国际金融之6国际金融市场

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1、第六章,国际金融市场,第一节 国际金融市场概述,国际金融市场的概念，有广义和狭义之分。广义的国际金融市场，是指进行各种国际金融业务的场所。这些业务包括长、短期资金的借贷、外汇与黄金的买卖。 狭义的国际金融市场，是指在国际间经营借贷资本即进行国际借贷活动的市场，因而亦称国际资金市场。,一、国际金融市场的形成与发展,（一）国际金融市场的形成条件 同国内金融市场是商品经济发达的产物一样，国际金融市场是国际商品经济高度发达的产物，其形成的条件主要有：,1高度发达的商品经济及相应健全的国内金融机构与发达的国内金融市场。市场所在地必须有完备的金融制度与金融机构，银行和其他金融机构较为集中，信用制度较完善，

2、能够提供高效率的金融服务。,2具备比较安定的经济与政治环境。在一个经济紊乱，政局动荡的国家和地区，不可能建立起稳定的国际金融市场，这是国际金融市场建立的基本条件。,1201,3灵活、自由的外汇、金融制度以及有利于市场发育的财政税收措施。例如，外汇调拨、兑换比较自由，对存款准备金、利率等方面无严格的管理条例，税收优惠，非居民参加金融市场活动享有与居民同等的待遇，无歧视政策等，这是国际金融市场形成和发展的必要条件。,4具有优越的地理条件，现代化的交通、通讯手段以及其他相配套的服务设施，才能适应国际金融业务发展的需要。,5专业人才充足，素质高。从事国际金融业务活动的专业人员必须具备较高水平的国际金融

3、专业知识以及国际经济、政治等方面的知识，具备丰富的实践经验和高工作效率等，这是形成和发展国际金融市场的关键条件。,（二）国际金融市场的发展演变,国际金融市场是随世界市场的形成和各国经济交往的不断扩大而产生和发展起来的。产品国际化、市场化和资本国际化，是国际金融市场发展的根本原因。其形成和发展的情况大致如下：,1、第一次世界大战前 现代的国际金融市场是在资本主义经济发展过程中逐渐形成和发展起来的。 以此为基础，世界上最早的国际金融市场便在伦敦率先形成。,2两次世界大战期间 第一次世界大战严重削弱了英国的经济实力，英镑作为国际结算和储备货币的地位开始衰落，伦敦国际金融市场的地位随之下降。同时，美国

4、、法国、瑞士等国的经济则相对发展起来，随着国际借贷的迅速发展，纽约、巴黎、苏黎世等著名的国际商业中心城市相继成为重要国际金融中心。,3.第二次世界大战以后 第二次世界大战以后，随着国际经济关系的变化，国际金融市场的发展经历了剧烈的演变过程。战后初期，美国开始控制整个西方经济，当时它拥有西方世界70%的黄金储备，美元取代英镑成为最重要的国际结算和国际储备工具，大量的国际借贷和国际资本筹措都集中于纽约，纽约成为最大的国际资本供应中心。,这一时期的国际金融市场不再局限于少数几个传统的金融中心，而是迅速、广泛地扩展到巴黎、米兰、斯德哥尔摩、东京、蒙特利尔、卢森堡、新加坡、香港、巴林、拿骚、巴哈马和开曼

5、群岛等。总之，只要哪里金融管制较松、税收优惠、条件适宜于某一种金融活动，无论该地本身有无巨额资金积累，大量游资都会流往那里，资金需求者便能筹到所需资金。,战后，广大发展中国家在政治上摆脱了殖民主义统治，取得了独立，经济上也逐步挣脱金融垄断势力的控制，积极发展起自身的金融市场和地区性金融中心。近些年来，亚洲的新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国、印度尼西亚等国家的金融市场有较大发展，拉美、非洲等发展中国家的金融市场也有兴起之势。,特别是发展中国家的石油输出国，它们积累了巨额的石油美元，在国际金融市场中具有举足轻重的地位。因此说，在当代国际经济与金融发展过程中，发展中国家的金融市场将形成一股越来越重要的

6、力量，对国际金融市场将产生深刻的影响。,二、国际金融市场的作用 国际金融市场是资本主义经济关系发展的产物，又是战后经济国际化的重要组成部分，它的形成与发展，对于各国以至世界经济的发展都具有极其重要的作用。,（一）促进社会资源在世界范围内的合理配置，深化国际分工 国际金融资源的流动使输出国获得资本收益的相对优势，又使输入国闲置的社会资源和自然资源得到有效开发，这对出资国和用资国均有好处。同时，资本的流动往往伴随着产业和技术的国际转移，这无疑有助于国际分工的进一步深化。,（二）促进国际贸易发展 国际金融市场为交易双方提供的货币兑换、结算便利、融资环境等，是国际商品和劳务技术交易得以正常进行的重要保

