中国经济管理大学《公司理财》学员授课用书电子辅导资料

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1、中国经济管理大学,职业经理实训班 学员授课用书 电子辅导资料 公司理财原理与实务,中国经济管理大学,职业经理实训班 学员授课用书 电子辅导资料 公司理财原理与实务,公司理财原理与实务 公司理财财务管理 一、为什么要学习财务管理 （一）经济发展需要 （二）与生活密切相关 （三）专业所需知识 二、本课主要内容 筹资、投资、收益分配 资金运用是资金运动的中心环节,第1章 公司理财导论 第一节 公司与公司理财 一、公司制企业和非公司制企业 企业所有资产 所有者所有企业 二、公司理财 （一）财务的基本要素 资本，是指能够在运动中不断增值的价值，这种价值表现为企业为进行生产经营活动所垫支的货币。,2增值性

2、 增值性是资本的内在属性 3控制性 （二）公司理财的内容 1.筹资决策 2.投资决策 3.收益分配决策,第二节 公司理财的产生与发展 任何一门学科的产生都是基于客观的需要，如 几何学产生于农业中丈量土地的需要，公司理财产生于人类追求财富的需要。 一、以筹资为重心的初始理财阶段 二、以内部控制为重心的管理阶段 三、以投资为重心的管理阶段 四、跨国经营理财阶段 第三节 公司理财的目标 Goals of Financial Management,正确的目标是系统实现良性循环的前提条件 理财的目标是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，是一切财务活动的出发点和归宿。 企业在市场竞争中求生存，在生存中求

3、发展，又在发展中求生存。 生存发展的目的是获利。,一、利润最大化（Profit Maximization） 优点： （1）利润是企业在一定期间经营收入和经营费用的差额，而且是按照收入和费用配比原则计算的，它反映了当期经营活动中投入与产出对比的结果，在一定程度上体现了企业经营效益的高低。,（2）在市场经济条件下，在企业自主经营的条件下，利润的多少不仅体现了企业对国家的贡献，而且与企业的利益息息相关。利润最大化对于企业投资者、债权人、经营者和职工都是有利的。,（3）利润这个指标在实际应用方面比较简单。利润额直观、明确、容易计算，便于分解落实，大多数职工都能理解。 局限性： （1）利润最大化是以利润

4、总额来衡量的，不便于不同企业之间进行比较，没有考虑利润实现的时间，忽视了财务管理中最主要的货币时间价值；,（2）利润最大化没有有效地考虑风险问题，一般而言，报酬越高，风险越大。利润最大化目标会导致理财人员不顾风险地追求利润。 （3）利润最大化往往会使公司决策带有短期行为的倾向，只顾眼前的最大利润，而不顾公司的长远发展和履行社会责任。,二、股东财富最大化 股票价格最大化 三、企业价值最大化 从数量上来说，预期获利能力可通过未来现金流量来衡量。 一个企业，经过评估，认为以后20年，每年能有50万元的净现金流入，那么目前，这个企业的价值A是多少？,A大于1 000万元 A等于1 000万 A小于10

5、00万 假设这个企业在第1年末会有1 100万元的现金流入，那么现在你愿意出资多少来购买这个企业？ 报酬率为10,第四节 公司理财的环境 公司理财的环境是指对公司理财有影响的一切因素的总和。 一、公司理财的宏观环境 （一）法律环境 （二）金融环境 （三）经济环境 二、公司理财的微观环境 （一）市场环境 （二）采购环境 （三）生产环境,第2章 公司理财的价值观念 在今天的10000元和10年后的10000元之间，你会选择哪一个？ 如果你有10000元，在公司债券利率和银行存款利率相同的情况下，你会把资金投放于哪？ 如果公司债券利率高于银行存款利率，你又会投资于什么？ 第一节 货币时间价值 一、时

