项目投资决策与分析

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1、工程项目投资与融资,第2章 项目投资决策与分析,2.1项目投资决策 2.2项目可行性研究 2.3项目评价原理,工程项目投资与融资,1999年至2001年上半年，席卷全球的宽带风暴为光纤产业带来了前所未有的繁荣景象，宽带浪潮和中国电信运营商网络建设竞赛共同营造了出空前繁荣的中国光纤市场。在这一背景下，天大天财投资兴建了光通信中心，从事光纤拉丝生产项目。新千年互联网泡沫使国内光纤生产厂家猛增，产能远大于市场需求。2001年下半年，世界光纤需求量开始下降。光纤市场价格加速下滑，单价从每芯千米1600元直降至80元。产能严重过剩导致的恶性竞争加速了中国光纤行业的整合，造成天大天财光纤项目被迫下马。20

2、04年，天大天财爆出预亏3.5亿元，成为ST股，被天津鑫茂科技投资集团有限公司买为“壳资源”。2005年11月，天津大学退出天大天财，天大天财更名为“鑫茂科技”。,案例,工程项目投资与融资,2006年初，光纤光缆市场温和复苏，鑫茂光通信中心积极寻求合作，为光纤项目重新启动预热。最终与武汉长飞光纤光缆有限公司正式签署了全面合作协议，由武汉长飞公司包销全部光纤产品，同时以恢复光纤拉丝生产为切入点，双方将进一步进行全面合作。截止到2006年底，武汉长飞光纤光缆有限公司累计销售各种光纤3900万公里，30%以上出口美、日、欧洲等国家和地区；累计销售光缆105万皮长公里。已成为全球第二大中国第一大光纤生

3、产企业及全球第三大光缆生产企业。,工程项目投资与融资,1、天大天财在光纤生产项目投资决策中存在什么问题？ 2、你认为天大天财光纤生产项目投资时机把握得如何？为什么？,问题？,工程项目投资与融资,熟悉和掌握： 一、项目投资决策的框架 二、投资决策考虑的主要问题 三、影响投资决策的主要因素 四、投资时机把握 五、投资方式选择,2.1 项目投资决策,工程项目投资与融资,一、项目投资决策的框架,工程项目投资与融资,工程项目投资决策中 收益与风险的权衡,投资 目标,收益,风险,工程项目投资与融资,二、投资决策所要考虑的主要问题,投资者自身的条件 投资的外部环境 投资者的目标 与目标、条件和环境相联系的投

4、资策略 投资的收益，费用及相应的风险,工程项目投资与融资,三、影响投资决策的主要因素,Should do,Might do,Can do,Want do,可能做什么 外部环境： 规划/控制、 政策、竞争,应该做什么 社会规范： 道德、习俗、价值判断,能够做什么 资源条件：资金、时间、知识、才能,想做什么 个人意愿：信念、目标、思想意识,工程项目投资与融资,四、投资时机的把握,技术进步 市场需求变化 经济结构调整 政策变化 其他发展机遇,行业生命周期 产品寿命周期 技术生命周期 产业经济周期 宏观经济形势,工程项目投资与融资,行业的生命周期,工程项目投资与融资,产品的寿命周期,工程项目投资与融资

5、,产品的寿命周期与投资特点、要点一览,工程项目投资与融资,五、投资方式选择,新建项目 项目建设投资、项目建设周期（是否会贻误市场机会）、市场开拓费用 改造原有项目 改造投资、技术转换成本 兼并、收购其它企业 对象企业的情况： 经营业绩、市场份额、成长率、营销网络、研究开发能力、生产能力、资产负债状况、社会负担 并购方式： 直接购买，换股、股份换资产、承担债务换股份或资产,工程项目投资与融资,我国现行投资项目决策程序,工程项目投资与融资,熟悉和掌握： 一、项目可行性研究的含义 二、项目可行性研究的内容,2.2 项目可行性研究,工程项目投资与融资,一、项目可行性研究的含义,可行性研究是在投资之前,

