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1、教材作业部分答案,第2章（P53-54） 财务管理基本价值观念 【题1】 （1）计算该项改扩建工程的总投资额： 2000（F/A，12%，3） =20003.3744=6748.80（万元） 从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。,（2）计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额： 67480.80（P/A，12%，7） =6748.804.5638=1478.77（万元） 计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿付1478.77万元。,（3）（P/A，12%，n）=6748.801800=3.7493,以上计
2、算结果表明，该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息，需要5.29年可还清。,【题2】 800000（P/A，6%，10）（P/F，6%，5） =8000007.36010.7473 =4400162（元）,【题3】 P3（PA， 6， 6）34.9173=14.7915（万元） 宋女士付给甲开发商的资金现值为：1014.7915 24.7915 （万元） 如果直接按每平方米2000元购买，宋女士只需要付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。,【题4】 50000（F/P，i，20）=250000 （F/P，i，20）=5 采用差值法计算，i=8.359%。即银行存款利率如果为
3、8.539%，则李先生的预计可以变为现实。,1 、2002、2003、2004、2005年每年年初存入5000元，求在2005年年初的终值，本题是普通年金求终值的问题，所以， 2005年1月1日的余额5000（F/A,10%,4）50004.641023205（元）,第二章（一） 资金时间价值,附加资料,2、 设本金为A，年利率为i，则： A（F/P，i/2，8）2A 即（F/P，i/2，8）2 查表可知：（F/P，9%，8）1.9926 （F/P，10%，8）2.1436 运用内插法得： （i/2-9%）/（10%-9%）（2-1.9926）/（2.1436-1.9926） 解得：i18.1
4、0%,3、 A方案现值200（P/A，10%，5-1）+12004.1699833.98（万元） B方案现值300（P/A，10%，5）（P/F，10%，5）3003.79080.6209706.11（万元） 因为，B方案的现值小于A方案的现值，所以应该选择B方案。,4. （1）债券价值 100010%（P/A，8%，5）+1000（P/F，8%，5）1079.87（元） 因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。 （2）债券价值 1000（1510%）（P/F，8%，5） 1020.9（元） 因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。 （3）债券价值1000（
5、P/F，8%，5） 680.6（元） 因为债券的价值低于债券的发行价格，所以投资者不会购买该债券。,5 （1）本期收益率（10008%/1020）100%7.84% （2）持有期收益率（10601020）/1020100%3.92% 持有期年均收益率3.92%/0.57.84% （3）持有期收益率10008%（10001020）/1020100%5.88% 持有期年均收益率5.88%/（10/12） 7.06%,（4）102010008%（P/A，i，2）1000（P/F，i，2） 经过测试得知： 当i7%时，10008%（P/A，7%，2）1000（P/F，7%，2）1018.04 当i6%
6、时，10008%（P/A，6%，2）1000（P/F，6%，2）1036.67,用内插法计算可知： （7%i）/（7%6%）（1018.041020）/（1018.041036.67） i7%（1018.041020）/（1018.041036.67）（7%6%） 6.89% 即持有期年均收益率为6.89%。,6 （1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为3%5%8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型：V（甲）0.2（15%）/（8%-5%）7(元) 乙公司每年股利稳定不变，每股股利 V（乙）0.6/8%7.5 (元) 由于甲公司
7、股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。 乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。,（2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有： 60.2（15%）/（i-5%），解得i8.5%,第二章 （二）风险与收益分析,1 （1）甲项目收益率的期望值0.220%0.610%0.25%11% 乙项目收益率的期望值0.230%0.610%0.2（10%）10% （2）甲项目收益率的标准离差 （20%11%）20.2（10%11%）20.6（5%11%）20.21/24.90% 乙项目收益率的标准离差 （30%10
8、%）20.2（10%10%）20.6（10%10%）20.21/212.65%,附加资料,（3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小 甲项目的标准离差率4.90%/11%100%44.55% 乙项目的标准离差率12.65%/10%100%126.5% 因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。 （4）风险收益率风险价值系数标准离差率10%44.55%4.46%,2 （1） 股票的期望收益率0.240%0.510%0.38%10.6% （2） 该股票的系数0.616.64%/12%0.83 （3） 该股票的必要收益率5%0.
