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1、今晚,年内至今最为重要的一个非农之夜就将登场,此次非农数据将是在美联储9月利率决议之前最为重要的经济数据。目前市场预期美国8月非农就业岗位料增加18万个,失业率料持稳在7.4%。隔夜受益于欧洲央行决议和美国数据的共同影响,美元在非农前先拨头筹,黄金、白银等贵金属则出现大幅回落。而今晚的非农之夜,美元能否更近一步,黄击白银会否再度走低,无疑值得投资者拭目以待。从目前投行对非农数据的预判和解读看,似乎可以用“不公平”三字形容。不少投行都认为,如果非农数据好于预期,将基本敲定美联储9月缩减的QE的可行性。而如果出现非农不及预期的情况,不少投行则仅仅表示称,只要数据不是差的离谱,可能都难以阻止美联储9
2、月缩减QE的决定,何为差的离谱,至少要低于上个月的数据,甚至也许低于10万才能引起美联储的担忧。这种预期上的落差,尽管目前看起来较为细微,但无疑值得投资者警惕。也许,从这里,投资者可以找寻出一定意义上交易的突破口,前瞻:美国8月非农就业料增加18万,失业率持稳7.4%美国劳工部将于北京时间周五(9月6日)20:30发布非农就业报告,美联储将于9月17-18日召开政策会议。据外媒周三(9月4日)公布的调查结果显示,美国8月非农就业岗位料增加18万个,高于7月的“增加16.2万”;美国8月失业率料持稳在四年半低点7.4%,因有更多的人寻找工作,这可以体现对就业市场的信心。虽然经济学家们预测8月份失
3、业率将持稳,但相比7月,8月雇主多增加了就业机会,至就业岗位总数在170,000到200,000.从周四公布的几项非农前瞻数据看,目前市场对今晚非农的预期大体没有产生过多变化。民间就业服务机构ADPEmployerServices周四发布的报告显示,美国8月民间就业岗位增加17.6万个,尽管略逊于分析师预期,但增速仍保持相对稳定。WorldWideMarkets首席市场策略师JosephTrevisani表示,“ADP报告同官方就业数据的关联性其实不大,但产生的心理作用很强。市场已预计量化宽松政策将在两周内放缓。今日的ADP数据在一定程度上巩固了这一观点。”此外,美国供应管理协会(ISM)公布
4、的服务业报告显示,就业分项指数跳升至六个月高位,整体指数则显示服务业增速为约八年最快。鉴于美国有超过70%以上的人口受聘于服务业部门,这一数据甚至相比ADP就业数据对官方非农就业状况有更高的前瞻意义。同时,上周初请人数降至32.5万,带动4周均值降至2007年10月以来最低水平。由于近期经济数据的持续走好,尽管ADP数据略微差于预期,但考虑到近几个月ADP数据与非农数据存在一定的差异,略差的ADP数据并未对市场造成重大影响。皮尔庞特证券(PierpontSecurities)首席经济学家StephenStanley表示,非农数据将一如既往地稳定。目前,市场表现不是特别激进且很谨慎。IHSGlo
5、balInsight首席美国经济学家DouglasHandler表示,“8月非农报告不会是一个巨大的积极的报告。用人单位增加了162,000个就业岗位,但近一半是在相对低薪的餐厅和零售行业领域。周平均工作时间一样,但平均每小时工资下降。失业率从7.6%下降至7.4%并不是因为创造出更多的就业机会,而是有约近40,000人离开了劳工队伍。”国外机构分析师DouglasHandler则认为,“美国8月非农报告可能反映了建筑或制造业一个改善的情况,但并不是反弹。根据美国建筑师学会建筑事务建筑订单指来看,该指数在7月继续攀升,为连续第三个月上涨。但很显然,私人建筑,住宅和商业看起来更好,但公共建筑有一
6、些回调。”非农好坏料将决定QE前景,分项数据也存看点毫无疑问,今晚即将发布的美国8月非农就业报告将成为美联储是否会在本月17至18日的会议上开始缩减QE的关键信息。鉴于在通胀率基本维持稳定的当下,实现最大化就业已是美联储当前几乎唯一的政策治理目标,因而,可想而知非农就业数据会对货币政策前景有多大影响。由于美联储多次强调缩减量化宽松规模取决于经济数据,因此,本次非农数据势必令市场极为关注。如果数据证实就业市场继续复苏,则足以令美联储在9月17-18日货币政策会议上决定开始减少购债。MizuhoCorporateBank对冲基金汇市销售部分主管NeilJones表示:“在所有主要央行会议今日结束后
