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1、世界之巅的样子:你买的远远不是一个公司的乐观+远见+执行力2013年11为26日目录一、乔布斯不固惑,资本市场就不固惑、横向坐标定位百视通IpPTV以东是乐视超级电视,以西是其他智能电视LL、纵向坐标定位公司经营战略和核心竞争力分析、盈利模式,用户收资和广告的煌绪探双出目前的佼值才仅仅反应了安全边际、风险分析,领军者意志,以及人性的“矛盾“本质口“张吊“面、佩值。70-20-10定律,以及人们对传统世界收购的误解一、乔布斯不回惠,资本市场就不困惑1分钟)我们的目标:寻找伟大的公司苹果:领军者不回惠,为资本市场带来超额收益乔布斯之前,AppleTV年出货量近千万台,乔布斯之后,搁浅智能电视转向i
2、watch一一智能町视需求在,领军者不再困惑的智能电视行业,不回惠的乐视超级电视口横门坐标定位百视通IPTv以东是乐改良革命韶争目标:天空和大海百视通OTT游戏规则:传统电视、有线不围感直播、未能改变用户稚紧路乐视超级电视商业策略约标多头监管其他智能电视百视通IPTV乐视超级电视固惑不回惑不回惑改良?革命3改良革命正态分布?长尾分布?历史使命结束了用户定位不清晰70-20-10格局形成了三、纵向坐标定位:公司经营战略和核心竞争力分析C12-15分钢我们先后解决的囱惑:1究竟什么是直播?用户需要的直播是什么2、用户收费3、究竟真正的智能电视硬件参数是什么?-结论:锭一个棋子看似歉苔,最后3大龙,
3、雨这坤,沥乐视白已也未必事先知道,他只是有着先验的正确的逞辑颂序,他只是步,就把手里己有的棋子运用到最高境界。超级电视觉醒的全球第一实在是太多了。它把美国150年以来的影视刹产业链、20年以籼的电脑互联网软硬件产业链,每一个环节的本质都了解的非常透彻到位,然后,把两个差别左大的行业叉完全打破界限,把钗一个行业内的所有子行业也完全打砾界限,将每一个因子一以质之的淆透融合在了一起,最后,做了互联网新经济时代的真正创新。一一这些都是不是秦密的商业秘宥。三、纵向坐标定位:xnerernttste-nsngtprnsettmgeguETJnH.wpptzama-Rpigagyyynethc-g+一H一一
4、tatonanh命a4一grxapYayziam2CiLERRRt一getnoneee_npguag-ntueehgehs4一ctampnutnet一8pE一tennnu8ShsyXSPt薯_蓁一薯_一薹_翼公司经营战略和核心竞争力分析C12-15分钟)hntiycootem&E一aetmatL一A一sstciitieme_hasygol-hetann-Es_hagn林neeennefH&pheReamefJeAeaInattyW9,8WERIA46u一ene四、盈利模式:用户收费和广告的戴维斯双击(8分钟用户收费:NetfixESPN百视通超级电视广告:见下页表硬件:超额利涕穿越摩尔周期,横
5、跨体验经济后周期四、盈利模式:用户收费和广告的勤斯双击(8分钟表:美国众多频道的用户订阅费排名和广告收入水平成正比EROXMNewTMrDisneyChannel|美国有线闹圳值用户定位|专业人王、体育追|保守主义翼|自申主义不赔儿宁用户订闻赏用523美元第二名218群元099美元026美儿用户敬基111介广吾收入50仁美元转让贺01门J1J总计20仁娄儿四、盈利模式,用户收费和广告的斯双击(8分钟表,对乐视网体育赛事的投入产出比敏感性测算(单位:亿元)维广吾收入仁元)5巧70250作朋频道广告收入占比08%05257巴体朋频道广告收入(占比08)154吊体朋频道广告收入(占比308)1575
6、z1左用户认阆贺(亿元)43245的1247体朋频道用户订圆费(占比108)0254147作朋频道用户订阙览t208氏6984|8294作有频道用户订阅费占比25%1236223368分铸收入(化元551202030体育赘事分销收入占比20%议246超级电视收入小计(仁元154585139427体朋频道收入小认(仁元)27045皋7作有频途收入小计a(仁元)E252748明4体朋频道收入小计3(仁元384155玑210.8(i/6个ESph)五、目前的估值才仅仅反应了安全边际(3分钟)对事实的估值通常不带来超额收益。安全边际之一:花儿影视华策影视市值:170亿华录百纳市值,50亿花儿影视市值,最高给过200亿,目前是64亿,合理在150亿安全边际之二:乐视网优酷土豆市值:300亿RMB乐视网视频网站市值:150-250亿RMB安全边际:花儿影视+乐视网视频网站=300-400亿
