河北交通投资集团公司2018年度信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 2018 年度河北交通投资集团公司信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息

2、进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为

3、使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本次评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中 诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情 况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 2018 年度河北交通投资集团公司信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员

4、公司公司概况概况 河北交投系根据河北省人民政府关于同意组 建河北交通投资集团公司的批复 （冀政函【2013】 69 号文）于 2013 年 9 月成立的全民所有制企业。 根据冀财资【2013】81 号文和冀交政法【2013】420 号文，河北省政府将河北省高速公路管理局（以下 简称“高管局” ）下属的河北省高速公路开发有限公 司（以下简称“高开公司” ） 、河北省公路开发有限 公司、河北省高速公路禄发实业总公司（以下简称 “禄发实业” ）的全部资产、河北省交通运输厅（以 下简称“省交通厅” ）下属的河北省交通规划设计研 究院和河北省交通建设监理咨询有限公司以及河北 省人民政府国有资产管理委员会

5、（以下简称“省国 资委” ） 下属的河北路桥集团有限公司 （以下简称 “路 桥集团” ）全部资产划转给公司。根据 2012 年签署 的河北省人民政府、中国建筑股份有限公司、中 建交通建设集团有限公司合作重组河北路桥集团有 限公司框架协议 ，为推动路桥集团快速发展，未来 路桥集团拟变更控股股东，变更后公司持有路桥集 团 49%股权，中建股份和中建交通将以现金对路桥 集团进行增资扩股。2015 年，中国建筑股份有限公 司和中建交通建设集团有限公司分别对路桥集团增 资2.30亿元和3.45亿元。 增资后路桥集团更名为“中 建路桥建设集团有限公司”， 由公司代河北省人民政 府持股 49%，不再将其纳入

6、合并范围。2015 年 5 月 31 日，路桥集团股权已完成划转。截至 2018 年 3 月末，公司共有一级子公司 17 个，实收资本 23.73 亿元，实际控制人为省交通厅。 公司是省交通厅下重要的高速公路建设和管理 主体，主要负责高速公路的建设、运营管理及公路 沿线经营开发。截至 2018 年 3 月末，省交通厅对公 司 100%持股。 根据省政府和省交通厅的规划， 公司 将负责河北省经营性高速公路以及地方高速公路的 运营管理，政府还贷性公路以及国家高速公路网的 路产则主要由高管局运营管理。 截至2018年3月末， 公司参控股高速公路通车里程为 1,554.56 公里，其 中控股高速公路通

7、车里程为 1,363.94 公里，参股高 速公路通车里程为 190.62 公里。 截至2017年末， 公司资产总额为1,395.37亿元， 负债总额为 1,022.32 亿元，所有者权益为 373.05 亿 元，资产负债率 73.27%；2017 年度，公司实现营业 总收入 79.60 亿元，净利润 0.63 亿元，经营活动净 现金流 40.15 亿元。 截至 2018 年 3 月末，公司资产总额为 1,430.67 亿元，负债总额为 1,049.89 亿元，所有者权益为 380.78 亿元，资产负债率 73.38%；2018 年 13 月， 公司实现营业总收入 19.37 亿元， 净利润-1

8、.13 亿元， 经营活动净现金流 10.14 亿元。 宏观经济宏观经济与政策环境与政策环境 2018 年上半年，中国经济面临外部贸易战、内 部去杠杆双重挑战，下行压力有所显现。GDP 同比 增长 6.8%，较去年同期和去年底均回落 0.1 个百分 点，名义 GDP 跌破 10%。但 GDP 增速下行较为有 限，经济仍具备较强韧性。下半年贸易战不确定性 仍在，内外需求继续放缓， 稳增长压力进一步加大， 但受国内宏观政策边际调整、经济转型升级影响， 下行幅度或有限，预计全年 GDP 增长 6.6-6.7%。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 上半年宏观数据喜忧参半。一方

9、面，经济面临 内外需求放缓，信用风险抬升等压力： “结构性去杠 杆”下基建投资、国有企业投资等政策性投资大幅 下行带动投资持续回落；以美元计价的出口增长较 快，但受人民币汇率宽幅波动影响，与以人民币计 价的出口走势分化，仅以美元计价考量出口存在高 估，并且贸易摩擦常态化等因素加大了出口继续改 善不确定性；此外，金融严监管下流动性压力加大， 信用违约事件明显增多。另一方面，经济运行中积 2018 年度河北交通投资集团公司信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 极因素仍存：经济结构调整持续，第三产业增长继 续快于第二产业， 消费

10、对经济增长贡献率高位上行； 新动能增长较快，对经济增长贡献提升；规模以上 工业和制造业稳中趋缓态势未改；民间投资回暖， 制造业投资企稳运行；虽然以社会消费品零售总额 为代表的消费个位数运行，但如果将服务消费考虑 在内，消费整体依然稳健；通胀水平可控，CPI 平 稳运行，PPI 虽同比回落明显但无通缩压力。 贸易摩擦是今年以来中国经济面临的最大的外 部不确定因素。 贸易战后续发展存在很大不确定性， 这容易对投资者情绪造成扰动， 加剧金融市场波动； 同时，贸易战暴露了我国高科技产业发展的不足， 其对相关产业链的影响需要高度关注；此外，贸易 战也增加了外部环境不确定性，有可能制约我国经 济增长和去杠

