江西省水利投资集团有限公司2018第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体发债主体 江西水投系于 2008 年由江西省水利厅（以下简称“省水利厅” ） 出资设立的国有独资企业， 成立时的注册资本为人民币 135,426 万元； 2009 年 7 月，省水利厅分两次向公司分别增资 9,145 万元和 70,000 万元； 2009 年 12 月， 省水利厅再次向公司增资 48,002 万元。 截至 2017 年 9 末，公司注册资本为人民币 262,573 万元，股东及实际控制人均 为省水利厅。 作为江西省内唯一的省级水利投融资主体，公司负责江西省政府 授权范围内的水利国有资产的运营管理； 包括对水利建设项目的投资、 管理及相

2、关服务；对水利水电工程、污水处理以及与水利相关的土地 资源综合利用开发等各类水利工程项目的投资建设、经营管理、设计 咨询和中介服务等。截至 2017 年 9 月末，公司纳入合并报表范围的子 公司共 101 家。 发债情况发债情况 本期票据概况本期票据概况 江西水投拟在银行间市场交易商协会注册总额为19亿元的中期票 据，分期发行，本期为第一期，发行金额 8 亿元人民币，发行期限 5 年，票据面值 100 元，通过簿记建档、集中配售的方式按面值发行。 本期票据采用固定利率，单利按年计息，不计复利，每年付息一次， 到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资

3、金用途 本期票据拟募集资金 8 亿元， 用于归还公司及其子公司银行借款。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲软，现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但市场需求疲软， 结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍；预计未来短期内我国经济仍 将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍将面临较大下行压力，长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍 面临较多的风险因素面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力，主要经济指标同比增速

4、均出现不同程度的下滑。据初步核 算，2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可比价格计算，同比增速 为 6.7%， 较 2015 年下降 0.2 个百分点， 规模以上工业增加值同比增长 6.0%，增速同比下降 0.1 个百分点；固定资产投资（不含农户）同比 增长 8.1%，增速同比下降 1.9 个百分点，其中房地产开发投资同比增 长 6.9%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点。此外， 主体与中期票据信用评级报告 4 近年来国内需求增长减慢，国际需求降幅收窄，2016 年，社会消费品 零售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比下降 0.9%，降幅比上 年收窄

5、 6.1 个百分点。 2016 年， 全国公共财政预算收入同比增长 4.5%， 增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 12.0%。同期，全社会融 资规模增量为 17.80 万亿元，新增人民币贷款 12.65 万亿元。2017 年 前三季度， 我国国民经济延续了稳中向好的发展态势， GDP 同比增速为 6.9%，较上年同期加快 0.2 个百分点，规模以上工业增加值同比实际 增长 6.7%，固定资产投资（不含农户）同比增长 7.5%，社会消费品零 售总额同比增长 10.4%，进出口总额同比增长 16.6%。同期，全国公共 财政预算收入为 13.41 万亿元，同比增长 9.7%；政府性基金预算收

6、入 为 3.85 万亿元，同比增长 33.3%。此外，2017 年前三季度，我国全社 会融资规模增量为 15.67 万亿元，同比增长 2.21 万亿元，对实体经济 发放的人民币贷款增加11.46万亿元， 同比增长1.46万亿元。 截至2017 年 9 月末，广义货币（M2）余额 165.57 万亿元,同比增长 9.2%，增速 较去年同期下降 2.3 个百分点。整体来看，中国经济“新常态”特征 更加明显，供给侧结构性改革及重点领域改革逐步落实并取得积极进 展，部分指标有所好转，经济增长的稳定性有所提高，外部需求疲软 的态势仍将继续，结构性矛盾仍然突出，主要经济指标增速放缓，经 济下行压力依然较大

7、。 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整。在坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上，扩大结构 性减税范围，实行普遍性降费，盘活财政存量资金。发行地方政府债 券置换存量债务，降低利息负担，减轻了地方政府偿债压力，形成了 以“营改增”为主要核心内容的结构性减税政策，逐步降低了企业成 本。稳健的货币政策注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保 持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。按照加强供 给侧结构性改革的要求，积极稳妥降低企业杠杆率，采取市场化债转 股等综合措施提升企业持续健康发展能力。扩大有效投资，设立专项 基金，加强水利、城镇棚户区和农村危房改造、

8、中西部铁路和公路等 薄弱环节建设。制定出台促进民间投资健康发展若干政策措施，对做 好民间投资工作提出具体要求。继续实施创新驱动发展战略纲要和意 见，深入推进大众创业、万众创新政策举措，落实“互联网+”行动计 划，推动经济新旧动能加速转换。发改委精简前置审批，实施企业投 资项目网上并联核准，改革投融资体制，积极推广政府和社会资本合 作模式，出台基础设施和公用事业特许经营办法，充分激发社会投资 活力。继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调发展，重点 推进“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战 略” ，在基础设施建设和房地产领域加大调控力度，一方面增加公共产 品有效投资，启动

9、实施一系列棚户区和危房改造、中西部铁路、高标 准农田、信息网络、清洁能源和传统产业技术改造等重大项目；另一 方面，全国多地出台楼市调控新政策，通过提高首付比例、住房限购 主体与中期票据信用评级报告 5 限贷等措施，遏制房价过快上涨，增加房地产市场的有效供应。2017 年政府工作报告指出，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩 大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、 调结构、惠民生、防风险各项工作，保持经济平稳健康发展和社会和 谐稳定。党的十九大报告指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质 量发展阶段，必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为 主线，推动经济发展质

