盐城市交通控股集团有限公司2018年度第二期短期融资券信用评级报告

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1、 短期融资券信用评级报告 盐城市交通控股集团有限公司 1 盐城市交通控股集团有限公司 2018 年第二期短期融资券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 本期短期融资券信用等级：A-1 评级展望：稳定 本期短期融资券发行规模：10 亿元 本期短期融资券期限：365 天 偿还方式：到期一次还本付息 募集资金用途：偿还公司本部及子公司盐城市 交通投资集团有限公司金融机 构借款本息及债务融资工具利 息 评级时间：2018 年 11 月 12 日 财务数据 项目项目 2015年年 2016年年 2017年年 2018年年 6月月 现金类资产(亿元) 21.38 18.53 21.17 20

2、.57 资产总额(亿元) 191.89 223.27 263.17 287.25 所有者权益(亿元) 87.63 91.47 93.99 99.21 短期债务(亿元) 11.17 9.28 9.18 29.92 长期债务(亿元) 76.59 111.76 146.68 147.95 全部债务(亿元) 87.76 121.04 155.86 177.87 营业收入(亿元) 10.72 12.60 13.92 7.64 利润总额 (亿元) 4.96 4.88 8.93 7.19 EBITDA(亿元) 5.00 4.99 9.06 - 经营性净现金流(亿元) 1.61 5.78 0.75 0.27

3、营业利润率(%) 36.05 11.22 32.69 9.60 净资产收益率(%) 4.23 4.35 7.07 - 资产负债率(%) 54.33 59.03 64.28 65.40 全部债务资本化比率(%) 50.04 56.96 62.38 64.15 流动比率(%) 211.10 411.01 720.74 405.58 经营现金流动负债比(%) 3.51 22.23 4.07 - EBITDA 利息倍数(倍) 3.15 5.06 1.16 - 全部债务/EBITDA(倍) 17.55 24.23 17.20 - 注：1 其他应付款中有息部分已计入长期债务； 2.2018 年半年度合并报

4、表未经审计。 分析师 历 剑 马玉丹 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 经联合资信评估有限公司评定（以下简称 “联合资信” ） ，盐城市交通控股集团有限公司 （以下简称“公司” ）拟发行的 2018 年第二期 短期融资券的信用等级为 A-1。基于对公司主 体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力 的综合评估，联合资信认为，公司本期短期融 资券到期不能偿还的风险很低。 优势 1 公司是盐城市交通基础设施的建设投融资 主体，区域内行业地位突出。盐城市政府 和交

5、通运输局在资产划入、土地出让金返 还、财政补贴、应收账款回款安排等方面 的支持力度大。 2 公司现金类资产对本期短期融资券保障程 度好。 关注 1 公司存在一定短期支付压力。 2 公司部分基础设施建设业务前期投入大， 目前收到政府回款较少， 对资金占用明显； 公司资产中土地使用权和基础设施项目资 产规模大，资产流动性较弱。 3 公司经营活动产生的现金流无法满足当期 资本支出需求，对外融资压力较大。 短期融资券信用评级报告 盐城市交通控股集团有限公司 2 声 明 一、本报告引用的资料主要由盐城市交通控股集团有限公司（以下简 称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 对这些

6、资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。

7、 短期融资券信用评级报告 盐城市交通控股集团有限公司 3 盐城市交通控股集团有限公司 2018 年第二期短期融资券信用评级报告 一、主体概况 盐城市交通控股集团有限公司（以下简称 “公司”）系经盐城市人民政府“盐政发【2001】 172 号”及盐城市人民政府国有资产监督管理委 员会（以下简称“盐城市国资委”）“盐资委复 【2001】 1 号文”批准成立， 初始注册资本 16467 万元，由盐城市人民政府出资。后经增资及重 组，截至 2018 年 6 月底，公司注册资本和实收 资本为 30 亿元， 盐城市国资委系唯一股东及实 际控制人。 公司经营范围：政府授权的国有资产和国 有股权的投资、经营、

8、管理及资本运作；房屋 建筑、港口基础设施、交通基础设施的投资、 建设、管理；对运输业、制造业、广告业、餐 饮酒店业、旅游业的投资（依法须经批准的项 目,经相关部门批准后方可开展经营活动） 。 截至 2018 年 6 月底， 公司本部内设综合办 公室、党群工作部、审计监察部、财务部、融 资部、人力资源部、企业管理部、法律事务部、 投资发展部及工程管理部 10 个职能部门， 合并 范围内共有 35 家子公司。 截至 2017 年底，公司资产总额 263.17 亿 元，所有者权益为 93.99 亿元（含少数股东权 益 13.40 亿元） ；2017 年，公司实现营业收入 13.92 亿元，利润总额

9、8.93 亿元。 截至 2018 年 6 月底， 公司资产总额 287.25 亿元，所有者权益 99.39 亿元（其中少数股东 权益 13.50 亿元） ；2018 年 16 月，公司实现营 业收入 7.64 亿元，利润总额 7.19 亿元。 公司注册地址：盐城市平安路 5 号；法定 代表人：周正雄。 二、本期短期融资券概况 公司于 2018 年注册短期融资券额度 20 亿 元，并于 3 月 27 日发行 2018 年第一期短期融 资券 10 亿元，现计划发行 2018 年第二期短期 融资券（以下简称“本期短期融资券” ）10 亿 元,期限 365 天，到期一次还本付息。本期短 期融资券所募集

