就提前回收些现金；而假设大盘回落15%，跌破3900点即止跌，那么，银证保虽然前面也会领跌，大约先跌20%左右，提前跌到位后，就会止跌，撑住大盘，然后其他股票才大幅补跌，之后可能完成新的风格转换。与这波行情最相类似的2006年-2007行情就是这样，当5.30大跌来临之后，各种翻倍涨幅的庄股、题材股、概念股惨跌50%，而银行股却跌得不多，券商、保险跌幅与大盘持平，然后由他们及蓝筹开启了牛三阶段的五浪行情，风格以二八现象甚至一九现象为主，市场只炒低估值的蓝筹股，一路涨到6124点，行情结束。但是，当我反思神
15、创板的神奇表现与管理层的倍加呵护后，我不得不改变了思维观念，只要注册制一日不登场，各种机构做庄小盘股的风头就不会衰减，且此风只会越演越烈，连我这么顽固而幼稚的交易者都被洗脑了，各路注重短期收益的机构更是有样学样，不就是合法做庄嘛，谁不会呢。而市场调整以后，为什么就一定是我所预想的低估值蓝筹涨呢，为什么不能是以小盘股为代表的新兴产业股涨呢，历史虽然重复，但细节未必完全一致，2007年的牛市后期涨大盘蓝筹，是因为操盘的主力机构（主要是公募基金等）要为央企上市造势。而这一回呢，为蓝筹上市造势的需求并不大（除非之后暴露出这方面的需求），相反，调整之后依然可能是炒作小盘股，为注册制成功推出而服务。那么，
16、我重仓超配银证保，不仅可能错失之后的牛三行情，更倒霉的是银证保可能一直盘跌提前进入熊市。这种情况不是没有出现过，A股市场是曾经出现过中小板股票独自走牛市，而主板股票却盘跌入熊市的历史。个人认为，在国家主导牛市的背景下，熊市的概率不大，长牛慢牛的概率是有可能的。挑战6000点如果不在今年出现，最迟明年就会出现。手中的银证保不是完全没有机会，但是，它们想涨的话，不是取决于市场力量，而是取决于国家的统筹安排，只要管理层不刻意打压，资本轮动的规律也会哄抬着它们上涨，而现阶段，在管理层的明显打压下，导致没人敢拉抬，但是，逢低吸纳的交易者与机构却大量存在，这些力量越积越多，什么时候涨完全取决于管理层，只要管理层一声明确的号令或暗示，就足以引发它们的暴动，只是这个时间什
