《2019年1月房地产行业：新增供给收缩，成交同比再次回落-广发证券》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2019年1月房地产行业：新增供给收缩，成交同比再次回落-广发证券（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、房地产行业 新增供给收缩，成交同比再次回落 Table_Page 跟踪分析|房地产 证券研究报告 核心观点： l 上周政策情况：11 省 19 年棚改计划下滑 28%根据住建部官网，18 年全年我国完成各类棚户区改造开工 626 万套，较 580 万套计划量完成 108%。而根据各地政府网站数据，已出台 19 年目标的 11 个省份 19 年计划量同比下滑 28%。此外，上周内蒙古、池州人才政策继续落地，行政政策维持底部改善。 l 上周基本面情况：40 城前 24 天成交同比下滑 7.9%根据 Wind、CRIC 收集的各主要城市房管局公布的成交面积：1 月前 24 天，我们监测的 40 个城
2、市商品房成交面积同比下降 7.9%，其中 4 大一线城市成交同比上涨 14.1%，而 13 个二线城市、23 个三四线城市成交分别同比下降 12.1%、9.9%。推盘方面，1 月前 24 天 13 个重点城市推盘532 万方，同比上涨 5.3%，批售比上升至 0.82，去化周期继续小幅加快。 l 地产周观点：整体政策继续向好，房企融资呈现改善1月21日，统计局公布18年12月行业运营数据，需求端方面，12月商品房销售面积单月增速转正，同比上涨0.9%，其中东部地区降幅有所收窄，西部则同比再次转正（存在一定的返乡置业需求），在年末供给集中释放的支撑下总体成交表现略超预期，但量的改善或是以价换取流
3、动性的结果。进入19年，我们认为需求将处于持续探底的过程，尤其是一季度供给淡季下成交增速或明显承压。分城市看，重点城市成交或维持改善趋势，而棚改货币化效应减弱（目前已经公布19年棚改计划的11个省份，较18年计划同比下降28%）以及购买力制约下，弱二线及三四线销售将延续回落趋势。供给方面，12月新开工同比上涨20.5%，房企开工依旧具备惯性，投资则单月上涨8.2%，较11月小幅回落1个百分点。展望19年，我们认为需求端回落将逐步压制房企开工、投资意愿，全年增速或呈现前高后低。板块投资方面，当前行政政策维持底部改善，同时行业资金环境维持改善（尤其是近期房企融资顺畅度有所提升），板块估值有支撑，并
4、且从以往经验看，龙头房企的收益拐点通常更加提前，并且由于结算业绩的防御性以及销售规模的成长性，收益表现也更加突出，因此，我们继续推荐低估值的一二线龙头房企。推荐标的方面，一线A股龙头推荐：万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股，二线A股龙头推荐：中南建设、荣盛发展、阳光城、蓝光发展，H股龙头关注：融创中国、中国金茂、碧桂园、合景泰富等，子领域推荐：光大嘉宝和中国国贸。 l 风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业销售回落快于预期。 1 / 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 相对市场表现 2019-01-28 %-45%-36%-27-18%-9%0%
5、18/01/0318/180507/1809/1811/18房地产沪深300分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-60750620 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 010-59136622 分析师： 李飞 SAC 执证号：S0260517080010 021-60750620 请注意，乐加栋,李飞并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究： 房地产行业:供给支撑西部销售超预期，投资增速逐步回落 2019-01-22 房地产行业:土管法修正案（草案）进
6、征求意见阶段，集体用地入市仅限工、商业 2019-01-22 房地产行业:关注后续供给淡2019-01-20 季对成交的压力 联系人： 邢莘 021-60750620 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 18 Table_PageText 跟踪分析|房地产 目录索引 地产行业政策及基本面跟踪情况 . 4 主要政策回顾 . 4 重点城市成交情况 . 5 重点城市推盘及库存跟踪. 10 全国土地市场供给成交情况 . 12 地产板块投资观点及重点公司跟踪情况 . 14 图表索引 图 1：上周主要政策一览（2019.01.21-2019.01.25） . 5 图 2：各城市商品房 19 年至
7、今周均成交量、上周成交量及成交环比 . 6 图 3：40 城新房周均及单周成交面积（万方） . 7 图 4：40 城市分线城市新房周成交环比增速 . 7 图 5：40 城新房月度成交同环比 . 7 图 6：40 城分线城市新房月度成交同比 . 7 图 7：40 城新房成交整体年同比 . 7 图 8：40 城新房成交分线城市年同比 . 7 图 9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2019.01.18-2019.01.24） . 8 图 10：13 城二手房周均及单周成交面积（万方）. 9 图 11：13 城分线城市二手房周成交环比增速 . 9 图 12：13 城二手房成交月度同环比 .
8、9 图 13：13 城分线城市二手房成交月同比 . 9 图 14：13 城市二手房成交整体年同比 . 10 图 15：13 城市分线二手房成交年同比 . 10 图 16：13 城市商品房周度推盘 . 10 图 17：13 城市商品房月度推盘 . 10 图 18：13 城市商品房推盘年同比趋势 . 11 图 19：13 城市商品房月度批售比 . 11 图 20：13 城市及分线城市商品房库存指数 . 11 图 21：13 城市商品房周度库存及去化周期 . 11 图 22：11 城市住宅周度库存及去化周期 . 11 图 23：全国 100 大中城市土地供应、成交及供销比数据 . 13 图 24：全国 100 大中城市土地供应年度累计同比 . 13 图 25：全国 100 大中城市土地成交年度累计同比 . 13 图 26：全国 100 大中城市土地出让金年趋势. 13 图 27：全国 100 大中城市土地出让金分线城市年趋势 . 13 图 28：全国 100 大中城市楼面价和溢价率 . 14 图 29：全国 100 大中城市分线城市溢价率 . 14 图 30：A 股重点覆盖地产公司股价周变动幅度（2019.01.21-2019.01.25）. 15
