无锡产业发展集团有限公司主体与相关债项2017跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 无锡产业发展集团有限公司 1 无锡产业发展集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 14锡产业 MTN001 10 亿元 2014/4/4- 2019/4/4 AAAAAA 14锡产业 MTN002 10 亿元 2014/9/17- 2017/9/17 AAAAAA 15锡产业 MTN001 10 亿元 2015/8/20- 2018/8/20 AAAAAA 17锡产业 MTN001 10 亿元 2017/6/9- 2020/6/9 AAA

2、AAA 跟踪评级时间：2017 年 6 月 13 日 财务数据 项项 目目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 17年年3月月 现金类资产(亿元) 60.46 83.04 95.91 78.08 资产总额(亿元) 323.46 429.37 470.33 510.48 所有者权益(亿元) 168.58 184.15 195.86 231.42 短期债务(亿元) 71.01 84.70 116.90 111.28 长期债务(亿元) 43.44 76.08 63.55 68.67 全部债务(亿元) 114.44 160.78 180.45 179.94 营业收入(亿元) 117.98

3、160.42 172.61 49.08 利润总额(亿元) 17.88 19.02 21.97 6.80 EBITDA(亿元) 33.32 33.77 38.40 - 经营性净现金流(亿元) 19.76 15.52 6.33 8.70 营业利润率(%) 19.76 17.73 18.37 17.29 净资产收益率(%) 9.51 8.98 10.17 - 资产负债率(%) 47.88 57.11 58.36 54.67 全部债务资本化比率(%) 40.44 46.61 47.95 43.74 流动比率(%) 134.56 130.73 122.44 138.98 经营现金流动负债比(%) 18.

4、46 9.57 3.12 - 全部债务/EBITDA(倍) 3.43 4.76 4.70 - EBITDA 利息倍数(倍) 6.36 5.25 5.62 - 注：2017 年一季度财务数据未经审计；现金类资产已扣除受限部 分；其他流动负债中的有息债务已计入短期债务；长期应付款中 的有息债务已计入长期债务；2017 年一季度公司所有者权益中包 含 10.00 亿元永续公司债。 分析师 谭心远 徐 璨 郭察理 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 跟踪期内， 无锡

5、产业发展集团有限公司 （以 下简称“公司” ）汽车零部件、纺织化纤、半导 体探针及封装测试业务经营稳定，在行业竞争 力、技术水平、经营规模和盈利能力等方面优 势显著，同时依托信息产业电子第十一设计研 究院科技工程股份有限公司（以下简称“十一 科技” ）在高科技工程总包方面的竞争优势，公 司业务扩展至光伏电站建设运营，营业收入有 所增长，盈利能力保持相对稳定，抗风险能力 进一步增强。联合资信评估有限公司（以下简 称“联合资信” ）也关注到化纤产品盈利能力偏 弱、光伏电站运营项目面临后续投资、少数股 东权益规模较大等因素给公司信用基本面带来 的不利影响。 随着公司业务整合的推进，在建项目陆续 完工

6、并投入运营，公司经营规模有望进一步扩 大，进而推动盈利能力提升。公司 EBITDA 对 “14 锡产业 MTN001” 、“14 锡产业 MTN002” 、 “15 锡产业 MTN001” 和 “17 锡产业 MTN001” 保障程度较高。 综合考虑，联合资信维持公司AAA的主体 长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“14 锡产业MTN001” 、 “14锡产业MTN002” 、 “15 锡产业MTN001”和“17锡产业MTN001”AAA 的信用等级。 优势 1 公司系无锡市国资委直属的大型国有企业 集团之一，是重要的优势产业发展投资和 创业（风险）投资主体。 2 跟踪期内，汽车零部件及工

7、程技术服务业 务板块收入规模稳步提升，盈利能力保持 稳定。 3 跟踪期内，公司参股的博世汽车柴油系统 有限公司及中联汽车电子有限公司经营业 绩稳中有升，由此确认的投资收益保持增 跟踪评级报告 无锡产业发展集团有限公司 2 长。 关注 1 公司化纤业务受行业景气度影响经营压力 持续增大，对公司整体盈利能力有一定影 响。 2 公司光伏电站建设面临后续投入，债务规 模有所增长。 3 公司对外担保总额 9.64 亿元，且区域集中 度高，存在一定或有负债风险。 跟踪评级报告 无锡产业发展集团有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由无锡产业发展集团有限公司（以下简称 “该公司”）提供，联合资信评估

8、有限公司（以下简称“联合资信”）对 这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有

9、效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 无锡产业发展集团有限公司 4 无锡产业发展集团有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于无锡产业发展集团有限公司主体长期信 用及“14 锡产业 MTN001” 、 “14 锡产业 MTN002” 、 “15 锡产业 MTN001” 和“17 锡 产业 MTN001”的跟踪评级安排进行本次定期 跟踪评级。 二、企业基本情况 2008年4月，经无锡市市委（锡委发办 200810号文）和无锡市人民政府（锡政办发 200851号文） 批准， 由无锡产业资产经营有限 公司合并无锡威孚集