6、间价值原理（Time Value of Money）,（一）货币时间价值的含义 是否所有的货币都具有时间价值？ （二）只有运动中的货币才有时间价值 （三）货币时间价值的真正来源 （四） 时间价值的表示方式 利息：Interest 利率：Interest rate 通常把银行存款利率或国库券利率视为时间价值。,（五） 时间价值原理揭示了不同时点上资本之间的换算关系。 二、时间价值的计算 （一）基本概念： 现值（Present Value） 终值（Future Value） （二）单利（Simple Interest）终值和现值 1.单利终值 2.单利现值,由终值求现值，叫做贴现（Discount

7、），贴现时所使用的利率称为贴现率。 【例】：某公司选择一投资机会，利率为4，期望5年后得到60万元的本利和，试问该公司现在应投入多少，期中5年总利息为多少？按单利计算。,（三）复利（Compound Interest） 法 1.复利终值的计算 【例23】某人现在将1000元存入银行，存期为5年，利率为10，按复利计算，5年后的终值是多少？ 【例24】现存款10000元，期限5年，银行利率为多少到期才能得到15000元？,我国的定期存款利率是按照期限原则并考虑复利因素确定的。也就是说，虽然按单利计息，但你实际获得的利息不比按复利计算的利息低。 2复利现值的计算 【例26】王先生要为刚出生的孩子准

8、备18年后读大学的全部费用50000元，如果利率为8，按复利计算，他现在应该储蓄多少钱？ 3名义利率与实际利率,某上市公司发行了5年期、到期还本付息的债券，该债券半年计息一次，半年期利率为5，如果你将10 000元投资于该公司债券，5年后的本利和是多少？ 如果1年复利一次，那么利率为多少时，5年后的本利和仍然是16289元？ 我们假设利率为i时，一年复利一次的本利和仍然是16289元，这个i我们就称之为实际利率。,补充： 【例1】假定你在一个年利率为12、期限为5年的项目上投资了5000元，那么5年后你将得到多少钱？其中多少是单利？多少是复利？,【例2】在1995年的某拍卖会上，有一幅Will

9、iam de Kooning所画的无题，这幅画的主人拒绝了当时最高叫价195万，而他自己则是在1989年以352万在艺术品市场买到这幅画的。如果卖方接受了这个买价，那么他过去的年报酬率是多少呢？,【例3】为了能够在10年后拥有一辆售价为 150 000元的汽车，你现在计划投资，假设你找到的投资项目的报酬率为8。那么，现在你必须投资多少钱？,（四）普通年金 年金（Annuity） 每期都有 金额相等 1.普通年金终值的计算 普通年金终值就是各期年金的复利终值之和。,【例4】假定你下决心在参加工作后的20年内，每年年末存款1500元，如果利率为8.5%，那么，20年后你的账户中有多少钱？30年后呢

10、？,年金终值系数： Future Value Interest Factor For Annuity 2.偿债基金 偿债基金是指为了使年金终值达到既定金额，每期期末应收付的年金数额。,【例5】你希望5年后你的储蓄账户中有50 000元，而且，你准备在每年年末存入相同金额。如果利率是9.5，你每年必须存入多少？,3.年金现值 普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。 年金现值系数： Present Value Interest Factor for Annuity,【例6】某投资项目能连续15年、每年末支付给投资者2250元，如果你要求的报酬率是10，则这项投资的价值是多少

11、？如果这项支付持续30年，该投资的价值又是多少？,4.资本回收额 年金现值的逆运算 （五）预付年金 预付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项。 预付年金与普通年金的差别，仅在于收付款的时间不同。 1.预付年金终值的计算 期数加1，系数减1。,2.预付年金现值的计算 （六）递延年金 一：假设递延期也有年金收支，先求出（m+n）期的年金现值，再减去递延期（m）的年金现值。 二：先把递延年金视为普通年金，求出其至递延期末的现值，再将此现值换算成第一期期初的现值。前者按普通年金现值(n期)计算，后者按复利现值(m期)计算。 三：先把递延年金视为普通年金，求出其终值，再将该终值换算成第一期期初的

