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1、1企业技术创新的金融支持模式【摘要】科技企业的技术创新在研发和转化过程中,资金的投入是重要的要素之一。而资金的缺乏无疑是研发和转化的重要障碍,其中一个重要原因来自政府对企业技术创新的金融支持不足。本文简要分析了国家对企业的金融支持模式并提出了相关的政策建议。 【关键词】技术创新 技术转化 融资策略 金融支持 一、引言 对于技术创新的具体概念有很多种定义,但一般认为是一个新的技术思想的形成到研究开发、生产、进而到第一次商业应用等有关的技术经济活动。技术创新由“技术”和“创新”两个方面限定,“技术”强调它与生产产品或提供服务的手段紧密相关,而“创新”则指该行为的结果是产生出一种与原来不同的新技术,
2、并且这种新技术可以被应用于实际的生产活动中,确实发挥出一定的商业价值。技术创新是联系技术和经济的桥梁,它首先是一个经济的概念,其次才是一个技术的概念,正是由于这个特殊性,技术创新的发展必然要创造符合其特点的环境。从这个概念出发,我们可以看出技术和资金结合在技术创新中的重要意义以及主要障碍。本文将从政府对企业技术创新的金融支持这个方面进行深入分析,为提高科技企业技术创新的转化能力提供参考。 二、企业技术创新的融资策略 1、国有大中型企业的融资 我国目前的科技研发体制的一个弊端是政府主导型,而不是企业主导型。政府主导型的科研体制导致的后果是与市场脱节,成果也主要归属于各科研机构或大学。我国技术主体
3、和资金主体的严重分离相当大程度上是这个原因导致的。而发达国家的科技研发是以企业为主导的,我国企业目前研发投入约占总投入的 20%左右,发达国家的企业研发投资占国家研发总投资的 70%左右。企业主导型研究开发是一种符合市场经济运行模式的研究开发体制,因为是企业部门,所以最了解市场需求情况,由企业部门组织的研究开发活动与市场结合较紧密,属于市场激励机制。以中央和地方政府为主的科技研发投资体制助长了很多国有大中型企业在技术创新问题上“等、靠、要”思想。由于许多企业对研发投资不感兴趣,我国许多大型国有企业研发支出还不到营业额的 1%。随着中国对外开放程度的不断提高,大量拥有高端技术和知识产权的外资企业
4、的进入,曾经依靠着政策保护和垄断地位的国有企业即将面对强大的竞争对手和巨大的挑战。因此,国家必须正视现实,逐步减少对大中型国有企业的研发资助,而以科技方向指导为主,鼓励企业以自有资金加大研发力度,并加强和科研机构或大学的联系,共同进行科技研发,推动企业和科研机构的共同技术创新。 2、中小型科技企业的融资策略 中小科技企业是建立在高新技术产业基础上的企业,这类企业具备高新技术的所有特征,如高风险、高投入、高产出、高效益、高速度等。中小科技企业不2仅能够提供大量的就业岗位和税收,更是技术创新的源头和技术成果转化的直接载体。事实证明,中小科技企业己经成为我国技术创新的重要主体和国民经济的重要组成部分
5、。 在现实的经济运行过程中,资金问题一直是影响中小科技企业成败的关键因素之一。中小科技企业要想获得发展所必须的资本,就一定要了解和研究各种可能的融资渠道。尤其在其不同成长阶段,存在着不同的成长特点和融资特征,每一不同阶段,对于资金的需求也不同,所以中小科技企业要根据不同成长阶段的融资特征来选择其融资策略。中小科技企业从创办到成熟大致可分为萌芽期、创建期、成长期和成熟期四个阶段。内源融资、风险投资、股权融资和债务融资以及其他方式如兼并、租赁都可以作为中小科技企业的融资方式,在其动态融资过程中,发挥了各自不可替代的关键作用。每一个成长阶段都有最优的融资方式,它是在那一个阶段所有融资方式中的最优选择
6、。中小科技企业融资策略选择的优先顺序一般为:自筹资金、留存赢利、风险投资、政策性资金、发行债券或可转换债券、发行新股。也就是先内部融资,后外部融资;在外部融资中,先权益融资后债务融资,再股权融资。 三、国家对科技创新型企业的金融支持 1、风险资本的合理引导和管理 风险投资是一种向具有发展潜力的新建企业或中小企业技术创新提供股权资本的投资,是对中小企业技术创新最有效的支持方式之一。风险投资将创新成果、风险资本和企业家才能有机地结合起来,在研究开发机构和企业之间架起一道桥梁。 正规风险投资的一般运作模式是由个人或企业出资成立一个风险投资公司,再由风险投资公司发起组织相当数量的包括养老基金、社会保险
7、金在内的风险投资基金,向处于创业期和成长期的有发展潜质的中小高新技术企业投资,以参股的形式组成新的风险企业,技术人员可凭借其技术和对企业的贡献大小占有一定的股份。风险投资的兴起,不仅弥补了商业银行对风险较大的高技术企业投资不足的缺陷,促进了高科技及其尖端科技产业的发展,也带动了世界经济的整体发展。需要注意的是,风险资本的职能不仅是提供资本,还是帮助企业物色合适的经理人员,加强领导班子,改善经营管理和市场营销。 我们必须要明确政府在风险投资中的职能定位。风险投资高风险和高回报的特点决定了在制度安排上必须强调基金运作与主持个人利益的高度相关性,由政府拨款建立风险投资基金或风险投资公司显然是不恰当的
