《国际证券投资市场》ppt课件

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1、第六章 国际证券投资市场,教学目的和要求 通过本章的学习，掌握国际证券市场的概念及分类，了解主要的世界证券市场基本情况。,第一节 国际证券市场,一、国际证券市场的概念 国际证券市场是由国际证券发行市场和流通市场组成。 国际证券市场一般有两层含义: 是指已经国际化了的各国国别证券市场； 是指不受某一具体国家管辖的境外证券市场。,目前，绝大多数的国际证券市场属于第一层含义的证券市场，只有欧洲债券市场属于第二层含义的国际证券市场。由于股票是目前国际证券市场上交易量最大的有价证券，所以人们通常所称的证券市场一般是指股票市场。 国际证券市场不仅可以吸收社会大量闲散资金并使其在国际间进行合理的配置，而且还

2、为企业转移和分散风险，以及投资者利用闲置资本获得利润提供了机会。国际证券市场已成为当代国际金融市场的重要组成部分。,二、国际证券发行市场和流通市场 国际证券市场由两部分组成，即证券发行市场和流通市场。 证券发行市场一般称为“初级市场”或“一级市场”、“第一市场”；流通市场被称为“次级市场”或“二级市场”。二、国际证券发行市场和流通市场,（一）国际证券发行市场 国际证券发行市场是向社会公众招募或发售新证券的场所或渠道。证券发行市场由发行人、购买者和中间人组成。证券市场上的发行人一般是资本的使用人，即政府、银行、企业等；证券的购买者大多为投资公司、保险公司、储蓄机构、各种基金公司和个人等；中间人主

3、要包括证券公司、证券商等。证券发行市场一般有固定的场所，证券既可在投资公司、信托投资公司和证券公司发行，也可在市场上公开出售。,证券发行的具体方法有两种： 一种是在证券公司等金融机构的协助下由筹资企业自行发行； 另一种是由投资银行等承购商承购，然后由承购商通过各种渠道再分销给社会各阶层的销售者进行销售。当新证券发行完毕后，该新证券的发行市场也就自行消失。,（二）国际证券流通市场 国际证券流通市场是指那些转让和买卖已由投资者认购了的证券的市场。证券的发行市场是制造证券的市场，它是流通市场产生的基础，而流通市场为投资者提供转让和买卖证券的机会，满足了投资者渴求资本短期收益的欲望，从而起到了引导投资

4、导向和变现的作用。 证券流通市场一般有四种形式，即交易所、柜台交易、第三市场和第四市场。,1、证券交易所。 证券交易所是属于有组织的规范化的证券流通市场，这里的投资者必须通过经纪人按法定的程序从事证券的交易活动。交易所内买卖的证券也必须是经有关部门核准上市的证券。交易所内的证券交易将便利、迅速、公平、合法集于一体。,2、柜台交易 柜台交易是指在证券交易所以外进行的交易活动，亦称场外交易，又称店头交易。柜台交易的证券多属可以公开发行，但未在证券交易所登记上市的证券。柜台交易的数量没有起点和单位限制，不通过竞价买卖，交易者可以不通过经纪人直接买卖证券，而是协议成交。柜台交易也有固定的场所，一般在证

5、券经营商的营业处进行。由于柜台交易满足了不同类型和不同层次的证券投资者的需求，因而得以迅速发展。,3、第三市场 第三市场是指非交易所会员从事大量上市股票买卖的场所，也就是说，交易的证券已经上市，但却在交易所以外进行交易。第三市场是本世纪60年代才开始的一种市场。在第三市场进行证券交易的投资者可以节省在交易所内应交纳的佣金等交易费，因而这种市场的交易额占各种证券市场交易额总和的比重不断提高。,4、第四市场 第四市场是指各种机构或个人不通过经纪人，直接进行证券买卖交易的市场。它实际上是通过计算机网络进行大量交易的场外市场。在第四市场上进行交易，不仅使交易者的身份得以保密和节省佣金等交易费用，而且成

