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1、其他文件 主承销商关于发行人投资价值的分析报告西南证券有限责任公司关于南京钢铁股份有限公司投资价值的分析报告一、公司概况（一）公司的历史沿革1999年3月18日，经江苏省人民政府苏政复（1999）23号文批准，南京钢铁集团有限公司（以下简称“南钢集团公司”）作为主要发起人，联合中国第二十冶金建设公司、冶金工业部北京钢铁设计总院、中国冶金进出口公司江苏公司、江苏省冶金物资供销公司等四家企业共同发起设立南京钢铁股份有限公司（以下简称“南钢股份”或“公司”）。其中，南京钢铁集团有限公司以截止1998年12月31日经评估的净资产45686.42万元，按1：0.6523的比例折为29,800万股国家股，
2、其它四家发起人分别以现金出资76.66万元，按同样比例合计折为200万股国有法人股。南钢股份设立时股本总数为30,000万股。2000 年9 月1 日至2000 年9 月2 日，经中国证券监督管理委员会证监发行字2000112 号文核准，南钢股份首次公开发行12,000 万股人民币普通股，发行价格为每股6.46 元，并于2000 年9 月19 日在上海证券交易所挂牌交易。公司股本总数由30,000万股增加到42,000万股。2003年3月，南钢集团公司与上海复星高科技（集团）有限公司（以下简称“复星集团公司”）、上海复星产业投资有限公司（以下简称“复星投资”）、上海广信科技发展有限公司（以下简
3、称“广信科技”）共同设立了南京钢铁联合有限公司（以下简称“南钢联合公司”）。南钢集团公司、复星集团公司、复星投资、广信科技分别持有南钢联合公司40%、30%、20%、10%的股权。南钢集团公司将其持有的南钢股份70.95%的股权作为出资投入南钢联合公司，并已完成股份过户手续。南钢联合公司现持有公司70.95%的股权，是公司的控股股东。（二）公司最新股本结构表11 公司最新股本结构表（单位：股）股数比例一、未上市流通股份 发起人股份 360,000,00071.43%其中:社会法人股 357,600,00070.95%:国有法人股2,400,0000.48%未上市流通股份合计 360,000,0
4、0071.43%二、已流通股份人民币普通股 144,000,00028.57%已上市流通股份合计 144,000,00028.57%三、股份总数 504,000,000100%（三）公司的生产经营及行业地位南钢股份拥有从焦化、烧结、炼铁、炼钢到轧钢的完整生产线，主要从事黑色金属冶炼、压延加工和钢材、钢坯及其他金属材料的销售业务。公司全部钢材产品生产线均通过ISO9001:2000质量体系认证，产品主要有中板系列、钢带系列和棒材系列。公司产品中的优质碳素结构钢热轧钢带、钢筋混凝土用热轧带肋钢筋HRB335、碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带获“冶金产品质量认证证书”；优质碳素结构钢热轧钢带
5、、钢筋混凝土用热轧带肋钢筋、碳素结构钢热轧钢板、船体用结构钢板为国家冶金产品实物质量“金杯奖”产品；A、B级船用钢板保持中、美、英、法、德、挪、日、韩、意等九个国家船级社工厂认可；AH32、AH36高强度船用板保持中、美、英、法、德、挪、日、意等八个国家船级社工厂认可。2001年，公司船用中板的销售量占全国船板销售总量的15%，位居全国第二位。公司“九五”末期主体设备的年生产能力为：铁180万吨、钢160万吨、钢材120万吨，而2002年公司实际产铁188万吨，产钢173万吨，产钢材167万吨。最近三年及一期南钢股份主要产品的生产情况如下。表1-2 公司主要产品产能及产量情况表 (单位：万吨)
6、产品品种设计生产能力2003年产量2002年产量2001年产量钢 带3040.3837.2523.77棒 材3071.4247.9340.35中 板6092.6482.2272.80合 计120204.44167.40136.92二、行业分析（一）世界钢铁产业的发展概况近年来，随着信息时代网络经济的到来，许多传统工业都受到了不同程度的冲击，世界各国经济建设以传统原材料为主要基础的状况也发生了一些变化。但是作为世界主要国家国民经济的基础产业，钢铁业在制造业、基础建设中却仍发挥着不可或缺的作用。钢铁仍是最基本的结构材料，其丰富的资源、特有的性能及成熟的技术都是其它材料难以替代的。钢铁产业仍保持着很
