《农业2018年三季报前瞻：禽养殖增速提升，畜养殖总体低迷》由会员分享，可在线阅读，更多相关《农业2018年三季报前瞻：禽养殖增速提升，畜养殖总体低迷（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 行业研究农业行业 23 Table_MainInfo 行业研究/农业 证券研究报告 行业专题报告 2018 年 10 月 07 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 维持 市场表现 农业 2018 年三季报前瞻：禽养殖增速提升，畜养殖总体低迷 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究 Table_ReportInfo 国审品种井喷，行业竞争加剧2018.09.28 Table_Summary 投资要点： l 剔除温氏股份，海通农业重点公司 2018 年三季报净利润增速在-8%左右。截止 9 月 30 日，73 家农业公司中已有 27 家发布 20
2、18 年三季报业绩预告，归母净利的预告中值之和为 41.83 亿元，同比下降 36%，而预告上限和下限之和则分别为 50.81 亿元和 32.86 亿元，同比分别下降 22%和 50%。同时，我们对海通农业重点关注的 22 家公司进行了盈利预测，这 22 家公司归母净利增速为-12%，剔除温氏股份后则为-8%。根据我们预测，归母净利润同比下滑的有 13 家公司，主要集中在畜养殖和种子板块。同比增长的有 9 家公司，集中在禽养殖和疫苗板块。 l 子板块分析：禽养殖增速提升，畜养殖总体低迷。今年前三季度生猪均价仅 12.5 元/公斤，大幅低于去年同期，养猪企业业绩都有不同程度下滑，且生猪养殖业周观
3、点（0923）：非洲猪瘟疫情扩散之势未止，关注受益区域差价拉大的温氏股份2018.09.24 务占比较高的饲料企业也受到拖累。而禽养殖今年景气明显回升，产品价格大幅上涨，各企业业绩扭亏或大幅增长。饲料和疫苗板块延续分化趋势，个股差周观点（0916）：当规模化遇上猪周期，生猪价格与盈利能力仍具波动性2018.09.16 异较大。而种子龙头隆平高科和登海种业受到行业政策及竞争加剧影响，业绩都有下滑。 分析师:陈雪丽 Tel:(021)23219164 Email: 证书:S0850516080004 l 3）饲料：今年前三季度饲料企业业绩分化明显，养猪业务占比较高的大北农、唐人神、金新农预计盈利下
4、滑幅度较大，而海大集团受益于水产饲料的高景气以及自身的经营优势，预计实现 18%左右业绩增长，禾丰牧业受益禽肉业务增长，预计利润整体增速 48%。 分析师:陈阳 Tel:(021)23212041 Email: 证书:S0850517020002 l 4）疫苗：今年由于猪价较为低迷，对猪用疫苗销售形成较大负面影响，加上口蹄疫免疫政策变化，相关企业短期经营压力较大。我们预计生物股份前三季度延续中报下滑趋势，中牧股份受益金达威利润高增，预计利润增速在 45%左右。 l 1）畜养殖：今年春节以来，生猪价格加快下行趋势，3 月份开始跌破行业盈亏 Table_AuthorInfo 分析师:丁频 Tel:
5、(021)23219405 Email: 证书:S0850511050001 平衡线，至 5 月下旬触底企稳回升，三季度由于猪价反弹以及非洲猪瘟所导致的区域价格上涨，大部分企业盈利环比好转，但总体看前三季度生猪均价约 12.5 元/公斤，相较于去年同期下降约 18%，导致前三季度养猪企业归母净利同比大幅下滑，我们预计温氏股份、正邦科技、天邦股份下滑幅度分别在 23%、96%、25%。 l 2）禽养殖：2018 年前三季度禽养殖板块景气度明显回升，禽链各环节价格震荡上行，尽管 9 月份略有下跌，但同比去年仍有较大涨幅，预计三季报增速环比中报有所提升。我们预计益生股份、民和股份前三季度大幅扭亏，归
