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1、中信证券报告凸显 91 金融增值宝：选择有成功基因的公司图为：阿里巴巴，腾讯，百度， 91 金融等互联网公司纷纷推出理财产品中信证券研究部近日发布报告，对非银行金融企业进行了详细投资趋势分析，鼓励投资者选择有成功基因的触网公司。报告认为，在去中介化的第一轮竞争中，互联网公司的优势格局已然形成，以阿里巴巴、腾讯，百度、91 金融等为首的互联网公司已经完成银行、保险、证券的基本布局。 报告称，互联网从根本上打破了金字塔结构的信息不对称，正以摧枯拉朽的力量撼动传统金融的生存根基。目前，互联网正在从理财、支付、贷款三个领域全方位进军金融领域。余额宝最新资产规模突破 2500 亿，占货币基金总规模 91
2、00 亿的 27%。91 金融增值宝、现金宝、微信理财通的发展也如火如荼。互联网成为货币基金的真正推动者。 同时，互联网巨头已经完成银行、保险、证券的基本布局。腾讯已在前海申请设立民营银行。三马合作的众安在线已推出“众乐宝”等 5 款网络财产保险产品，其中 4 款与阿里合作。腾讯财经频道已与国金证券签订战略合作协议，拟就网上开户、网上理财、O2O高端理财展开全面合作。 报告总结认为，在第一轮去中介竞争中，互联网公司一是赢在互联网思维专注、极致口碑、快。互联网公司以用户体验为产品出发点，迭代快速推进，实现单点突破，最终在根基上颠覆传统模式。余额宝、微信理财通、支付宝、财付通无不是以极致体验征服客
3、户的明星产品。 二是赢在低成本运营 轻资产、边际零成本、高客户转化率。在去中介化的竞争中，传统金融的重资产、重人力成为沉重的负担。相比之下，互联网拥有强大的系统支持、庞大的客户基础和创新的技术手段。我们的生活方式越移动化、本地化、数字化和社交化，客户的转化成本越低。 而在第二轮竞争中，金融深化，传统金融仍有机会。 因为，金融业与零售商业的最大区别是产品属性不同。金融产品背后体现的是收益率、流动性、风险性的匹配，它需要专业定价能力，也需要帮助客户去理解风险。当客户多样化需求被激发之后，传统金融在资产端的能力将突显出来。 报告认为，互联网正在帮助传统金融公司进化在互联网明星产品鲶鱼效应的刺激下，传
4、统金融公司纷纷触网。主要方式包括： 自建互联网平台，延伸产业链。比如，平安围绕“医、食、住、行、玩”全方位布局互联网，包括医健通(健康和病历管理，构建健康整合管理平台 )、万里通(整合商圈和积分服务，构建生活消费圈)、平安房市(二手房市场，构建业主生态圈)、平安好车( 二手车市场，构建车主生态圈) 、陆金所( 金融资产交易平台，构建金融生态圈)等门户和平台;以及民生电商、建行善融商务等布局电商平台。 开放平台，与互联网公司对接。比如，天弘基金与余额宝、华夏基金与微信理财通、国金证券与腾讯财经的合作等。 报告认为，传统金融所面临的新机遇在于要发挥产品和服务优势。其中，银行的优势是大客户把控能力和
5、资源整合能力。银行与大客户之间有历史性的密切关系，而且大客户的风险无法通过大数法则来分散，传统风控模式仍然有效，规模经济性形成竞争壁垒。保险的优势是，无论是健康险还是车险都有服务深化空间，非车险有专业定价能力发挥空间。券商的优势在于，高风险资产定价能力。与嘉信理财、KKR 和高盛相比，资产管理、杠杆收购和做市商交易还都是处女地。 另外，传统金融还将面临严峻挑战：包括速度、决心、执行力。包括互联网公司正在由信息传递向数据定价发展。虽然传统定价方法和风控手段仍然有效，但效率仍低于基于全样本的大数据模式。传统金融最大的敌人是多目标，多目标就是没有目标。传统金融的产品、流程、界面、速度，需要全面改造，强调执行力。