7、障。同时，国际金融市场的多种交易方式也为国际贸易的交易双方避免种种风险提供了可能，这些显然都非常有助于国际贸易迅速发展。,（三）有利于国际收支的调节 一方面，逆差国可以通过在该市场举债弥补赤字，这样虽不能从根本上扭转国际收支的恶化局面，却可解燃眉之急，为进一步改善国际收支发挥缓冲作用。 另一方面，顺差国可以通过在国际金融市场上发放贷款、购买有价证券或者直接投资等方式，使其余的资金得以充分利用。,（四）推动经济国际化的发展 第二次世界大战后资本主义经济的国际化，使垄断资本从国内垄断发展到国际垄断，跨国公司的迅速发展便是这一发展趋势的具体体现。跨国公司的国际经营要求有相应的国际金融市场为其服务。,

8、国际金融市场在发挥上述积极作用的同时，也有其消极作用，如它为国际货币投机创造了条件，使国际游资频繁流动，尤其是它曾经助长通货膨胀的国际传播，加剧世界经济的动荡等。,三、国际金融市场的类型,（一）按照借贷的期限不同，可分为 国际货币市场是指借贷期限不超过1年的借贷资本市场， 国际资本市场是指期限超过1年的借贷资本市场。,（二）按照中介机构的不同，可分为 国际银行信贷市场是指一国银行向非居民提供短期和中长期信贷的市场。 国际证券市场是进行国际证券交易的市场。国际证券市场主要包括国际股票市场和国际债券市场。,（三）按照借贷货币的不同，可分为 传统的国际金融市场 境外货币市场。,境外货币市场，即第二次

9、世界大战后50年代中期形成的欧洲货币市场。它是在传统的国际金融市场基础上形成的。同业务活动上具有国际性却又受本国金融当局控制与金融法规约束的传统的国际金融市场相比，欧洲货币市场是真正意义的国际金融市场。,（四）按照交易的工具的基本差别，可分为 现货市场是以原形金融资产（包括货币、外汇和有价证券）为交易对象的市场， 衍生市场是以相对应的现货市场为基础、以各种合约为直接交易对象的市场。例如，股票价格指数的期货交易与期权交易是以股票市场为基础，利率期货与利率期权交易是以债券市场为基础。,第二节 欧洲货币市场,欧洲货币与欧洲货币市场 欧洲货币市场是新型的国际金融市场。50年代末，欧洲货币市场的崛起标志

10、着国际金融市场的重大发展。70年代以来，它更是获得了长足的发展。目前，它不仅是世界上规模最大的国际货币市场，也是世界上最大的国际资本市场和证券市场，对世界经济的发挥着越来越深刻的影响。,欧洲货币是指在发行国以外存放并进行交易，且不受货币发行国金融法令管制的货币。因此，欧洲货币又称境外货币或离岸货币。 欧洲货币发端于欧洲美元，它最早产生于欧洲，后来又出现了欧洲英镑、欧洲法国法郎、欧洲瑞士法朗等。,随着欧洲货币这一事物的进一步发展，在亚洲、北美和拉丁美洲等地也出现了境外货币或离岸货币，如在东京存放和交易的美元，在香港存放和交易的原西德马克，在纽约存放和交易的日元等，它们可以称作亚洲美元、亚洲德国马

11、克、美洲日元等，但习惯上仍然在这些货币名称前冠以“欧洲”，通称为欧洲货币。,欧洲货币市场是指经营欧洲美元等境外货币借贷业务的市场。这一市场又可称为境外货币市场或离岸货币市场，随着这一市场的迅速发展，它已不局限于欧洲的地理概念，还包括亚洲、北美和拉丁美洲等地的所有离岸国际金融市场。在这里，“欧洲”一词只是对“境外”或“离岸”等名词的习惯上的替代而已，因此，欧洲货币市场并非一个地区性市场，而是一个全球性的、真正国际化的金融市场。,在欧洲货币市场中，欧洲美元占最大的份额，其次是欧洲英镑。 欧洲美元的主要交易中心在伦敦，欧洲英镑的最大市场在巴黎。,欧洲货币市场由一个广泛的世界性的国际银行网组成,这些银

