国电电力发展股份有限公司2018第四期超短期融资券主体跟踪评级报告

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1、 跟踪信用评级报告 Http:/1 国电电力发展股份有限公司 主体及“16 国电 MTN001”2017 年度跟踪评级报告 报告编号：东方金诚债跟踪评字【2017】078 号 跟踪评级结果跟踪评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 中期票据信用等级：AAA 评级时间：2017 年 6 月 21 日 上次评级结果上次评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 中期票据信用等级：AAA 评级时间：2016 年 7 月 5 日 中期票据概况中期票据概况 中期票据简称：“16 国电 MTN001” 发行额：40 亿元 发行利率：2.94% 存续期： 2016 年 10 月 12 日至 20

2、19 年 10 月 12 日 偿还方式：按年付息，到期一 次还本 评级小组负责人评级小组负责人 莫琛 评级小组成员评级小组成员 聂秋霞 邮箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚认为 2016 年国电电力发展股份有限公司 （以 下简称“国电电力”或“公司”）电力装机规模继续增加， 电源结构逐渐优化，在国内电力市场中具有很强的竞争优 势；跟踪期内，受益于火电机组平均单机容量的提升以及 煤炭成本控制管理能力不断提高，公司综合供电煤耗有所 下降，盈利

3、能力仍维持在较高水平；2016 年，公司经营活 动现金流状况较好，现金获取能力很强；作为中国国电集团 公司(以下简称“国电集团”）的核心上市子公司，公司在 资产注入和业务发展等方面继续得到了国电集团的有力支 持。 同时，东方金诚关注到，2016 年，受煤炭价格回暖影 响，公司电力业务盈利能力有所下降；公司在建和拟建项 目投资规模较大，未来仍面临较大的资本支出压力；公司 有息债务继续增长，仍存在一定的短期偿债压力。 东方金诚维持公司主体信用等级为 AAA， 评级展望为稳 定，维持“16 国电 MTN001”的信用等级为 AAA。 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20142014 年年201

4、52015 年年20162016 年年20172017 年年 3 3 月月 资产总额（亿元）2462.532501.852712.672741.07 所有者权益（亿元）657.66695.24741.72755.02 全部债务（亿元）1565.261588.801702.691632.40 营业收入（亿元）614.75545.83584.16147.16 利润总额（亿元）116.6297.5891.0915.65 EBITDA（亿元）298.66272.01279.45- 营业利润率（%）27.4430.1124.3817.78 净资产收益率（%）13.8510.289.46- 资产负债率（%

5、）73.2972.2172.6672.46 全部债务资本化比率 （%）70.4169.5669.6668.37 流动比率（%）18.7316.8017.5522.62 全部债务/EBITDA（倍）5.245.846.09- EBITDA 利息倍数（倍）3.473.633.99- 注：表中数据来源于公司 2014 年2016 年经审计的合并财务报表及 2017 年 13 月未审计的合并报表。 跟踪信用评级报告 Http:/2 跟踪评级结果跟踪评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 中期票据信用等级：AAA 评级时间：2017 年 6 月 21 日 上次评级结果上次评级结果 主体信用等级：

6、AAA 评级展望：稳定 中期票据信用等级：AAA 评级时间：2016 年 7 月 5 日 中期票据概况中期票据概况 中期票据简称：“16 国电 MTN001” 发行额：40 亿元 发行利率：2.94% 存续期： 2016 年 10 月 12 日至 2019 年 10 月 12 日 偿还方式：按年付息，到期一 次还本 评级小组负责人评级小组负责人 莫琛 评级小组成员评级小组成员 聂秋霞 邮箱： dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 优势优势 公司电力装机规模继续增加，电源结构

7、逐渐优化，在国 内电力市场中具有很强的竞争优势； 跟踪期内，受益于火电机组平均单机容量的提升以及煤 炭成本控制管理能力不断提高，公司综合供电煤耗有所 下降，盈利能力仍维持在较高水平； 2016 年，公司经营活动现金流状况较好，现金获取能力 很强； 作为国电集团的核心上市子公司，公司在资产注入和业 务发展等方面继续得到了国电集团的有力支持。 关注关注 跟踪期内，受煤炭价格回暖影响，公司电力业务盈利能 力有所下降； 公司在建和拟建项目投资规模较大，未来仍面临较大的 资本支出压力； 公司有息债务规模继续增长，仍存在一定的短期偿债压 力。 跟踪信用评级报告 Http:/3 跟踪评级说明 国电电力发展股

8、份有限公司 2016 年度第一期中期票据（以下简称 “本期票据” 或“16 国电 MTN001”）于 2016 年 10 月 12 日发行，根据相关监管要求及“16 国 电 MTN001”的跟踪评级安排，东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方 金诚” ） 基于国电电力发展股份有限公司提供的相关经营与财务数据以及公开资料， 进行了本次定期跟踪评级。 主体概况 国电电力发展股份有限公司（以下简称“国电电力”或“公司”）系经辽宁省 经济体制改革委员会“辽体改发199268 号”文件批准，于 1992 年 12 月 31 日以 定向募集方式设立的股份有限公司， 设立时企业名称为“大连东北热电发展

9、股份有 限公司” 。 1997 年 3 月 18 日， 公司在上海证券交易所挂牌上市， 证券代码为 600795。 1999 年 11 月，公司更名为现名。经历多次股权变更和增资扩股，截至 2016 年末， 公司股本为 1965039.78 万股，中国国电集团公司（以下简称“国电集团”）为公 司第一大控股股东，持有公司 46.09%股权，公司实际控制人为国务院国有资产监 督管理委员会。 跟踪期内，作为国电集团的核心上市公司，公司主要从事电力生产和销售、煤 炭销售、化工产品销售以及热力生产和销售等业务。截至 2017 年 3 月末，公司控 股装机容量 5135.60 万千瓦， 其中火电装机 33

