《资产配置报告,asset,allocation(共2篇)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资产配置报告,asset,allocation(共2篇)（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、为了适应公司新战略的发展，保障停车场安保新项目的正常、顺利开展，特制定安保从业人员的业务技能及个人素质的培训计划资产配置报告,asset,allocation(共2篇)本计划将采用“自上而下”与“自下而上”相结合的主动投资管理策略，将定性分析与定量分析贯穿于资产配置、行业细分、公司价值评估以及组合风险管理全过程中。大类资产配置策略本计划在资产配置中贯彻“自上而下”的策略，通过战略资产配置策略和战术资产配置策略的有机结合，持续、动态、优化确定投资组合中股票、债券、证券投资基金、短期金融工具等的比例。?战略资产配置策略在长期范围内，资产管理人将基于长期资产配置观测器(LAAO)来进行战略资产配置，
2、在理性预期的基础上获得SAA最优比例，并以此作为资产配置调整的可参照基准。长期资产配置观测器(LAAO)将主要考虑大类资产的历史回报、历史波动率、各类资产之间的相关性、行情驱动因素、类别风格轮动、行业强弱等因素，从其变动及趋势中得出未来资产回报、风险及相关性的可能变化。?战术资产配置策略在短期范围内，资产管理人将基于FLVM模型进行战术资产配置，即在SAA长期维持均衡的基础上积极主动的实现对大类资产配置的动态优化调整。FLVM模型是以权益投资为主的战术性资产配置模型，有助于降低中短期操作中的主观性，该模型包含了四个因子：1基本面(FundamentalFactors)：量化评估基本面因素，包括
3、国内外宏观形势、工业企业利润、货币政策等；2资金面(LiquidityFactors)：量化评估影响股市中短期资金流；3估值(ValuationFactors)：量化评估股市历史绝对、相对估值及业绩调升调降；4市场面(MarketFactors)：量化评估市场情绪指标、动量、技术面等指标。资产配置：集团的研究与实践文/盛今编者提(来自:写论文网:)示：保险负债特征、年度收益目标、大类资产阶段性的风险收益特征等因素都会影响大类资产配置。本文梳理了近年来国内主要保险集团对保险资金运用的内在规律和目标要求、保险负债特征以及大类资产风险收益特征的变化规律等进行了深入的研究和实践，并对今后完善资产配置的
4、方法和方向提出了意见和建议。资产配置是一个相对宽泛的概念，在不同语境或对象下含义有所不同。从保险资金运用价值链的角度看，可以把资产配置区分为资产战略配置、资产战术配置和资产交易配置。资产战略配置和战术配置的界限，从时间维度上，通常把一到三年的中长期安排称为战略配置，把一年以内的配置安排称为战术配置；从资产类别维度上，大类资产配置可以称为战略配置，细分类别的资产配置是战术配置。逻辑、规律和目标保险负债业务与保险资金运用是保险公司经营发展的“双轮”，在实践中两者互相影响和作用。随着保险投资实践不断发展，保险行业逐步廓清了保险资金运用的内在规律和目标要求，在大类资产配置的理念上形成了很多共识。第一，
5、保险资产配置本质上是刚性约束条件下的投资行为。在资产管理行业，资金的来源和性质决定了投资的风险约束条件和收益目标要求。首先，保险公司的资金运用行为要受到严格监管，保险资金运用必须以满足偿付能力要求为底线，不能因为投资而对公司偿付能力产生重大负面影响。其次，保险资金主要来源于保险负债业务，投资端必须与保险主业协同发展，投资收益要为负债业务发展提供必要的支持和保障。最后，保险公司的投资收益是公司利润的重要组成部分，因此投资收益目标还要受到公司年度财务目标的影响，必须满足股东回报要求。因此，保险资产配置不仅与其他投资行为一样，要受到宏观经济和资本市场的影响，而且具有区别于其他投资行为的特殊性，体现为
6、上述刚性的约束条件。特别是在“偿二代”监管框架下，保监会按照不同的风险因子对大类资产强化、细化了资本占用的规定，资产配置的约束条件更加具体、更具刚性。第二，保险负债特征是资产配置的逻辑起点。保险公司运用的资金来源于保险负债，保险负债的期限、成本和流动性要求，对保险资金运用的久期安排、收益目标和流动性管理都会产生重大影响。反过来，保险资金运用的效果又会影响到保险产品设计和定价。以中国人民保险集团为例，行业主流观点认为财险负债久期短，流动性要求高，风险承受能力低，相对而言，寿险负债久期长，风险承受能力强。中国人保集团则针对旗下保险公司的不同发展阶段和实际情况，对保险负债特征进行了深入分析。人保财险