12、行被称作欧洲银行。 欧洲银行既不是指欧洲人开设的银行，也不是仅指开设在欧洲地区的银行，而是指经营欧洲货币业务的银行。 欧洲银行以伦敦为中心，散布在世界各大金融中心，它们之间通过信函、电话、电报和电传等进行紧密的业务联系。,欧洲货币市场的形成原因,欧洲货币市场起源于欧洲美元市场。欧洲美元早在50年代初就出现了，这首先是因为战后建立的以美元为中心的布雷顿森林体系赋予了美元等同于黄金的优越地位，从而使其具有涌向国外，在世界流动的前提条件。此外亦有多种其他因素的共同作用。,一般认为，欧洲货币市场是于1957年在伦敦出现的。因为，从这一年起，伦敦的银行开始有系统地经营美元存款和放款业务。最初促成这一市场

13、形成的直接原因有两点： （一）冷战伊始，东西方关系紧张，前苏联和一些东欧国家将其持有的美元余额转入欧洲国家银行，以防止美国冻结或没收，形成欧洲美元的最早来源。,二）1957年英镑发生危机，英格兰银行为了保卫英镑，特别把利率提高到7%，同时加强外汇管制，禁止伦敦商业银行对非英镑区提供英镑货币信贷。这一政策大大缩小了伦敦商业银行的业务范围，减少了它们的赢利。这些银行为了牟利，就开始经营起美元存贷款业务，这样，一个在美国境外的美元借贷市场就在伦敦出现了。,1958年底，西欧各国先后取消了外汇管制，对非居民恢复货币的自由兑换和资本的自由移动，使这些国家的银行也开始经营起欧洲美元的存贷款业务，并且其他种

14、类的离岸货币借贷业务也产生并发展起来，使欧洲货币市场向更深更广的方面剧烈扩张。 据国际清算银行的统计资料，60年代末到70年代初，欧洲货币市场业务年增长率均超过40%。1982年底，该市场的资金总额超过了2万亿美元。1988年，该市场规模又逾3万亿美元。,三、欧洲货币市场的特点和作用,（一）欧洲货币市场的特点 欧洲货币市场的出现是国际金融市场发展的重大突破。与传统的国际金融生产相比，它有许多不同的特点：,1经营对象为境外货币 欧洲货币市场经营的是境外货币，其中包括世界上所有可自由兑换货币，借款人可以在这个市场上任意选择所需要的货币借用。这是该种市场区别于传统国际金融市场的基本特征。,2自由经营

15、与激烈竞争 对于银行家与投资者来说，欧洲货币市场是一个几乎无限制，最具自由性的理想市场。一般地说，各国的国内银行都要受本国的政策法令的管制和中央银行的管理，而欧洲货币市场不存在中央银行，通常也不受哪一国的法令管制。例如，在信贷交易方面，欧洲银行不承担上交存款准备金的义务，利率也没有上下限的限制；在债券交易方面，欧洲债券的发行基本上不受任何一国的法律约束，利息收入不纳税等。所有这些特点，在促进该市场迅速发展的同时，也促成了欧洲货币市场上金融业之间的激烈竞争。,3交易具有批发性 从一定程度上讲，欧洲货币市场实际上是一个资金批发市场。因为在这个市场上，无论是短期信贷，还是中、长期信贷，信贷额一般都很

16、大，最小的交易额也达到100万美元，交易额大的甚至高达几十亿美元。这是由于欧洲货币市场的最后借款者一般都是大跨国公司和政府部门等。由于每笔交易额巨大，使得该市场上银行机构的经营成本相对较低，为它们进行利率竞争拓宽了空间。,4独特的利率结构与灵活的经营方式 由于银行和其它的金融机构可以自由地进入欧洲货币市场，所以该市场在利率上的竞争激烈。竞争的结果，使市场的存贷款利差越来越小，即该市场上的存款利率一般比国内略高一些，而贷款利率又比国内略低一些，存贷款利差一般为0.25%-0.5%，有的甚至低到0.125%。竞争还使欧洲信贷日趋灵活，借款期限可长可短，借贷货币可自由选择，借贷方式日益多样化。,1208,5、业务经营以银行间交易为主 该市场自形成以来之所以能迅速发展，实际上与银行同业往来交易的迅速膨胀有关，据统计，现在这一市场上银行间的相互存款已占到整个欧洲银行外币负债总额的75%，与之相应，银行间相互拆借的业务量也具较大规模。这是由欧洲货币市场地域范围的广泛性、交易的批发性，以及存款利差较小，银行经营风险大造成的。,6中、长期信贷具有“借短放长”性质，存