6、交迅速。第四市场上的交易活动，交易者往往互不知道对方的身份，通过将信息输入电脑来寻找客户。双方通过电脑进行磋商，最后达成交易。,第二节 世界主要的证券交易市场,一、纽约证券交易所 纽约证券交易所成立于1792年，现位于世界公认的金融中心美国纽约曼哈顿的华尔街。 今天的纽约证券交易所拥有会员1416名，其中1366名“席位”会员，这是自1953年来，一直固定的“席位”会员数。代表着600多家证券经纪公司，约有2200余种证券在那里进行交易，其中有1700余种股票和500多种债券。另外，有85名成员可以通过计算机系统参加交易大厅的交易，24名成员则可通过电话参加交易。一、纽约证券交易所,在纽交所进

7、行业务交易的5种人员,、佣金经纪人 又称专家经纪人。他们受雇于证券公司，在公司办公室接受客户的指令并代客户买卖证券的经纪人，其报酬来自客户的佣金，但不承当任何风险，这类经纪人是交易所内数量最多的，约有400人。,在纽交所进行业务交易的5种人员,、场内经纪人（大厅经纪人） 这类经纪人是在交易所经纪生意太忙时，佣金经纪人雇佣的场内经纪人，协助佣金经纪人来处理一部分生意。这些人过去常以“2美圆经纪人”著称，因为他们每完成100股股票交易，收取2美圆的佣金，这类经纪人大约有100人。,、竞争性交易者（证券自营商） 他们只为自己买卖证券，期望凭借自己的交易技术获利的交易所成员。其收益来自买卖差价，由于他

8、们的每笔交易不用支付佣金，而且又有近水楼台之便，其活动受到各方面的指责，故其活动受到管理部门的限制，目前已为数很少。,、专业人员（专业证券商） 这类人员专门从事一种或几种证券买卖的交易所成员。从事某些特定股票交易的专业人员通常坐在特定的交易点或称交易柜台交易大厅中的一个指定的位置，特定股票就在这里进行交易。专业人员的主要作用是在自己被指派负责的某些股票交易中，确保一个公平、有序的市场。,、零股经纪人和交易商 他们专门从事低于100股即零数股票交易的经纪人。一般来讲股票的一个单位或整批为100股，所有少于这个数的交易称为零批或零星股票，专业人员也可以进行零星股票的买卖，充当零批股票交易的经纪人和

9、交易商。,纽约股票交易所上市要求,对批准在该所上市的公司出现下列情况之一者，将会被停止上市资格： 、持股的股东低于1200个； 、公众拥有的股票总值低于500万美圆； 、公众持股少于60万股。 从近几年的情况看，纽约证券交易所每年都有因不符合上述标准而被停止在该所上市的公司。,美国对证券业务有一套较为完善的管理体制，其中直属美国总统领导的证券交易委员会对证券经营机构、证券的发行、证券的交易等实施全面的管理权，该委员会还按经济区域直接在当地派驻机构和人员对证券市场进行监管。 此外，美国还颁布了一整套有关证券交易方面的法律，主要有证券法（1933年）、证券交易法（1934年）、政府证券法、信托契约

10、法、投资公司法（1940年）、投资咨询法（1940年）、证券投资者保护法（1970年）。,此外，在1934年颁布实施的证券交易法中关于建立监督场外交易市场的全国证券协会规定，为稳定美国证券市场起了非常重要的作用。该法为1939年全国证券交易商协会（NASD）的建立奠定了法律基础。 除了全国证券交易商协会自动报价（NASDAQ）外，全国证券交易商协会组织的活动鲜为人知。全国证券交易商协会自动报价（NASDAQ综合指数）提供4，000多种场外交易证券的即时行情和其他相关信息。,二、伦敦证券交易所 伦敦证券交易所成立于1773年，使世界上最古老的证券交易所，也是目前世界上三大交易所之一。伦敦证券交易

11、所的交易地点不仅设在伦敦，而且在英国的格拉斯哥、利物浦、伯明翰等城市也设有交易场所。 伦敦证券交易所虽然是一个股份有限公司，但也属于会员制交易所。该交易所的会员代表着381家证券公司。该交易所的会员不能是其他交易所的会员，而且只有原有会员退出交易所后，才会补充新会员。,伦敦证券交易所实行的是典型的“自律型”管理体制，因为英国与美国和日本相比，政府对证券交易所的干预程度极低。 伦敦证券交易所有三大特色： （一）该所内上市的债券的交易超过其他证券的交易量，其中英国本国公债的大部分交易是在该所进行的，而且债券的大部分是外国债券；,（二）在该所的大厅内不设综合行情咨询系统，也不报告当天市场的最新交易牌