6、对拟议中的项目进行全面的综合的技术经济分析和论证,从而为项目投资决策提供可靠依据的一种科学方法。 考察：经济上的合理性、盈利性；技术上的先进性、适用性；实施上的可能性、风险性 阶段划分：投资机会研究；初步可行性研究；详细可行性研究,工程项目投资与融资,投资机会研究 即寻求最佳投资机会活动 投资机会研究一般分为三种： 地区研究； 部门（行业）研究； 以资源为基础的研究。 发展中国家一般机会研究通常由政府部门或专门机构进行，作为政府制定国民经济长远发展规划的依据。,投资机会研究,工程项目投资与融资, 投资机会研究特点 为可行性研究的第一阶段 投资费用和成本估算比较初略 误差约为：+ 30% 研究费

7、用约为总投资的：0.2%-1.0% 时间：1-3个月,工程项目投资与融资,在机会研究的基础上对项目是否可行作较为详细的分析论证，形成初步可行性研究报告。 特点： 介于投资机会研究与详细可行性研究之间的中间阶段 投资费用和成本估算稍精确 误差约为：+ 20% 研究费用约为总投资的：0.25%-1.50% 时间：4-6个月,初步可行性研究,工程项目投资与融资,最终可行性研究，形成可行性研究报告 特点： 可行性研究的最终阶段 投资费用和成本估算要求更精确 误差约为：+ 10% 研究费用约为总投资的：1.0%-3.0% 时间：8-10个月或更长,详细可行性研究,工程项目投资与融资,二、项目可行性研究的

8、内容,市场分析 投资条件与项目选址 技术方案 环境保护与劳动安全 企业组织和劳动定员 项目实施进度安排 投资估算与资金筹措 财务分析 国民经济与社会效益分析 结论与建议,工程项目投资与融资,市场分析,市场调查 产品用途 现有生产能力 产量及销售量 替代产品 产品价格 国外市场 市场需求预测 消费对象 消费条件 产品更新周期特点 市场成长速度及趋势 可能出现的替代产品 产品可能的新用途 产品出口或进口替代分析,市场进入壁垒 技术壁垒 规模壁垒 政策壁垒 产品方案和项目规模 产品方案（规格标准） 项目拟建规模 市场营销策略 市场定位（领先或追随、目标市场） 促销价格、推销方式与措施 产品销售费用预

9、测 产品销售收入预测 价格预测 销售收入预测,工程项目投资与融资,市场调查,调查内容：产品用途；现有生产能力；产量及销售量；替代产品；产品价格；国外市场 调查方法：普遍调查；抽样调查。主要抽样方法有：随机抽样、分层抽样和分群抽样等。也可采用专家调查方式：专家访谈、专家会议、Delphi法等。 调查方式：书面问卷、电话访谈、当面访谈等。问卷设计要尽量避免偏差。 档案研究：通过收集和查阅有关资料获取信息。可利用的资料包括宏观社会、经济统计资料、公众传播媒介信息、专业机构业务信息等。,工程项目投资与融资,市场需求预测,市场需求分析：消费对象；消费条件；产品更新周期特点；市场成长速度及趋势;可能出现的

10、替代产品;产品可能的新用途;产品出口或进口替代分析 市场预测方法：定性预测；定量预测 定性预测：通过分析历史资料和研究未来条件，凭借预测人员的经验和判断推理能力进行预测。 定量预测：根据统计数据，运用数学分析技术，建立表现变量间数量关系的模型进行预测。 常用的方法：趋势外推法：移动平均法、指数平滑法、季节指数法、包络线趋势预测法等。因果分析法：回归分析法、相关分析法等。,工程项目投资与融资,市场壁垒分析,技术壁垒：能否获得所需要的专门技术？ 规模壁垒：能否达到一定的经济规模？ 投资能力 市场有效需求及可能取得的市场份额 政策壁垒：政府对市场有哪些管制政策？ 投资许可 生产许可 能否打破既成的市

11、场格局，取得一定的市场份额？ 先入企业的技术与品牌优势 先入企业的排他性联盟 用户对后进入者的认可,工程项目投资与融资,项目规模,项目规模主要考虑： (1)物质技术条件(资源条件、资金条件、人力条件、运输条件、管理条件、产品特点) (2)社会需要(社会需求量、社会需求特点、社会需求的时间紧迫性) (3)经济效益(投资成本、投资风险、预期收益),工程项目投资与融资,市场结构与企业定位,市场结构类型及其特征,工程项目投资与融资,产品销售收入预测,需求价格弹性在市场分析中的意义 对于富于弹性的商品，价格与总收入成反方向变化 P则TR, P则TR 对于缺乏弹性的商品，价格与总收入成同方向变化 P则TR