10、团有限公司，以及无锡市 科技局下属事业单位所持有的无锡市创业投资 有限责任公司的国有股权后成立产业集团，合 并后更名为无锡产业发展集团有限公司（以下 简称“公司”或“产业集团” ） 。公司唯一出资 人为无锡市人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称： “无锡市国资委” ） ，因此公司实际 控制人为无锡市国资委。截至2017年3月底，公 司注册资本36.89亿元。 公司主营业务范围：授权范围内的国有资 产运营，重点项目投资管理，制造业和服务业 的投入和开发、高新技术成果转化风险投资、 受托企业的管理、自营和代理各类商品和技术 的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出 口的商品及技术除外） 、国

11、内贸易（不含国家限 制及禁止类项目） 。 截至2017年3月底， 公司拥有23家一级控股 子公司，其中上市公司2家，分别为：无锡威孚 高科技集团股份有限公司（股票简称： “威孚高 科” ，A股股票代码：000581；B股股票代码： 200581， 公司持股比例为20.22%） 、 无锡市太极 实业股份有限公司（股票简称： “太极实业” ， A股股票代码：600667，公司持股比例为 40.83%） ；公司本部设有办公室、投资发展部、 法律证券事务部、财务管理部、审计监察部、 资产管理部、组织人事部、供应链管理部及综 合服务管理中心共9个职能部门。 截至 2016 年底，公司（合并）资产总额为

12、470.33 亿元， 所有者权益合计为 195.86 亿元 （其 中少数股东权益 140.87 亿元） ；2016 年，公司 实现营业收入 172.61 亿元，利润总额 21.97 亿 元。 截至2017年3月底，公司（合并）资产总额 为510.48亿元，所有者权益合计为231.42亿元 （其中少数股东权益164.63亿元） ；2017年13 月， 公司实现营业收入49.08亿元， 利润总额6.80 亿元。 公司注册地址：无锡市县前西街168号；法 定代表人：蒋国雄。 三、存续期债券概况及募集资金使用情况 公司存续债券包含“14 锡产业 MTN001” 、 “14 锡产业 MTN002” 、“

13、15 锡产业 MTN001” 和“17 锡产业 MTN001” ，其中“17 锡产业 MTN001”募集资金用途为偿还银行借款，截 至目前尚未使用，其余存续债券所募集资金均 已按计划用途使用完毕， 存续期内均正常付息。 表 1 公司存续期债券概况 债项债项 额度额度 存续期存续期 14 锡产业 MTN001 10 亿元 2014/4/4-2019/4/4 14 锡产业 MTN002 10 亿元 2014/9/17-2017/9/17 15 锡产业 MTN001 10 亿元 2015/8/20-2018/8/20 17 锡产业 MTN001 10 亿元 2017/6/9-2020/6/9 资料来

14、源：联合资信整理 四、宏观经济和政策环境 2016 年，在英国宣布脱欧、意大利修宪公 投失败等风险事件的影响下，全球经济维持了 缓慢复苏态势。在相对复杂的国际政治经济环 跟踪评级报告 无锡产业发展集团有限公司 5 境下，中国继续推进供给侧结构性改革，全年 实际 GDP 增速为 6.7%，经济增速下滑趋缓， 但下行压力未消。具体来看，产业结构继续改 善，固定资产投资缓中趋稳，消费平稳较快增 长，外贸状况有所改善；全国居民消费价格指 数（CPI）保持温和上涨，工业生产者出厂价格 指数（PPI）和工业生产者购进价格指数 （PPIRM）持续回升，均实现转负为正；制造 业采购经理指数 （PMI） 四季度

15、稳步回升至 51% 以上，显示制造业持续回暖；非制造业商务活 动指数全年均在 52%以上，非制造业保持较快 扩张态势；就业形势总体稳定。 积极的财政政策和稳健适度的货币政策对 经济平稳增长发挥了重要作用。2016 年，全国 一般公共预算收入 15.96 万亿元，较上年增长 4.5%；一般公共预算支出 18.78 万亿元，较上 年增长 6.4%； 财政赤字 2.83 万亿元， 实际财政 赤字率 3.8%，为 2003 年以来的最高值，财政 政策继续加码。2016 年，央行下调人民币存款 准备金率 0.5 个百分点，并灵活运用多种货币 政策工具，引导货币信贷及社会融资规模合理 增长，市场资金面保持适度宽松，人民币汇率 贬值压力边际减弱。 三大产业保持稳定增长，产业结构继续改 善。2016 年，中国农业生产形势基本稳定；工 业生产企稳向好，企业效益持续改善，主要受 益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的 影响；服务业保持快速增长，第三产业增加值 占国内生产总值的比重以及对 GDP 增长的贡 献率较上年继续提高，服务业的支柱地位进一 步巩固。 固定资产投资缓中趋稳，基础设施建设投 资依旧是稳定经济增长的重要推手。2016 年， 中国固定资产投资 59.65 万亿元，较上