11、杆进程。 从国内政策环境看，今年以来中央召开的历次 会议都对防风险、降杠杆予以重点强调，防风险仍 是政府工作重心。但近期以来，随着内外环境变化， 宏观经济政策边际调整， 重心由 “去杠杆” 转向 “稳 杠杆” 。上半年货币政策由 2017 年的“紧货币”转 向“稳货币” ，又进一步向结构性宽松过渡，预计下 半年在“保持流动性合理充裕”基调下，货币政策 将维持稳健中性、边际宽松，一方面继续结构性降 准为实体经济融资提供便利，另一方面上调政策利 率避免中美利差持续收窄加大资本外流压力； 同时， 在货币政策受到掣肘背景下，财政政策有望成为调 整重点，财政支出力度将加大；从监管政策看，严 监管趋势未改

12、，但资管新规实施细则出台降低了政 策不确定性，未来将更注重节奏和力度的把握，着 力避免“处置风险的风险” 。 在经济韧性犹存、政策边际调整下，中国经济 宏观风险依然可控，但短期仍需关注近期以来经济 环境和政策变化可能带来的结构性风险：一方面， 资金流向实体经济渠道仍未通畅，货币政策边际宽 松有可能加剧金融杠杆反弹压力；另一方面，货币 政策调整虽有望降低企业融资成本，但中小企业和 民企融资难问题难解，信用风险仍存；再次，人民 币汇率虽然长期不具备贬值基础，但短期贬值压力 并未根除，仍需警惕人民币汇率短期内剧烈波动。 中诚信国际认为，内外需求同步放缓加大了下 半年中国经济下行压力。但是，经济结构调

13、整转型 提升了经济增长质量，生产企稳运行、消费总体稳 健、民间投资回暖、新动能快速增长都对经济形成 一定支撑，经济下行幅度依然有限。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 近年来我国收费公路通车里程持续增长，近年来我国收费公路通车里程持续增长，从从 各种运输各种运输方式完成的运输量来看，综合交通方式完成的运输量来看，综合交通 运输体系中公路运输运输体系中公路运输仍占仍占主导地位主导地位，但随着，但随着 铁路网络规模的扩大以及高速铁路的大量投铁路网络规模的扩大以及高速铁路的大量投 运，铁路客运已对公路客运带来冲击运，铁路客运已对公路客运带来冲击 改革开放以来，凭借低要素成本优势，我国经 济快速发

14、展，形成了以第二产业为主的产业结构和 外向型的经济结构。我国沿海地区经济发达、港口 航运条件便利，而水、矿产、煤炭等工业基础原料 主要分布在西北及内陆地区，资源分布不均衡带来 很强的交通运输需求。但公路基础设施发展严重滞 后，截至 1984 年底，全国二级以上公路里程仅 1.9 万公里。为加快解决公路交通落后对经济社会发展 的制约问题，1984 年 12 月，国务院批准出台了“贷 款修路、收费还贷”的收费公路政策，极大地促进了 我国公路基础设施建设和发展。 经过多年的投资建设发展，我国已形成了较大 规模的运营路产。截至 2016 年末，全国收费公路里 程 17.11 万公里，占公路总里程 46

15、9.63 万公里的 3.6%。收费公路按属性划分，政府还贷公路 10.05 万 公里，经营性公路 7.06 万公里；按技术等级划分， 高速公路 12.45 万公里，收费一级公路 2.35 万公里， 收费二级公路 2.19 万公里，独立桥梁隧道 0.10 万公 里。在收费高速公路中，政府还贷高速公路 6.47 万 公里，经营性高速公路 5.98 万公里。 截至 2016 年末， 全国公路总里程达 469.63 万公 里，比上年末增加 11.90 万公里；公路密度 48.92 公 里/百平方公里，较上年末提高 1.24 公里/百平方公 里；公路养护里程 459.00 万公里，占公路总里程的 97.

16、7%。全国等级公路里程 422.65 万公里，比上年末 增加 18.03 万公里， 等级公路占公路总里程的 90.0%， 同比提高 1.6 个百分点；其中，二级及以上公路里程 2018 年度河北交通投资集团公司信用评级报告 6 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 达 60.12 万公里，较上年末增加 2.63 万公里，占公 路总里程的 12.8%，同比提高 0.2 个百分点。 图图 2：2011 年年2016 年全国公路总里程及公路密度年全国公路总里程及公路密度 资料来源：2016 年交通运输行业发展统计公报 运输量方面，目前公路运输在我国交通运输体 系中占据主导地位，2016 年承担了国内约 76.4%的 货物运输量和约 81.4%的旅客运输量。周转量方面， 2016我国公路货物运输周转量为61,211.0亿吨公里， 同比增长 5.6%，增速较上年上升 3.6 个百分点；旅 客运输周转量为