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1、高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 公众微信号：gaoduncpa1注册会计师教材精讲-识别、评估和应对企业面临的利率风险一、利率风险概述(理解 )(一) 背景企业愿意承受的利率风险水平和程度存在差异。不同企业在头寸组合或建头寸的活动上存在差异。企业可通过改变投资、出借、融资和定价策略以及管理这些组合的到期日及对其重新定价(重新定价日)，改变其利率风险，从而达到期望的风险概况。许多企业还用资产负债表外衍生工具，如利率互换来调整其利率风险概况。从收益方面来说，企业应考虑利率风险对净收入及净利息收入的影响，以充分评估利息收入和经营费用对产生
2、企业利率风险敞口的作用。从资本角度看，企业应考虑中长期头寸可能对企业未来财务业绩产生何种影响。企业还应考虑利率风险如何与企业面临的其他风险共同作用。在制定和审核企业利率风险概况及策略时，管理层应考虑企业的流动性和取得多种融资及进入衍生工具市场的能力。最后，企业应考虑其利率风险概况与其商业战略是否相符。(二) 利率风险的源头利率风险可以定义为，公司的盈利能力或价值因利率变动而面临的风险。固定利率：债务或投资将产生固定的利息支出或带来固定的利息收入。浮动利率：债务利息支出或投资利息收入在借款或投资的期限内是变化的。浮动利率通常是以商定的参考利率加一定百分比的形式表示，并定期予以重新设定，通常是每隔
3、 3-6 个月调整一次。高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 公众微信号：gaoduncpa2【以下内容建议理解即可】公司可能面临因其债务或投资的利率敏感性而产生的利率变动风险。但是，对于非金融公司，因其债务的利率敏感性而产生的风险将超过其投资的风险。而且，利率变动可能间接影响当前或未来的现金流。例如，利率提高可能对银行按揭业务产生负面影响，原因是客户不愿意在高利率的环境下购买房地产，这是由于利率升高会使他们每月的可支配收入减少，或每月利息负担增加。如果供货商因融资成本上升而提高产品价格，公司还可能受到高利率的影响，不过这种影响因公司而异
4、。例如，一家超级市场可能注意到，在高利率的环境下，其成本在增加，但是不大可能失去客户基础。而奢侈品制造商可能陷入更糟糕的境地。随着利率的升高，投入物的成本及融资成本均会上升，同时高利率可能使消费者推迟对非必需品的购买。因此，奢侈品制造商很可能对利率的上升高度敏感。【记忆】一般，利率对业务的影响取决于融资方式的选择：(1)资本结构;(2)固定利率和浮动利率相结合;(3)短期债务与长期债务相结合。二、利率风险管理的概述(熟悉)(一) 有效的利率风险管理程序1.设立综合风险管理程序，该程序可以明确以下责任和权利：(1)识别由新的或现有的产品和活动而产生的潜在利率风险;(2)设立和维持利率风险计量系统
5、;(3)颁布和实施策略 ;(4)批准政策之例外情况。2.在企业内部以书面形式进行沟通;3.建立报告系统，高级管理层和董事会，或其下属的委员会，应至少每季度取得关于企业利率风险状况的报告，必要时可增加报告频率高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 公众微信号：gaoduncpa34.高级管理层应实施内部监控程序5.管理层和董事会应确保提供充分的资源以支持风险监察、审计和控制部门6.负责风险监察和控制工作的人员或部门应与产生风险敞口的人员或部门相独立(二) 管理利率风险的组织结构用以管理企业利率风险的组织结构可能各不相同，这取决于企业活动的规模
