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1、第六章 金融资产的评估,第一节 评估概述 一、概念 债权类金融资产: 企业债券、国库券、金融债券 股权类金融资产：股票，主要是普通股和优先股。 二、金融资产的特点 股票投资的特点： 1、风险性,2、流动性 3、决策性 4、股票交易价格与面值不一致性 （二）债券的特点： 1、风险性较低 2、收益稳定性 3、流动性,三、金融资产评估的特点 甲企业购买了乙企业的股票100万股，每股单价10元。 甲企业：投资了1000万元，乙企业接受投资1000万元。甲企业是被估企业，乙企业是被投资企业。 评估的思路如何？ 甲企业投资评估价值的高低和什么有关呢？ 甲乙两方的会计处理：,甲企业： 借：长期股票投资 10
2、00万 贷:银行存款 1000万 乙企业： 借：银行存款 1000万 贷：股本 1000万,1、金融资产评估是对投资资本的评估 投资资本是哪个企业？甲公司？还是乙公司？ 2、金融资产评估是对被投资者偿债能力和获利能力的评估。 偿债能力：债券的评估 获利能力：股票的评估,第二节 债券的评估,评估方法的选择： 市场法上市类债券的评估 收益法非上市类债券的评估 一、上市类债券： 采用评估基准日的收盘价格，确定评估值。 注意：如果市场被操控，市场价格被扭曲呢？,举例,长期投资账上有债券1200张，每张面值100元，年利率10，此债券已经上市交易，在评估基准日120元。 评估价值120012014400
3、0元,二、非上市类债券评估,收益法评估： 涉及3个参数：收益额（利息）、折现率和年限（剩余年限）。 收益的实现取决于债券利息的支付形式： 1、到期后一次性还本付息 2、每年末付息一次，到期还本 3、半年付息一次，到期还本,1、到期一次性还本付息： 基本思路： 把到期一次支付的本利和加以折现。 PF（1i）-n 还需考虑：计息方式，单利、复利不同,例,A公司从甲公司购入债券50000元，年利率为15，计单利，3年期，到期一次性还本付息，评估时债券已经购入1年，国库券利率为12，经评估人员调查，发行企业经营业绩良好，风险不大，取2的风险报酬率。 第一步： 本利合计 F=50000(1315%)=7
4、2500元,第二步：求评估值 PF（1i ）-n =72500 （114 %）-2 =72500 0.7695=55789元 思考：复利计息如何处理？,若计复利 FA（1i）n =50000(115%)3 =76043.75元 评估值=P=F(1i)-n=76043.75(114%)-2 =76043.750.7695=58515.67元,2、每年末付息一次，到期还本 基本思路：利息和本金分别折现处理。 例题： A公司从甲公司购入债券50000元，年利率为15，计单利，5年期，每年末付息一次，到期还本，评估时债券已经购入1年，国库券利率为12，经评估人员调查，发行企业经营业绩良好，风险不大，取
5、2的风险报酬率。,=5000015（114）-15000015%（114）-2 +50000 15% （114）-3 5000015%（114）-4 +50000（114）-4 =75000.8775+75000.7695+75000.6750+7500.5912+500000.591251409元 思考：有无更好的方法？,更好的方法： 7500（P/A,14%,4)+50000(P/F,14%,4) =75002.9137+500000.5912=51412.8元,第三节 股票的评估,一、股票的价格类型 1、票面价格 2、发行价格 3、帐面价格 每股净资产=净资产企业发行在外的股票总股数 4
6、、内在价格 未来股利的现值，也叫股票的理论价格。 5、市场价格 6、清算价格 其中，内在价格、市场价格和清算价格与股票投资的评估价格相关；而票面价格、发行价格、帐面价格仅仅为记录的数字，与股票投资评估价格的确定无关。,二、股票的类型和评估方法 （一）类型： 1、优先股：特点？ 2、普通股：特点？ （二）评估方法： 1、市场法 2、收益法。,三、优先股评估： 基本思路：由于事先确定了股息率，优先股具有准企业债券的特点。一般情况下，根据年收益额面值股息率，运用适当的折现率进行折现，即可以得到评估价值。,基本公式 永久持有的情况下：PA/ i 非永久持有的情况下：PRt (1+ i)-t F(1 i
7、)-n A企业持有100股B企业优先股，每股面值100元，股息率为17，国库券利率为10，B企业的风险报酬率为5。 P10010017（105）11333元 若持有5年后转售，每股售价为120元。则评估价值为： P10010017（P/A，15，5）100120（P/F，15，5） 17003.3522120000.497211665.14元,四、普通股评估 （一） 基本思路：评估对象 无限期：未来各年的股利。 有限期：如果中途抛售，除了持有期间的正常股利还有抛售收入。 （二）普通股评估引入模型： 1、固定红利模型 2、红利增长模型 3、分段式模型 4、几何随机模型,1、固定红利模型：假定红利
8、每年相等。 具体又表现为：有限期和无限期两种情况。 教材例题。 3、分段式模型 教材例题： 3000001012%（P/A,10%,3)+30000010 17% 10% (P/F,10%,3) =3600002.4869+51000000.7513 =895284+3831630=4726914元,思考：如果年限为有限期，如何处理？ 该题中年限改为第十年末把股票进行抛售处理。每股价格假定为15元。那么评估价值如何确定？,评估值 3000001012%（P/A,10%,3)+ 3000001017% （P/A,10%,7）(P/F,10%,3) +300000 15 （ P/F,10%,10) =3600002.4869+5100004.86840.7513+45000000.3855 =895284+1865390.75+1734750=4495424.75元,