7、,汇市迅即聚焦周五的美元走势,这很大程度上取决于非农就业数据。”根据目前实施的第三轮“量化宽松”计划,美联储正在以每个月850亿美元的规模购买美国国债和抵押贷款支持债券,以便将利率维持在较低水平和刺激美国经济增长。但自从今年夏天以来,利率水平一直都处于上升趋势中,原因是市场预计美联储将在不久以后开始缩减“量化宽松”计划的规模。当然,对于今晚而言,投资者除了将密切留意8月非农数据好坏,一些其他的细节方面也同样存在关注点。从1月份到7月份之间,美国非农就业人数的平均增幅为19.2万人,创下自2006年以来的同期最高水平。据美国劳工部此前公布的初步数据显示,7月份美国非农就业人数仅增加16.2万人,
8、但许多经济学家都认为劳工部将会向上修正这一数字,而这将令美联储有更多理由来采取行动。在过去几年时间里,劳工部一直都有向上修正数据的趋势。德勤会计师事务所的首席财务官弗拉克-弗里德曼(FrankFriedman)称:“美国劳工部将对7月份数据做出怎样的修正可能是最有趣的事情。在初步报告公布时,我们都对增幅水平之低感到惊讶。”他表示,虽然公司聘用员工的数字并不算大,但却一直都在稳定提高。此外,经济学家还将密切关注非农就业报告中的一个数据,即公司雇员的工作小时数。通常情况下,在经济状况改善时员工的工作小时数都会有所增加,但7月份报告显示这一数字已经从3月份报告中每周34.6小时的经济衰退周期以来高点
9、下降至每周34.4小时。如果8月份报告中再度出现下滑,则将被视为一种糟糕的信号。非农预期很“不公平”,能否成为交易突破口?目前来看,此次非农由于时间点恰好在美联储9月利率决议之前,因此似乎已经可以推断,其将成为年内至今最为重要的一次非农数据。汇市在这样的背景下迎来又一轮暴风雨的洗礼,料已难免。那么对于今晚的非农,投资者交易时有哪些需要防范的风险?又有哪些市场预期可以加以利用呢?让我们先来看看投行是怎样评判今晚非农的影响的:德意志银行分析师们在一份报告中指出,若美国8月非农新增就业岗位超过19万个,且失业率降至7.3%,则他们预期美联储将会开始削减量化宽松规模。该报告称,只有8月就业数据非常让人
10、失望,才会让美联储推延“伯南克在6月决议后记者会上提出”的政策时程框架。MizuhoCorporateBank对冲基金汇市销售部分主管NeilJones表示:“如果非农就业岗位增幅在20万左右,美元将上涨。我们预计未来几个月美元表现将颇为强劲,因美联储今年会缩减刺激措施。”瑞银董事总经理兼首席美国经济学家MauryHarris认为,“除非8月非农报告提交了一个非常非常弱的就业数字,才可以阻止美联储宣布在9月开始缩减QE。”第一信托咨询公司经济学家称,如果这份报告显示8月份美国非农就业人数增加20万人以上,则将大大提高美联储在9月底以前开始缩减“量化宽松”规模的可能性;而如果这份报告所显示的非农
11、就业人数增幅令人失望,则有可能促使美联储再等至少一个月时间。HighFrequencyEconomics的首席美国分析师JimOSullivan称:“目前来看,美联储是要在9月会议上开始削减QE了。”他认为,即便本周非农报告弱于预期,也无法阻止此计划,因为有证据显示就业市场在改善。从以上这些表态看,我们似乎可以得出一个结论,市场对非农好坏结果对美联储缩减QE的影响,显得极具偏向性,这甚至可以用“不公平”三字形容。不少投行都认为,如果非农数据好于预期,将基本敲定美联储9月缩减的QE的可行性。而如果出现非农不及预期的情况,不少投行则仅仅表示称,只要数据不是非常差,可能都难以阻止美联储9月缩减QE的
12、决定。这与以往非农好于预期,加深缩减QE可能;非农低于预期,降低缩减QE可能的单纯评判,存在细小差别。因此,可以想象的是,只要这次非农数据不是差的离谱,可能都难以阻止美联储的决定,何为差的离谱,至少要低于上个月的数据,甚至也许低于10万才能引起美联储的担忧。也许,从这里,投资者可以找寻出一定意义上交易的突破口。我们可以假设这样一个情景。在非农数据公布后的第一时间,市场仍将跳膝性地跟随非农数据的好坏而波动。数据好于预期将提振美元指数,打压黄金白银;数据差于预期则打压美元指数,提振黄金白银。当然,在最初的反应过后,如果最终的结果是,非农逊于预期,但并没有差的离谱,基本还能在新增15万左右。那么在一轮多空博弈后,由于并无法完全打压美联储9月缩减QE的预期,此后会否出现美元反弹,金银回落的可能性,无疑值得投资者警惕。而对于不少未入场的交易者而言,由于以往非农后的走势也常出现一波三折的景象,能否适时抓住可能出现的第二波行情,可能将是一个机会。无论如何,疯狂的九月已经到来,作为第一周的收盘大戏,让我们拭目以待。pahazm 大连油