郑州公用事业投资发展集团有限公司主体2018年度跟踪评级报告

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1、 郑州公用 2018 年度主体跟踪评级报告 7 基本经营基本经营 （一）主体概况与（一）主体概况与公司治理公司治理 郑州公用成立于 2013 年 9 月 12 日，是郑州发展投资集团有限 公司（以下简称“郑州发投” ）根据郑州市政府关于深化投融资改 革的实施意见 （郑政文【2013】159 号）和郑州市城市管理局关于 组建郑州公用事业投资发展集团有限公司有关问题的请示 （郑城管 【2013】339 号）设立的全资子公司，公司初始注册资本为人民币 3,000 万元。截至 2018 年 3 月末，公司注册资本 48,630.70 万元， 郑州市人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称 “郑州市国

2、资委” ） 是公司唯一股东，郑州市人民政府是其实际控制人。 图图 1 1 公司历史公司历史沿革沿革 数据来源：根据公司提供资料整理 公司法人治理结构较为完善，依法设立了董事会和监事会。董事 会是公司经营管理的最高决策机构，成员 7 人，其中职工董事 1 人， 董事会成员由国有资产监督管理机构委派， 职工董事由公司职工大会 推选；监事会设监事 5 人，其中职工代表不少于三分之一，监事会成 员由国有资产监督管理机构委派， 职工董事由公司职工大会选举产生， 目前公司监事为 3 人，监事会的组成人数少于公司章程的规定。公司 实行董事会领导下的总经理负责制， 设总经理 1 名、 副总经理若干名， 财务负

3、责人 1 名，由董事会决定聘任和解聘；公司下设综合办公室、 人力资源部、 法务审计部、 投融资发展部、 计划财务部、 运营管理部、 综合开发部、工程管理部共 8 个职能部门。作为郑州市重点发展的城 2013年9月12日 成立，注册资本 3,000 万 元 ， 郑 州发投持股100%。 2014年4月，公 司资本公积转增 资 本 38,630.70 万元，郑州发投 增资7,000万元。 2016年5月4日， 郑州市人民政府 同 意 公 司 股 权 100%无偿划转至 郑州市国资委。 截至2018年3月， 公 司 注 册 资 本 48,630.70 万 元 ， 郑州市国资委是 公司唯一股东， 郑州

4、市人民政府 是其实际控制人。 郑州公用 2018 年度主体跟踪评级报告 8 市市政公用事业项目建设、运营、管理及投融资主体，自来水、供热 及污水处理业务在郑州市具有较强的区域专营优势，经营稳定。 （二）盈利模式（二）盈利模式 公司的主要业务板块为供水服务、供热服务、污水处理服务及其 他业务板块。 供水、 供热收入及污水处理收入是公司收入的主要来源， 污水处理业务是公司利润的主要来源。 公司供水业务主要由子公司郑州自来水投资控股有限公司 （以下 简称“自来水公司”）承担；供热业务主要由子公司郑州市热力总公 司（以下简称“热力总公司”） 、中原环保股份有限公司（以下简称 “中原环保”）共同承担；公

5、司的污水处理业务主要由子公司中原环 保负责，污泥处理主要由子公司郑州市污水净化有限公司（以下简称 “污水净化公司”）负责。 （三）股权链（三）股权链 郑州市国资委是公司控股股东， 持股 100%， 郑州市人民政府是实 际控制人。郑州公用是郑州市主要的城市市政公用事业项目建设、运 营、管理及投融资主体，从事郑州市供水、供热、污水处理及污泥处 置业务。 截至 2017 年末，公司纳入合并报表的一级子公司共 12 家，其 中 1 家上市公司，为中原环保（股票代码：000544.SZ） 。 （四）信用链（四）信用链 截至 2018 年 3 月末，公司总有息债务 111.79 亿元，其中短期有 息债务

