《奥飞动漫拟收购北京四月星空网络技术有限公司涉及北京四月星空网络技术有限公司投资价值估值报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《奥飞动漫拟收购北京四月星空网络技术有限公司涉及北京四月星空网络技术有限公司投资价值估值报告（142页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 北京中企华咨询有限责任公司 二一五年十二月十七日 广东奥飞动漫文化股份有限公司广东奥飞动漫文化股份有限公司 拟收购北京四月星空网络技术有限公司涉及的拟收购北京四月星空网络技术有限公司涉及的 北京四月星空网络技术有限公司投资价值北京四月星空网络技术有限公司投资价值 估值估值报告报告（修订稿（修订稿） 中企华咨报字(2015)第 102 号 （共一册，第一册） 广东奥飞动漫文化股份有限公司拟收购北京四月星空网络技术有限公司 涉及的北京四月星空网络技术有限公司投资价值估值报告（修订稿） 1 目 录 目 录 目录目录 . 1 声明声明 . 2 估值报告摘要估值报告摘要 3 估值报告正文估值报告正文
2、4 一、委托方、被估值单位及业务约定书约定的其他估值报告使用者 4 二、交易背景 13 三、估值目的 23 四、价值类型及其定义 23 五、估值基准日 24 六、估值依据 24 七、估值思路与方法 25 八、中国动漫行业分析 28 九、北京四月星空的业务分析 35 十、北京四月星空股东全部权益价值 E1 估值技术说明 . 66 十一、双方整合后为上市公司带来的价值增量 E2 估值技术说明 . 114 十二、四月星空股东全部权益价值 E1 和整合后价值增量 E2 的估值中均 包含的版权（IP）相关收入不存在重叠 137 十三、估值结论 140 十四、估值报告日 141 广东奥飞动漫文化股份有限公
3、司拟收购北京四月星空网络技术有限公司 涉及的北京四月星空网络技术有限公司投资价值估值报告（修订稿） 2 声明 声明 一、我们在执行本估值业务中，遵循相关法律法规，恪守独立、 客观和公正的原则；根据我们在执业过程中收集的资料，估值报告 陈述的内容是客观的，并对估值结论合理性承担相应的法律责任。 二、估值对象涉及的资产、负债清单由委托方、被估值单位申 报并经其签章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当 使用估值报告是委托方和相关当事方的责任。 三、我们与估值报告中的估值对象没有现存或者预期的利益关 系；与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不 存在偏见。 四、我们已对估值报告
4、中的估值对象及其所涉及资产进行现场 调查；我们已对估值对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要 的关注，对估值对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验， 并对已经发现的问题进行了如实披露，且已提请委托方及相关当事 方完善产权以满足出具估值报告的要求。 五、我们出具的估值报告中的分析、判断和结论受估值报告中 假设和限定条件的限制，估值报告使用者应当充分考虑估值报告中 载明的假设、限定条件、特别事项说明及其对估值结论的影响。 广东奥飞动漫文化股份有限公司拟收购北京四月星空网络技术有限公司 涉及的北京四月星空网络技术有限公司投资价值估值报告（修订稿） 3 估值报告摘要 估值报告摘要 北京中企华咨询
5、有限责任公司接受广东奥飞动漫文化股份有限 公司的委托，根据有关法律、法规，遵循独立、客观、公正的原则， 按照必要的估值程序， 对北京四月星空网络技术有限公司在估值基准 日相对于广东奥飞动漫文化股份有限公司的投资价值进行了估值。 现 将估值报告摘要如下： 估值目的： 广东奥飞动漫文化股份有限公司拟收购北京四月星空 网络技术有限公司， 为此需要对北京四月星空网络技术有限公司相对 于广东奥飞动漫文化股份有限公司的投资价值进行估值， 为上述经济 行为提供参考依据。 估值对象：北京四月星空网络技术有限公司的投资价值。 估值基准日：2015 年 06 月 30 日 价值类型：投资价值 估值方法： 收益法