12、现值，前者按普通年金终值(n期)计算，后者按复利现值(m+n期)计算。,（七）永续年金 永续年金是指无限期收付的普通年金。 永续年金没有终值的时间，所以只有现值，没有终值。,三、时间价值的应用 （一）选择投资机会 【例227】某公司有甲、乙、丙三个投资方案，投资营运期均为6年，每个方案每年发生的成本费用相同，投资额均为100万元，贴现率为10。甲、乙、丙三方案在6年的营运期间，实现的总收入为300万元，但每年实现的收入，甲、乙、丙三方案有区别。其中，甲方案每年收入相等，均为50万元；乙方案前二年每年均为60万元，后四年每年均为40万元；丙方案前三年每年均为40万元，后三年每年均为60万元。 试

13、问：该公司选择哪个投资方案好？,（二）选择付款方案 【例228】某公司拟购置一种成套设备，总价值为1 000万元，有甲、乙、丙三种付款方案可供选择。 甲方案：购买时一次性付款1 000万元。 乙方案：分5年付款，每年末等额付款240万元。 丙方案：到第5年末一次性付款1 200万元。 如果年利率为8，问该公司选择哪个方案对自己有利？,（三）资本回收 【例229】某企业采用融资租赁方式，通过租赁公司从国外引进生产线，生产线的购进成本、租赁成本及利润共计5 000万元（即总租金为5 000万元）。经双方商定采用等额付款法，在每年末支付租金一次，分10年付清，设利率为12，试确定该企业每年末应支付租

14、金多少万元？,第二节 投资风险价值 一、风险概述 （一）风险的含义 （二）确定性投资决策和风险性投资决策 其一，准确知道其发生的结果. 其二，能够预测出各种可能的结果，并且可以估计出各种结果发生的可能性. 其三，事件将来产生的结果很难估计，并且影响事件的因素出现的概率无从知道. 风险是指某种不利事件发生而遭受经济损失的可能性。,中国经济管理大学,职业经理实训班 学员授课用书 电子辅导资料 公司理财原理与实务,（三）风险存在的客观性 客观上，是由于客观世界的复杂性； 主观上，是由于人们主观认识的局限性。 （四）理性经济人对待风险的态度 （五）风险与收益的均衡 二、风险价值及其计算 投资风险价值：

15、Risk Value of Investment 等于时间价值率和风险报酬率之和,（一）风险程度的量化 计算风险程度的步骤： 1确定概率分布（Frequency Function） 2期望报酬率 期望值：Expected Value 均值：Mean 3计算标准离差 标准离差(Standard Deviation) 方差(Variance) 4计算标准离差率,（二）计量风险价值 计算风险报酬率 风险报酬系数的确定： （1）根据以往同类项目确定。 （2）由企业领导或有关专家确定。 （3）由国家有关部门组织专家确定。 计算风险价值额,三、风险的防范 四、风险价值案例 甲、乙两个公司各经营100种商品

16、，两个公司的平均利润率相同。 【例234】市场畅销的可能性是50，每年收益是52.5万元；销售一般的可能性是30，每年收益是35万元；市场滞销的可能性是20，每年亏损15万元。,要求： （1）计算期望报酬率； （2）计算标准差和标准离差率； （3）假设风险价值系数为20，无风险报酬率为6，试计算风险报酬率、投资报酬率、风险报酬额和投资报酬额。,【例235】假设你是一家公司的财务经理，准备进行对外投资，现有三家公司可供选择，分别是甲、乙、丙公司。三家公司的年报酬率及其概率资料如下表所示：,假设三家公司的风险报酬系数分别是8，9，10。作为一名稳健的投资者，欲投资于期望报酬率较高而风险报酬率较低的公司。试通过计算作出选择。,第三节 财务估价 一、基本价值观念 （六）资产价值和公司价值 二、资产价值的估计 （三）收益现值法 三、公司的价值 （一）未来股利现值评估模式,第3章 筹集权益资本 第一节 筹资管理概述 一、筹资动机 （一）新建筹资动机