10、量变革、效率变革、动力变革，提高全要素生 产率，不断增强我国经济创新力和竞争力。 从外部环境来看，世界经济总体增速放缓，美国经济基本面强劲， 主要经济指标表现较好，但英国脱欧加剧欧盟经济发展的不确定性。 新兴经济体下行压力加大，加之美元走强、大宗商品价格大幅波动、 国际地缘政治冲突此起彼伏，世界经济增长缓慢，加剧了贸易保护主 义抬头，国内经济增长受到一定影响。预计未来短期内，我国经济在 平稳运行的基础上仍面临较大下行压力，经济将继续延续低位运行态 势，长期来看，我国经济增长将面临产业结构调整、转型提质外部环 境变化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 水务行业水务行业 随着国民经

11、济持续发展以及城镇化水平的提高，随着国民经济持续发展以及城镇化水平的提高，20162016 年以来年以来, ,供供 水行业继续平稳发展，污水处理行业顺应环保政策需求拥有更大的发水行业继续平稳发展，污水处理行业顺应环保政策需求拥有更大的发 展空间展空间 水务行业是关系国计民生和国家安全的公用事业行业，是经济社 会发展不可替代的基础支撑，国家战略地位明显。因此，中央和各级 政府通过实质掌控水资源，政策扶持国有资本在水务领域绝对主体地 位是水务行业的显著特征。2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可 比价格计算，同比增速为 6.7%。根据国家统计局数据，2015 年末我国 城镇化率增至

12、 57.35%，国民经济发展带来的生产用水提升和城镇化带 来的居民生活用水规模增加， 使人均用水量继续保持上升的趋势， 2016 年为 446 立方米/人， 同比增长 0.2%。 国民经济的持续稳定增长和城镇 化率的提高是推动水务行业发展的动力，为水务行业发展创造了良好 的发展环境。 水务行业主要包括供水行业和污水处理子行业。近年来供水行业 平稳发展，全年总用水量 6,150 亿立方米，同比增长 0.8%。其中，生 活用水同比增长 2.7%，工业用水同比下降 0.4%，农业用水同比增长 0.7%，生态补水增长 1.9%。万元国内生产总值用水量 84 立方米，同比 下降 5.6%。万元工业增加值

13、用水量 53 立方米，同比下降 6.0%。 污水处理行业属于水务终端处理行业，中国水资源匮乏，污水排 放量的持续增长以及水污染问题的日益严峻为污水处理行业提供了广 主体与中期票据信用评级报告 6 阔的市场空间。国家政策不断向污水处理行业倾斜。2015 年 1 月 26 日，国家发改委、财政部、住建部三部委联合下发关于制定和调整 污水处理收费标准等有关问题的通知中指出 2016 年底前，城市污水 处理收费标准原则上每吨应调整至居民不低于 0.95 元， 非居民不低于 1.4 元；县城、重点建制镇原则上每吨应调整至居民不低于 0.85 元， 非居民不低于 1.2 元，从目前执行价格看，除北京、上海

14、和江苏三省 市，其他区域均有上调空间。2015 年 4 月 16 日,国务院正式发布水 污染防治行动计划 （即“水十条” ） ，提出了全面控制污染物排放、着 力节约保护水资源等十条意见共 238 项措施，中国污水处理行业进入 了高速扩张期， “水十条”的治污规划将成为当前和今后一个时期全国 水污染防治工作的行动指南。 2016 年 12 月， 国家发展改革委、 水利部、 住房城乡建设部联合印发了水利改革发展“十三五”规划（以下 简称规划）。规划指出，在“十三五”期间，我国将以江河流域 系统整治和水生态保护修复为着力点推进水生态文明建设，明确到 2020 年，县城、城市污水处理率分别达到 85%

15、、95%。截至 2016 年末， 全国城市污水处理厂日处理能力为 1.48 亿立方米， 同比增长 5.6%， 城 市污水处理率达到 92.4%， 提高 0.5 个百分点， 污水处理能力和处理效 率持续提升。 综合来看，水务行业具有良好的发展前景，并且拥有很强的战略 地位和稳定的发展前景；近年来供水业务平稳发展，污水处理业务顺 应国家环保政策需求拥有更大的发展空间。 电力行业电力行业 20162016 年全社会用电量增速有所回升，用电结构有所优化，全年全社会用电量增速有所回升，用电结构有所优化，全国国 发电设备利用小时数继续下降发电设备利用小时数继续下降 2016 年，我国实现全社会用电量 5.

16、92 万亿千瓦时，同比增长 5.0%；工业和制造业用电量增速均由负转正，且2016年以来呈回升态 势，用电负增长的黑色金属冶炼行业，以及低速增长的化工、有色金 属冶炼行业排在制造业用电增速倒数后三位，建材行业排在倒数第六 位，除高耗能行业外，其它大部分制造业保持一定增长水平；第三产 业、城乡居民生活用电量同比增长 11.2%和 10.8%。2017 年 17 月， 全国全社会用电量 3.56 万亿千瓦时，同比增长 6.9%，其中第一产业 用电量655亿千瓦时，同比增长7.7%；第二产业用电量2.53万亿千瓦 时，同比增长 6.7%，增速同比提高 5.1 个百分点，占全社会用电量比 重为71.07%；第三产业用电量4,893亿千万时，同比增长9.9%，增速 同比回落 1.9 个百分点；城乡居民生活用电量 4,713 亿千瓦时，同比 增长4.9%，增速同比回落3.1个百分点。总体来看，2016年以来我国 用电需求有所回升，用电结构明显优化。 截至2017年7月末，全国6,000千瓦及以上电厂装机容量为16.5 亿千瓦，同