6、35.23 亿元。 根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告， 截至2018 年 6 月 12 日， 公司本部未曾发生信贷违约事件。 截至本报告出具日， 公司及子公司在债券市场公开发行的债券到期本息均已按时兑付。 郑州公用 2018 年度主体跟踪评级报告 9 偿债偿债环境环境 中国宏观政策环境稳健， 为企业各项业务的平稳发展提供了可靠中国宏观政策环境稳健， 为企业各项业务的平稳发展提供了可靠 的制度保障； 随着的制度保障； 随着经济及城镇化进程的推进，经济及城镇化进程的推进， 郑州市郑州市水务行业及供热水务行业及供热 行业发展行业发展向好向好。 （一）一）宏观宏观政策政策环境环境 中国经

7、济稳健发展， 政策连续性较强， 为企业各项业务的平稳发中国经济稳健发展， 政策连续性较强， 为企业各项业务的平稳发 展提供了可靠的制度保障。展提供了可靠的制度保障。 2018 年是实施“十三五“规划的重要一年，是供给侧结构性改革 的深化之年,中国政府将继续统筹推进“五位一体“总体布局和协调推 进“四个全面“战略布局，以适应把握引领经济发展新常态，同时坚持 以提高发展质量和效益为中心，以推进供给侧结构性改革为主线，适 度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促 改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，以促进经济平稳健康发展 和社会和谐稳定。 中央政府审慎的改革态度、 较大的政策回

8、旋空间和较强的执行力 将为中国实现经济转型提供重要保障。首先，中央政府继续坚持以稳 中求进的工作总基调推进改革。其次，中国政府有能力通过实施稳健 的货币政策和积极的财政政策保持一定经济增速， 从而为结构调整提 供稳定的经济增长环境。最后，较强的政策执行能力与统筹能力也将 为中国顺利推进结构性改革、 实现经济转型提供有力政治保障和现实 依据。 （二）二）产业环境产业环境 1 1、水务行业、水务行业 2 2017017 年以来年以来, ,供水行业继续平稳发展，污水处理行业顺应环保政供水行业继续平稳发展，污水处理行业顺应环保政 策需求拥有更大的发展空间。策需求拥有更大的发展空间。 水务行业是关系国计

9、民生和国家安全的公用事业行业， 是经济社 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位置 郑州公用 2018 年度主体跟踪评级报告 10 会发展不可替代的基础支撑，国家战略地位明显。因此，中央和各级 政府通过实质掌控水资源， 政策扶持国有资本在水务领域绝对主体地 位是水务行业的显著特征。 根据国家统计局数据， 2017 年末我国常住 人口城镇化率增至 58.52%，比上年末提高 1.17 个百分点。国民经济 发展带来的生产用水提升和城镇化带来的居民生活用水规模增加， 使 人均用水量继续保持上升的趋势， 2017 年人均用水量 439 立方米， 比

10、 上年增长 0.3%。 国民经济的持续稳定增长和城镇化率的提高是推动水 务行业发展的动力，为水务行业发展创造了良好的发展环境。 水务行业主要包括供水行业和污水处理子行业。 2017 年供水行业 平稳发展，2017 年全年总用水量 6,090 亿立方米，同比增长 0.8%。 其中， 生活用水增长 2.8%， 工业用水增长 0.2%， 农业用水增长 0.6%， 生态补水增长 1.7%。 污水处理行业属于水务终端处理行业，中国水资源匮乏，污水排 放量的持续增长以及水污染问题的日益严峻为污水处理行业提供了 广阔的市场空间。国家政策不断向污水处理行业倾斜。2014 年 9 月 1 日，国家发改委、财政部

11、和环保部联合发布关于调整排污费征收标 准等有关问题的通知(发改价格【2014】2008 号)指出 2015 年 6 月 底前，各省(区、市)价格、财政和环保部门要将污水中污染物排污费 征收标准调整至不低于每污染当量 1.4 元；2015 年 1 月 26 日，国家 发改委、财政部、住建部三部委联合下发关于制定和调整污水处理 收费标准等有关问题的通知中指出 2016 年底前，城市污水处理收 费标准原则上每吨应调整至居民不低于 0.95 元，非居民不低于 1.4 元；县城、重点建制镇原则上每吨应调整至居民不低于 0.85 元，非 居民不低于 1.2 元， 从目前执行价格看， 除北京、 上海和江苏三