6、母净利预计为 1.4 亿元和 1.2 亿元。圣农发展、仙坛股份归母净利增长幅度分别在727%、206%。 普莱柯度过最艰难时期，预计三季报增长相比中报将开始提速，增速在 45%左右。 l 5）种子：今年由于水稻、小麦最低收购价显著下调，短期内部分稻种的老品种存在较大的去库存需求。玉米种方面，市场上新品种的增加导致竞争更加激烈，套牌侵权等现象仍然屡禁不止，行业整体仍未现明显复苏迹象。玉米种子龙头登海种业预计前三季度将出现亏损。水稻龙头隆平高科由于受国内外并购产生的费用上升以及主业增速放缓影响，预计归母净利下滑 44%。 l 风险提示：农产品价格大幅下滑；自然灾害。 请务必阅读正文之后的信息披露和
7、法律声明 . 禽养殖：三季度景气持续，带动禽链企业业绩继续回暖 . 10 目 录 1. 剔除温氏股份，海通农业重点公司 2018 年三季报净利润增速在-8%左右 . . 饲料：禽料高速增长，猪料销量边际改善 . 11 . 种子：品种井喷，行业竞争加剧 . 12 2. 子板块分析：禽养殖增速提升，畜养殖总体低迷 . . 疫苗：政策影响减弱，个股业绩改善趋势明显 . 13 3. 畜养殖：非洲猪瘟疫情致区域差价拉大，猪周期走向或将重构 . . 风险提示 . 13 图目录 图 1 生猪价格（元/公斤） . 9 图 2 仔猪价格（元/公斤） . 9 图 3 养殖利润：自繁自养（元/头） . 9 图 4
8、养殖利润：外购仔猪（元/头） . 9 图 5 外三元生猪价格（元/公斤） . 9 图 6 主产区毛鸡价格（元/公斤） . 10 图 7 主产区鸡苗价格（元/羽） . 10 图 8 祖代鸡分月引种量（万套） . 10 图 9 全国在产父母代白羽肉鸡周存栏数据（万套） . 10 图 10 白羽肉毛鸡、蛋鸡养殖盈利（元/羽）. 11 图 11 饲料工业协会 180 家跟踪饲料企业禽料销量（万吨） . 11 图 12 近年国审品种数量（个） . 12 图 13 2018 年部分种企通过国审品种数（个） . 12 表目录 表 1 海通农业 73 家上市公司 2018 年三季报业绩预告情况（万元） . 5
9、 表 2 国内非洲猪瘟疫情概况（截止 2018.9.25） . 8 表 3 2004-2018 年水稻最低收购价格（元/50 公斤） . 12 1. 剔除温氏股份，海通农业重点公司 2018 年三季报净利润增速在-8%左右 截止 9 月 30 日，73 家农业公司中已有 27 家发布 2018 年三季报业绩预告，归母净利的预告中值之和为 41.83 亿元，同比下降 36%，而预告上限和下限之和则分别为 50.81 亿元和 32.86 亿元，同比分别下降 22%和 50%。 同时，我们对海通农业重点关注的 22 家公司进行了盈利预测，这 22 家公司归母净利增速为-12%，剔除温氏股份后则为-8
10、%。 根据我们预测，归母净利润同比下滑的有 13 家公司，主要集中在畜养殖和种子板块。今年前三季度生猪均价同比下滑约 18%，我们预计各家养猪企业业绩大幅下滑，部分养猪业务占比较高的饲料企业如大北农、金新农、唐人神等也将有不同程度业绩下滑。种子板块由于受粮食收购政策以及行业竞争加剧等因素影响，预计将延续中报趋势，业绩仍有下滑。 归母净利润同比增长的有 9 家公司，集中在禽养殖和疫苗板块。其中禽养殖板块前三季度受益产品价格大幅上涨，预计各家企业都有不同程度增长，且相比中报看，预计增幅扩大。疫苗板块的普莱柯业绩低点已过，预计将逐步提速，中牧股份受益金达威业绩高增，预计三季报仍将实现增长。此外，饲料板块的海大集团、禾丰牧业得益自身业务的良性发展，预计也仍将实现增长。 表 1 海通农业 73 家上市公司 2018 年三季报业绩预告情况（万元）