7、强的产业关联性，上游影响交通运输、采矿、耐火材料等产业，下游影响建筑、汽车、造船、金属制品、机械电子等行业。钢铁的产量和质量都直接制约和影响着这些部门的发展，从而决定着国民经济的整体状况和水平。因此，钢铁产业仍然是工业化国家最关键的产业部门之一，一个国家的钢铁工业状况仍然是衡量其工业水平和综合国力的主要指标。随着世界各国经济的稳步增长，市场对钢材的需求仍保持着增长的态势。根据国际钢铁协会估计，目前世界钢铁的生产能力约10亿吨，2003年前三季度全球粗钢产量超过7亿吨，总体上世界钢铁产品供大于求，呈买方市场特征。针对日益激烈的市场竞争，各主要钢铁生产国加速自身的调整，出现以下的竞争特点：1、钢铁
8、工业加快自身结构调整。从钢铁行业的上游来看，世界70%的原料市场掌握在三大铁矿石供应商手中；从下游来看，世界汽车市场上75%的份额为有限的几家汽车制造商所占据，而韩、日两国则掌握了世界造船市场80%的份额；而目前世界十大钢铁企业的钢产量只占世界钢产量的14强。钢铁行业上下游行业垄断性的增强使得他们在价格谈判中具有越来越强大的力量，处于价格谈判弱势地位的钢铁行业利润空间几乎被高企的原料成本和日降的产品价格压缩殆尽。钢铁行业不得不通过行业重组来增强自身的谈判能力。20世纪90年代以来，世界主要产钢国加大资本重组和结构调整，通过国际化经营，实现专业分工和有限资源的合理配置，最大限度地发挥企业的潜力。
9、20世纪80年代欧洲地区曾有22家大型钢铁企业，经过整合调整，目前已变为4家大型钢铁集团企业控制着欧洲钢铁市场。2、产品结构调整的力度加大。整合后的大型钢铁企业通过淘汰落后生产工艺设备，开发新产品、新技术等方式，集中资源生产高质量、高附加值产品，保持更高的经济效益。目前国际钢铁贸易中，高附加值钢材产品的交易量约占70%左右，部分产品的产量甚至远大于需求。 3、世界钢铁贸易量上升，贸易争端加剧1981年世界钢材贸易量为1.6亿吨，占当年世界钢材产量的23%，1997年世界钢材贸易量达到2.68亿吨，占当年世界钢材产量的38.1%，钢材贸易增长幅度超过产量增长幅度。同时由于受经济景气因素的影响，西
10、方部分发达国家关闭了许多普通长材生产线，把发展重点转移到高技术含量、高附加值的钢铁产品上，导致一些高附加值产品，如不锈钢、镀锌板、镀锡板等生产设备的开工率只有40%70%，使国际钢材市场高附加值产品领域的竞争白热化。此外，由于世界钢铁产能过剩，钢铁贸易中供大于求，迫于国内钢铁生产商的压力，美国等钢铁消费大国采取了反倾销、限制进口等措施来保护自己的钢铁工业，其结果使大部分出口钢材不得不寻找新的出路，引发了世界钢铁贸易争端。在未来几年中，作为基础生产资料产业，钢铁行业仍将是人类经济生活的重要组成部分。根据国际钢铁协会的预计，钢铁行业在未来几年中的发展趋势将是：合并和收购的趋势增加生产的重心由发达国
11、家向发展中国家转移钢材生产成本继续降低钢铁产品附加值增加而不是钢铁产品数量增加（二）国内钢铁行业形势建国50多年来，我国的钢铁工业取得了巨大的成就。由建国初期年钢产量仅15.8万吨上升到2001年的15745万吨，年钢产量位居世界首位，年均增长率达到了14.5%。从钢材品种和质量上看，建国初期只能冶炼100个左右钢种，轧制和加工400多个品种规格的钢材。钢材只能用于民用建筑、机械维修和小五金生产等方面。目前已形成能冶炼包括高温合金、精密合金在内的1,000多个钢种，轧制和加工包括板、带、管、型、线、丝等各种形状的4 万多个品种规格的钢材。每年生产的钢材有85%是按国际标准和国际先进标准生产的，
12、其中有1/3的实物质量达到国际水平。我国的钢铁工业在世界钢铁产业中占据了举足轻重的地位。钢铁工业作为基础产业和支柱产业在国民经济中具有举足轻重的地位，其发展与国内经济周期密切相关。改革开发二十年以来，钢铁工业取得了飞跃性的进步。19802000年我国钢铁工业产值占GDP比重变化情况如下表所示。表2-1 19802000年我国钢铁工业产值占GDP比重变化情况表198019851990199519992000GDP（万元）4517896418347584788205489404钢铁工业产值（万元）306.44440.501310.331815.862424.373466.71所占比重6.78%4.