6、、范围和复杂性。权衡集权和分权(三) 评估利率敞口为了评估利率风险对企业经营的潜在影响，管理完善的企业将考虑其对于企业收益(从收益或会计角度)及实际的经济价值(从经济或资本角度)的影响。1.从收益的角度：会考虑利率变动将对企业的报告收益产生什么样的影响。2.从经济角度：重点考虑了所有企业资产、负债和随利率变动而变动的、与利率相关的资产负债表外工具的经济价值。这些工具的经济价值等于其未来现金流量的现值。由于很难准确地估计每个账户的市场价值，许多经济计量系统能记录价值的相对变动或敏感度，而非价值的绝对变动。3.管理收益和经济敞口时要做的权衡：要使收益和经济价值不受利率风险的影响，企业管理层必须做出
7、某种权衡。三、利率风险的计量与资料收集(熟悉)(一) 利率风险的计量企业的风险计量系统应当能够识别和量化企业利率风险敞口的主要来源。企业利用不同的系统来充分捕捉利率风险敞口的全部来源。用于量化企业利率风险敞口的三种最常见的风险计量系统是重新定价期限差距报告、净收益模拟模型和经济估价或持续时间模型(二) 资料收集高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 公众微信号：gaoduncpa4四、在固定利率和浮动利率间进行选择时应考虑的事项(理解，应对选择题)(1)对未来利率变动的预期。如果预期利率将要下降，那么对于借款者来说，浮动利率更有吸引力。(2
8、)贷款或投资的期限。与长期贷款或投资相比，短期贷款或投资的利率变动更易预测;(3)固定利率与浮动利率之间的差额;(4)公司政策和风险偏好 ;(5)利率敞口的当前水平及组合。固定利率工具和浮动利率工具的适当组合，能够确保利率敞口的多样性，并成为“天然的避险工具”。五、利率风险的管理办法(掌握)降低利率风险的常见方法包括：(1)平滑法：维持固定利率借款与浮动利率借款的平衡;(2)匹配法：使具有共同利率的资产和负债相匹配;(3)远期利率协议;(4)现金余额的集中;(5) 利率期货;(6)利率期权;(7)利率互换。1.远期利率协议企业与银行间就未来的借款或银行存款的利率达成的协议。高顿财经 CPA 培
9、训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 公众微信号：gaoduncpa5借款的情况下：如果实际利率被证实高于双方商定的利率，那么银行将向公司支付差额(实际利率与协议利率之间的差额) 。如果实际利率低于商定利率，那么企业将向银行支付差额(实际利率与协议利率之间的差额) 。存款的情况下：如果实际利率高于商定利率，那么企业将向银行支付差额(实际利率与协议利率之间的差额) 。如果实际利率被证实低于双方商定的利率，那么银行将向公司支付差额(实际利率与协议利率之间的差额) 。【例 10-4】假设一家公司尚有 100 万元人民币的贷款未还清，利率每隔 6 个月予以重新设定，
10、利息的偿还期限是每 6 个月的期末。现在离下一次重置利率的时间只剩 3 个月，但公司预计利率可能在此期间内上升。当前这 6 个月的利率为 6%，而签订 6 个月远期利率协议时，资金管理部门争取到 6.3%的远期利率。执行这一协议后，资金管理部门将利率锁定在 6.3%。如果利率如预期上升至 7%，该公司的利率支出将降低，原因是，虽然公司现在要按照 7%的利率支付利息，但是其远期利率协议的对手方将向其支付 7%与 6.3%之间的利息差额。( 实际操作流程为：该公司按照 7%向贷款行支付利息，同时，从远期利率协议的对手方获得 7%与 6.3%之间的利息差额。)如果利率降至 6%，那么，尽管贷款利率较
11、低，但该公司将仍需按照 6.3%的实际利率支付利息，并且需要支付远期利率协议的对手方 6%与 6.3%之间的利息差额。( 此处教材有误：应为按 6%支付利息，但需要补偿银行 6%和 6.3%之间的差额。 )(实际操作流程为：该公司按照 6%向贷款行支付利息，同时，向远期利率协议的对手方支付 6%与 6.3%之间的利息差额。 )缺点：通常只面向大额贷款。而且，一年以上的远期利率协议很难达成。优点：能够保护借款人免受利率出现不利变动的影响，另一方面，借款人同样不能从有利的市场利率变动中获益。【小结】远期货币合同与远期利率合同的区别：远期货币合同如果进行实物交付则无需结算差额，远期利率合同需结算差额