8、。从国际风险投资的实践来看,风险投资都是以民间市场的力量为主体,政府在其中只起规范、扶持和引导的作用。即负责风险投资法律规范和制度建设,为风险投资的发展提供良好的政策环境,管理和监督风险投资机构的行为,促进其规范发展。除了法律规范和制度建设之外,为了鼓励资金流向风险投资事业,各国政府采用的做法往往是给予税负上的减免优惠。如在 70 年代,美国政府为了鼓励投资,将资本利得税由 49%下降为 20%,同时对高科技产业在资本市场的上市流通,给予政策配合。 2、加快创业板市场的建立 创业板市场是中小企业的另一主要融资渠道。发达国家一般都为富有市场潜力和成长潜力的高科技中小企业提供专门的融资市场。美国设
9、立了专为新兴中小3企业服务的市场,适用于高新技术中小企业融资,其上市条件比较宽松,意大利、德国、法国都为中小企业建立了创业板市场。 积极创设条件建立创业板资本市场,使步入成熟期的高技术企业能够上市融资,同时也为风险资本的退出提供了通道进行风险分散。一个风险投资公司往往同时投资若干个高科技企业,据统计,其中 20%30%完全失败,60%受挫,只有5%20%获得成功。因此,必须将成功的部分及时套现,才能弥补亏损,并成为下一个风险投资对象运作的资金。所以,允许风险企业获得成功后将其股票公开上市或企业卖出变现来获利,是风险投资公司风险转移的必要途径。同时,完善关于收购兼并的法规,使之成为风险资本退出的
10、另一通道。从对近年来国外创业公司的发展情况来看,高技术公司采取收购兼并方式做大的数量远远超过选择首次公开上市方式的数量,这也意味着出售部分股权或公司整体出让是风险资本退出的另一重要通道。由此可见,制度规范且高效率的创业板市场与风险资本相结合,能形成投资和融资的良性循环。 3、加速科技企业的资产证券化进程 资产证券化是指将一组流动性较差的资产(包括贷款或其他债务工具)经过一系列的组合,使该资产组合产生可预计的、稳定的现金流收益,再配以相应的信用增级,提高其信用质量或评级后,将该组资产的预期现金流的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券的技术和过程。具体来说,资产证券化就是发起人
11、把持有的不能随时变现的、流动性较差的资产,分类整理为一批批资产组合转移给特殊目的载体,再由特殊目的载体以该资产作为担保发行资产支持证券,收回购买资金的一个技术和过程。资产证券化可以为中小型科技企业的技术创新拓宽资金来源渠道。企业委托金融机构的发起人通过资产证券化出售基础资产,提前收回现金,同时可以相应地缩减负债。此外,资产证券化中的信用增级使证券的信用级别高于原有借款人的整体信用级别,一些信用级别较低而无法融资的中小企业可以由此获得融资的机会,其融资渠道得以拓宽。国家应当为企业提供制度上的方便,为抵押贷款的证券化设立相应的专门机构,同时对信用评级机构进行监督和管理,确保信用评级的权威性和公平性
12、。 4、创新信息网络和中介机构建设 技术主体和资金主体在大多数领域都是分离的,二者之间的信息不对称是资金无法和技术顺利结合的最重要的障碍之一。要消除信息不对称,建立二者之间的信息网络是最直接最有效的途径。这种信息网络可以以两种形式存在,一种是建立技术信息和金融信息交流公共互联网网络平台,另外一种是通过各种中介建立起来的信息网络。 在信息技术比较发达的现代社会,互联网既是技术创新的产物,也是促进技术创新的发展。如果能够在技术所有者和资金所有者之间建立一个随时随地都可以沟通的信息网络平台,他们之间的信息不对称程度也将大大降低。例如,在加拿大有国家研究委员会(NRC)建设的产业研究辅助项目(IRAP
13、),它实际上就是一个创新信息网络,技术人员和金融家都可以通过这个平台搜寻、发布信息,使用这个网络的还有 200 多万家企业,它们既可能是技术提供者,也可能是资金提供者。我国也应建立一个全国性的技术创新信息网络。另外,要加强各种中介机构的建立与发展。市场经济中的中介可以保障市场交易效率,中介的发展和完善有益于疏通技术成果信息传播渠道,缓解双方的信息不对称,为技术资源和资金的结合提供更好4的信息环境。一般来说,技术中介应具备的基本功能有技术信息的汇集和发布、技术质量的鉴别以及内容广泛的技术服务。处于转型时期的中国经济和发达国家相比,市场很不完善,交易中存在着更多的不确定性,这些不确定性不断地转化或
14、加重信息不对称。现阶段国家在发展技术市场中介的过程中,根据我国实际,应重点加强对其中的公共服务体系的支持,可考虑建立几个全国性的、能为企业鉴别技术、并能提供技术创新全过程服务的权威中介机构。 【参考文献】 1 Wang,Susheng,and Zhou Hailan.Staged Financing in Venture Capital:Moral Hazard and RisksJ. Journal of Corporate Finance,2004(10). 2 李杰、张文生:科技型中小企业融资问题调研报告J.证券市场导报,2005(8). 3 李文鹣:政府对中小企业创新的资助模式的中外比较分析J.科技管理研究,2005(1). 4 程昆、刘仁和、刘英:风险投资对我国技术创新的作用研究J.经济问题探索,2006(10). 5 李士萍:科技型中小企业应成为三板市场的首选J.产权导刊,2006(5). 6 王东:中小企业 R&D 融资与风险投资研究J.科学管理研究,2007(6).
