泰州市城市建设投资集团有限公司17年度第三期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 中期票据信用评级报告 泰州市城市建设投资集团有限公司 1 泰州市城市建设投资集团有限公司 2017年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 本期中期票据信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据发行金额：7.5 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 募集资金用途：偿还金融机构借款 评级时间：2017 年 12 月 15 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 2017 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 44.26 40.18 46.52 46.66 资产总额(亿元) 308.49 352.53 4

2、07.93 430.36 所有者权益(亿元) 126.64 135.67 149.76 165.76 短期债务(亿元) 35.61 59.59 42.41 24.63 长期债务(亿元) 130.11 140.60 158.45 184.00 全部债务(亿元) 165.71 200.19 200.85 208.62 营业收入(亿元) 10.39 9.55 13.13 4.74 利润总额(亿元) 4.57 4.40 4.94 1.51 EBITDA(亿元) 4.96 5.43 6.14 - 经营性净现金流(亿元) 3.80 -25.81 -22.23 -11.91 营业利润率(%) 9.95 11

3、.78 16.88 24.21 净资产收益率(%) 3.43 3.14 3.00 - 资产负债率(%) 58.95 61.52 63.29 61.48 全部债务资本化比率(%) 56.68 59.60 57.2955.72 流动比率(%) 476.86 367.26 520.88 800.96 经营现金流动负债比(%) 7.69 -35.41 -36.15 -28.17 全部债务/EBITDA(倍) 33.41 36.85 32.73 - 注：2017 年一季度财务数据未经审计。 分析师 唐立倩 竺文彬 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区

4、建国门外大街 2 号 PICC 大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 泰州市城市建设投资集团有限公司 （以下简 称“公司”） 是泰州市城市基础设施建设的重要主 体之一。联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信”）对公司的评级反映了泰州市政府近年 来在资产注入、 财政补贴和项目资金等方面给予 公司大力支持。 联合资信也注意到， 随着城市建 设大规模投入， 公司项目投资额和债务规模逐年 增长， 未来资本支出压力较大； 公司其他应收款 规模大， 对资金形成一定占用； 对外担保比率较 高等因素对公司整体经营及偿债能力带来的不 利影响。 泰州市区域经济迅速发展， 一般公共预算收 入持续增长

5、，为公司发展提供了良好的外部环 境。政府对公司支持力度不断增强，对公司的信 用基本面形成支撑。 联合资信对公司的评级展望 为稳定。 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司 本期中期票据到期不能偿还的风险很低，安全 性很高。 优势 1 近年来泰州市医药产业发展良好，区域经 济实力和一般公共预算收入不断提升，为 公司营造了良好的外部发展环境。 2 公司作为泰州市重要的基础设施建设主 体，在资产注入及财政资金等方面获得政 府有力支持。 3 公司营业收入主要源于基础设施建设及房 地产开发收入，随着安置房项目完工，公 司未来收入有望保持增长。 关注 1 泰州市政府

6、债务率高，整体债务负担重。 中期票据信用评级报告 泰州市城市建设投资集团有限公司 2 2 公司主要负责市级重点项目资金的筹措及 项目管理，项目建设周期较长、投资规模 较大，公司存在一定融资压力。 3 公司对泰州市财政局较大规模的应收款 项，对其资金形成一定占用，联合资信将 持续关注回款进展情况。 4 公司对外担保规模大，存在一定的或有负 债风险。 中期票据信用评级报告 泰州市城市建设投资集团有限公司 3 声声 明明 一、本报告引用的资料主要由泰州市城市建设投资集团有限公司（以下简称“该公 司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准 确性和完整性不作任何保证。

7、 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在 有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 泰州市城市建设投资集团有限公司

8、4 泰州市城市建设投资集团有限公司 2017年度第三期中期票据信用评级报告 一、主体概况 泰州市城市建设投资集团有限公司（以下 简称“公司”）前身为泰州市国有资产经营有限 公司，系经泰政复199811 号文批准，由泰州 市政府出资设立的国有独资公司，初始注册资 本 3.96 亿元。2003 年 3 月 14 日及 2001 年 5 月 21 日， 泰州市国有资产经营有限公司注册资 本陆续增加至 4.38 亿元、8.22 亿元。2003 年 9 月 3 日，经泰政复200346 号文批准，公司名 称变更为现名，同时注册资本增加至 10 亿元。 截至 2017 年 3 月底， 公司注册资本及实收资

9、本 均为 10 亿元，实际控制人为泰州市人民政府。 公司是泰州市城市基础设施建设的重要主 体之一，目前的经营范围为许可经营项目：房 地产开发；一般经营项目：投资、融资经营， 城市建设。 截至 2017 年 3 月底，公司拥有 10 家一级 子公司，3 家二级子公司；公司本部设立了综 合事务部、财务计划部、投资发展部和工程管 理部共 4 个职能部门，在职员工合计 176 人。 截至 2016 年底， 公司合并资产总额 407.93 亿元，所有者权益合计 149.76 亿元（其中少数 股东权益 2.55 亿元） 。2016 年，公司实现营业 收入 13.13 亿元，利润总额 4.94 亿元。 截至