7、在每年保险业务稳健增长，现金流持续净流入；多年经营沉淀下的未决赔款责任准备金和未到期责任准备金规模巨大且持续增长，具有较强的类资本属性；在承保盈利的基础上，负债成本为零。因此，有能力适度拉长久期，获取较高的风险收益补偿。人保寿险业务起步晚，在发展的初期趸交业务占比较高，产品期限短、负债成本高，资产集中配置和集中到期再投资的压力较大，对流动性管理的要求较高。在满足流动性要求的前提下，人保寿险应采取适度错配策略，加大高收益、长久期资产的配置力度，不断提高收益水平。人保财险和人保寿险根据上述判断对资产配置进行了调整，取得了较好效果。而投资端收益率的持续稳定提高，也有利的支撑了人保财险业务质量的持续改
8、善和人保寿险业务的结构转型。第三，大类资产配置决定了保险资金运用的结果。理论和实践表明，大类资产配置对组合长期收益起到重要作用，是大型机构投资者收益率的决定因素。早在1986年，Brison就在其著名论文投资组合业绩的决定因素中指出，投资收益率的变化中，可以由大类资产配置解释的比例高达%。世界著名基金公司先锋集团在XX年出具了一份类似观点的研究报告，也认为大类资产配置对投资收益率起主导性作用。国内资本市场历史较短，但相关研究也支持投资业绩主要由大类资产配置决定的结论。保险资金规模较大，依靠投资品种选择获得超额收益的空间比较有限，投资收益主要取决于大类资产配置。研究表明，在任何一类资产中，大部分
9、具体投资品种的走势都对该类资产的整体走势呈现同向性或回归性，只有很少部分品种能够持续获得超额收益，观察的时间跨度越长，能够持续提供超额收益的品种数量就越少。以股票类资产为例，根据我们的统计，XX年至XX年间，中国A股市场中能够连续三年每年都能跑赢上证指数的股票占比只有%，能够连续五年每年都能跑赢上证指数的股票只占%。可见，大资金通过精选品种获得连续的超额收益是十分困难的。图1XXXX年连续N年跑赢上证指数的个股数量占比平均值第四，绝对收益是大类资产配置的核心目标。长期以来，资产管理行业特别是基金业主要追求相对收益。一些新成立的保险公司，受到业务结构和市场竞争压力的影响，往往对投资收益有更高的期
10、望。随着监管政策的调整，保险业逐渐回归风险保障的本质，资产配置的逻辑也在发生深刻转变，更加重视“绝对收益”目标，逐步改变了依靠股票和股票型基金投资搏收益的做法，投资收益的稳定性逐步提高。什么是好的资产配置结果？我们认为应考虑以下因素：一是所在国家宏观经济，宏观经济和资本市场决定了能够获取的平均收益水平。二是公司的资本实力和风险偏好，偿付能力和资本杠杆比例受到保监会的严格监管，有多少本钱做多大买卖。三是行业发展和负债特征，决定了需要的投资收益率，也划定了约束条件。四是对标国际领先实践下的管理层选择和判断。通过对行业内主要保险公司的对标分析，我们认为，在确保偿付能力充足的前提下穿越经济周期，保险公
11、司长期投资收益率始终保持在%-%，说明具备良好的投资管理能力，获得了较为理想的投资结果。表1XXXX年国际保险机构收益及波动性表2XXXX年国内保险机构收益及波动性图2中国保险行业投资收益率平均为%风险收益特征与动态调整经过多年实践，我们认识到，随着宏观经济和资本市场的变化，大类资产的风险收益特征和相对配置价值总是在不断变化。大类资产配置管理的核心工作，就是根据资产的风险收益特征和相对配置价值，持续优化投资组合的过程。第一，从全球范围内看，大类资产风险收益特征及相对投资价值是动态转变的。首先，对于同一经济体而言，同一资产的相对配置价值在不同时期可能存在显著的差异。以美国为例，在过去20多年时间
12、里，其股票与债券、房产、贷款之间的相对配置价值在不同的经济环境下表现出很大的差异。在1990年代中后期至XX年初美国“新经济泡沫”膨胀时期，以及XX年至XX年中美国“楼市与次贷泡沫”膨胀时期，美国股票类资产明显强于债券与贷款，也强于房地产。在XX年初美国“新经济泡沫”破裂后至XX年中，以及XX年下半年美国“次贷危机”爆发后至XX年初，美国股票类资产表现则弱于债券、贷款与房产。图3标普500指数与美国债券指数、新屋售价以及贷款收益指数之间的相对强度变化其次，对于不同经济体而言，同一类别资产的相对配置价值在不同时期可能存在显著的差异。以日美股市为例，1990年前后是日美股市相对强度巨变的“分水岭”。在此之前，日本股市大幅跑赢了美国股市；在此之后，则是日本股市大幅跑输美国股市。这种反差可能由多种因素造成，两国经济基本面的重大变化可能是主要因素。1970与1980年代日本经济基本面明显好于美国，但在1990年前后日本“泡沫经济”破裂后，日本经济基本面明显差于美国。图41970年至XX年日经225指数与标普500指数之间的相对强度变化目的-通过该培训员工可对保安行业有初步了解，并感受到安保行业的发展的巨大潜力，可提升其的专业水平，并确保其在这个行业的安全感。