12、(双向结算)2.子公司现金余额的集中【好处】：(1)盈余与赤字相抵 ;母公司将现金余额集中起来后，盈余可以抵消赤字，从而降低应付利息的金额(2)加强控制 ;余额的集中，意味着核心财务部门更容易实施对资金的控制，并利用其专长，确保风高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 公众微信号：gaoduncpa6险得到管理，机遇得以有效利用(3)增加投资机会。资金被集中后，有可能争取到更有利的利率，而且掌握着这些资金的核心财务部门可以进入本地经营单位无法进入的离岸市场等。(主要为非居民提供金融业务和服务的一种国际金融市场，离岸金融业务是属于批发性银行业
13、务，存贷款金额大，交易对象通常是银行及跨国公司，而与个人无关)【缺点】：(1)对资金的需求 ;作为营运资金的一部分，子公司的运营需要资金余额用于付款。如果所需的付款额高于预期，那么，子公司可能出现现金不足的问题(2)本地决策 ;如果资金投资的责任不再由本地的管理人员承担，那么他们可能丧失动力(3)交易费用 ;向母公司转移现金盈余后，在需要时再返还给子公司，这样可能产生不必要的交易费用，且这些费用可能高于任何节省出来的利息，特别是在利率较低时(4)匹配。现金余额的集中可能与汇率风险管理中的匹配原则相冲突3.利率期货(1)引入的定义：利率期货是指在将来特定的时间内，以事先商定好的价格购买或销售规定
14、数量的有价证券( 债券)的一种标准化合同。(2)除条款、金额和期间是标准化的之外，利率期货实际上与远期利率协议相类似。【例如】一家公司可签合同以在 6 个月内按照商定价格购买或销售名义金额为 1 万美元、期限为 20 年的国库券(息票率为 8%)。这项决策背后的基本原理是：期货价格可能随着利率的变动而变动，这可以作为对不利的利率变动的套期保值。利率期货价格与实际利率成反方向变动，即利率越高，期货价格越低;利率越低，期货价格越高。购买期货的费用远低于购买该金融工具的费用，因此，一家企业初始用相对较少的现金，即可对较大的现金敞口进行套期。( 期货交易实行保证金制度，只占 10%左右)(3)期货合同
15、价格利率期货合同的价格是由现行利率确定的。例如，如果三个月的欧元定期存款的利率是 8%，那么三个月的欧元期货合同的定价将为 92，即等于 100-8。如果该利率为 11%，那么合同价格将为 89，即等于 100-11。(4)优缺点：利用利率期货可以对不利的利率变动进行套期保值。同时，购买利率期货时，只需要付出少量的保证金，就可以对较大的现金敞口进行套期，资金压力小，但风险也比较大。高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 公众微信号：gaoduncpa74.利率期权利率期权赋予买方在未来到期日按照商定利率(执行价 )交易的权利，而非义务。利用
16、利率期权，机构可以对不利的利率变动敞口进行限制，同时还可以利用有利的利率变动。借款人可以通过购买看涨期权，设定他们必须支付的利率最大值。出借人可以通过购买看跌期权，设定他们将收取的利息最小值。【承例 10-4】假设公司购买了相关期权，则有权同样执行 6.3%的利率(即行权价)。期权的期限是3 个月，也就是到贷款续借期开始之前。假设期权费为 1000 人民币。在 3 个月内，例 10-4 提及的两种情形可能还会出现。情形 1：如果三个月内的利率为 7%，购买方将行权;利率锁定为 6.3%，期权费为 1000 英镑。因此，公司的总成本等于(100 万6.3%6/12+1000)=32500 元人民币。情形 2：如果利率是 6%，购买方不会行权，公司承担的额外成本等于期权费 1000 元人民币加