10、 2017 年 3 月底，公司合并资产总额 430.36 亿元，所有者权益合计 165.76 亿元（其 中少数股东权益 2.57 亿元） 。2017 年 13 月， 公司实现营业收入 4.74 亿元，利润总额 1.51 亿元。 公司注册地址：泰州市济川东路 289 号； 法定代表人：朱建和。 二、本期中期票据概况 公司已于 2017 年注册 17 亿元中期票据， 并于 9 月 18 日发行 9.5 亿元 2017 年度第二期 中期票据 （简称 “17 泰州城投 MTN002” ） ， 2017 年度第三期中期票据（以下简称“本期中期票 据” ）计划发行金额 7.5 亿元。 本期中期票据期限 5

11、 年，按年付息，到期 一次性还本，募集资金将全部用于偿还金融机 构借款。 三、宏观经济和政策环境 2016 年，全球经济维持了缓慢复苏态势。 在相对复杂的国际政治经济环境下，我国实施 积极的财政政策，实际财政赤字率 3.8%，为 2003 年以来的最高值； 稳健的货币政策更趋灵 活适度，央行下调人民币存款准备金率 0.5 个 百分点，并运用多种货币政策工具，引导货币 信贷及社会融资规模合理增长，市场资金面保 持适度宽松，人民币汇率贬值压力边际减弱。 上述政策对经济平稳增长发挥了重要作用。 2016 年，我国 GDP 实际增速为 6.7%，经济增 速稳中趋缓。具体来看，三大产业保持稳定增 长，农

12、业生产形势基本稳定，工业生产企稳向 好，服务业保持快速增长，支柱地位进一步巩 固，三大产业结构继续改善；固定资产投资增 速略有放缓，消费平稳较快增长，外贸状况有 所改善；全国居民消费价格指数（CPI）实现 2.0%的温和上涨，工业生产者出厂价格指数 （PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM） 持续回升，均实现转负为正；制造业采购经理 指数（PMI）四季度稳步回升至 51%以上，显 示制造业持续回暖；非制造业商务活动指数全 年均在 52%以上， 非制造业保持较快扩张态势； 就业形势总体稳定。 中期票据信用评级报告 泰州市城市建设投资集团有限公司 5 2017 年上半年， 我国继续推进供给侧

13、结构 性改革，积极的财政政策继续通过减税降费减 轻企业负担，同时进一步加大财政支出力度， 助力经济稳中向好。2017 年 16 月，全国一般 公共预算收入和支出分别为 9.43 万亿元和 10.35 万亿元，支出同比增幅（15.8%）继续高 于收入同比增幅 （9.8%） ； 财政赤字 9177 亿元， 为历年来同期最高水平，财政政策更加积极。 稳健中性的货币政策更加注重兼顾经济“稳增 长”与“防风险”，在美元加息、经济去杠杆等背 景下，央行综合运用多种货币政策工具，维持 市场资金面的紧平衡状态。 在上述政策背景下， 2017 年 16 月， 我国 GDP 同比实际增长 6.9%； 西藏、重庆、

14、贵州等中西部地区经济发展状况 良好，东北、山西等产业衰退地区经济形势有 所好转；CPI 温和上涨，PPI 和 PPIRM 涨幅有 所放缓；就业水平相对稳定。 2017 年 16 月，三大产业保持稳定增长。 农业生产形势较好。工业生产加快，结构继续 优化，企业利润快速增长；服务业仍是推动经 济增长的主要力量，但受房地产市场宏观调控 以及经济去杠杆影响，房地产业（6.9%）和金 融业（3.8%）实际增速均明显下降。 固定资产投资增速有所放缓，但民间投资 增速明显加快。2017 年 16 月，我国固定资产 投资 28.1 万亿元，同比增长 8.6%（实际增长 3.8%） ，增速略有放缓。受益于 20

15、16 年以来政 府吸引民间投资的若干政策措施，民间投资增 速（7.2%）明显加快。随着房地产调控政策效 应的逐步显现，房地产开发投资增速（8.5%） 自 5 月以来略有放缓；基于国家财政收入持续 增长以及基础设施领域 PPP 模式发展等因素， 基础设施建设投资增速（16.9%）仍保持在较 高增长水平，但增速趋缓；受制造业中技术改 造投资的带动以及装备制造业投资支撑作用的 进一步增强，制造业投资增速（5.5%）呈现回 升态势。 居民消费稳步增长，网络消费保持较高增 速。2017 年 16 月，我国社会消费品零售总额 17.2 万亿元，同比增长 10.4%，保持平稳较快 增长。具体来看，家具类、建筑及装潢类消费 仍维持较高增长水平，但受房地产市场调控影 响，增速较上年同期明显放缓；体育娱乐用品 类、文化办公用品类以及通讯器材类等升级类 商品消费保持较高增速；汽车销售增速明显回 落。此外，2017 年 16 月，网络消费同比增长 33.4%，继续保持高速增长态势。 进出口快速增长，外贸持续改善。在全球 经济持续复苏带动外部需求回暖、国内经济稳 中向好带动进口持续增加、大宗商品价格反弹 以及相关鼓励外贸措施出台的背景下，进出口 快速增长。 2017年16月， 我国进出口总值13.1 万亿元，同比增加 19.6%，连