《中远海运控股股份有限公司2018年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中远海运控股股份有限公司2018年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 中期票据信用评级报告 中远海运控股股份有限公司 1 中远海运控股股份有限公司 2018年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 本期中期票据信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据发行规模：40 亿元 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 募集资金用途：偿还公司有息债务 评级时间：2018 年 9 月 13 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 6 月月 现金类资产(亿元) 344.50 327.66 263.88 299.07 资产总额(亿元) 1604.93 1196.53 1331
2、.90 1472.12 所有者权益(亿元) 531.71 375.49 437.11 442.17 短期债务(亿元) 119.65 99.98 196.89 300.03 长期债务(亿元) 753.00 474.69 439.13 456.59 全部债务(亿元) 872.65 574.67 636.02 756.62 营业收入(亿元) 650.36 711.60 904.64 450.75 利润总额(亿元) 22.68 -85.88 57.03 10.77 EBITDA(亿元) 89.90 -38.86 100.33 - 经营性净现金流(亿元) 70.72 15.20 70.92 4.66 营
3、业利润率(%) 4.83 -1.17 8.50 8.50 净资产收益率(%) 4.15 -24.24 11.05 - 资产负债率(%) 66.87 68.62 67.18 69.96 全部债务资本化比率(%) 62.14 60.48 59.27 63.12 流动比率(%) 155.76 135.41 90.69 81.97 经营现金流动负债比(%) 23.61 4.54 16.31 - 全部债务/EBITDA(倍) 9.71 -14.79 6.34 - EBITDA 利息倍数(倍) 3.35 -1.78 4.65 - 注：1、2018 年上半年财务数据未经审计； 2、2015 年数据采用 20
4、16 年期初追溯调整数； 3、长期债务中包含长期应付款中有息债务 分析师 杨明奇 李 衡 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层(100022) 网址： 评级观点 中远海运控股股份有限公司（以下简称“公 司”）是中国远洋海运集团有限公司（以下简称 “中远海运集团”） 旗下专注于发展集装箱航运 服务供应链的上市平台， 集中了集装箱航运及码 头运营两大核心优势资源，在股东背景、船队经 营规模、 全球航线及港口网路布局等方面具有显 著优势。公司在成功收购东方海外（国际）有限 公司（以下简称“东方海外”
5、）后，集装箱航运 综合实力进一步提升，运力规模达全球第三位。 同时联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 信”）也关注到航运市场回暖乏力、公司资本支 出压力大、 盈利能力波动明显等因素对其信用水 平产生的不利影响。 公司作为集运行业的龙头企业， 随着全球经 济稳步复苏，以及内部协同优势显现，未来公司 资产及收入规模有望持续扩大， 公司经营前景良 好，联合资信对公司评级展望为稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本 期中期票据到期不能偿还的风险极低。 优势 1. 公司间接控股股东中远海运集团作为国务 院国资委直属子公司， 是全球最大的航运企 业之一
6、，在市场地位、经营规模以及股东背 景等方面具有显著优势， 为公司经营发展提 供了重要保障。 2. 公司在经历 2016 年资产重组后，集中了中 远海运集团下属集装箱航运及码头运营核 心优势资源， 在全球集装箱航运及港口投资 运营领域享有重要的市场地位。 3. 受益于公司航线布局优化、船队规模优势以 及中远海运集团重组内部协同优势显现等因 素共同影响，公司集运业务规模不断扩大、 盈利能力有所改善。 中期票据信用评级报告 中远海运控股股份有限公司 2 4. 公司成功收购东方海外后， 成为全球第三大 集装箱班轮公司。双品牌将协同发展，成本 控制等中后端的职能将逐步优化， 运营效率 和服务水平将明显提
7、升。 5. 公司非公开定向增发事项获批， 若能够发行 成功，公司资本结构将得以改善。 关注 1. 受贸易保护主义、中美贸易摩擦升级，以及 美国退出伊核协议等地缘政治因素影响， 全 球经济复苏以及国际油价走势仍具有较大 不确定性， 对全球航运业回暖产生一定压力。 2. 公司要约收购东方海外支付股权对价规模 较大， 同时叠加公司船舶及码头未来投资等 因素，公司债务负担或将持续加重。 3. 受行业周期性影响， 公司盈利能力波动明显， 利润总额对非经营性收益依赖程度较高。 中期票据信用评级报告 中远海运控股股份有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由中远海运控股股份有限公司（以下简称 “该公司
8、”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些 资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续
