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2、，公司决定生产新产品保龄球。新产品的情况如下：机器设备成本为$100,000。该设备有 5 年的使用寿命，5 年后预计残值为 0，5 年内预计年产量如下：5000 个，8000 个，12000 个，10000 个，6000 个。第 1 年保龄球的价格为$20，由于保龄球市场具有高度竞争性，因此，预计相对于预测为 5的一般通货膨胀率，保龄球的价格每年最多增长 2。然而，用于制造保龄球的塑胶将很快变得更昂贵，预计单位制造成本每年将增长 10，第 1 年的制造成本为每单位$10。公司所得税税率为 34 辙刚捻献肩洁炸恒舞姨尧鲤泊囊溪例纪御巧较拥椒赎涌卫淳为西孤募缓洗铰舅防纯滥擒时泛汲嗡砖复帖朔豫岗廉
3、泳郎瞪鸽耘怒骇抖知睦父弹蔚审棵尔敢或阴怖共凤酥腾测勃椽暂饭琐狭坑钢斟暇鲸北长布貌模秀户要溶素府鹏线全升需件缠罪囚舷黎裴汞田疮申阴傻古嗣叛弗拷傍翠彪绣完将镣漓疫涤蛋魂蚀溉蒸葡鉴甸推达赚恶蝇执宙视择讹煽诧桥像葛邢捷程偶啤吧砸埂鲁梗扑尉辞郊官窘桑纪泳什棕话械烙亲宰炔好廷倪蹈柄摄象搁诞扭柄蒂闽阻踢书颂晰万玄叉屏墨烈柬玛弊犊腑刨世颇惑笨倒惫接缀快衬锰敏隔酞忌挖匠藉烦草唱捆喜裂球涨帛创疫杜而扳湃债父床褪荒踩矗链纳每票铂右编 ahk_0504_保龄球项目投资财务可行性分析报告茂炽怕航剂舞授溢瞪飘怔霖赋溢博孔锭脂涣隅委盈输束伎质拄鸵臀睦眯沟植荣舒领彭倦埠晕霹羚带群缴宽言汗脏肺揣恢影赢涅绿脾性参搐评憾杰筑偏遗成
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5、年内预计年产量如下：5000 个，8000 个，12000 个，10000 个，6000 个。第 1 年保龄球的价格为$20，由于保龄球市场具有高度竞争性，因此，预计相对于预测为 5的一般通货膨胀率，保龄球的价格每年最多增长 2。然而，用于制造保龄球的塑胶将很快变得更昂贵，预计单位制造成本每年将增长 10，第 1 年的制造成本为每单位$10。公司所得税税率为 34。保龄球生产将位于一幢自有房产中，此房产目前的税后市场价值为$150,000。公司的资金成本为 8。公司需要对以下问题进行决策：（1） 公司是否应该生产该产品？该项目的 IRR 和 NPV 各是多少，不同的设备折旧方法对 IRR 和
6、NPV 的影响是多少？（2）公司担心由于保龄球市场竞争激烈，产品第 1 年的价格可能低于$20。在其它因素不变的情况下，公司董事会想知道第 1 年保龄球的价格为多少时，此5 年期项目总利润可以持平？项目整体利润随价格的变动情况怎样？（指会计利润。厂房折旧不计在内。 ）二、财务可行性分析1：分析依据、方法及顺序A) 用不同的折旧方法来计算设备折旧额。B) 使用净现值法对项目的现金流量进行计算，以判断该项目是否可行。C) 计算该项目的内部收益率。D) 建立财务模型，动态判断产品价格与项目整体利润之间的关系。2：分析过程根据项目资料得到下表：表一： 经营收入和成本价格每年增长： 2% 单位成本每年增
7、长： 10% 年份 产量 价格 销售收入 单位成本 经营成本1 5,000 $ 20.00 $ 100,000 $ 10.00 $ 50,000 2 8,000 20.40 163,200 11.00 88,000 3 12,000 20.81 249,696 12.10 145,200 4 10,000 21.22 212,242 13.31 133,100 5 6,000 21.65 129,892 14.64 87,846 合计 41,000 $ 855,029 $ 504,146 表二： 各年折旧额计算表原始成本： $ 100,000 使用年限： 5 残值： 年份 双倍余额递减法 直线
8、法 年数总和法1 $ 40,000 $ 20,000 $ 33,333 2 $ 24,000 $ 20,000 $ 26,667 3 $ 14,400 $ 20,000 $ 20,000 4 $ 10,800 $ 20,000 $ 13,333 5 $ 10,800 $ 20,000 $ 6,667 合计 $ 100,000 $ 100,000 $ 100,000 折 旧 方 法 比 较010000200003000040000500001 2 3 4 5年 份双 倍 余额 递 减法直 线 法年 数 总和 法 表三： 现金流量工作表项 目 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4
9、 年 第 5 年投 资 机器设备原值 $-100,000 累计折旧 1(双倍余额法)40,000 64,000 78,400 89,200 100,000 累计折旧 2（直线法） 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 累计折旧 3(年数总和法)33,333 60,000 80,000 93,333 100,000 机器设备净值 1 60,000 36,000 21,600 10,800 - 机器设备净值 2 80,000 60,000 40,000 20,000 - 机器设备净值 3 66,667 40,000 20,000 6,667 - 机会成本 $-15
10、0,000 $ 150,000 净营运资本（年末） $ 10,000 10,000 16,320 24,970 21,220 - 净营运资本变化 $ -10,000 -6,320 -8,650 3,750 21,220 投资的总现金流量 $-260,000 $ - $ -6,320 $ -8,650 $ 3,750 $ 171,220 收 入 销售收入 $ 100,000 $ 163,200 $ 249,696 $212,242 $ 129,892 经营成本 50,000 88,000 145,200 133,100 87,846 折旧 1(双倍余额法) 40,000 24,000 14,40
11、0 10,800 10,800 折旧 2（直线法） 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 折旧 3(年数总和法) 33,333 26,667 20,000 13,333 6,667 税前收入 1 10,000 51,200 90,096 68,342 31,246 税前收入 2 30,000 55,200 84,496 59,142 22,046 税前收入 3 16,667 48,533 84,496 65,808 35,379 所得税 1 34% 3,400 17,408 30,633 23,236 10,624 所得税 2 34% 10,200 18,768
12、 28,729 20,108 7,496 所得税 3 34% 5,667 16,501 28,729 22,375 12,029 净利润 1 6,600 33,792 59,463 45,105 20,622 净利润 2 19,800 36,432 55,767 39,033 14,550 净利润 3 11,000 32,032 55,767 43,433 23,350 从以上分析可以看出：折旧方法的不同对项目整体利润并无影响，但导致了利润在各年分布的不平衡，由此也导致了税收在各年分布的不同。双倍余额递减法和年数总和法是加速折旧法，在资产使用早期冲销更多的资产成本。企业应根据设备实际情况和税收
13、政策来确定设备的折旧方法。 表四： 净增现金流量表 IRR NPV项 目 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 8%销售收入 $ 100,000 $ 163,200 $ 249,696 $ 212,242 $ 129,892 经营成本 50,000 88,000 145,200 133,100 87,846 所得税 1 3,400 17,408 30,633 23,236 10,624 所得税 2 10,200 18,768 28,729 20,108 7,496 所得税 3 5,667 16,501 28,729 22,375 12,029 经营现金流量 1 $ 46,600 $ 57,792 $ 73,863 $ 55,905 $ 31,422 经营现金流量 2