6、（自由现金流折现模型+增量现金流折现模型） 估值结论：本估值报告采用收益法（自由现金流折现模型+增量 现金流折现模型）的估值结果作为估值结论。具体结论如下： 经过本次采用收益法进行估值，于基准日 2015 年 6 月 30 日，北 京四月星空网络技术有限公司相对广东奥飞动漫文化股份有限公司 的投资价值为 91,057.93 万元。 本估值报告仅为估值报告中描述的经济行为提供价值参考依据， 估值结论的使用有效期限自估值基准日2015年06月30日起一年有效。 估值报告使用者应当充分考虑估值报告中载明的假设、 限定条件、 特别事项说明及其对估值结论的影响。 重要提示 本摘要内容摘自估值报告正文，欲
7、了解本估值项目的详 细情况和合理理解估值结论，应认真阅读估值报告正文。 广东奥飞动漫文化股份有限公司拟收购北京四月星空网络技术有限公司 涉及的北京四月星空网络技术有限公司投资价值估值报告（修订稿） 4 广东奥飞动漫文化股份有限公司 拟收购北京四月星空网络技术有限公司涉及的 北京四月星空网络技术有限公司投资价值 估值报告正文 广东奥飞动漫文化股份有限公司 拟收购北京四月星空网络技术有限公司涉及的 北京四月星空网络技术有限公司投资价值 估值报告正文 广东奥飞动漫文化股份有限公司： 北京中企华咨询有限责任公司接受贵公司的委托，根据有关法 律、法规，采用收益法，按照必要的估值程序，对北京四月星空网 络
8、技术有限公司在2015年06月30日相对于广东奥飞动漫文化股份有 限公司的投资价值进行了估值。现将估值情况报告如下。 一、 委托方、 被估值单位及业务约定书约定的其他估值报告使用者 一、 委托方、 被估值单位及业务约定书约定的其他估值报告使用者 本次估值的委托方为：广东奥飞动漫文化股份有限公司，被估 值单位为：北京四月星空网络技术有限公司，本估值报告仅供委托 方、产权持有单位或被估值单位和国家法律、法规规定的估值报告使 用者使用，不得被其他任何第三方使用或依赖。 (一) 委托方简介 企业名称：广东奥飞动漫文化股份有限公司 住所：广东省汕头市澄海区文冠路中段奥迪工业园 统一社会信用代码：9144
9、0500617557490G 注册资本：1,263,880,324 元人民币 法定代表人：蔡东青 成立日期：1997 年 7 月 31 日 营业期限：长期 经营范围：制作、复制、发行：广播剧、电视剧、动画片 （制作 须另申报）、专题、专栏（不含时政新闻类），综艺；设计、制作、 发布、代理国内外各类广告；利用互联网经营游戏产品 （含网络游戏 虚拟货币发行）、动漫产品；制造、加工、销售：玩具，工艺品（不 含金银首饰，数码电子产品，文具用品，塑料制品，五金制品，精 广东奥飞动漫文化股份有限公司拟收购北京四月星空网络技术有限公司 涉及的北京四月星空网络技术有限公司投资价值估值报告（修订稿） 5 密齿轮
10、轮箱，童车，电子游戏机，婴童用品；销售：家用电器，服 装，日用百货，化工原料（危险化学品除外），塑料原料。经营本企 业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的 原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务， 电子产品，体育用品；经营本企业的进料加工和“三来一补”业 务。 经过多年的发展，公司已经形成了以 IP 为核心，集动画片、电 影、媒体、游戏、视频平台及社区、玩具等衍生品、教育、主题乐 园等为一体的泛娱乐生态雏形。目前公司的主营业务可以分为四大 板块：内容创作、媒体经营、游戏研发、消费品营销。根据公司的 战略定位和盈利模式，公司以消费品销售为盈利基础，以 IP
11、形象为 核心，构建起一条从内容创作、游戏互动、品牌授权、媒体传播到 产品设计、市场营销的完整泛娱乐产业链。 (二) 被估值单位简介 1.公司简况 企业名称：北京四月星空网络技术有限公司 住所：北京市石景山区实兴大街 30 号院 3 号楼 2 层 B-0014 房间 注册资本：1,338.3335 万元 法定代表人：周靖淇 公司类型：其他有限责任公司 经营期限：2009 年 4 月 30 日至 2029 年 4 月 29 日 经营范围：技术开发；项目投资；企业管理；经济贸易咨询； 企业营销策划；承办展览展示活动；设计、制作、代理发布广告； 应用软件服务；图文设计、制作；电脑动画设计。 2.公司股
