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1、国际金融第一次作业1 具有经常项目赤字的国家有可能同时拥有国际收支盈余。因为由于国际收支差额BP等于CA加上FA、KA、ERR，如果FA、KA、ERR很大，即使CA小于零，国际收支差额BP仍有可能是盈余的。一个可以找到的例子是2000年的英国。2 （1）借方贷方金融账户外国在华直接投资其他投资 负债 货币和存款￥10m￥10m（2）借方贷方金融账户证券投资 负债 股本证券其他投资 负债 货币和存款1m1m3 若不考虑估值效应，则CA等于每年NFA的变动值，从而要求2005的NFA，可以通过加总2001至2004年的CA再加上2000的NFA来得到。4Flavio CunhaJames J. H
2、eckman A New Framework for the Analysis of InequalityLinda S. GoldbergCdric Tille The International Role of the Dollar and Trade Balance AdjustmentRichard H. Clarida G7 Current Account Imbalances: Sustainability and AdjustmentCaroline FreundFrank Warnock Current Account Deficits in Industrial Countr
3、ies: The Bigger They are, the Harder They Fall?Ricardo J. CaballeroEmmanuel FarhiPierre-Olivier Gourinchas An Equilibrium Model of Global Imbalances and Low Interest Rates5（1）COUNTRYChina,P.R.:MainlandJapanGermanyNertherlandsTB/CA78.65%53.22%193.46%120.43%Net Income/CA-17.09%52.30%-63.19%3.37%Net Cu
4、rrent Transfers/CA38.44%-5.51%-30.25%-23.80%从以上各图我们可以看到，四个国家的CA中，其TB都占了很大的比重，但亚洲的两个国家，中国和日本的TB较CA为少，而欧洲的两个国家，德国和荷兰的TB大于CA；在Net Income方面，只有日本的Net Income为正值，且占CA比重较高，显示日本外来的职工报酬以及投资收益较高，；另外，在Net Current Transfers方面，只有中国保持了正值，占CA有较高的比重，说明中国有较大的净转移收入，而相反的是，荷兰则有较大的净转移支出。（2）在资产账户方面，亚洲的两个国家，中国和日本都保持了较高的正值的
5、KA以及更高的负值的ORT，而欧洲的两个国家，荷兰和德国则是很少的正值的ORT和很高的负值的KA，而在ERR方面，除了日本有较小比重的负值ERR外，其他的国家都是比较大的正值ERR。上述的说明显示，中国和日本都是靠官方渠道来输出资本，这种方式的投资更有可能倾向于那些风险较小且收益也较小的项目，如美国国债等，而德国和荷兰更多的是靠私人途径来输出资本，从而较上面的官方渠道更会倾向于较高的风险和收益。因此，在未来的收益上，德国和荷兰的资本输出投资收益可能较中国和日本为高。6（1）金融账户的我国在外直接投资的差额经历了2001至2003年的上升，随后在2004至2005年开始下滑，显示我国对外投资在今
6、年经历了一个先下降而后上升的过程。（2）在金融账户的证券投资中，2001至2004年一直保持着上升趋势，但2005年反而却出现了明显的下滑，但另外的一个方面，外国对我国的直接投资却保持着上升趋势。国际金融第二次作业、由下图我们可以看到，尽管在2005至2006年央行的外汇储备经历了一个增长的时期，但央行的基础货币供应并没有伴随着外汇的上升而同步上升，根据央行资产负债表的会计恒等式，有。由于F增加并没有带来C和D的增加，我们可以认为，有可能是DC和B的变化抵消了F上升所带来的影响。由下面的两个图，我们可以看到，在2005至2006年这段时期中，央行通过对自己资产负债表上资产项和负债项的操作一定程
7、度上抵消了外汇储备增加带来的货币供给压力。首先是在负债方面，通过发行央行票据等债券来冲减基础货币可能的增加；其次，在资产项上，通过公开市场操作等手段，抛出中央政府债券以回笼货币。以上两种方式使得我国在面对外汇储备增加的情况下，基础货币并没有相应的同步上升。从中国国际收支平衡表上查到的外汇储备增加额为1222.427亿美元，而在同期央行资产负债表上得到的外汇资产变动量为10076.38亿元，两者相比，得到的汇率为8.2429，这与2006年6和7月份时的人民币对美元的汇率不符，因此可以认为两个表中得到的数据存在差异。 1、由于Penn World Table计算的是一个国家一定时期内生产的所有最
