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1、 河北交通投资集团公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠
2、性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交
3、易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 河北交通投资集团公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司
4、成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行发行主体概况主体概况 河北交投系根据河北省人民政府关于同意组 建河北交通投资集团公司的批复 （冀政函【2013】 69 号文）于 2013 年 9 月成立的全民所有制企业。 根据冀财资 【2013】 81 号文和冀交政法 【2013】 420 号文，河北省政府将河北省高速公路管理局（以下 简称“高管局” ）下属的河北省高速公路开发有限 公司（以下简称“高开公司” ） 、河北省公路开发有 限公司、河北省高速公路禄发实业总公司（以下简 称“禄发实业” ）的全部资产、河北省交通运输厅 （以下简称“省交通厅” ）下属的河北省交通规划 设计研究院和
5、河北省交通建设监理咨询有限公司 以及河北省人民政府国有资产管理委员会（以下简 称“省国资委” ） 下属的河北路桥集团有限公司（以 下简称“路桥集团” ）全部资产划转给公司。根据 2012 年签署的河北省人民政府、中国建筑股份有 限公司、中建交通建设集团有限公司合作重组河北 路桥集团有限公司框架协议 ，为推动路桥集团快 速发展，未来路桥集团拟变更控股股东，变更后公 司持有路桥集团 49%股权，中建股份和中建交通将 以现金对路桥集团进行增资扩股。2015 年，中国建 筑股份有限公司和中建交通建设集团有限公司分 别对路桥集团增资 2.30 亿元和 3.45 亿元。增资后 路桥集团更名为“中建路桥建设
6、集团有限公司”，由 公司代河北省人民政府持股 49%，不再将其纳入合 并范围。2015 年 5 月 31 日，路桥集团股权已完成 划转。截至 2018 年 3 月末，公司共有一级子公司 17 个，实收资本 23.73 亿元，实际控制人为省交通 厅。 公司是省交通厅下重要的高速公路建设和管 理主体，主要负责高速公路的建设、运营管理及公 路沿线经营开发。截至 2017 年 9 月末，省交通厅 对公司 100%持股。根据省政府和省交通厅的规划， 公司将负责河北省经营性高速公路以及地方高速 公路的运营管理，政府还贷性公路以及国家高速公 路网的路产则主要由高管局运营管理。截至 2018 年9月末， 公司
7、参控股高速公路通车里程为1,554.56 公里， 其中控股高速公路通车里程为 1,363.94 公里， 参股高速公路通车里程为 190.62 公里。 截至 2017 年末，公司资产总额为 1,395.37 亿 元， 负债总额为 1,022.32 亿元， 所有者权益为 373.05 亿元，资产负债率 73.27%；2017 年度，公司实现 营业总收入 79.60 亿元，净利润 0.63 亿元，经营活 动净现金流 40.15 亿元。 截至 2018 年 3 月末， 公司资产总额为 1,430.67 亿元，负债总额为 1,049.89 亿元，所有者权益为 380.78 亿元，资产负债率 73.38%
8、；2018 年 13 月， 公司实现营业总收入 19.37亿元， 净利润-1.13 亿元， 经营活动净现金流 10.14 亿元。 本期融资券概况本期融资券概况 公司此次拟发行的短期融资券注册额度 40 亿 元，本期发行规模 10 亿元，发行期限为 1 年，到 期一次还本付息。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券募集资金 10 亿元，用于偿还公 司的有息负债。 近期关注近期关注 燃油税费改革、绿色通道、清理违规收费行燃油税费改革、绿色通道、清理违规收费行 为、重大节假日小型客车免费等多项收费公为、重大节假日小型客车免费等多项收费公 路相关政策的负面影响逐渐减弱；收费公路路相关政策的负面影响
9、逐渐减弱；收费公路 管理条例的修订为防控债务风险提供一定程管理条例的修订为防控债务风险提供一定程 度的保障度的保障 2009 年以来，国家相继出台燃油税费改革、绿 色通道、清理违规收费行为、重大节假日小型客车 免费等多项收费公路相关政策。燃油税改方案中关 于“逐步有序取消政府还贷二级公路收费”的安排， 初步促成了通过公共财政转移支付方式解决为建设 二级公路而形成的债务问题的措施，同时建立了未 来公路建设资金的形成机制，有利于调整公路建设 投资结构，缓解地方公路建设资金不足的压力，并 且有助于发挥政府财政资金的公共服务效能，实现 公路建设这项公益性的基础设施建设向政府公共财 政资金供给的回归。收
