四川蓝光发展股份有限公司2018第一期中期票据评级报告

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1、 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体发债主体 蓝光发展前身系四川迪康科技药业股份有限公司（以下简称“迪 康药业” ） ，成立于 1993 年 5 月，原为成都迪康制药公司，由自然人曾 雁鸣和成都高新技术创业服务中心共同出资组建，注册资本为人民币 500 万元。1998 年 9 月，成都迪康制药公司更名为成都迪康制药有限 公司，注册资本由 500 万元增加到 5,000 万元，1999 年 12 月，成都迪 康制药有限公司进行股份制改组，整体变更为迪康药业，并于 2001 年 2 月在上海证券交易所挂牌上市，股票代码：600466.SH。截至 2001 年 2 月 12 日，迪康药业实收资

2、本为 1.27 亿元，四川迪康集团股份有 限公司（2002 年更名为四川迪康产业控股集团股份有限公司，以下简 称“迪康控股” ）持有迪康药业 58.79%股权，为迪康药业控股股东。 2008 年 6 月， 蓝光投资控股集团有限公司 （以下简称 “蓝光集团” ） 通过司法拍卖竞得迪康控股持有的迪康药业限售流通股 52,510,000 股，成为迪康药业控股股东，占迪康药业总股本的 29.90%。2015 年 4 月，迪康药业通过向特定对象发行股份的方式，分别购买了控股股东 蓝光集团、 深圳市平安创新资本投资有限公司 （以下简称 “平安资本” ） 和杨铿持有的蓝光和骏实业股份有限公司（以下简称“蓝光

3、和骏” ） 75.31%、16.44%和 8.25%的股份，同时，迪康药业向四川产业振兴发展 投资基金有限公司等 7 名特定投资者非公开发行人民币普通股（A 股） 募集本次重组的配套资金，此次资产重组完成后，迪康药业变更为现 名，蓝光和骏实现借壳上市。2015 年 12 月，公司向 193 名激励对象定 向发行 1,908.83 万股限制性股票。 2017 年 4 月及 6 月， 公司分别回购 注销部分激励对象已获授但尚未解锁的限制性股票 251.10 万股及 92.20 万股。截至 2017 年 9 月末，公司实收资本为 21.34 亿元 1，蓝 光集团为公司控股股东，持有公司 53.62%

4、股权，杨铿持有蓝光集团 95.04%股权，并直接持有公司 5.61%股权，为公司的实际控制人。 2017 年 8 月 3 日， 公司发布 关于非公开发行优先股预案的公告 ， 并公布了非公开发行优先股预案 ，本次拟发行的优先股总数不超过 5,000 万股，募集资金总额不超过 50 亿元（含 50 亿元） ，具体数额由 股东大会授权董事会根据监管要求和市场条件等情况在上述额度范围 内确定。募集资金将用于公司成都雍锦长岛项目，天津江宇城项目一 期、二期 1 标段、四期、五期以及无锡知澜园项目，公司董事会将根 据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当 调整，本次非公开发行募集资金到

5、位之前，公司将根据项目进度的实 际情况以银行贷款、自有资金等自筹资金先行投入，并在募集资金到 位之后予以置换。本次发行将采取向合格投资者非公开发行的方式， 自中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会” ）核准发行之日 起，公司将在六个月内实施首期发行，且发行数量不少于总发行数量 1 2017 年 10 月 25 日，公司完成了注册资本工商变更登记手续，注册资本由 21.35 亿元变更为 21.34 亿元。 主体与中期票据信用评级报告 4 的百分之五十，剩余数量在二十四个月内发行完毕。公司控股股东、 实际控制人或其控制的关联人不参与本次非公开发行优先股的认购， 亦不通过资产管理计划等其他方式