9、期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 中远海运控股股份有限公司 4 中远海运控股股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 中远海运控股股份有限公司（以下简称 “公司”） ， 前身为中国远洋控股股份有限公司， 是根据国务院国有资产监督管理委员会（以下 简称“国务院国资委”）关于设立中国远洋控 股股份有限公司的批复 （国资改革 【2005】 191 号）批准，由中国远洋运输（集团）总公司（现 名“中国远洋集团有限公司”，以下简称“中 远集团”） 于 2005 年 3 月 3 日独家发起设立的 股份有限公司。 公司先后于 20
10、05 年 6 月和 2007 年 6 月在 香港联交所和上海证券交易所上市，股票代码 分别为 01919.HK 和 601919.SH。 2016 年 3 月，公司股东中远集团和中国海 运（集团）总公司（现名中国海运集团有限公 司，以下简称“中海集团” ）重组成立中国远洋 海运集团有限公司 （以下简称 “中远海运集团” ） ； 2016 年 5 月 4 日，国务院国资委将其持有的中 远集团 100%股权无偿划转给中远海运集团； 2016 年 11 月公司变更名称为现名。 截至 2018 年 6 月底， 公司股本总额 102.16 亿元，中远海运集团通过中远集团持有公司 45.47%股份，成为公
11、司间接控股股东及实际控 制人；国务院国资委为公司最终控制人。 公司经营范围：国际船舶运输公司的投资 与管理，提供与国际船舶运输配套的服务；实 业项目投资与管理；码头投资；从事海上、航 空、陆路国际货运代理业务，国际船舶代理； 国内船舶代理，货物运输代理；船舶与集裝箱 生产、销售、租赁、维修；仓储、装卸；运输 方案设计；信息服务。 （依法须经批准的项目， 经相关部门批准后方可开展经营活动） 。 截至2017年底，公司资产总额1331.90亿元， 所有者权益合计437.11亿元（其中少数股东权 益230.41亿元） ；2017年公司实现营业收入 904.64亿元，利润总额57.03亿元。 截至20
12、18年6月底，公司资产总额1472.12 亿元，所有者权益合计442.17亿元（其中少数 股东权益233.79亿元） ；2018年16月公司实现 营业收入450.75亿元，利润总额10.77亿元。 公司注册地址：天津市自贸试验区(空港经 济区)中心大道与东七道交口远航商务中心 12 号楼二层。法定代表人：许立荣 二、本期中期票据概况 公司计划于2018年注册中期票据50亿元， 本期拟发行 2018 年度第一期中期票据 （以下简 称“本期中期票据”）40 亿元，期限 3 年，按 年付息，到期一次性还本，募集资金拟用于偿 还公司有息债务。 三、宏观经济和政策环境 2017年， 世界主要经济体仍维持
13、复苏态势， 为中国经济稳中向好发展提供了良好的国际环 境， 加上供给侧结构性改革成效逐步显现， 2017 年中国经济运行总体稳中向好、 好于预期。 2017 年，中国国内生产总值（GDP）82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%，经济增速自 2011 年以来 首次回升。具体来看，西部地区经济增速引领 中国，山西、辽宁等地区有所好转；产业结构 持续改善；固定资产投资增速有所放缓，居民 消费平稳较快增长，进出口大幅改善；中国居 民消费价格指数（CPI）有所回落，工业生产者 出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指 数（PPIRM）涨幅较大；制造业采购经理人指 数 （制造业 PMI） 和非制造
14、业商务活动指数 （非 制造业 PMI）均小幅上升；就业形势良好。 中期票据信用评级报告 中远海运控股股份有限公司 5 积极的财政政策协调经济增长与风险防范。 2017 年，中国一般公共预算收入和支出分别为 17.3万亿元和20.3万亿元， 支出同比增幅 （7.7%） 和收入同比增幅 （7.4%） 均较 2016 年有所上升， 财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大， 财政收入增长较快且支出继续向民生领域倾斜； 进行税制改革和定向降税， 减轻相关企业负担； 进一步规范地方政府融资行为，防控地方政府 性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手 段提振民间投资，推动经济增长。稳健中性
15、的 货币政策为供给侧结构性改革创造适宜的货币 金融环境。2017 年，央行运用多种货币政策工 具“削峰填谷” ，市场资金面呈紧平衡状态；利 率水平稳中有升；M1、M2 增速均有所放缓； 社会融资规模增幅下降，其中人民币贷款仍是 主要融资方式，且占全部社会融资规模增量的 比重（71.2%）也较上年有所提升；人民币兑美 元汇率有所上升，外汇储备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。2017 年，中国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回升 的背景下，中国工业结构得到进一步优化，工 业生产保持较快增速， 工业企业利润快速增长； 服务业保持较快增长， 第三产业对 GDP 增长的 贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升，仍是拉 动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017 年，中 国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同 比增长 7.2%（实际增长 1.3%） ，增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38.2 万亿元） 同比增长 6.0%， 较 2016 年增幅显著， 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、 拓宽民间资本投融资渠道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项目等