10、费公路清理工作对行业内存 在的超标准、 超期限和超范围收费现象进行了治理， 纠正了各种违规收费行为，减轻了公路使用者的负 河北交通投资集团公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 担。而绿色通道和重大节假日小型客车免费政策虽 然进一步减轻了部分公路使用者的负担，但对收费 公路企业的经营业绩产生了一定负面影响。总体来 看，上述政策对收费公路运营企业的影响已逐渐减 弱，在自然增长的拉动下，全国收费公路通行费收 入仍保持了持续增长态势，2015 年全年为 4.6%，低 于全国 GDP 增速。 表表
11、 1 1：近年收费公路行业相关政策及主要内容近年收费公路行业相关政策及主要内容 政策名称政策名称 实施日期实施日期 主要内容主要内容 成品油价税费改革方案 2009.01.01 逐步有序取消政府还贷二级公路收费。 关于促进农业稳定发展农民 持续增收的若干意见 2009.01.01 长期实行并逐步完善农产品运销绿色通道政策，推进在全国范围内免收整车合法装载鲜 活农产品车辆的通行费。2010 年 12 月 1 日起，绿色通道扩大到全国所有收费公路，而且 减免品种进一步增加，主要包括新鲜蔬菜、水果、鲜活水产品，活的畜禽，新鲜的肉、 蛋、奶等。 关于开展收费公路专项清理 工作的通知 2011.06.1
12、0 要求各省在 2012 年 5 月底之前重点清理收费公路行业存在的超标准、超期限和超范围收 费现象，并对全行业的经营与信贷偿付等情况进行摸底，要求相关部门或公司坚决撤销 收费期满的收费项目，取消间距不符合规定的收费站点，纠正各种违规收费行为，进一 步减轻公路使用者的负担。 重大节假日小型客车通行费 实施方案 2012.07.24 收费公路将在春节、清明节、劳动节、国庆节等四个国家法定节假日（共 20 天）免费通 行，免费车辆为 7 座以下的小型客车。 物流业发展中长期规划 （2014-2020） 2014.10.04 加强和规范收费公路管理，加大对公路乱收费、乱罚款的清理整顿力度，减少不必要
13、的 收费点，全面推进全国高速公路不停车收费系统建设。 收费公路管理条例 修订征求 意见稿 - 对收费公路性质的表述进行变更，并提高收费公路的设置门槛；将统借统还的主体由省 级交通主管部门修改为省、自治区、直辖市政府；收费公路的偿债期限或者经营期限做 出调整，并新增养护收费期。 资料来源：公开资料，中诚信国际整理 2015 年 7 月，交通运输部发布了收费公路管 理条例修订征求意见稿（以下简称“条例修 订稿”），条例修订稿较 2004 年实施的收费 公路管理条例相比，主要有三方面的调整：一是 对收费公路性质的表述有所变更，将政府举债方式 建设的公路统一表述为政府收费公路，将经营性公 路统一表述为
14、特许经营公路，这确定了我国收税和 收费长期并行的两种公路的发展模式。条例修 订稿同时提高了收费公路的设置门槛，修订稿规定 收费公路应符合下列技术等级和里程要求：高速公 路、一级公路连续里程 50 公里以上、独立桥梁、隧 道、 长度 1,000 米以上， 已经取消收费的二级公路升 级改造为一级公路的，不得重新收费，新建和改建 技术等级为二级以下（含二级）的公路不得收费， 这将有利于最终实现只有高速公路收费，其他公路 全部回归公共财政承担的目标；二是政府收费公路 中的高速公路，由省、自治区、直辖市政府实行统 一举债、统一收费、 统一还款。这将以前提出的“统 一贷款、统一还款”修改为“统一举债、统一
15、收费、 统一还款”，并将统借统还的主体由省级交通主管 部门修改为省、自治区、直辖市政府，有利于降低 政府收费公路的融资和运营成本，同时提高管理效 率，增强政府偿债能力，降低政府性债务风险；三 是收费公路的偿债期限或者经营期限方面，“政府 收费公路的偿债期限应当按照收费偿还债务的原则 确定”，“特许经营公路的经营期限按照收回投资 并有合理回报的原则确定，并通过收费标准动态调 整、收益调节等方式控制合理回报”，“特许经营 公路中的高速公路经营期届满后，由政府收回统一 管理，与本行政区域内的政府收费公路中处于偿债 期的高速公路实行相同收费标准，统一收费” ， “政 府统一管理的高速公路在政府债务清偿
16、后，可按满 足基本养护、 管理支出需求和保障通行效率的原则， 重新核定收费标准，实行养护管理收费”。在专项 税收和公共财政预算收入无力承担所有公路的建 设、养护、管理和债务偿还的资金需求的情况下， 高速公路偿债期限结束后将新增养护收费期。 此次条例修订稿明确了我国公路发展以非 收费公路为主，收费公路为辅的原则，并明确了养 护管理长期收费机制，在一定程度上防控高速公路 的债务风险，而且为高速公路的发展提供稳定的养 护发展资金。中诚信国际将持续关注条例修订 河北交通投资集团公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 6 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 稿的进展及其发布后对收费公路行业带来的影响。 河北省是华北重要经济体，近年来在京津冀河北省是华北重要经济体，近年来在京津冀 一体化、环首都经济圈、河北沿海经济带三一体化、环首都经济圈、