8、终产品和服务的PPP，而巨无霸指数计算的只是与生产巨无霸相关的PPP，因此，两者得到的数值是有差异的。2、通过对下载到的29个国家1980和2000年的数据作图，我们可以看到，2000年的数据相对于1980年的数据更倾向于集中到一个线性关系上，因此，我们可以认为，Balassa-Samuelson效应在2000年比1980年更加明显。3、海口的人均收入水平比北京要低，蒙牛无蔗糖酸牛奶在北京为1元钱，但在海口1.6元就已经是比较便宜的价格了。 1、以2000年中国的CPI为100，并有题目所给出的计算公式，可以得到中国1987至2004年的CPI数据：年份19871988198919901991
9、1992199319941995CPI-21.83-14.614.1322.4625.5229.0635.449.9874.22年份199619971998199920002001200220032004CPI91.1299.44102.25101.41100100.4699.69100.85104.842、跟据题目所给出的公式，并由IFS上的数据可以得到四个国家的实际汇率：中国：年份198719881989199019911992199319941995实际汇率-11.25 -17.49 65.71 16.15 16.49 15.45 13.65 14.85 9.96 年份199619971
10、998199920002001200220032004实际汇率8.31 7.77 7.67 7.90 8.28 8.48 8.68 8.77 8.66 泰国：年份198019811982198319841985198619871988实际汇率23.44 24.46 26.00 25.87 27.50 31.94 30.94 30.62 30.17 年份198919901991199219931994199519961997实际汇率30.50 30.22 29.70 29.27 29.06 28.19 27.13 26.84 32.19 年份199819992000200120022003200
11、4实际汇率39.89 37.15 40.11 44.95 43.88 42.56 41.23 马来西亚：年份198019811982198319841985198619871988实际汇率2.03 2.15 2.20 2.17 2.20 2.40 2.53 2.55 2.69 年份198919901991199219931994199519961997实际汇率2.84 2.90 2.95 2.69 2.70 2.72 2.58 2.59 2.88 年份1998199920002001200220032004实际汇率3.87 3.73 3.80 3.85 3.84 3.89 3.94 韩国：年份
12、198019811982198319841985198619871988实际汇率875.73 892.76 949.03 1004.91 1064.64 1161.70 1166.65 1096.15 946.27 年份198919901991199219931994199519961997实际汇率861.34 881.42 870.88 898.41 907.98 877.68 828.98 848.22 982.92 年份1998199920002001200220032004实际汇率1367.63 1175.93 1130.96 1275.24 1222.53 1149.95 1095.
13、29 3、由IFS的数据以及计算结果，得到1981至2004年各国的实际汇率与名义汇率走势图，可以看到，泰国和韩国从80年代中期到亚洲金融危机前经历了持续的实际汇率升值过程，而在马来西亚，这一过程是从90年代初才开始的。同时，可以看到，各国名义汇率与实际汇率的走势是相当的，因此，可以认为，各国实际汇率的变动主要来源于名义汇率的变动。4、由IFS数据以及计算结果，可以得到中国1990至2004年的名义汇率与实际汇率走势图：可以看到，中国的实际汇率在90年代，除了在1994年经历了一次贬值以后，其他的时期里，都是一个升值的过程，而在90年代末至今，中国实际汇率经历的则一个轻微的贬值过程。5、通过计算得到各国在1990至2004年的TB，进而作图。可以看到，在1997至1998年的货币贬值过程中，各国大体上都有效的改善了其贸易差额。、Jose Manuel CampaLinda S. GoldbergPass Through of Exchange Rates to Consumption Prices: What has Changed and Why?Jean ImbsHaroon MumtazMorten O. RavnH鬨ne ReyAggregation