13、91%7.14%3.10%2.95%3.88%资料来源：国家统计局国民经济和社会发展统计公报钢铁工业统计年鉴、钢铁信息各期据统计，2003年我国钢材生产增长十分强劲，全年产钢达到22011万吨，较上年增长达21.15%；其中重点企业生产18,768万吨，占全国钢产量的85.27%；2003年全国生产钢材23,581万吨，同比增长21.53%，其中重点企业生产17,099万吨，占全国钢材产量的72.51%。尽管自1980年以来中国的钢铁需求增长了3倍多，但中国的需求仍处于初步阶段。中国每美元GDP仅使用0.12公斤钢铁，或人均92公斤，而马来西亚人均消耗450公斤。即使新技术使中国越过某些经济发
14、展过程中的钢铁密集阶段，但只要部分弥补这一缺口，未来十几年中国的钢铁需求就将翻番。我国目前仍处在发展阶段，大批基础设施需要兴建和改建；汽车业的发展急需大量优质钢材；我国住宅体制的彻底改革为居民住宅业的兴起注入新的活力。内需的增长对钢铁业发展将产生积极的推动作用。国际钢铁协会(IISI)秘书长科利斯特马斯在2002年底的协会年会上发表报告预测，到2006年全球钢需求量将增至8.89亿吨，年平均增长率达2.9%。届时中国需求量将达到2.35亿吨，年平均增长率将达到6.7%。在钢铁业高速增长的同时，我们不能忽视国内钢铁企业在技术上的不足。尽管我国已经连续8年成为世界第一产钢国，但尚不能称其为钢铁强国
15、。我国钢铁业的生产技术和装备水平与发达国家的钢铁行业相比，还有比较明显的差距。2003年，尽管我国产钢2.20亿吨，但囿于技术水平的限制，某些品种的钢材仍需大量进口。2003年1-11月份，我国进口钢材3,365.36万吨，进口额177.42亿美元，其中大多是高性能、高附加值的产品，包括冷轧薄钢板带（54.35亿美元）、涂镀层钢板（39.21亿美元）、中厚钢板带（80.71亿美元）、热轧薄钢板（26.36亿美元）等。因此，从总体而言，我国钢铁业技术、装备尚需进一步建设和完善，我国钢铁工业现代化的任务还任重而道远。从我国钢铁工业生产经营工作总的指导方针来看，“调控总量，调整结构，加强管理，提高竞争力”将是今后的行业发展目标，而“调控总量，调整结构”更是钢铁行业的主要指导措施。今后一个时期，钢铁市场将面临供需矛盾突出、进出口压力增大、关停小钢厂难度加大等三大难题，钢铁工业企业面临的竞争势必加剧。有预测认为，今后我国经济将继续保持高速增长，未来数年国民经济增长速度都将保持在7%以上。同时西部基础建设投资也将继续成为