10、资金拟全部用于偿还公司本 部及子公司盐城市交通投资集团有限公司金 融机构借款本息及债务融资工具利息。 三、主体长期信用状况 公司业务范围集中在盐城市，公司的经营 发展直接受盐城市经济水平、财政收支状况的 影响，并与城市建设规划密切相关。近年来盐 城市经济实力持续增强，20152017 年，盐城 市分别实现地区生产总值 4212.5 亿元、4576.1 亿元，和 5082.69 亿元，按可比价计算，同比 分别增长 10.5%、8.9%和 6.8%。近年来，盐城 市一般公共预算收入不断下降，但税收收入占 比较大，结构较好。20152017 年，盐城市全 市分别实现一般公共预算收入 477.50 亿

11、元、 415.18 亿元和 360.00 亿元，2016 年及 2017 年 同比降幅较大，主要系营改增影响，税收收入 下降所致。同期，盐城市税收收入占一般公共 预算收入的比重分别为 80.48%、78.20%和 75.00%，税收收入在一般公共预算收入中占比 较高。 公司是盐城市三大基础设施建设平台之 一，主要承担了盐城市大型交通基础设施的投 资建设、筹融资和经营管理主体，同时也负责 盐城市部分地区土地整理业务。与盐城市其他 市级投融资平台企业相比，公司业务类型更侧 重于交通领域。 公司先后实施了盐城火车站 “三 路一广场”及新火车站、新客运站、省道 331 铁路下穿隧道、新 204 国道市

12、区段、南环路、 盐城南洋国际机场新航站楼和沿海、内河港口 等重大交通基础项目的投资与建设。 短期融资券信用评级报告 盐城市交通控股集团有限公司 4 公司作为盐城市主要的交通基础设施建设 和土地整理开发主体，在资产注入、土地出让 金返还、财政补贴和应收账款回款安排等方面 得到政府的大力支持。 公司近年来承接了多项盐城市重大交通机 场设施工程 ， 公 司收 入 规 模稳 定 增 长 ， 20152017 年分别为 10.72 亿元、12.60 亿元和 13.92 亿元。公司营业收入回款较为滞后，对公 司资金形成占用。未来随着公司由融资性平台 向实体型企业转型，公司经营性业务有望进一 步扩大，对公司

13、收入和利润形成补充 “十三五”期间，盐城市计划打造全要素 现代化综合交通体系，积极构建以高铁、空港、 海港为标志的区域对外交通大通道，为公司提 供广阔的发展空间。未来，公司在继续交通基 础设施投资建设主营业务的同时，将积极开展 交通关联产业开发，为公司持续经营和可持续 发展奠定基础。联合资信对公司的评级展望为 稳定。 经联合资信评估有限公司综合评定，公司 主体长期信用等级为 AA+，评级展望为稳定。 四、主体短期信用分析 1 资产流动性分析 20152017 年，公司资产总额快速增长， 年均复合增长 17.11%。 2017 年底， 公司资产总 额 263.17 亿元， 同比增长 17.87%

14、， 主要系存货、 其他应收款和其他非流动资产增长所致。构成 中，流动资产占 50.23%，非流动资产占比 49.77%，主要资产构成详见表 1。 表 1 20152017 年底及 2018 年 6 月底公司主要资产构成情况（单位：亿元、%） 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 6 月月 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 流动资产流动资产 96.85 50.47 106.76 47.81 132.18 50.23 133.75 46.56 货币资金 21.38 11.14 18.53 8.30 21.17 8.0

15、4 20.56 7.16 应收账款 13.49 7.03 11.91 5.34 10.82 4.11 11.46 3.99 其他应收款 9.52 4.96 4.54 2.03 13.52 5.14 14.21 4.95 存货 50.33 26.23 70.14 31.41 82.63 31.40 78.23 27.24 非流动资产非流动资产 95.04 49.53 116.52 52.19 130.99 49.77 153.50 53.44 投资性房地产 52.57 27.40 54.66 24.48 53.10 20.18 59.60 20.75 其他非流动资产 39.29 20.47 57

16、.61 25.80 68.24 25.93 83.93 29.22 资产总计资产总计 191.89 100.00 223.27 100.00 263.17 100.00 287.25 100.00 资料来源：联合资信根据公司审计报告和财务报表整理 20152017 年，公司货币资金有所波动， 年均复合下降 0.49%。2017 年底，公司货币资 金 21.17 亿元，同比增长 14.24%，主要是公司 通过银行借款及发行债券融入资金。公司货币 资金以银行存款（占 75.51%）为主，使用受限 资金 5.18 亿元， 主要是借款质押存单和保证金。 20152017 年，公司应收账款不断下降， 年均复合下降 10.41%。 2017 年底， 公司应收账 款 10.82 亿元， 同比下降 9.15%， 系盐城市交通 运输局支付代建工程款所致；应收账款账面余 额 10.86 亿元，其中账龄组合 7441.73 万元、政 府单位组合 10.08 亿元、关联