12、权结构及变更情况 北京四月星空网络技术有限公司由周靖淇、李兵于 2009 年 4 月 30 日出资设立，出资人民币 3 万元，李兵以货币出资 0.1 万元，周靖 淇以货币出资 2.9 万元。公司自设立至估值基准日的股权变更情况如 下： 广东奥飞动漫文化股份有限公司拟收购北京四月星空网络技术有限公司 涉及的北京四月星空网络技术有限公司投资价值估值报告（修订稿） 6 1)2009 年 6 月第一次股权转让 2009 年 6 月 10 日，被估值单位召开股东会并作出决议，同意股 东由原来的李兵、周靖淇变更为董志凌、于相华、张杨、周靖淇， 同意李兵将其对四月星空的 0.1 万元出资额转让给董志凌，同意
13、周靖 淇将其对四月星空的0.1万元出资额转让给张杨、0.1万元额出资转让 给于相华。同日，李兵与董志凌签订出资转让协议书，李兵将其 对四月星空的 0.1 万元出资额以 0 元的价格转让给董志凌，周靖淇分 别与张杨、于相华签订出资转让协议书，约定周靖淇将其对四月 星空的 0.1 万元出资额以 0 元的价格转让给张杨、0.1 万元出资额以 0 元的价格转让给于相华。本次变更后被估值单位股权结构为： 股东名称股东名称 出资额（万元）出资额（万元） 持股比例持股比例 董志凌 0.1 3.33% 于相华 0.1 3.33% 张杨 0.1 3.33% 周靖淇 2.7 90% 合计合计 3.0 100% 2
14、)2010 年 6 月第一次增资 2010 年 4 月 10 日，被估值单位召开股东会并作出决议，同意增 加新股东盛大网络，同意注册资本增加至803万元，其中盛大网络增 加实缴货币 800 万元，并同意就上述变更修改公司章程。 2010年5月28日由北京中诚恒平会计师事务所有限公司出具 验 资报告 （中诚恒平内验字（2010）第 0034 号），经审验，截至 2010 年 5 月 27 日，被估值单位已收到盛大网络缴纳的新增注册资本（实 收资本） 合计人民币捌佰万元整，全部为货币出资，增资后的实收资 本总额为 803 万元。 2010 年 6 月 4 日，北京市工商局海淀分局为被估值单位核发了
15、 企业法人营业执照 ，登记的注册资本为803万元，实收资本为803 万元，确认了本次变更。 本次变更后被估值单位的股权结构为： 广东奥飞动漫文化股份有限公司拟收购北京四月星空网络技术有限公司 涉及的北京四月星空网络技术有限公司投资价值估值报告（修订稿） 7 股东名称股东名称 出资额（万元）出资额（万元） 持股比例持股比例 周靖淇 2.70 0.34% 于相华 0.10 0.01% 董志凌 0.10 0.01% 张杨 0.10 0.01% 盛大网络 800.00 99.63% 合计合计 803.00 100% 3)2010 年 7 月第一次变更住所 2010 年 6 月 20 日被估值单位召开股
16、东会并作出决议，同意地址 变更为北京市石景山区八大处高科技园区西井路 3 号 3 号楼 5640 房 间，并同意修改后的章程。2010 年 8 月 13 日北京市工商局石景山分 局为被估值单位换发新的企业法人营业执照。 4)2010 年 11 月第二次股权转让 2010 年 11 月 29 日被估值单位召开股东会并作出决议：同意盛大 网络将 37.45 万元货币出资转让给周靖淇、将 26.667 万元货币出资转 让给董志凌、将26.667万元货币出资转让给于相华、将26.667万元货 币出资转让给张杨；同意免去周靖淇执行董事职务，选举朱海发担 任执行董事职务；同意免去李兵监事职务，选举张青担任监事职务； 同意公司新章程。 同日盛大网络与周靖淇、于相华、董志凌、张杨分别签订 出资 转让协议书，分别约定盛大网络将 37.45 万元货币出资转让给周靖 淇、将26.667万元货币出资转让给董志凌、将26.667万元货币出资转 让给于相华、将 26.667 万元货币出资转让给张杨。本次变更后被估 值单位的股权结构为： 股东名称股东名称 金额（万元）金额（