12、, P则TR,工程项目投资与融资,投资条件与项目选址,自然条件 基础设施条件 原材料及辅助材料供应 燃料动力供应 人力资源条件 社会、经济、人文条件 政策环境,主要原材料、燃料动力费用估算 土地费用 其它应考虑的因素 与政府的关系 目标市场 战略布局 各备选方案比较,工程项目投资与融资,项目选址分析生产要素、市场、环境的可依赖程度 原料指向型 市场指向型 劳动力指向型 资金指向型 技术指向型 投资项目要符合地区相对独立利益主体的要求。,工程项目投资与融资,技术方案,产品及工艺方案 产品功能 产品规格、标准 生产方法 技术参数和工艺流程 主要工艺设备选择 主要原材料、燃料、动力消耗指标 生产车间

13、布置方案 厂内外运输方案 存贮方案,土建工程 主要建、构筑物的建筑特征及结构设计 特殊基础工程的设计 建筑材料 土建工程造价估算 其他工程 给排水工程 动力及公用工程 防灾设施 生活福利设施,工程项目投资与融资,技术方案选择,技术方案选择要考虑的制约条件 需求制约（现存的需求结构及需求结构可能的变化） 资源制约（资金、人力资源、自然资源、其它要素） 环境制约（经济技术环境、社会文化环境、自然环境） 技术方案选择的原则 经济性原则（以最小的投入取得最好的效果） 发展原则（发展的前景及适应发展的能力） 兼容性原则（与原有经济、技术、环境、社会的兼容性） 相关效果原则（相关的经济、技术、环境、社会效

14、果） 技术方案选择的视角 技术先进性 技术适用性,工程项目投资与融资,产品方案评价,产品功能的合理性，产品在技术上的先进性； 产品在功能、技术、成本上的竞争优势； 其它产品替代该产品的可能性； 产品的市场生命周期及目前所处的阶段； 有无可能形成产品链、产品群； 是否符合国家有关技术和环境标准的要求。,工程项目投资与融资,工艺方案评价,技术的先进性 所采用工艺和设备的技术效能、效率、能耗水平等技术参数的先进程度 技术生命周期及所采用技术在生命周期中所处的阶段 技术的成熟程度 实验室技术 经过中试的技术 已经工业化应用的技术 技术转换成本 技术发展趋势及所采用技术的发展前景 与竞争技术相比，所采用

15、技术的优势及缺陷,工程项目投资与融资, 环境保护与劳动安全,环境现状 项目主要污染源 项目主要污染物 拟采用的环境保护标准 环境保护方案 环境监测制度 环境保护投资估算 环境影响评价结论,生产过程中职业危害因素分析 职业安全卫生主要设施 劳动安全与职业卫生监督保障机构 消防措施和设施方案,工程项目投资与融资,企业组织和劳动定员,企业组织 企业组织形式 企业工作制度 企业薪酬制度 劳动定员和人员培训 劳动定员 项目年人工费用估算 人员培训计划及费用估算,工程项目投资与融资,项目实施进度安排,项目实施的各阶段 资金筹措安排 技术获得 勘察设计与设备订货 工程招标与施工准备 工程施工 生产准备 试运

16、转 竣工验收 项目实施进度安排,项目实施管理机构 项目实施费用 建设单位管理费 生产筹备费 生产职工培训费 办公家具购置费 勘察设计费 其他应支出的费用,工程项目投资与融资,项目实施进度计划方法,横道图（例）,工程项目投资与融资,项目实施进度计划方法,网络图（例）,工程项目投资与融资,投资估算与资金筹措,固定资产投资估算 固定资产构建费用 无形资产获取费用 递延资产 预备费 流动资金估算 流动资产 流动负债,资金筹措 资金来源 项目筹资方案 建设期贷款利息 投资使用计划 投资使用计划 借款偿还计划,工程项目投资与融资,财务分析,财务预测 投资估算与资金筹措 销售收入预测 成本费用预测 财务报表编制 损益表 资产负债表 资金来源与运用表 现金流量表 其它辅助报表,资金规划 资金来源与运用 资金平衡 财务效果评价 盈利能力评价 清偿能力评价 不确定性分析 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析,工程项目投资与融资,国民经济与社会效益分析,公共项目和对国民经济和社会利益有重要影响的项目，在