9、83（8%5%）7.49% （4） 因为期望收益率10.6%大于必要收益率7.49%，所以可以进行该股票的投资。,3 （1）甲股票的必要收益率8%2.0（12%8%）16% 乙股票的必要收益率8%1.5（12%8%）14% 丙股票的必要收益率8%0.5（12%8%）10% 丁股票的必要收益率8%1.0（12%8%）12% （2）投资组合的系数40%2.030%1.510%0.520%11.5,（3）投资组合的必要收益率8%1.5（12%8%）14% 或者投资组合的必要收益率40%16%30%14%10%10%20%12%14%,教材作业部分答案,【题5】 （1）甲公司证券组合的系数=50%2+
10、30%1+20%0.5=1.4； （2）甲公司证券组合的风险收益率=1.4（15%-10%）=7%； （3）甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%； （4）投资A股票的必要投资收益率=10%+2（15%-10%）=20%。,【题6】 （1）分别计算两个项目净现值的期望值 A项目：2000.2+1000.6+500.2=110（万元） B项目：3000.2+1000.6+（-50）0.2=110（万元） （2）分别计算两个项目期望值的标准离差； A项目：（200-110）20.2+（100-110）20.6+（50-110）20.21/2=48.99 B项目：（300-110）20
11、.2+（100-110）20.6+（-50-110）20.21/2=111.36,（3）判断两个投资项目的优劣 由于A、B两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。,第三章 项目投资,1、（1）固定资产入账价值原始投资额100万元 （2）运营期内每年的折旧额（10010）/518（万元） （3）运营期内每年的息税前利润（9062）230（万元）,附加资料,（4）NCF0100万元 NCF12息税前利润折旧3018 48（万元） NCF3 4息税前利润（1税率）折旧 （9060）（130）1839（万元） NCF5息税前利润（1税率）折
12、旧残值回收391049（万元）,（5）该项目的净现值48（P/F，10，1）48（P/F，10，2）39（P/F，10，3）39（P/F，10，4）49（P/F，10，5）-10069.67（万元） 或48（P/A，10，2）39（P/A，10，2）（P/F，10，2）49（P/F，10，5）-100 83.30455.934530.4241100 69.66（万元） 或48（P/A，10，2）39（P/A，10，3）（P/F，10，2）10（P/F，10，5）-100 83.30480.15186.209100 69.66（万元）,2 （1）项目的计算期项目的建设期项目的运营期项目的建设期项
13、目的寿命期257（年） （2）建设期资本化利息100（F/P，10，2）10021（万元） （3）项目的投资总额原始投资合计建设期资本化利息13021151（万元） （4）运营期内项目各年的息税前利润税前利润利息费用7.5/（125）1001020（万元） （5）项目的投资收益率20/15110013.25,（6）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期内均匀投入的，所以建设期净现金流量为： NCF0-（10010）/2-55（万元） NCF1-（10010）/2-55（万元） NCF2-20（万元）,（7）固定资产原值10021121（万元） 运营期每年固定资产折旧 （1211）/524（万元
14、） 运营期第1年开办费摊销额10（万元） 每年维持运营投资为5万元 终结点回收额12021（万元）,对于完整工业投资项目而言 运营期内项目某年的自由现金流量运营期某年税后净现金流量 该年息税前利润（1所得税税率）该年折旧该年摊销该年回收额该年维持运营投资 NCF320（125）2410544（万元） NCF4620（125）24534（万元） NCF7342155（万元）,55万,回收额,24万,24万,24万,息税前利润差量,折旧差量,无形资产摊销,55万,20万,5万,5万,20万,20万,20万,20+1=21万,10万,投产起点,（8）项目的原始投资合计为130万元，在项目计算期前5年
15、的累计净现金流量443434130-18（万元），项目计算期第6年的累计净现金流量183416（万元），所以包括建设期的静态投资回收期518/345.53（年）。,（9）运营期净现金流量现值 55（P/F，12，7）34（P/A，12，3）（P/F，12，3）44（P/F，12，3） 24.876558.126431.3192 114.3221（万元）,原始投资的现值合计20（P/F，12，2）55（P/F，12，1）55 15.94449.109555120.0535（万元） NP114.32-120=-6.68 （万元） 获利指数114.3221/120.05350.95 净现值率0.9510.05 （