12、价，而当市交易的详尽资料刊载在次日的金融时报等杂志上； （三）从成交到交割所间隔的时间是世界所有交易所中最长的，多数股票交易是在成交后的两个星期内交割，如遇节假日，交割手续顺延。伦敦证券交易所目前主要采用现金交易和两周清算交易两种交易形式。,伦敦证券交易所的证券交易主要是在中间商和经纪人之间进行，该交易所经纪人的种类与纽约证券交易所经纪人的职能大体相同，其佣金也是固定的，但对不同的证券有不同的佣金标准：股票的交易值在200英镑以下的，可视情况而定；交易值在200至467英镑的佣金为7英镑；交易值在467英镑以上的，佣金为交易值的1.5%。 伦敦证券交易所内的中间商与纽约证券交易所内的证券自营商

13、相似，靠低价买进高价卖出赚取差价。,三、东京证券交易所 东京证券交易所创建于1879年，它与历史悠久的路顿证券交易所和纽约证券交易所的历史相比，晚了近一个世纪，但它的发展速度很快，目前已经超过具有200多年历史的伦敦证券交易所，跃居世界第二位，成为世界著名的三大交易所之一。 东京证券交易所也属于股份制交易所，并实行会员制。它的最高权利机构是由一名理事长、21名理事和5名监事组成的理事会。,东京证券交易所股票交易有两种方式，一种是在交易大厅通过交易站进行交易，这里主要是交易250 种日本和外国股票；另一种是通过电子计算机进行交易，即经纪人公司通过中央处理器向经纪人发出指令，经纪人接到指令后通过计

14、算机进行交易，并将交易的结果通过中央处理器立即返回给经纪人公司。 至于债券交易，该交易所只允许面值100至1000日圆的国债、大面值的可转换债券、世界银行债券、亚洲开发银行债券、欧洲日圆债券和外国债券集中进行交易。,伦敦证券交易所实行的是典型的“自律型”管理体制，因为英国与美国和日本相比，政府对证券交易所的干预程度极低。 东京证券交易所有三大特色： （一）在交易大厅通过交易站进行股票交易时，买卖股票的数量和价格时用一只手来表示的； （二）本国证券和外国证券的交易时间不同，本国部的交易时间是从上午9：0011：00，下午1：003：00。外国部的交易时间是从上午10：3011：00，下午2：00

15、3：00。,（三）佣金的收取方法较为特别，东京证券交易所原来按股计算佣金，自1977年以后改为按交易额加一定的金额来计算佣金。 日本对证券的管理体制是模仿美国的体制建立起来的，有关证券方面的法律和机构也十分完善和健全。东京证券交易所直接在日本大藏省的监督下进行证券交易，大藏省为此还专门设立了证券局，证券局设一名总裁和若干名副总裁，其中一名副总裁兼任东京证券交易所的监理官。日本颁布的有关证券方面的法规有证券交易法、证券投资公司法、证券投资信托法和担保公司信托法等。,四、香港联合证券交易所 香港联合证券交易所于1986年4月2日正式营业，由四家证券交易所合并而成。香港联合证券交易所与香港期货交易所

16、、香港中央结算公司于2000年3月6日宣布合并，成立香港新交所，又称香港交易及结算所有限公司，联合交易所、期货交易所和中央结算公司分别作为新交所的附属公司，合并后的联交所的股份的所有权与交易设施的使用权分开。,1993年以前，在香港联合证券交易所进行的交易是以手势进行的，用手势进行交易主要是通过交易所内的内部电话系统获面对面进行商议。为迎合市场的需求，1993年11月正式起用自动对盘系统交易各种证券，即通过电脑系统输入买卖定单，定单根据最好的价格和出入时间的先后次序，自动匹配和成交。 在该交易所进行交易的客户须支付5%的佣金和3%的印花税，而对交易数目较大的老客户，交易所会酌情降低佣金的比例。,香港联合证券交易所有三大特点： （一）外来资金相对其他发达国际证券交易所比重较大； （二）在该交易所上市的多数是经营商业、银行业和房地产的公司，这主要是香港地域较小，工业企业较少，而商业和金融业较发达有关； （三）投机性较强，即价格波动较大，这主要与外来资金较多有关。,第三节 中国证券市场,一、中国证券市场概况