12、省市， 其他区域均有上调空间。 2015 年 4 月 16 日,国务院正式发布 水污染 防治行动计划（即“水十条”），提出了全面控制污染物排放、着 力节约保护水资源等十条意见共 238 项措施， 中国污水处理行业进入 了高速扩张期，“水十条”的治污规划将成为当前和今后一个时期全 国水污染防治工作的行动指南。2016 年 12 月，国家发展改革委、水 利部、住房城乡建设部联合印发了水利改革发展“十三五”规划 （以下简称规划）。规划指出，在“十三五”期间，我国将以江 郑州公用 2018 年度主体跟踪评级报告 11 河流域系统整治和水生态保护修复为着力点推进水生态文明建设， 明 确到 2020 年，

13、县城、城市污水处理率分别达到 85%、95%。 综合来看，水务行业具有良好的发展前景，并且拥有很强的战略 地位和稳定的发展前景；2017 年以来，供水业务平稳发展，污水处理 业务顺应国家环保政策需求拥有更大的发展空间。 2 2、城市供热行业、城市供热行业 集中供热兼具垄断性和公益性，集中供热兼具垄断性和公益性， 20172017 年以来年以来， 行业盈利能力仍较行业盈利能力仍较 低；节能环保倒逼行业改革，供热企业环保改造压力大。低；节能环保倒逼行业改革，供热企业环保改造压力大。 城市供热行业属自然垄断性行业，具有区域性、管网局限性和较 强公益性，热源和供热销售价格均由政府有关部门制定。我国居民

14、集 中供热范围以秦岭-淮河以北的“三北地区” （东北、华北和西北）以 及西藏自治区为主，主要供热介质为热水；非居民供热主要是工业生 产中使用的热蒸汽，在全国范围内均有分布。2017 年，受益于房地产 市场发展、旧城改造以及新区扩张的推进，原有大中城市供热面积快 速增长，同时，城镇化的提速带动新型城镇供热市场的逐步开启，我 国城市供热市场容量持续扩张。截至 2017 年末，我国城市蒸汽供热 能力 7.83 万吨/小时，热水供热能力 49.33 万兆瓦，城市集中供热面 积达到 73.87 亿平方米，同比继续保持平稳增长。 当前，我国热源类型主要为天然气和煤炭供热，煤炭仍然是城市 供热的主要燃料，供

15、热年耗煤量超过 2.66 亿吨；同时，行业低效、落 后产能占比仍较高，分散小锅炉、燃煤锅炉为供热行业提供产能占比 超过 50%。成本构成方面，随着煤炭价格的持续下行，以及环保要求 的不断提高，供热企业的人工成本、环保成本及并网成本都在增加， 导致原占比 50%65%的煤炭成本占比有所缩小。 此外， 由于城市居民 集中供暖期主要以 110190 天为主，供暖锅炉在非供暖期基本处于 闲置状态，设备利用率低，维护成本较高，供热能力得不到释放，也 是导致供热行业长期盈利能力较弱的重要原因。 2005 年， 国家发改委、 建设部印发关于建立煤热价格联动机制的指导意见的通知 （发改 价格【2005】220

16、0 号） ，要求建立煤热价格联动机制，但各地实际情 况差异较大，尤其是“三北地区”以居民供热为主，各地核算的供热 成本普遍高于供热价格，价格倒挂现象长期普遍存在，煤热价格联动 郑州公用 2018 年度主体跟踪评级报告 12 机制难以落实；部分经济发达地区以工业供热为主，供热价格相对较 高，价格调整灵活性较大。总体而言，各地供热成本差异较大，随着 煤价下跌，行业整体盈利水平有所提升，但长期来看，供热价格相对 煤价而言粘性较大，供热价格仍面临一定的下调压力。 图图 2 2 2003200320162016 年我国城市供热能力及供热面积情况年我国城市供热能力及供热面积情况 数据来源：Wind 2005 年， 国家发改委等八部委联合下发 关于进一步推进城镇供 热体制改革工作的意见 （建城【2005】220 号） ，要求稳步推行按用 热量计量收费制度，促进供、用热双方节能。新建住宅和公共建筑必 须安装楼前热计量表和散热器恒温控制阀， 新建住宅同时还要具备分 户热计量条件；既有住宅要因地制宜，合理确定热计量方