6、变相参与本次非公开发行优先股的 认购。 公司本次非公开发行优先股方案已经在 2017 年 8 月 1 日召开的 第六届董事会第五十次会议审议通过， 在 8 月 18 日召开的第九次临时 股东大会审议通过；11 月 9 日，公司收到中国证监会出具的中国证 监会行政许可申请受理通知书 ， 本次非公开发行优先股事宜尚需获得 中国证监会核准。截至 2017 年 11 月 17 日，蓝光集团持有公司股份 11.44 亿股，占公司总股本的 53.62%，累计质押股份 9.97 亿股，占其 所持公司股份的 87.15%，占公司总股本 46.73%，股份质押主要为了蓝 光集团融资需要。 公司主营业务包括房地产

7、开发和生物医药，通过多年发展，公司 拥有丰富的房地产开发经验，初步完成以成都和滇渝为核心、覆盖华 中、华东和华北重点城市的全国性布局。公司是西南地区最大的房地 产开发企业之一，位列 2017 年中国房地产百强综合实力第 23 位 2，在 成都具有较强区域竞争优势。 公司生物医药板块主要产品有国家 “863” 项目 “可吸收骨折内固定螺钉” 及 “可吸收医用膜” ， 国家一类新药 “安 可妥” （盐酸吡格列酮片） 、国家二类新药“安斯菲” （雷贝拉唑钠肠溶 片） 、鼻炎、小儿系列的中药制剂等。截至 2017 年 3 月末，公司拥有 3 家全资一级子公司，下属子公司四川嘉宝资产管理集团股份有限公司

8、 （以下简称“嘉宝股份” ）于 2015 年 12 月成功在新三板挂牌，证券代 码：834962，嘉宝股份在 2016 年全国物业百强企业排名中位列全国第 16 位，并荣获中国物业管理协会颁发的“中国物业服务百强满意度领 先企业”和“中国特色服务企业生活家服务体系”荣誉称号。 发债情况发债情况 本期票据概况本期票据概况 蓝光发展已在银行间市场交易商协会注册总额为45亿元的中期票 据，分期发行，第一期 30 亿元人民币已于 2017 年 11 月发行完毕，本 期为第二期（2018 年度第一期） ，发行金额为 10 亿元人民币，于公司 依照发行条款的约定赎回之前长期存续，并在公司依据发行条款的约

9、定赎回时到期。票据面值为 100 元，于本期中期票据第 3 个和其后每 个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括所有递延支付的利息及 其孳息）赎回本期中期票据。本期中期票据的本金和利息在破产清算 时的清偿顺序等同于公司其他待偿还债务融资工具。 本期中期票据前 3 个计息年度的票面利率将通过集中簿记建档、集中配售方式确定，在 前 3 个计息年度内保持不变。前 3 个计息年度的票面利率为初始基准 利率加上初始利差，其中初始基准利率为簿记建档日前 5 个工作日中 国债券信息网（或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站） 2 中国指数研究院数据、中国房地产 TOP10 研究组、中国房地产业协会联合

10、发布。 主体与中期票据信用评级报告 5 公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，待偿期为 3 年的国债 收益率算术平均值（四舍五入计算到 0.01%） ，初始利差为票面利率与 初始基准利率之间的差值。如果公司不行使赎回权，则从第 4 个计息 年度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上 500 个基 点，在第 4 个计息年度至第 6 个计息年度内保持不变。当期基准利率 为票面利率重置日前 5 个工作日中国债券信息网（或中央国债登记结 算有限责任公司认可的其他网站）公布的中债银行间固定利率国债收 益率曲线中，待偿期为 3 年的国债收益率算术平均值（四舍五入计算 到 0.01%） 。此后

11、每 3 年重置票面利率以当期基准利率加上初始利差再 加上 500 个基点确定。如果未来因宏观经济及政策变化等因素影响导 致当期基准利率在利率重置日不可得，票面利率将采用票面利率重置 日之前一期基准利率加上初始利差再加上 500 个基点确定。除非发生 强制付息事件，本期中期票据的每个付息日，公司可自行选择将当期 利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息 日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制；前述利息递延不构 成公司未能按照约定足额支付利息。每笔递延利息在递延期间应按当 期票面利率累计计息。付息日前 12 个月内，发生以下事件的，公司不 得递延当期利息以及按照本条款已经递