10、74.75 万千瓦， 水电装机容量 1272.18 万千瓦，风电 467.47 万千瓦，太阳能光伏为 21.20 万千瓦。2016 年及 2017 年 1 3 月，公司完成发电量分别为 1968.85 亿千瓦时和 416.19 亿千瓦时，上网电量分 别为 1865.53 亿千瓦时和 423.14 亿千瓦时；2016 年公司发电机组平均利用小时数 为 3994 小时。 截至 2016 年末，公司纳入合并范围的全资子公司和控股子公司共有 170 家， 较 2015 年末新增 15 家、减少 3 家。 债券本息兑付及募集资金使用情况 公司发行的“16 国电 MTN001”为 3 年期的付息式固定利率

11、公司债券，募集资 金为 40 亿元，票面利率为 2.94%。起息日为 2016 年 10 月 12 日，到期日为 2019 年 10 月 12 日。截至本报告出具日，本期票据募集的 40 亿元已全部用于兑付公司 债务融资工具；尚未到“16 国电 MTN001”首期利息支付日。 宏观经济与政策环境 宏观经济宏观经济 20172017 年一季度，经济增速延续回升态势，工业增速上扬，固定资产投资增速年一季度，经济增速延续回升态势，工业增速上扬，固定资产投资增速 跟踪信用评级报告 Http:/4 加快，净出口对经济增长实现正向拉动，宏观经济开局良好加快，净出口对经济增长实现正向拉动，宏观经济开局良好

12、一季度宏观经济增速延续回升。据初步核算，一季度国内生产总值 18.1 万亿 元，同比增长 6.9%，同比增速比上年同期加快了 0.2 个百分点，比上年四季度加 快了 0.1 个百分点，延续了自 2016 年四季度以来的小幅回升势头。 工业增加值增长面扩大，用电量回升，企业效益明显好转。在 41 个工业大类 行业中，有 36 个行业增加值保持同比增长，占 87.8%，增长面较 2016 年全年扩大 4.9 个百分点。 一季度工业用电量同比增长 7.7%， 增速较上年全年回升 4.8 个百分 点，体现了工业生产全面回升的势头。值得注意的是，12 月份全国规模以上工 业企业实现利润总额 10157

13、亿元，同比大幅增长 31.5%，比上年全年加快 23.0 个 百分点。 固定资产投资增速回升，民间投资增速明显加快。一季度，固定资产投资同比 增长 9.2%，增速较上年全年提高 1.1 个百分点。其中房地产投资同比增长 9.1%， 增速比去年全年加快 2.2 个百分点。 工业企业效益大幅改善，刺激制造业投资同比 增长 5.8%，增速比去年全年提高 1.6 个百分点。13 月基础设施投资额比去年同 期增长 23.5%，增速比去年全年攀升 7.8 个百分点。今年以来民间投资延续了增速 回升的态势，一季度民间投资 5.7 万亿元，比去年同期增长 7.7%，增速比去年全 年提高 4.5 个百分点。 国

14、内消费整体保持平稳走势， 居民消费价格涨势温和， 工业生产者出厂价格增 速偏高， 净出口对经济增长正向拉动作用明显。一季度社会消费品零售总额同比增 长 10.0%，增速比上年同期回落 0.3 个百分点。若扣除受补贴政策退坡影响较大的 汽车类，社会消费品零售总额增速比上年同期加快约 0.3 个百分点。一季度，CPI 比去年同期上涨 1.4%，涨幅比去年四季度回落 0.7 个百分点，PPI 同比上涨 7.4%， 涨幅比去年四季度扩大 4.1 个百分点。 一季度， 我国货物贸易进出口总值 6.2 万亿 元人民币，比去年同期大幅增长 21.8%，扭转了自 2015 年年初以来同比连续负增 长的局面。

15、同期净出口拉动经济增长 0.3 个百分点，成为本季度经济增速回升的重 要原因。 东方金诚预计， 二季度工业增速有望在补库存周期作用下保持稳定， 固定资产 投资增速将延续小幅上升势头，消费增长平稳，但净出口拉动作用可能趋弱，由此 上半年 GDP 有望继续保持 6.9%左右的增长水平。 政策环境政策环境 在央行采取稳健中性货币政策的同时，监管层在金融领域持续推进去杠杆、在央行采取稳健中性货币政策的同时，监管层在金融领域持续推进去杠杆、 强监管、防风险措施，推动金融环境趋紧强监管、防风险措施，推动金融环境趋紧 央行采取稳健中性的货币政策，货币供应量增速回落。3 月末，M2 余额 159.9 万亿元，

16、 同比增长 10.6%， 增速分别比上月末和上年同期低 0.5 个和 2.8 个百分点； M1 余额 48.9 万亿元，同比增长 18.8%，增速分别比上月末和上年同期低 2.6 个和 3.3 个百分点。一季度，社会融资规模增量为 6.9 万亿元，比上年同期多 2268 亿 元。其中，表内人民币信贷增加 4.2 万亿元，同比少增 3856 亿元，而委托贷款、 信托贷款和未贴现银行承兑汇票等表外融资增速均有所提高。 一季度，房地产贷款 新增 1.7 万亿元，占同期各项贷款增量的 40.4%，比 2016 年占比低 4.5 个百分点， 跟踪信用评级报告 Http:/5 企业中长期贷款增加 2.6 万亿元，同比多增 7081 亿元。 与此同时，监管层在金融领域持续推进去杠杆、强监管、防风险措施，金融环 境趋紧。