12、延的所有利息及其孳息： 第一， 向普通股股东分红；第二，减少注册资本（因股权激励回购股份导致 的减资除外） 。本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据拟募集资金 10 亿元， 用于归还公司及下属子公司贷款和 项目建设开发，其中 9.50 亿元用于项目建设开发，详细明细如下： 表表 1 1 公司本期募集资金拟用于项目情况（单位：亿元）公司本期募集资金拟用于项目情况（单位：亿元） 项目名称项目名称 项目所在地项目所在地 总投资总投资 截至截至 20172017 年年 9 9 月末已投资月末已投资 使使用募集资金额度用募集资金额度 天津雍锦香颂 天津市津南区 30.69 14.62 1.

13、50 合肥雍锦半岛 合肥高新区 49.58 31.30 1.50 美渝森林 重庆市巴南区 25.12 14.44 0.98 成都公园华府 成都市龙泉驿区 14.18 9.37 0.80 昆明水岸公园 昆明市官渡区 14.10 9.03 0.74 南昌雍锦半岛 南昌市高新区 16.14 6.44 0.73 成都雍锦楠府 成都市武侯区 11.55 8.76 0.72 青岛黑钻公馆 青岛市市北区 17.22 12.64 0.67 成都雍锦丽府 成都市高新区 8.37 5.23 0.67 武汉林肯公园 武汉市硚口区 26.99 18.19 0.66 南京公园 1 号 南京市雨花台区 23.03 15.

14、93 0.38 苏州雍锦园 苏州市吴中区 23.79 19.59 0.16 合计合计 - 260.77260.77 165.55165.55 9.509.50 数据来源：根据公司提供资料整理 主体与中期票据信用评级报告 6 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 20142014 年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理 区间，产业结构更趋优化；区间，产业结构更趋优化；我国经济正处在调结构、转方式的关键阶我国经济正处在调结构、转方式的关键阶 段，段，随着创新型国家建设的推进和随着创新型国家建设的推进和区域协调发展战略区域协调发展战略

15、的实施，我国经的实施，我国经 济仍具有保持中高速增长的潜力济仍具有保持中高速增长的潜力 近年来，受固定资产投资和房地产投资增速降低、传统产业产能 过剩严重及实体经济运营成本提高增长乏力等因素影响，我国经济增 速有所回落，从高速增长转向中高速增长。20142016 年，我国 GDP 同比增长速度分别为 7.3%、6.9%和 6.7%，经济增速有所回落。 2016 年，我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧， 产业结构持续优化，主要经济指标仍处于合理区间。2016 年，我国实 现国内生产总值 744,127 亿元，同比增长 6.7%，增速同比下降 0.2 个 百分点。根据国家统计局初步核算

16、数据，2017 年 19 月，我国实现国 内生产总值 593,288 亿元，同比增长 6.9%，增速同比上升 0.2 个百分 点。分产业看，第一产业增加值 41,229 亿元，比上年增长 3.7%；第二 产业增加值 238,109 亿元， 比上年增长 6.3%； 第三产业增加值 313,951 亿元，比上年增长 7.8%，占国内生产总值的比重为 52.90%，高于第二 产业 12.8 个百分点，产业结构更趋优化。经济景气度方面，2017 年 10 月，中国制造业 PMI 终值为 51.6%，较上月回落 0.8 个百分点，仍 位于临界点之上。总的来看，2014 年以来，国民经济增速有所回落， 但主要经济指标仍处于合理区间，运行较为平稳，结构调整在加快推 进，保持稳中有进的态势，产业结构更趋优化。 从国际形势来看，2017 年以来，世界经济整体有所复苏，世界银 行于 2017 年 6 月将 2017 年世界经济增长预期由 2.4%上调至 2.7%， 但 全球经济仍面临下行风险，处在危机后的深度调整之中。在宏观经济 方面，美、欧、